铅产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年07月27日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铅：消费旺季逐步来临，将支撑价格 强弱分析：中性，价格区间：16800-17300元/吨 铅精矿加工费持续走弱 铅蓄电池企业开工率将回升 500 600 700 800 900 1000 1100 -60 -40 -20 0 20 40 60 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 美元/干吨 进口TC 国产TC（右轴） 元/吨 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-03 01-14 01-26 02-07 02-21 03-04 03-15 03-26 04- ...

报告行业投资评级 - 铅行业投资评级为偏强，价格区间为16800 - 17300元/吨 [3] 报告的核心观点 - 国内铅冶炼持续减产，消费旺季存在预期，铅价获得支撑。铅精矿加工费持续弱势，冶炼厂亏损，再生铅亏损扩大迫使减产；消费旺季来临，铅酸蓄电池企业开工率上升，终端消费改善或使企业进入补库周期。预计三季度铅供需矛盾显著，价格偏强运行，建议逢低买入，沪铅期现正套存在机会 [6] 周度数据总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16820元/吨，周涨幅 -1.49%，昨日夜盘收盘价16980元/吨，夜盘涨幅0.95%；LmeS - 铅3上周收盘价2063美元/吨，周涨幅2.28% [7] 期现价差变化 - LME铅升贴水从 -33.62变为 -24.2，变动9.42；保税区铅溢价维持105；上海1铅现货升贴水从 -25变为 -30，变动 -5；再生铅 - 原生铅价差从 -25变为0，变动25 [7] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交32288手，较前周变动 -20173手，上周持仓50581手，较前周变动 -2898手；LmeS - 铅3上周五成交9912手，较前周变动3535手，上周持仓136098手，较前周变动 -10583手 [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从 -30变为 -25，价差变化5 [7] 基本面数据和信息总结 - 进口铅矿加工费维持 -55美元/吨，进口铅矿冶炼利润从 -1456元/吨变为 -1672元/吨；国产铅矿加工费从550元/吨变为500元/吨，国产铅矿冶炼利润从 -2400元/吨变为 -2500元/吨；废白壳价格从10175元/吨变为10150元/吨，废黑壳价格从10575元/吨变为10500元/吨；再生铅盈利从 -110元/吨变为 -227元/吨 [8] 交易面总结 现货 - 展示了现货升贴水、再生 - 原生价差、不同地区铅锭溢价、LME(0 - 3)现货升贴水等数据的历史走势 [10] 价差 - 展示了沪铅不同合约间价差的历史走势 [11][12][13] 库存 - 展示了五地总库存、SHFE总库存、SHFE仓单库存、全球铅总库存、LME库存等数据的历史走势 [15][18][20] 成交、持仓 - 展示了SHFE铅成交量、持仓量，期货成交量:LME3个月、LME3个月持仓量、LME铅非商业净多头持仓等数据的历史走势 [21][23] 铅供应总结 铅精矿 - 展示了中国铅精矿产量、进口量、连云港库存、实际消费量、开工率等数据的历史走势，以及进口铅精矿利润和国产铅精矿利润的历史走势 [27][28] 原生铅、再生铅 - 展示了原生铅产量、开工率，原生铅 + 再生铅产量，再生铅产量、开工率等数据的历史走势 [32][33] 原生铅副产品 - 展示了白银副产品产量、1银价格、华东地区98%硫酸价格等数据的历史走势 [38] 废电池、再生铅 - 展示了再生铅冶炼企业原料库存、废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏等数据的历史走势 [39][40][41][42] 进出口 - 展示了精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量、铅锭出口量、进口盈亏等数据的历史走势 [43] 铅需求总结 蓄电池 - 展示了铅蓄电池开工率、企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数、蓄电池出口量等数据的历史走势 [46] 消费、终端 - 展示了铅实际消费量、汽车产量、摩托车产量等数据的历史走势 [48]

报告行业投资评级 - 强弱分析偏强，铅中期偏多，关注消费旺季成色 [3] 报告的核心观点 - 再生铅炼厂亏损修复，原生铅云南等地炼厂检修致周内供应减量，再生铅因废电池供应有限、价格随原料上行，且再生铅价受提振更显著，炼厂亏损修复显著、开工率上行 [5] - 消费旺季预期提振，叠加年中节点影响，下游补库边际走强，部分蓄企备库阶段性增加，后续消费旺季预期仍存，企业补库空间边际打开，预计三季度传统消费旺季需求有扩张空间 [5] - 三季度供需矛盾或较为显著，价格中期偏强运行，当下替换消费偏弱限制废电池供应，但需求端后续消费走强有望提供支撑，价格或震荡偏强运行，关注三季度旺季消费成色 [5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价17125，周涨幅1.87%，昨日夜盘收盘价17170，夜盘涨幅0.26%；LmeS - 铅3上周收盘价1992，周涨幅 - 0.15% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交40650手，较前周变动13772手，上周持仓51800手，较前周变动17693手；LmeS - 铅3上周五成交5471手，较前周变动1635手，上周持仓151106手，较前周变动 - 2923手 [6] 期现价差变化 - LME铅升贴水从上上周五的 - 28.49变为上周五的 - 22.14，变动6.35；保税区铅溢价从上上周五的115变为上周五的105，变动 - 10；上海1铅现货升贴水从上上周五的 - 25变为上周五的 - 35，变动 - 10；再生铅 - 原生铅价差从上上周五的 - 25变为上周五的 - 50，变动 - 25 [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的 - 35变为上周五的 - 50，变动 - 15；近月对连一跨期套利成本上周五为80.51 [6] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从上上周五的 - 670.51变为上周五的 - 755.96，变动 - 85.45；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 - 625.21变为上周五的 - 606.52，变动18.69 [6] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为45885吨，较前周变动2025吨；沪铅总库存上周为51929吨，较前周变动638吨；社会库存上周为56000吨，较前周变动0吨；LME铅库存上周为273425吨，较前周变动 - 10650吨，注销仓单占比25.85%，较前周变动0.60% [6] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费上周五和上上周五均为 - 55美元/吨，无变化；进口铅矿冶炼利润上周五为 - 1649元/吨，较上上周五变动 - 117元/吨；国产铅矿加工费上周五和上上周五均为550元/吨，无变化；国产铅矿冶炼利润上周五和上上周五均为 - 2400元/吨，无变化；废白壳价格上周五为10150元/吨，较上上周五变动25元/吨；废黑壳价格上周五为10500元/吨，较上上周五变动50元/吨；再生铅盈利上周五为 - 21元/吨，较上上周五变动172元/吨 [6] 铅供应（铅精矿、废电池、原生铅、再生铅） - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同年份的统计数据 [24] - 铅精矿连云港库存、开工率有不同年份的统计数据，Pb50国产TC(周) - 平均价、Pb60进口TC(周)平均价、进口铅精矿利润、国产铅精矿利润也有相关数据 [25] - 原生铅产量、周度开工率，再生铅产量、开工率，原生铅 + 再生铅产量有不同年份的统计数据 [26] - 1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量有不同年份的统计数据 [27] - 废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏、再生铅冶炼企业原料库存有不同年份的统计数据 [28] - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有不同年份的统计数据 [29] 铅需求（铅酸蓄电池、终端） - 蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、企业月度成品库存天数、经销商月度成品库存天数有不同年份的统计数据 [32] - 汽车产量、摩托车产量、铅实际消费量有不同年份的统计数据 [34]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅短期供需双弱下横盘，中期偏多 [3] 报告的核心观点 - 再生铅亏损严重、开工率偏低，废电池价格受需求负反馈压制，原生铅供应在历史同期偏高位维稳，短期内再生铅复产意愿偏小 [4][5] - 消费处于淡季，铅锭需求空间受限，电池端消费淡季，终端经销商电池库存高位，下游采购铅锭空间不足 [5] - 短期铅市供需双弱，铅价窄幅调整，供应端减量对下方形成限制，替换消费偏弱使大幅上行驱动有限，中长周期多头盈亏比较好，后续消费走强有望提供支撑，关注三季度旺季消费成色 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16810元，周涨幅 -0.80%，昨日夜盘收盘价16875元，夜盘涨幅0.39%；LmeS - 铅3上周收盘价1981美元，周涨幅 -0.58% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交26878手，较前周减少5836手，上周持仓34107手，较前周减少9497手；LmeS - 铅3上周五成交3836手，较前周减少1273手，上周持仓154029手，较前周增加7000手 [6] 期现价差变化 - LME铅升贴水从上上周五的 -25.93美元变为上周五的 -28.49美元，变动 -2.56美元；保税区铅溢价上周五和上上周五均为115美元，无变动；上海1铅现货升贴水从上上周五的 -35元变为上周五的 -25元，变动10元；再生铅 - 原生铅价差从上上周五的 -50元变为上周五的 -25元，变动25元 [6] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为43860吨，较前周减少369吨；沪铅总库存上周为51291吨，较前周增加1480吨；社会库存上周为56000吨，较前周增加1300吨；LME铅库存上周为284075吨，较前周增加19100吨，注销仓单占比25.25%，较前周减少4.36% [6] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费从上上周五的 -45美元/吨变为上周五的 -55美元/吨，变动 -10美元/吨；进口铅矿冶炼利润从上上周五的 -1369元/吨变为上周五的 -1531元/吨，变动 -162元/吨；国产铅矿加工费从上上周五的600元/吨变为上周五的550元/吨，变动 -50元/吨；国产铅矿冶炼利润从上上周五的 -2300元/吨变为上周五的 -2400元/吨，变动 -100元/吨；废白壳价格从上上周五的10075元/吨变为上周五的10125元/吨，变动50元/吨；废黑壳价格从上上周五的10425元/吨变为上周五的10450元/吨，变动25元/吨；再生铅盈利从上上周五的 -85元/吨变为上周五的 -193元/吨，变动 -107元/吨 [6] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从上上周五的 -677.19元变为上周五的 -671.53元，变动5.66元；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 -582.42元变为上周五的 -635.12元，变动 -52.70元 [6]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅短期供需双弱下震荡，中期可偏多思路对待 [3] 报告的核心观点 - 废电池价格受需求负反馈压制，再生铅盈亏处历史最低位，原生铅供应相对刚性，再生铅亏损显著、开工率下调，与原生铅价格倒挂 [5] - 消费处于淡季，铅锭需求空间受限，电池端消费中性偏弱，下游采购空间不足，周内铅价上行，下游企业刚需采购为主 [5] - 短期铅市供需双弱，铅价窄幅调整，再生铅炼厂深度亏损限制供应，替换消费偏弱限制上行驱动，中长期消费走强有望提供支撑，关注6月年中冲量和三季度旺季消费 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16945，周涨幅0.98%，昨日夜盘收盘价16920，夜盘涨幅 -0.15%；LmeS - 铅3上周收盘价1960.5，周涨幅 -0.68% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交32714手，较前周增加1861手，上周持仓43604手，较前周减少6371手；LmeS - 铅3上周五成交5109手，较前周增加539手，上周持仓147029手，较前周减少122手 [6] 期现价差变化 - LME铅升贴水从上上周五的 -26.98变为上周五的 -25.93，变动1.05；保税区铅溢价上周五和上上周五均为115；上海1铅现货升贴水从上上周五的 -15变为上周五的 -25，变动 -10；再生铅 - 原生铅价差从上上周五的25变为上周五的 -50，变动 -75 [6] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周为44229吨，较前周增加2430吨；沪铅总库存上周为49811吨，较前周增加1875吨；社会库存上周为54700吨，较前周增加800吨；LME铅库存上周为264975吨，较前周减少16300吨，注销仓单占比29.61%，较前周增加13.61% [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的 -45变为上周五的 -35，变动10；近月对连一跨期套利成本上周五为65.66 [6] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费上周五和上上周五均为 -45美元/吨；进口铅矿冶炼利润从上上周五的 -1568元/吨变为上周五的 -1369元/吨，增加198元/吨；国产铅矿加工费上周五和上上周五均为600元/吨；国产铅矿冶炼利润上周五和上上周五均为 -2300元/吨；废白壳价格从上上周五的10025元/吨变为上周五的10075元/吨，增加50元/吨；废黑壳价格从上上周五的10325元/吨变为上周五的10425元/吨，增加100元/吨；再生铅盈利从上上周五的 -206元/吨变为上周五的 -85元/吨，增加120元/吨 [6] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从上上周五的 -881.86元/吨变为上周五的 -691.45元/吨，增加190.41元/吨；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 -761.76元/吨变为上周五的 -596.90元/吨，增加164.86元/吨 [6] 铅供应 - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同年份的变化数据 [25] - 铅精矿连云港库存、开工率、国产和进口加工费、进口和国产铅精矿利润有不同年份的变化数据 [26] - 原生铅产量、周度开工率，再生铅产量、开工率，原生铅 + 再生铅产量有不同年份的变化数据 [27] - 1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量有不同年份的变化数据 [28] - 废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏、冶炼企业原料库存有不同年份的变化数据 [29] - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有不同年份的变化数据 [30] 铅需求 - 蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、企业和经销商月度成品库存天数有不同年份的变化数据 [33] - 汽车产量、摩托车产量、铅实际消费量有不同年份的变化数据 [35]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅短期供需双弱下震荡，中期可关注低多 [3] 报告的核心观点 - 废电池价格受需求负反馈压制，再生铅盈亏处历史最低位，原生铅供应相对刚性，再生铅亏损显著、开工率下调，导致再生铅与原生铅价格倒挂 [7] - 消费处于淡季，铅锭需求空间受限，电池端进入消费淡季，蓄电池企业和终端经销商成品库存难消耗，下游开工率承压，采购铅锭空间不足 [7] - 短期铅市供需双弱，铅价窄幅调整，再生铅炼厂深度亏损、供应端边际减量和精废倒挂限制铅价下跌，替换消费偏弱限制铅价大幅上行；中长期多头盈亏比较好，后续消费走强有望提供支撑，关注6月年中冲量和三季度旺季消费情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16780，周涨幅0.96%，昨日夜盘收盘价16710，夜盘涨幅 -0.42%；LmeS - 铅3上周收盘价1978.5，周涨幅0.74% [8] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交30853手，较前周变动 -22078手，上周持仓49975手，较前周变动 -3355手；LmeS - 铅3上周五成交4570手，较前周变动 -2201手，上周持仓147151手，较前周变动2190手 [8] 期现价差变化 - 上周五LME铅升贴水 -26.98，较上上周五变动 -2.72；保税区铅溢价115，较上上周五无变动；上海1铅现货升贴水 -15，较上上周五变动5；再生铅 - 原生铅价差25，较上上周五变动 -50 [8] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周41799吨，较前周变动2380吨；沪铅总库存上周47936吨，较前周变动1436吨；社会库存上周53900吨，较前周变动4500吨；LME铅库存上周281275吨，较前周变动 -4900吨，注销仓单占比16.00%，较前周变动 -2.33% [8] 基本面数据和信息 - 进口铅矿加工费上周五 -45美元/吨，较上上周五变动 -10；进口铅矿冶炼利润上周五 -1568元/吨，较上上周五变动 -159；国产铅矿加工费上周五600元/吨，较上上周五无变动；国产铅矿冶炼利润上周五 -2300元/吨，较上上周五无变动；废白壳价格上周五10025元/吨，较上上周五变动 -50；废黑壳价格上周五10325元/吨，较上上周五变动 -50；再生铅盈利上周五 -206元/吨，较上上周五变动178 [8] 铅供应 - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同时间序列数据展示 [26] - 铅精矿连云港库存、铅精矿开工率、国产和进口铅精矿加工费及利润有不同时间序列数据展示 [27] - 原生铅产量、周度开工率，再生铅产量、开工率，原生铅 + 再生铅产量有不同时间序列数据展示 [28] - 原生铅副产品1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量有不同时间序列数据展示 [29] - 废电动车电池价格、再生铅成本、再生铅盈亏、再生铅冶炼企业原料库存有不同时间序列数据展示 [30] - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有不同时间序列数据展示 [31] 铅需求 - 蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、铅蓄电池企业和经销商月度成品库存天数有不同时间序列数据展示 [34] - 汽车产量、摩托车产量、铅实际消费量有不同时间序列数据展示 [35]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅供需双弱，底部横盘 [3] 报告的核心观点 - 再生铅亏损显著开工率低，原生铅山东炼厂常规检修，废电池供应紧张且挺价，再生铅炼厂多检修减产未复产 [5] - 消费进入淡季，铅锭需求受限，电池端成品库存累积，下游开工率承压，周内铅价受宏观因素阶段性抬升，下游畏高慎采，市场交投疲弱 [5] - 预计5 - 6月中上旬下游需求偏弱，铅价上方压力大，但下方空间不深，以区间震荡对待；中长期可布局低位买入操作，后续消费走强有望提供支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 行情回顾：沪铅主力上周收盘价16870，周涨幅0.39%，昨日夜盘收盘价16915，夜盘涨幅0.27%；LmeS - 铅3上周收盘价1944.5，周涨幅 - 0.41% [6] - 期货成交及持仓变动：沪铅主力上周五成交32484手，较前周变动3529手，上周持仓28562手，较前周变动 - 4892手；LmeS - 铅3上周五成交3624手，较前周变动829手，上周持仓146138手，较前周变动 - 3586手 [6] - 期现价差变化：LME铅升贴水从上上周五的4.69变为上周五的 - 4.45，变动 - 9.14；保税区铅溢价上周五和上上周五均为115，无变动；上海1铅现货升贴水从上上周五的0变为上周五的 - 25，变动 - 25；再生铅 - 原生铅价差从上上周五的 - 25变为上周五的 - 50，变动 - 25 [6] - 月间价差变化：近月对连一合约的价差从上上周五的20变为上周五的 - 25，变动 - 45；近月对连一跨期套利成本上周五为73.23 [6] - 内外价差变化：铅现货进口盈亏从上上周五的 - 703.64变为上周五的 - 847.98，变动 - 144.34；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 - 629.77变为上周五的 - 654.15，变动 - 24.38 [6] - 库存变化：沪铅仓单库存上周为49921吨，较前周变动10955吨；沪铅总库存上周为55472吨；社会库存上周为56100吨，较前周变动8600吨；LME铅库存上周为248850吨，较前周变动 - 4575吨，注销仓单占比50.21%，较前周变动 - 2.19% [6] 铅供应（铅精矿、废电池、原生铅、再生铅） - 矿：展示了铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量等数据的历史变化 [24] - 原生铅、再生铅：展示了原生铅产量、原生铅周度开工率、再生铅产量、原生铅 + 再生铅产量等数据的历史变化 [26] - 原生铅副产品：展示了1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量等数据的历史变化 [27] - 废电池、再生铅：展示了废电动车电池价格、再生铅成本、再生铅盈亏、再生铅冶炼企业原料库存等数据的历史变化 [28] - 进出口：展示了铅锭出口量、进口盈亏:铅:现货:最新价、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量等数据的历史变化 [29] 铅需求（铅酸蓄电池、终端） - 蓄电池：展示了蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、铅蓄电池企业月度成品库存天数、铅蓄电池经销商月度成品库存天数等数据的历史变化 [32] - 消费、终端：展示了汽车产量:当月值、摩托车产量:总计:当月值、铅实际消费量等数据的历史变化 [34]

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性，铅供需双弱，区间震荡 [3] 报告的核心观点 - 短期铅供需双弱，上方压力显著，但下方空间暂不看深，以区间震荡对待；中长期可布局低位买入操作，后续消费走强有望提供支撑 [4] 行情回顾 - 沪铅主力上周收盘价16805，周涨幅0.21%，昨日夜盘收盘价16880，夜盘涨幅0.45%；LmeS - 铅3上周收盘价1950，周涨幅 - 0.36% [7] 期货成交及持仓变动 - 沪铅主力上周五成交28955手，较前周变动 - 5479手，上周持仓33454手，较前周变动 - 2652手；LmeS - 铅3上周五成交4140手，较前周变动1325手，上周持仓149724手，较前周变动2660手 [7] 期现价差变化 - LME铅升贴水从上上周五的 - 15.21变为上周五的4.69，变动19.9；保税区铅溢价上周五和上上周五均为115，无变动；上海1铅现货升贴水、再生铅 - 原生铅价差上周五和上上周五均无变动 [7] 库存变化 - 沪铅仓单库存上周38966吨，较前周增加291吨；沪铅总库存上周49504吨，较前周增加2718吨；社会库存上周47500吨，较前周增加2200吨；LME铅库存上周253425吨，较前周减少10700吨，注销仓单占比52.40%，较前周变动 - 2.50% [7] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的 - 40变为上周五的20，价差变化60；近月对连一跨期套利成本上周五为70.53 [7] 内外价差变化 - 铅现货进口盈亏从上上周五的 - 849.12变为上周五的 - 706.61，变动142.51；沪铅3M进口盈亏从上上周五的 - 706.81变为上周五的 - 632.33，变动74.48 [7] 铅供应情况 矿相关 - 铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量展示了2021 - 2025年的情况；铅精矿连云港库存、开工率也有2021 - 2025年数据；国产TC、进口TC及铅精矿利润情况也有体现 [24][25] 原生铅、再生铅 - 原生铅、再生铅产量及开工率展示了2021 - 2025年情况；原生铅副产品1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量有2021 - 2025年数据；废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏及再生铅冶炼企业原料库存有2021 - 2025年数据 [26][27][28] 进出口 - 铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量展示了2021 - 2025年情况 [29] 铅需求情况 蓄电池 - 蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、企业及经销商月度成品库存天数展示了2021 - 2025年情况 [32] 消费、终端 - 汽车产量、摩托车产量及铅实际消费量展示了2021 - 2025年情况 [33]

报告行业投资评级 - 强弱分析为偏弱，需求偏弱压制铅价格上方 [3] 报告的核心观点 - 再生铅存在显著亏损产量边际下滑，原生铅方面河南炼厂检修结束带来增量，再生铅因消费淡季废电池产出低、原料供应紧张、库存低且冶炼亏损，多地炼厂下调开工 [7] - 消费逐步过渡至淡季，五一假期下游放假时间长于往年，终端步入淡季，经销商电池库存处于季节性高位，补库受限，传导至电池企业成品库存季节性累增，节前下游补库意愿欠佳，价格上方承压 [7] - 短期需求偏弱，预计价格偏弱运行；中期二季度铅价承压，但下方空间暂不看深，以区间操作高点下移思路对待，因蓄电池企业有补库空间，价格下跌有补库支撑，且二季度废电池供应淡季，需求不坍塌则废电池成本支撑显著 [7] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） - 行情回顾：沪铅主力上周收盘价16945，周涨幅0.30%，昨日夜盘收盘价16855，夜盘涨幅 -0.53%；LmeS - 铅3上周收盘价1870，周涨幅 -1.79% [8] - 期货成交及持仓变动：沪铅主力上周五成交37979手，较前周变动20126手，上周持仓38733手，较前周变动12312手；LmeS - 铅3上周五成交2178手，较前周变动 -154手，上周持仓148527手，较前周变动 -2971手 [8] - 期现价差变化：LME铅升贴水从 -15.21变为 -17.91，保税区铅溢价不变为115，上海1铅现货升贴水从25变为0，再生铅 - 原生铅价差从 -75变为 -25 [8] - 月间价差变化：近月对连一合约的价差从40变为5，近月对连一跨期套利成本为70.99 [8] - 内外价差变化：铅现货进口盈亏从 -488.56变为 -522.36，沪铅3M进口盈亏从 -503.80变为 -513.43 [8] 铅供应（铅精矿、废电池、原生铅、再生铅） - 矿：铅精矿进口量、中国铅精矿产量、银矿砂及其精矿进口量有不同时间序列数据展示；铅精矿连云港库存、开工率、进口和国产TC及利润也有相关数据 [24][25] - 原生铅、再生铅：原生铅产量、周度开工率，再生铅产量、周度产量，原生铅 + 再生铅产量有不同时间序列数据展示 [26] - 原生铅副产品：1银价格、华东地区98%硫酸价格、白银副产品产量有不同时间序列数据展示 [27] - 废电池、再生铅：废电动车电池价格、再生铅成本、盈亏、冶炼企业原料库存有不同时间序列数据展示 [28] - 进出口：铅锭出口量、进口盈亏、精炼铅净进口、中国铅锭月度进口量有不同时间序列数据展示 [29] 铅需求（铅酸蓄电池、终端） - 蓄电池：蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、企业和经销商月度成品库存天数有不同时间序列数据展示 [32] - 消费、终端：汽车产量、摩托车产量、铅实际消费量有不同时间序列数据展示 [33]