新能源汽车购置税政策调整 - 工信部等三部门联合公告2026-2027年减免车辆购置税的新技术要求 [1] - 纯电动乘用车能耗标准大幅提升 以整备质量1000kg车辆为例 能耗限制从11.6kWh/100km降至10.1kWh/100km 降幅达13% 意味着同电量下续航里程提升 [2] - 插电式混合动力乘用车纯电续航门槛从43km大幅提高至100km 将带动单车带电量需求翻倍 从约10度电提升至20度电 [3][4] - 政策调整有利于纯电车型渗透率提升和平均单车带电量上升 预计动力电池需求增速将高于整车销售增速 [4] 关键原材料与出口管制 - 商务部与海关总署对锂电池 人造石墨负极材料及部分稀土相关物项实施出口管制 [5] - 刚果(金)在为期八个月的钴出口禁令到期之际 向矿商发放今年剩余时间的钴出口配额 [6] 锂电材料市场价格动态 - 碳酸锂现货价格在7.2-7.4万元/吨区间波动 10月下旬因下游需求旺盛存在小幅上涨可能性 电池级价格为7.25-7.45万元/吨 [7][8] - 三元材料价格继续上涨 主要受钴镍原料价格波动及动力端和海外小动力备货影响 5系单晶型价格13.8-14.3万元/吨 8系811型价格15.1-15.6万元/吨 [8][9] - 磷酸铁锂市场需求火爆 头部材料厂满产仍无法满足电池厂需求 电池厂供应商数量由3-4家扩大至7-8家 动力型价格3.26-3.42万元/吨 [9][10] - 负极材料市场持续向好 头部企业高性价比产能打满并出现订单外溢 部分材料厂有上调价格意向 高端动力人造石墨价格3.18-6.48万元/吨 [11][13] - 隔膜行业心态积极 价格上调企业范围扩大 行业将整体进入供应偏紧状态并持续至明年上半年 9μm湿法基膜价格0.55-0.925元/平方米 [13][14] - 电解液价格上涨 六氟磷酸锂产业自律会议达成共识 收紧账期并要求预付款 六氟磷酸锂电解液价格7.2-8.2万元/吨 [14][16] 电池与终端市场 - 锂电池产量9月环比增长约10% 四季度头部电池厂保持高开工率以冲量和备货 受材料涨价影响 后期电芯价格有上涨预期 方形磷酸铁锂电芯价格0.26-0.355元/Wh [16][17] - 10月1-12日新能源车市场零售36.7万辆 同比微降1% 环比增1% 零售渗透率达53.5% 累计零售923.6万辆 同比增23% 累计渗透率52% [17] - 储能电芯厂至明年一季度将满负荷生产 比亚迪发布2710Ah电芯及14.5MWh产品 对现有产品形成价格压制 河北省发布97个独立储能项目 总规模13.82GW/47.03GWh [18]

公司运营与项目进展 - 公司在印尼的华越、华飞两个镍钴湿法冶炼项目合计年产能达18万吨 均已实现稳产超产[1][2] - 公司钴冶炼产能约4万吨/年 2026年有望投产年产12万吨金属镍的KNI湿法项目 将带来新增钴产能 届时自有钴年产能或将超3万吨[2] - 公司钴供应来源除刚果（金）外 印尼镍湿法冶炼项目会伴生钴副产品 印尼高压酸浸工艺处理红土镍矿时镍与钴回收比例通常在10:1左右[2] 行业政策与市场影响 - 刚果（金）针对钴出口的年度配额管理制度生效 2025年剩余时间矿企被允许出口18125吨钴 2026年和2027年每年最高出口量为9.66万吨[1] - 新配额依据各企业过去三年出口总量按比例分配 公司2026年获得配额1080吨[1] - 该配额制度下仅有约44%产量可以出口 减量超10万吨 据估算市场将从过剩约7万吨走向短缺约3万吨[2] 产品价格与公司财务 - 电解钴价格从9月21日后每吨涨近10万元 相比年初已翻一倍 15日中间价为374500元/吨[2] - 公司股价自9月21日后累计涨幅超20%[3] - 2025年上半年公司钴产品毛利率约为32% 去年钴毛利率为15.54%[3]

出口禁令与配额方案 - 刚果（金）自2月起实施的钴出口禁令将于下周正式解除 [1] - 新出口配额方案自10月16日生效，依据各企业过去三年的出口总量按比例分配 [1] - 矿企在2023年剩余时间可出口约1.8万吨钴 [1] 未来出口上限 - 2026年和2027年的年度钴出口上限均设定为9.66万吨 [1] - 该出口总量不足刚果（金）去年产量的一半 [1] 主要生产商配额分配 - 全球最大钴生产商洛阳钼业获批在2025年底前出口6500吨钴，占配额总量的36% [1] - 预测洛阳钼业2026年可出口3.12万吨钴，相当于其去年在刚果（金）总产量的27% [1] - 洛阳钼业去年钴产量达11.4万吨，占全球总产量的逾40% [1] - 全球第二大钴生产商嘉能可获批3925吨出口配额，占比22% [1] - 全球第三大钴生产商欧亚资源获批2125吨出口配额，占比12% [1] 其他获配额企业 - 华刚矿业、华友钴业、中国有色集团、五矿资源、紫金矿业、金川集团等中资矿企及部分其他生产企业也按比例获得出口配额 [1]