期货研究 烧碱：液氯降价，成本抬升 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 09合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 2380 770 2406 26 2025 年 7 月 7 日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 2025 年 7 月 7 日山东信发液氯价格降 150，执行-450 元出厂，报明天到液氯计划。 【市场状况分析】 近期烧碱空头驱动在明显放缓，期货价格反弹，主要因液氯降价速度超预期，未来因液氯扰动导致烧碱 被动减产可能性上升。短期现货方面出现反弹，主要因价格低位，刺激市场阶段性补库需求，但补库持续性 或有限。 从基本面看，7 月烧碱检修产能较 6 月减少明显，7 月检修主要集中在西北、华东，山东前期检修装置 将陆续重启。同时，烧碱 6-7 月份新增产能或达到 110 万吨，因此供应压力仍较大。需求端，非铝需求支撑 偏弱，氧化铝的烧碱库存偏高，不过出口方向支撑尚可，低价补库意愿较强。成本端，虽然 7 月份电价继续 下行，但液氯的快速下跌，导致烧碱成本抬升。 ...

【沪铜：延续宽幅震荡格局】昨日铜价早盘先下后上，夜盘震荡运行。宏观上，美国关税政策不确定性 大，市场担忧情绪难消，美元指数震荡走弱，一度跌破 99 关口。供需上，秘鲁铜矿事件影响有限，矿 端偏紧格局持续，冶炼加工费走低。国内消费旺季支撑需求，库存趋势向下，但中期需求预期谨慎，衰 退担忧拖累价格，COMEX 与 LME价差维持高位，关税扰动持续。综合看，关税短期影响缓和，中期 不确定性难消，节假日临近，市场情绪谨慎，铜价预计宽幅震荡。【沪铝：预计延续震荡】昨日氧化铝 价格早盘小幅走强，夜盘回落，沪铝价格窄幅震荡。宏观方面，市场对贸易冲突短期担忧减弱，但中美 谈判未顺利展开，关税影响持续。国内政策面无超预期增量，市场谨慎。氧化铝现货价格持平，减产预 期存但产能过剩未变，矿石供给乐观，上方压力明确。沪铝供给约束仍在，产量增长慢。短期需求受旺 季支撑，库存向下，中期宏观扰动担忧难消。综合看，氧化铝过剩格局未变，叠加成本或降，价格上方 压力持续，沪铝基本面增量驱动有限，节假日临近，内盘更谨慎，预计震荡。【沪镍：区间震荡，波动 风险高】供应方面，印尼雨季延长，镍矿价格有支撑，镍铁成本高，价格下方空间有限，中间品供应充 裕 ...