行业概述 * 跨境支付市场分为B2C和B2B两部分 * B2C服务于亚马逊、虾皮等电商平台的中国商户 主要服务商包括连连数字、乒乓支付、万里汇和派安盈 四家公司合计交易规模接近1500亿美元[1][2] * B2B针对中小外贸企业 XTransfer年交易量300-400亿美元 其他公司也有百亿美元规模[1][2] * 2024年中国跨境支付市场交易量(TPV)超过7.5万亿人民币 预计2022-2027年CAGR超25%[2] 商业模式 * B2C模式：链接电商平台为商户提供收款服务 通过清算方结汇回款国内[3] * B2B模式：为中小外贸企业开设境外虚拟账户 赚取汇差[3] * 行业平均费率约0.3%(千三) 汇差收益在0.2%-0.3%之间[3] 发展机遇 * 全球电商贸易持续扩张 * 2022-2026年全球B2B电商CAGR超15% B2C达10%以上[4] * 中国2027年出口总额预计达47万亿人民币 CAGR超10%[4] * 人民币国际化进程加速 * CIPS和Mbridge系统减少对Swift依赖[7] * 香港"跨境理财通"实现实时跨境汇款[7] 竞争格局 * 领先上市公司： * 连连数字：全球65张支付牌照 2024年交易流水3.3万亿人民币 跨境交易3000亿[14] * 拉卡拉(Skyee)：服务12万客户 2024年交易流水492亿人民币[17] * 新大陆：专注B2B领域 利用福建商会全球布局[16] * 小商品城：依托义乌外贸场景发展跨境支付[19] 技术变革 * 稳定币应用： * 实现秒级结算 大幅降低成本[8] * 传统费率可能从0.3%降至0.1%以下[10] * 服务商机会： * 重新定价空间[13] * 推广稳定币获得生态分成[13] * 可能成为稳定币发行方[13] 核心价值 * 解决中小企业跨境金融痛点： * 海外银行开户难、耗时长、成本高[5] * 传统银行服务成本达交易额1.3%[6] * 提供高效低成本解决方案： * 一体化服务满足商户便捷性需求[10] * 资金流转效率显著提升[8]

市场表现 - 上证指数7月9日盘中最高报3512.67点，为今年以来首次突破3500点，收盘报3493.05点，下跌0.13% [1] - 创业板指上涨0.16%至2184.67点，宁德时代贡献12.04点，超过创业板指上涨点数 [2] - 深证成指小幅下跌6.60点，宁德时代、东山精密、牧原股份合计贡献23.71点 [2] - A股市场成交额达1.53万亿元，较前一日增加528亿元，沪市成交5959.63亿元，深市成交9092.24亿元 [2] 行业板块 - 传媒、农林牧渔、商贸零售行业领涨，分别上涨1.35%、0.65%、0.48% [2] - 有色金属、基础化工、电子行业跌幅居前，分别下跌2.26%、0.85%、0.82% [2] - 银行板块领涨各大行业板块，今年以来累计上涨18.38% [4] - 科技板块细分领域如稳定币、DeepSeek、电路板、光芯片等大涨 [4] 个股表现 - 33只股票盘中创历史新高，其中银行股5只，科技股10只 [3][4] - 北京银行今年以来累计涨幅超过20%，京北方累计涨幅超过160% [4] - 人形机器人板块早盘涨逾2%，收盘上涨0.32%，豪森智能20%涨停 [3] - 传媒板块中文在线涨逾10%，华媒控股、欢瑞世纪涨停 [3] 机构观点 - 中国银河证券认为CIPS规则修改加速人民币国际化，利好银行跨境业务 [4] - 国泰海通看好光模块、光器件、算力等板块，因海外云厂商资本开支预期上修与国内智算中心建设加速 [5] - 国投证券建议传媒行业关注龙头标的，游戏板块侧重龙头公司，影视板块关注预期差黑马标的 [3] - 华泰证券建议配置大金融、中报景气方向如PCB、游戏、存储，以及创新药、科技等产业周期向上的板块 [7]

人民币国际化 - 人民币跨境支付系统(CIPS)兴起，速度快、成本低，可绕开美国金融监控体系，对SWIFT形成实质性替代[5] - "一带一路"沿线国家越来越多接受人民币结算，全球能源和大宗商品交易中人民币使用比例提升[5] - 云南瑞丽等边境地区已出现边民用人民币替代美元结算的日常实践[3] 科技国产化 - 美国科技封锁刺激中国自主创新，华为5G、鸿蒙系统、麒麟芯片实现突破[10] - C919大飞机、新能源产业等关键技术领域取得进展，形成国产替代路径[10] - 技术壁垒被逐步突破，从芯片到AI基础模型实现"降维打击"[13] 高端制造业 - 军事工业领域取得显著进展，东风-17高超音速导弹突破防空系统[14] - 055型驱逐舰和山东舰、福建舰双航母形成常态化战力[14] - 航空航天领域实现自主化，C919大飞机代表高端装备制造能力[10] 基建与经济增长 - 中国GDP保持持续正增长，疫后经济复苏速度快于全球平均水平[17] - 基建发展迅速，脱贫攻坚成效显著，形成全球示范效应[17] - 实体经济韧性增强，通过制造业升级形成结构性优势[22]

全球货币支付市场格局 - 2024年5月人民币支付份额骤降至2.89% 跌破3%大关 排名滑落至全球第六 被加元反超 [1] - 美元支付占比高达48.46% 稳居全球第一 欧元以23.5%位居第二 环比上涨1.4个百分点 [1] - 英镑占比7.1%位列第四 日元和加元分别以3.7%和3.11%位列第五和第七 [1] 人民币支付份额波动分析 - 人民币支付份额2024年7月曾达历史峰值4.74% 但之后震荡下行 10月跌破3%至2.9% 11月回升至3.75% [2] - 5月份份额下降属于正常波动 不能简单解读为国际化进程受阻 全年呈现波动运行特征 [2] - 中美关税取消对人民币支付份额无直接影响 因对美出口主要采用美元结算 [2] 人民币跨境支付系统发展 - CIPS系统2024年处理跨境支付业务达175万亿人民币 同比暴涨43% [5] - CIPS拥有180家直接参与者和1500多家间接参与者 覆盖全球180多个国家 [5] - 超过50%人民币结算量来自中国内地 香港和东盟地区 [5] 人民币国际化前景 - 人民币国际化仍面临挑战 与美元欧元存在巨大差距 但发展潜力不容忽视 [7] - CIPS系统崛起和人民币互换协议拓展为国际化提供新动力 [7] - 人民币结算渠道多元化是支付份额波动的因素之一 [7]

特朗普关税政策对全球市场的影响 - 特朗普宣布对全球加征最低10%基准关税，并对中国、欧盟、越南、印度分别加征34%、20%、46%、26%关税税率，推动逆全球化走向高潮 [2] - 全球资产价格剧烈震荡，美股跌幅最大，标普500指数跌9.9%，纳斯达克指数跌11.4%，美股市值蒸发超6万亿美元 [2] - 欧洲和亚太股市明显回调，日经225指数、德国DAX指数、英国富时100指数分别跌5.5%、7.8%和6.4% [2] - 国际原油、铜等商品两日跌幅均超10% [2] 中国资本市场企稳的原因 - 中央汇金增持ETF基金，承担类"平准基金"作用，华泰柏瑞沪深300ETF成交超240亿元 [3] - 中国国新以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF，首批金额800亿元 [3] - 央行向中央汇金提供充足的再贷款支持，国家金融监督管理总局上调保险机构权益资产配置比例上限 [3] - 超30家上市公司启动回购，资金总额超过150亿元 [4] 中美实力对比变化 - 美国军事、金融、科技实力下滑，中国加快追赶美国 [6] - 中国推出人民币跨境支付系统CIPS，截至2024年末日均处理业务量突破5000亿元人民币 [6] - 中国科技从"技术追赶者"向"规则制定者"转变，DeepSeek打破AI算力堆砌逻辑 [7] - 华为、比亚迪、DeepSeek在5G、新能源汽车、人工智能领域实现弯道超车 [7] 中国应对贸易冲击的政策选择 - 中国聚焦内部改革，2025年政府工作报告将"大力提振消费""全方位扩大国内需求"列为首要任务 [8] - 降准、降息等货币政策工具留有充分调整余地，财政赤字、专项债、特别国债仍有扩张空间 [9] - 对美出口占全部出口份额从2018年19.2%降至2024年14.7%，出口结构持续优化 [13] 未来资本市场判断与投资主线 - 关税冲突引起的资产价格波动大概率不会导致流动性危机，VIX指数高点为60.1，不及2024年8月日元套息交易逆转时的65.7 [11] - 短期内A股、港股交易难度增加，市场波动或加剧，但长期看好A股独立行情 [12] - 关注半导体相关的电子设备，通信、计算机和传媒等TMT行业，政策支持新质生产力 [14] - 食品饮料等泛消费行业对外依赖度低，国内支持消费力度大 [15] - 银行、公用事业等红利高息行业具有低估值、高分红特点，股息率普遍在6%以上 [15]