行业监管动态 - 中国支付清算协会在春节前发布通知，要求支付服务主体保障业务连续性 [1] - 支付行业在春节期间将迎来支付交易量的周期性高峰 [1] 行业运营要求 - 支付服务主体需提前开展系统压力测试与容量评估，以确保系统能够满足峰值交易需求 [1] - 支付服务主体需持续加强核心系统和网络安全保护，以防范网络攻击与数据泄露风险 [1] - 支付服务主体需不断完善应急预案并开展实战演练，切实做好业务监控与应急处置工作 [1] 行业核心目标 - 支付行业的共同目标是在春节高峰期间为人民群众提供坚实的支付服务保障 [1]

中国支付清算协会会员动态 - 中国支付清算协会于近期吸纳6家新会员单位 包括中国印钞造币集团、内蒙古农村商业银行、德州银行、济宁银行、联合信用评价有限公司、河南多鑫创联网络信息服务有限公司 [1] - 中国印钞造币集团被准予加入协会成为理事单位 其余5家单位成为普通会员 入会时间均自2026年1月1日起计算 [2] 协会会员资格注销情况 - 2025年3月12日 中国支付清算协会注销了6家单位的会员资格 包括北京银联商务有限公司、广东银结通电子支付结算有限公司、大连中鼎支付有限公司、中汇电子支付有限公司、汇明商务服务有限公司、天津金融资产登记结算有限公司 [2] - 2025年上半年 北京银联商务、广东银结通支付、大连中鼎支付、中汇电子支付、汇明商务等5家已注销支付牌照的公司 其协会会员资格被注销 [2] - 2025年1月中旬 中国支付清算协会还注销了北京数字王府井科技有限公司的单位会员资格 [2] 中国支付清算协会背景与职能 - 中国支付清算协会成立于2011年5月23日 是经国务院同意、民政部批准成立的全国性非营利社会团体法人 是中国支付清算服务行业自律组织 业务主管单位为中国人民银行 [3] - 协会会员分为单位会员和个人会员 单位会员涵盖经金融监管部门批准设立的银行、财务公司、支付清算机构、非银行支付机构、相关技术服务机构等 [3] - 协会宗旨是对支付清算服务行业进行自律管理 维护市场秩序和会员权益 防范支付清算风险 促进行业高质量发展 [3]

行业监管动态 - 中国支付清算协会于2月6日通过官方渠道发布了针对春节期间的防诈骗提示 [1] 行业风险与应对措施 - 行业提示老年人需警惕冒充子女晚辈、声称出事需紧急打款的电话，建议接到此类电话先挂断并通过官方联系方式与家人核实 [1] - 行业提示对以境外号码开头的陌生来电要保持高度警惕 [1] - 行业建议子女应多向独居老人普及反诈知识，以防范诈骗风险 [1] - 行业建议公众在遇到疑似诈骗情况时，及时报警或拨打96110反诈专线 [1]

投资评级与目标 - 报告维持VISA“优于大市”评级，目标价为400.60美元，较现价328.93美元有21.8%的上涨空间 [2][7] - 目标价对应2026财年EV/EBITDA为24.5倍 [7] 核心财务表现与预期 - **1QFY26业绩超预期**：第一季度总营收151.7亿美元，同比增长14.0%，略高于预期；净营收（扣除激励返点）109.0亿美元，同比增长14.6% [3] - **盈利超预期**：第一季度经调整EPS为3.17美元，同比增长15.1%，高于报告及市场一致预期 [3] - **支付流水稳健**：第一季度全球支付流水（恒定汇率）同比增长8%，跨境交易流水（剔除欧洲区内）同比增长11%，处理交易笔数同比增长9% [3] - **增长引擎强劲**：商业支付与资金流动解决方案收入同比增长20%（恒定汇率），其中商业支付流水增长10%；增值服务收入同比增长28%（恒定汇率）至32亿美元 [3] - **股东回报积极**：第一季度实施约38亿美元股票回购，并宣布约13亿美元现金分红 [3] - **未来财务预期**：报告预测FY2026-FY2028净收入分别为445.17亿、487.45亿、531.67亿美元，增速分别为11.3%、9.5%、9.1%；同期EPS分别为12.93、14.36、15.94美元，增速分别为12.7%、11.1%、11.0% [2][7] 业务亮点与战略进展 - **稳定币业务加速**：VISA的稳定币布局已升级为覆盖发卡、清算、资金分发等的一体化能力栈，目标是成为连接稳定币与法币的“互操作层” [5] - **稳定币覆盖扩大**：第一季度新增9个国家的稳定币发卡，覆盖国家超过50个；截至2025年底，稳定币结算规模已达年化约46亿美元 [5] - **创新支付试点**：正在试点Visa Direct向稳定币钱包打款，以拓展跨境汇款、B2B/B2C分发等增量场景，并利用其“7×24”结算能力提升效率 [5] - **关键生态合作**：与Circle在USDC生态上合作，形成“发行合规 + 分发结算”的互补，有助于缓解稳定币对传统卡组织的替代担忧并提升竞争力 [5] 行业与监管环境 - **信用卡竞争法案（CCCA）潜在影响**：该法案若通过，可能要求大型发卡行启用至少两家不关联的交易网络，允许商户选择路由，这可能导致VISA面临费率承压、交易量分流及行业价格竞争加剧的风险 [6] 管理层指引与前景 - **维持全年指引**：管理层对公司前景保持乐观，FY26全年业绩指引维持不变 [7] - **增长驱动明确**：增长基于全球支付基本盘的韧性，以及商业支付与资金流动解决方案、增值服务两大引擎的高景气度和产品渗透率提升 [7] - **盈利支撑因素**：尽管有大型赛事营销投入导致第一季度运营费用同比增长16.2%，但受益于收入结构上移、持续股票回购以及全年有效税率降至18%–18.5%，预计EPS仍将维持低双位数增长 [3][7]

公司声明与市场事件 - 中国银联发布严正声明 指出市场上出现带有银联标识的所谓“农业专属卡” [1] - 声明指出 有公司诱使群众投资并购买该“农业专属卡”用于投资理财 公安机关及监管机关已接到举报及信访 [1] - 中国银联明确表示 公司从未联合或授权任何机构发行所谓“农业专属卡” [1] 公司业务澄清与法律立场 - 中国银联强调 公司从未也不会开展或涉及所谓的“高收益理财”项目 [1] - 声明指出 该“农业专属卡”未经银联授权使用银联标识 已构成对银联权益的严重侵害 [1] - 中国银联表示将坚决维护自己的合法权益 并保留一切合法权利追究相关责任 [1]

文章核心观点 中国银联通过构建多元化、高效能的跨境金融服务生态，深度参与全球数字支付与数字贸易发展，其举措包括优化双向跨境支付体验、创新对公支付解决方案、延伸数字贸易场景以及深耕“一带一路”沿线布局，旨在对接国际高标准经贸规则，为中外企业跨境经贸往来注入动力并推动全球数字经济协同发展 [1][7] 构建双向支付服务体系 - 公司推动卡基网络和账基网络的底层互通及端到端对接，实现卡到卡、卡到账、账到卡、账到账的全形态资金流转，构建覆盖境内外的双向支付服务体系 [2] - 在服务中国公民出境方面，公司落地推广“繁花行动”，携手境内商业银行打造“境内境外皆好用”的跨境支付产品 [2] - 在服务境外人士来华方面，公司推出“1卡+1码”全方位支付服务方案，并创新打造“锦绣中华卡”特色产品，累计与20余个市场的60余家机构达成外卡内用项目合作 [2] - 2025年，公司正式发布“Nihao China”App，以“支付+出行”为核心，为境外来华人士提供覆盖支付、出行、生活、文旅等多场景的一站式数字服务 [2] 创新对公支付解决方案 - 公司创新打造“银联标准”与“银联方案”，提升数字化跨境支付服务能力，商务数字化发卡凭借“便利化发卡、数字化管理、全球化受理”三大核心优势，为出海企业、OTA平台、跨境电商等提供全场景费用支付解决方案 [3] - 2024年，公司在新加坡发行境外首张银联虚拟商务卡，2025年进一步深化与PINGPONG等机构合作，在香港地区联合推出银联虚拟商务卡，实现15个国家和地区线上及线下POS渠道的全面覆盖 [3] - 该产品正加速在机票分销、酒店预订结算、电商平台服务费、仓储物流等服务贸易场景中拓展应用，助力合作企业提升结算效率、降低支付风险 [3] 拓展数字贸易场景 - 公司联合亿通国际及境内商业银行等合作伙伴，推出数字贸易综合支付解决方案，创新性打通国际通用电子发票标准与跨境电子支付标准 [4] - 该方案通过简化跨境支付结算流程实现贸易场景穿透还原，有效破解了传统跨境贸易中信息透明度低、贸易真实性匹配和校验难等行业痛点，为跨境电商、外贸企业提供合规高效的支付结算支撑 [4] 深耕“一带一路”合作 - 公司在“一带一路”沿线国家通过布局移动支付产品、参与支付基础设施建设、联合实施支付标准等多重举措，为区域经济注入数字金融动能 [5][6] - 在金融基础设施升级方面，公司在泰国、老挝、新加坡、柬埔寨等东南亚国家，以银联技术和标准参与建设或升级国家支付系统，并向亚洲支付联盟、TPN等区域联盟机构授权芯片或二维码技术标准 [6] - 在本地支付服务方面，公司持续扩大境外发卡规模、优化发卡质量，2025年以来重点拓展乌兹别克斯坦、菲律宾、越南等新兴市场的发卡业务，与阿联酋AEP、亚美尼亚ArCa、斯里兰卡LankaPay等本地机构签署双标卡合作协议，并在中阿央行见证下正式发布“银联-Jaywan”双标卡 [6] - 公司通过“技术赋能+本地适配”的合作模式，与沿线伙伴共同构建互联互通的支付网络 [6]

2026年中国人民银行支付结算工作会议核心观点 - 会议核心是部署2026年支付结算工作，要求紧密围绕“十五五”规划和金融强国建设目标，推动现代化支付体系高质量发展 [1][2] 行业监管与生态建设 - 严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管，充分发挥行政与自律的互补作用，旨在塑造合规致远的行业健康生态 [1][2] - 2025年支付领域法规制度不断完善，支付监管和服务水平稳步提升，推动行业迈入高质量发展的全新阶段 [2] 跨境支付体系建设 - 加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系向多元化、多层次发展 [1][2] - 2025年在安全高效跨境支付体系建设方面取得积极进展，境内外支付互联互通实现重要突破 [2] 支付服务优化与普惠 - 常态长效做好优化支付服务工作，扎实推进支付普惠，目标是提供便捷安全的支付服务 [1][2] - 提升支付系统服务质效，以创新推动整个支付行业提质升级 [1][2]

核心观点 - Visa成为首家支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay的国际卡组织，打破了Apple Pay在中国仅支持银联卡的格局，此举将提升中国持卡人出境支付的便捷性和安全性，是Visa、Apple及多家发卡银行共同推动的结果 [1][2][3] 合作概况与参与方 - **首批合作银行**：首批接入的八家发卡行包括工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行（信用卡和借记卡）、平安银行、兴业银行的信用卡业务 [2] - **后续合作银行**：与浦发银行、建设银行、民生银行、光大银行的合作已在推进中 [2] - **合作意义**：实现外卡绑卡，持卡人出境消费无需携带Visa实体卡，使用手机即可完成支付 [2] - **行业地位**：Visa是首家支持该功能的国际卡组织 [3] 银行推广活动与权益 - **Visa官方活动**：通过指定页面领取优惠券后，使用绑定Apple Pay的Visa卡完成首笔交易，可享100%返现奖励，奖励上限最高3美元（每人限1次） [4] - **招商银行信用卡活动**：在境外线下商户使用Visa卡Apple Pay支付可享笔笔1%返现，同时达标还可享320元汇率补贴 [4] - **平安银行信用卡活动**：在活动期内绑定Apple Pay并通过Visa通道在境外消费，可享单笔满5.01美元返5美元优惠，每卡活动期间限1次 [4] - **中国银行信用卡活动**：活动期间成功绑定并在境外（含港澳台）通过Apple Pay消费，即获得订单金额100%的消费金返还，单笔返现上限5美元，每卡可享3次 [5] - **农业银行信用卡活动**：绑卡并消费就有机会获得订单金额100%的消费金返还，单笔返现上限2美元，每卡活动期内可享3次 [5] - **招商银行创新流程**：为持卡人提供业内首创的“激活绑卡一体化”流程，持卡人在线上申请Visa全币种国际信用卡并核发后，无需等待实体卡即可绑定并使用Apple Pay，实现“即办、即绑、即用” [5] 技术背景与安全优势 - **技术本质**：合作本质是Visa推出支付标记化服务并率先实现其在跨境场景的应用 [6] - **支付标记化服务**：该技术通过移除消费者支付时的银行卡卡号等敏感信息，并设置交易约束规则，从源头上降低欺诈和数据泄露风险 [6] - **国内应用历史**：中国的银行业机构和支付机构自2016年12月起全面应用支付标记化技术，至今已十年，境内无卡支付会生成一次性token [6] - **场景扩展**：Visa卡绑定Apple Pay后，支付标记化服务可覆盖更多出境支付场景，如境外地铁公交、餐饮、留学日常消费等，提升支付便捷性和安全性 [6][7] - **具体安全机制**：当Visa信用卡绑定至Apple Pay时，实际卡号不存储在设备或Apple服务器上，系统会分配一个由Visa支付标记化技术生成的唯一的、加密的设备账号，并安全存储在设备的安全元件中 [8]

核心观点 - Visa成为首家支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay的国际卡组织 此举旨在提升中国消费者在出境场景下的跨境支付便利性与安全性 并标志着Visa的支付标记化服务在中国首次落地应用 [1][4] 合作与覆盖范围 - 合作于1月15日宣布 首批支持工商银行 中国银行 农业银行 交通银行 招商银行 中信银行 平安银行 兴业银行等8家发卡银行 [1] - 合作覆盖Visa单标卡和双标卡 中信银行支持信用卡和借记卡 其余首批银行目前支持信用卡 [1] - Visa与Apple正与浦发银行 建设银行 民生银行 光大银行等更多银行合作 相关功能将陆续上线 [1] - 过去Apple Pay在中国主要支持绑定银联标识卡片 此次外卡绑卡是Visa Apple 发卡行等多方共同推进的结果 [1] 对支付体验的影响 - **线下支付**：中国消费者出境后 在标有Apple Pay或Visa“一拍即付”标识的场景 可通过iPhone或Apple Watch免接触付款 无需打开App [2] - **线上支付**：在境外移动App或网站支付时 无需创建账户或反复输入银行卡号及个人信息 支付更快捷 [2] - **绑卡流程**：持卡人无需手动输入卡号 可通过Apple钱包跳转银行App或直接通过银行App添加卡片 部分银行支持即时办卡 即时绑卡 即时使用 [3] - **权益延续**：绑卡后持卡人可继续享受与实体卡相同的奖励和权益 Visa还提供首绑优惠 交通场景优惠等专属权益 [2] 支付安全与技术基础 - **支付标记化技术**：是此次合作的关键安全基础 该技术通过替换银行卡号等敏感信息 并设置交易次数 金额等约束规则 从源头降低欺诈和数据泄露风险 [4] - **技术应用**：Visa在中国提供支付标记化服务的首个用例即此次与Apple Pay的合作 自2016年12月起 中国的银行及支付机构已按央行要求全面应用此技术 [4] - **安全机制**：绑卡时 实际卡号既不存储在设备也不存储在Apple服务器 系统会分配一个由Visa生成的唯一加密设备账号存储在设备安全元件中 即使该账号被盗 因不包含主账户号码且使用受限 也无法再次用于支付 [6] - **风险应对**：若设备丢失 Visa可根据Apple或金融机构请求立即停用设备上的数字账户号码 [6] - **技术成效**：在Visa全球生态系统中 超过50%的电商交易已实现支付标记化 使用Visa支付标记的交易欺诈率降低了35%以上 Visa在2025财年预防了11亿美元的损失 截至2025年9月 Visa发行了超过160亿个支付标记 [5] 行业背景与意义 - **双标卡升级**：此次合作被视为让“Visa+银联”双标卡焕发新生的重要一步 Visa已于2025年与银联及合作银行启动对存量双标信用卡的功能升级工作 以提升持卡人境内外支付体验 [8] - **市场覆盖**：Visa的支付网络覆盖全球超过220个国家和地区 连接约1.75亿商户 持卡用户超过49亿人 [8] - **设备支持**：苹果公司很早就在iPhone等设备中内置了符合行业标准的安全元件以支持Apple Pay的支付功能 [7]

Visa与Apple Pay合作实现中国持卡人绑卡 - Visa宣布成为首家支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay的国际卡组织[3] - 首批支持8家发卡银行包括工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行和兴业银行[3] - Visa与Apple正与更多银行合作包括浦发银行、建设银行、民生银行、光大银行后续功能将陆续上线[3] 对跨境支付便利化的影响 - 线下支付更便捷持卡人出境后可在标有Apple Pay或Visa“一拍即付”标识的场景通过iPhone或Apple Watch免接触付款[4] - 移动和线上支付更简单持卡人可在境外App或网站支付时无需重复输入银行卡及个人信息[4] - 绑卡后持卡人可继续享受与实体卡相同的奖励和权益Visa还推出了首绑优惠、交通场景优惠等专属权益[4] 绑卡流程与关键服务落地 - 绑卡流程便捷持卡人无需手动输入卡号可通过Apple钱包或银行App添加卡片部分银行支持即时办卡、绑卡和使用[5] - 此次合作标志着Visa在中国提供支付标记化服务的首个用例该技术通过替换敏感信息从源头上降低欺诈风险[6] - Visa在全球生态系统中超过50%的电商交易已实现支付标记化正逐步接近100%的目标[8] - 使用Visa支付标记的交易欺诈率降低了35%以上Visa在2025财年预防了11亿美元的损失截至2025年9月Visa发行了超过160亿个支付标记[8] 支付安全技术保障 - 添加Visa卡时实际卡号不存储在设备或Apple服务器系统会分配一个由Visa支付标记化技术生成的唯一设备账号并加密存储于设备安全元件中[10] - 即使设备账号被盗因其不包含主账户号码且使用受限无法再次用于支付钱包服务商或发卡机构可请求Visa立即停用并替换支付标记[10] - 若移动设备丢失Visa可根据Apple或金融机构请求立即停用存储在设备上的数字账户号码[10] - Apple安全元件是行业标准认证芯片专为在设备上安全存储支付信息而设计[11] 行业背景与市场影响 - 过去Apple Pay在中国主要支持绑定银联标识卡片此次实现外卡绑卡是Visa、Apple、发卡行等多方共同推进的结果[3] - 此次合作被视为让“Visa+银联”双标卡焕发新生的重要一步Visa已于2025年与银联及合作银行对存量双标信用卡启动功能升级[11] - Visa的支付网络覆盖全球超过220个国家和地区连接约1.75亿商户持卡用户超过49亿人[11]