黄金价格表现 - 黄金期货主力合约价格在2025年10月15日最高触及4210美元/盎司，年内累计上涨60.13% [1] - 白银价格年内累计上涨72.57%，表现优于标准普尔500指数（12.97%）、纳斯达克指数（16.63%）和比特币（20.82%） [1] - 美元指数同期下跌8.76% [1] 黄金需求驱动因素 - 黄金走强的主要驱动力来自投资需求，而非制造业和珠宝行业的稳定需求 [2] - 国际地缘政治风险增大、多国央行实施超宽松货币政策、政府高负债导致通胀持续，促使投资者重新重视黄金的避险功能 [1] - 全球去美元化趋势和金融多极化格局正在形成，由美元、欧元、日元、人民币、其他货币、黄金及数字货币构成的多极体系加速演进 [2][12] 央行黄金储备变动 - 与2018年末相比，截至2025年8月，中国、波兰、土耳其、印度和俄罗斯央行分别大幅增持黄金449.75吨、386.70吨、385.51吨、279.54吨和213.49吨，合计增持1714.99吨 [4][5] - 日本作为七国集团成员，同期增持黄金80.75吨 [4][5] - 美国黄金持有量保持8133.46吨不变，德国是主要发达国家中唯一减持的央行，减持19.47吨 [3][5] - 中国黄金储备在外汇储备中的占比从2018年末的2.40%提升至2025年8月的6.97% [5] 黄金ETF投资动态 - 全球黄金ETF持有的黄金规模从2018年末的2471.96吨增至2025年8月的3837.65吨，增持1365.69吨 [5] - 黄金ETF的增持规模略低于新兴市场经济体央行的增持总量 [5] 美元资产与外汇储备趋势 - 美元在全球外汇储备中的占比从2018年第二季度的62.79%降至2025年第二季度的56.32% [8] - 外国官方机构持有的美国国债占总市值的比例从2018年的42.10%波动下降至2024年的33.4% [8] - 与2018年同期相比，2025年7月中国和巴西分别减持美国国债4403亿美元和980亿美元，而英国增持6276亿美元 [10] 国际货币体系演变 - 2025年4月全球外汇市场日均净成交量达到9.595万亿美元，远超2022年同期的7.5万亿美元 [11][12] - 人民币外汇交易在全球市场的份额从2022年4月的7.01%升至2025年4月的8.52%，接近英镑的交易活跃度 [12]

海湖庄园协议与美元体系 - 2024年11月发布的"海湖庄园协议"旨在通过高关税、美元贬值、债务置换与多边货币谈判等手段重构全球经济治理格局 [1] - 协议可能引发美元资产抛售潮 但美债国内持有量超过国外 市场反应或有限 [6][10] - 美国推行贸易保护和货币安排的根本动机在于修复制造业空心化 维持技术垄断地位 [6] 美元体系的内在逻辑 - 美元地位的核心逻辑由制度输出能力、军事安全承诺与资产稳定供给构成 不取决于贸易顺逆差 [2][6] - 美联储加息路径、美债利率结构与新兴市场资本流动构成美元统治地位的"内生稳定器" [6] - 美国依靠军事实力、政治稳定和金融体系完备性形成低成本融资能力 这是美元霸权的根基 [10] 贸易政策与货币格局 - 高关税政策短期内可能收窄美国贸易逆差 但长期无法改变贸易结构和产业空心化问题 [11] - 美国贸易逆差刚性上涨 消费主导型经济形态和刚需产品需求难以通过制造业回流满足 [11] - 单一贸易政策难以撼动货币格局 需贸易、财政与货币政策协同构建联动机制 [15] 中国面临的挑战与应对 - "海湖庄园协议"若将中国排除在多边货币谈判之外 中国电子电气设备、金属冶炼和运输设备制造业或受较大冲击 [16][20] - 半导体、集成电路等战略性高科技领域受损程度可能最大 [20] - 中国应通过跨境人民币结算、自由贸易协定区和"一带一路"等战略布局加快人民币国际化 [21] 国际货币体系重构 - 美国试图打造"美元+黄金+数字美元"的新型全球货币锚体系 [21] - 人民币要突破美元主导的国际货币体系 需建立安全资产属性和金融制度话语权 [21] - 金融权力是制度话语权的争夺 若无有效替代性金融治理机制 撼动美元霸权需等待历史契机 [21]