投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 25H1业绩略低于市场预期，营业收入8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%），扣非净利润1.77亿元（同比+0.9%）[5] - 25Q2营业收入6.55亿元（同比+13.5%），归母净利润1.43亿元（同比-0.9%），扣非净利润1.38亿元（同比-3.9%）[5] - 预计25H2婴童品类将发力，小幅下调盈利预测，预计25-27年归母净利润为3.38/4.07/4.89亿元（原预测为3.9/4.7/5.5亿元）[5] 财务表现 - 25H1毛利率58.0%（同比-0.6pct），净利率20.9%（同比-3.2pct）[5] - 销售费用率30.3%（同比+1.5pct），管理费用率1.8%（同比-0.1pct），研发费用率1.8%（同比-0.2pct）[5] - 分产品毛利率：婴童护理61.1%（同比-0.5pct），驱蚊53.7%（同比-1.1pct），精油61.8%（同比-1.5pct）[5] 业务表现 - 婴童护理产品营收4.05亿元（占比45.3%，同比+38.7%），驱蚊产品营收3.75亿元（占比41.9%，同比+13.4%），精油产品营收0.92亿元（占比10.3%，同比-14.6%）[5] - 线上渠道：淘系同比+1%，抖音同比+39%[5] - 经营亮点：新增山姆合作，已合作胖东来、永辉等KA渠道；推出儿童水感防晒啫喱和童锁款定时加热器；开发青少年皮肤控油产品[5] 市场数据 - 收盘价31.89元，一年内最高44.00元/最低15.80元，市净率6.1，股息率1.29%，流通A股市值32.95亿元[1] - 2025E营业总收入16.16亿元（同比+22.6%），归母净利润3.38亿元（同比+12.6%），每股收益0.84元[4] - 2026E营业总收入19.56亿元（同比+21.0%），归母净利润4.07亿元（同比+20.5%），每股收益1.01元[4]

科技股抛售 - 对冲基金以12个月来最快速度抛售科技股 标普500指数成分股市值前十的公司包含七家科技企业 该指数自2025年低点累计上涨约28% 纳斯达克综合指数同期涨幅达38% [1] - 标普500指数远期市盈率达23.11 处于五个月高位附近 美股估值较近十年均值高出30% 十年期收益率居高不下且波动剧烈 [1] - 对冲基金上周抛售科技股的力度远超其他行业 科技股资金外流规模创下2024年7月以来最高纪录 抛售集中在北美和欧洲市场 涉及半导体芯片公司及软件与IT服务企业 [1] 必需消费品板块增持 - 必需消费品板块成为上周美股净买入量最高的板块之一 对冲基金已连续四周增持这些股票 几乎全部为多头头寸 [2] - 基金买入的企业类型包括食品饮料与个人护理产品供应商 [2]

Mag-7对S&P 500指数的影响 - Mag-7约占标普500指数总市值的三分之一，2023年S&P 500的盈利增长为4.1%，排除Mag-7后增长率跌至-1.3% [1] - 2024年Mag-7盈利增长高达33.4%，整体S&P 500指数增长率为10.0%，排除Mag-7后降至5.2% [2] - 2025年Mag-7盈利增长预计为18.6%，整体指数增长率为14.1%，排除Mag-7后降至13.0% [2] - 2024年Mag-7对S&P 500指数盈利增长的贡献率约为57%，2025年预计下降至28% [2] - 排除英伟达后，Mag-7对S&P 500指数盈利增长的贡献率下降至15% [2] 盈利增长扩展至其他成分股 - 未来盈利增长预计将进一步扩展到S&P 500指数中的其他成分股（即"S&P 493"） [1] - 这一趋势已在2024年第四季度初露端倪 [1] 利润率分析 - S&P 500指数的净利润率已逼近历史峰值，预计2025年将达到12.3% [3] - 罗素2000指数的净利润率为4.2%，不计入医疗保健行业后提升至5.7% [3] - 大市值公司拥有多重优势，能够稳固、维护并进一步扩大其利润率 [4] 经营杠杆效应 - 大市值公司受益于更高的运营灵活性，发挥更强的经营杠杆效应 [5] - 2023年第一季度以来，未来12个月的销售增速已超越投入成本增速，预示利润率有望扩大 [5] - 2025年所有S&P 500行业都将面临有利的经营杠杆环境，材料、医疗保健和工业领域受益最大 [5] - 罗素2000除房地产与公用事业外，其余各行业均对利润率增长有所贡献 [5] 行业与政策影响 - 小企业短期贷款的平均利率为8.8%，较2024年9月的23年高点10.1%有所回落 [5] - 美国大选后，服装零售、个人护理产品及家居耐用消费品行业的分析师情绪走低，部分归因于关税问题 [5] - 2025年美国股市各行业或将受到贸易政策和财政支出不确定性的不同影响 [6]