证监许可【2011】1288号 报告 钢矿：短期震荡 中期上方仍有空 间 2025年9月12日 钢矿：本周继续震荡走势，铁矿走势仍强于成材。周内螺纹创新低，铁矿创新高。 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：纪晓云 联系方式：010-56711796 期货从业资格证号：F3066027 期货交易咨询号：Z0011402 钢矿观点 钢材总供给下降，但结构分化。重大活动后，高炉炼钢逐步恢复，本周铁水日产240.55万吨，环比增加 11.71万吨，比阅兵前水平还略高。电炉钢减量显著，至9月11日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本 为3341元/吨，平均利润亏损151元/吨，谷电利润亏损55元/吨，日环比减少6元/吨，电炉钢全线亏损，生 产积极性受限。长材供给下降，板材供给增加。"金九"需求有所改善，但回暖势头不稳固，价格上涨驱 动不足。综合判断，钢矿短期震荡思路，螺纹压力位3230，支撑位3050。热卷压力位3450，支撑位3250。 铁矿主力2601合约压力位833，支撑位750。中期上方仍有空间，螺卷下半年低点比上半年高。 【交易策略】 短线操作，设好止损。 数据来源：文华财经、格林大华期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.48%，量增仓缩，移仓换月中，供需双弱局面下淡季基本面不佳，钢价承压运行，成本抬升使下行空间受限，短期预计延续震荡偏弱运行态势，关注需求变化情况 [4] - 热轧卷板主力期价震荡下行，日跌幅 0.92%，量增仓缩，移仓换月中，需求韧性良好给予价格支撑，高供应格局下基本面未好转，成本抬升与限产扰动提振，预计价格延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅 0.64%，量缩仓增，需求韧性尚可支撑矿价，但基本面未实质性改善且估值偏高，上行驱动不强，预计维持高位震荡运行态势，关注成材表现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1 至 7 月我国完成跨区域人员流动量 394.6 亿人次，同比增长 3.9%，7 月完成 57.1 亿人次，同比增长 2.2%；1 至 7 月完成交通固定资产投资 1.95 万亿元；7 月完成营业性货运量 49.7 亿吨，同比增长 3.4%，增速较上月回升 0.5 个百分点，1 至 7 月完成 330 亿吨，同比增长 3.8% [6] - 2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个，1 - 7 月新开工 1.98 万个，河北、辽宁等 6 个地区开工率超 90% [7] - 1 - 7 月全国规模以上工业企业利润总额 40203.5 亿元，同比下降 1.7%，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 643.6 亿元，同比增长 5175.4% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津报价 3260 元，全国均价 3337 元，较前一日分别降 10 元、10 元、8 元；热卷卷板上海 3380 元、天津 3360 元，全国均价 3458 元，较前一日分别降 20 元、0 元、8 元；唐山钢坯 3010 元，降 20 元；张家港重废 2120 元，持平；卷螺价差 120 元，降 10 元；螺废价差 1140 元，降 10 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）769 元，降 3 元；唐山铁精粉（湿基）778 元，持平；澳洲海运费 10.82 元，涨 0.81 元；巴西海运费 24.23 元，涨 0.57 元；SGX 掉期（当月）101.65 元，降 0.25 元；普氏指数（CFR，62%）101.95 元，降 1.05 元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3111 元，涨跌幅 - 0.48%，最高价 3128 元，最低价 3097 元，成交量 1006734，量差 236640，持仓量 1234764，仓差 - 73442 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3349 元，涨跌幅 - 0.92%，最高价 3373 元，最低价 3345 元，成交量 402184，量差 102899，持仓量 854160，仓差 - 45831 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 775.5 元，涨跌幅 - 0.64%，最高价 781.5 元，最低价 773.0 元，成交量 216112，量差 - 3911，持仓量 454736，仓差 1884 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局延续弱势，库存累库，周产量环比降 5.80 万吨，需求低位运行，周度表需环比增 4.86 万吨，高频每日成交低迷，供需双弱下基本面不佳，成本抬升使下行空间受限，预计延续震荡偏弱运行态势，关注需求变化情况 [33] - 热轧卷板供需两端变化，周产量环比增 9.65 万吨，需求韧性好，周度表需环比增 6.52 万吨，连续两周增加并至年内高位，内外价差未走扩，外需有隐忧，需求改善持续性待跟踪，需求韧性支撑价格，高供应格局下基本面未好转，成本抬升与限产扰动提振，预计延续震荡运行态势，关注需求表现情况 [33] - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗高位平稳运行，需求韧性尚可，但钢厂利润收缩且限产扰动不断，利好效应趋弱，港口到货回落，矿商发运维持高位，海外矿石供应偏高，内矿供应弱稳运行，供应有所回升，需求支撑矿价，基本面未实质性改善且估值偏高，上行驱动不强，预计维持高位震荡运行态势，关注成材表现情况 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周钢材供需结构继续转弱，市场情绪降温明显，预计黑色仍有回调空间，但品种间分化或加剧，建议螺纹空单继续持有，关注回调空间 [6] 铁矿 - 上周铁矿供应环比增加，需求基本持平，供需结构环比转为宽松，短期内市场观望情绪较重，矿价或维持当前震荡偏强走势，单边以观望为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹价格震荡下跌，市场情绪继续降温，螺纹10合约跌69收3119，现货同步回调，华东地区螺纹报3290元/吨，周环比跌30 [12] 供给 - 高炉开工下滑产量增加，全国247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加5.95个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比上周增加0.09万吨 [14] - 电炉产量小幅回落，全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率56.67%，环比下降0.72个百分点，同比上升22.48个百分点 [21] - 成材方面，上周五大钢材品种总产量878.06万吨，周环比增6.43万吨，增幅为0.7%，建材与板材产量一增一降，螺纹钢减产明显，板材产量有所回升 [25] 需求 - 建材需求环比回升，8月13日 - 8月19日全国水泥出库量268.15万吨，环比上升2.8%，年同比下降17.8%；基建水泥直供量160万吨，环比上升0.6%，年同比下降4.2%，高温天气对建材需求的拖累仍然明显，但后期需求有望逐渐修复 [28] - 板材需求小幅增加，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，装备制造业增加值增长8.4%，内需方面制造业订单环比增加，外需方面日韩对国内部分板材加征倾销税，海外需求环比或继续走低 [31] 利润 - 长流程利润环比收窄，钢厂盈利率64.94%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加63.64个百分点；短流程利润环比下跌，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3336元/吨，日环比不变，平均利润为 -93/吨，谷电利润为6元/吨，日环比减少4元/吨 [35] 库存 - 建材社库累积速度放缓，板材库存小幅增加，五大钢材总库存1441.04万吨，周环比增25.07万吨，增幅为1.8%，螺纹社库增速放缓，厂库略有增加，热卷厂内库小幅减少1万吨，社库环比增加5万吨 [39][42] 基差 - 成材基差大幅走扩，螺纹10基差151，较上周走扩39，热卷基差19，较上周扩大28，考虑到旺季现货相对坚挺，基差难以明显修复 [45] 跨期 - 近月仓单压力增加，价差仍然倒挂，10 - 1价差收 -76，较上周倒挂收窄5，关注后续旺季反弹行情下1 - 5价差的走势情况 [48] 跨品种 - 卷螺价差震荡收窄，盘面卷螺价差收242，较上周收窄9，现货价差110，较上周收窄20，预计价差结构将仍然维持相对高位，建议关注01价差收窄的机会 [51] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 矿价现货震荡运行，盘面窄幅波动，上周铁矿石窄幅震荡，价格略有回落，01合约跌6收770，现货同步下跌，日照港PB粉跌5报767元/吨，市场情绪降温，整体以观望为主 [56] 供给 - 全球发运回升，远端供应增加，本期全球铁矿石发运量为3406.6万吨，周环比增加360万吨；8月全球发运量周均值为3171.7万吨，环比上月增加99万吨，同比去年减少2万吨 [59] - 到港资源增加，近端供应宽松，本期47港铁矿石到港量为2703.1万吨，周环比增加132万吨；8月到港量周均值为2632.3万吨，环比上月增加70万吨，同比去年增加67万吨 [65] 刚性需求 - 铁水小幅增产，需求略有回升，上周247样本钢厂日均铁水产量为240.75万吨/天，环比上周增0.09万吨/天，较年初减3.6万吨/天，同比增16.29万吨/天，铁矿需求仍在高位运行，整体需求韧性较强 [68] 投机需求 - 港口成交增加，下游正常补库，上周港口日均成交101.6万吨，环比增加6.2万吨，港口成交连续放量，钢厂按需补库，成交增加 [71] 港口库存 - 疏港环比下滑，港口库存略有增加，截至8月22日，47港铁矿石库存总量14444.2万吨，环比累库63万吨，较年初去库1166万吨，比去年同期库存低1588万吨 [75] 下游库存 - 钢厂库存小幅增加，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2751.93万吨，环比上期减24.01万吨，整体变化不明显 [78] 海运 - 海运费双双下滑，西澳至中国海运费9.21美元/吨，周下跌0.72美元；巴西至中国海运费23.17美元/吨，周下跌0.5美元 [82] 价差 - 铁矿1 - 5价差持平，基差中性偏低，1 - 5价差收22.5，较上周走扩2，01合约贴水20，较上周基本持平 [86]