倒计时13天 2025第五届起点两轮车换电大会 及轻型动力电池技术高峰论坛 活动主题： 换电之城 智慧两轮 主办单位： 起点锂电、起点钠电、起点两轮车及换电 活动时间： 2025年7月10-11日 活动地点： 深圳宝安登喜路国际酒店2楼国际厅 活动赞助/演讲/合作单位： 雅迪科技集团/台铃集团/新日股份/菜鸟集团/嘟嘟换电/司马出行/河豚换电/派能科技/创明新能源/多氟多/博力威/睿恩新能源/诺达智 慧能源/时代瑞象/优旦科技/逸飞激光/盾创科技/博观科技/尚闻科技/威胜能源/兆科动力/中国钠电/比克电池/鹏辉能源/蓝京新能源/亿纬锂能/星恒电源/先导智 能/小安科技/鑫晟达/精锐精密等 政策与需求双轮推动，轻型动力驶入快车道。起点研究院（ SPIR ）统计数据显示， 2024 全球轻型动力锂电池出货量达 43GWh ，同比 增长 21.5% 。 截至 2024 年底，我国电动两轮车累计保有量已超过 4 亿辆；三轮汽车和低速货车保有量近 700 万辆，锂电三轮占比约 10%~15% 。预计 2025 年电动工具和两 / 三轮车市场规模将继续保持增长， 2025 年全球轻型动力锂电池出货量将达 50.9GWh ...

价格拦住市场 在推动电动自行车的动力改革上，比亚迪不是先行者。前几年，在电动自行车领域，从品牌到供应商， 整个行业一度掀起了"铅改锂"的浪潮，然而，我们看到这股浪潮正在退却，包括雅迪、爱玛等头部品牌 均已暂缓向锂电池转型，转而回到铅酸电池的"怀抱"。 尤其是去年商务部等5部门发布通知，对换购铅酸蓄电池自行车的消费者加大了补贴力度，政策上的优 惠更使得铅酸电池市场"枯木逢春"。 其实没有政策加码，这场"铅改锂"的浪潮也很难成功，在消费低迷、降级趋势明显的环境下，"铅改 锂"可能带来的价格大幅上涨，与大众消费的预期是相悖的，而这对杀入两三轮电动自行车市场的比亚 迪而言，也是最大的挑战。 但四轮车显然已经不能满足比亚迪在动力电池市场的野心。多方消息称，5月17日，比亚迪在深圳总部 举办电动两轮、三轮车电池全球上市发布会，其"铅酸退场、铁锂新启"的口号直截了当地透露出颠覆铅 酸电池时代的意图。 据了解，搭载比亚迪电池的电动车已经上市，比如立马H5三代远航版，官方宣称一次充电续航500公 里。 作为新能源汽车的引领者，比亚迪将自主研发的电池技术从四轮车下放到两、三轮车，在不少人看来， 将是一场降维打击。长期以来，两轮、 ...

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块景气度与新技术双轮驱动，有望迎来BETA级行情，从周期、格局、成长角度给出投资建议，推荐宁德时代等公司 [6][48][50] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察 - 启停电池是汽车节能减排技术升级下的核心配套部件，汽车低压电池行业处于规模扩张周期，预计2025年启停系统渗透率超80%，2022 - 2032年全球启停电池市场规模年复合增长率达14.5% [12][14] - 启停电池技术路线多元化，分为铅酸、锂、钠电池三大体系，铅酸电池是主流但有缺陷，锂电池是升级方向，钠电池是新兴潜力方向，其低温性能和降本潜力突出 [15][17][18] - 投资建议关注启停市场铅酸龙头和在启停领域布局的锂/钠电厂商 [3][19] 行业景气度跟踪及复盘 需求 - 新能源车：2025年3月中国和欧洲市场走势强劲，中国销量受政策和高端品牌带动向好，欧洲英国因税收政策3月销量冲高，美国因特斯拉和贸易波动销量疲软 [20][21] - 储能：2025年1 - 3月中美装机高增，反映下游需求高景气，中国储能电池销量和出口同比大幅增长 [24][27] 量&价 - 5月锂电排产环比变动 - 5%～13%，同比增长 - 1%～41%，电池、正极和电解液排产环比下降，受淡季和提前备库影响 [30] - 4月电解钴止涨回稳，负极原料成本回落，电解液价格下跌，反映原料跌价 [31][32] 周期 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块进入“主动补库”阶段 [34] 复盘 板块行情回顾 - 2025年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数，4月以来除新能源车环节外均有下跌，多数环节月度成交额下降 [39] - 多数锂电相关版块3年历史估值分位处于低值，未来存在估值修复空间 [40] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今科达利、比亚迪、贝特瑞股价上涨跑赢沪深300指数，天赐材料等多家公司股价下跌 [47] 投资建议 - 周期角度关注海外资本扩张、涨价细分赛道，格局角度配置细分赛道龙头，成长角度看好固态电池等新技术 [50] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯，建议关注豪鹏科技等多家公司 [51]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025年锂电板块景气度与新技术双轮驱动，有望迎来BETA级行情，从周期、格局、成长角度给出投资建议，推荐宁德时代等公司 [6][48][50] 根据相关目录分别进行总结 本月研究洞察：启停电池铅改锂趋势明晰，性能&降本驱动钠电突围 - 启停电池是汽车节能减排技术升级下的核心配套部件，汽车低压电池行业处于规模扩张周期，预计2025年启停系统渗透率超80%，2022 - 2032年全球启停电池市场规模年复合增长率达14.5% [12][14] - 启停电池技术路线多元化，分为铅酸、锂、钠电池三大体系，铅酸电池是主流但有缺陷，锂电池是升级方向，钠电池是新兴潜力方向 [15] - 锂电池低温启动性能有缺陷，钠电池低温性能和倍率性能更优，成本降本潜力大，未来量产后成本有望更低 [17][18] - 启停电源市场由铅酸向锂电过渡，利好锂电厂商，铅酸龙头仍有优势，长期钠电是技术升级方向 [19] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - 2025年3月新能源车市场超预期，中国和欧洲走势强劲，中国销量受政策和高端品牌带动向好，欧洲部分国家因补贴和基础设施改善销量增长，美国因特斯拉销量和贸易波动疲软 [20][21] - 2025年1 - 3月中美储能装机高增，反映下游需求景气，中国储能电池销量和出口同比大幅增长 [24][27] 量&价：5月步入淡季，原材料多环节成本下跌 - 5月锂电排产环比变动 - 5%～13%，同比增长 - 1%～41%，1 - 5月预排产累计同比达24%～74%，电池、正极和电解液排产环比下降受淡季和提前备库影响 [30] - 4月电解钴止涨回稳，负极原料成本回落，电解液价格下跌，反映原料跌价 [31] 周期：行业库存水平提升，板块进入"主动补库"阶段 - 2025年一季度电动车、动力电池库存水平提升，板块自2Q24进入复苏阶段，当前处于"主动补库"阶段 [34] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - 2025年年初至今锂电板块超半数环节跑赢沪深300和上证50指数，4月以来除新能源车外多数环节下跌，受中美贸易影响 [39] - 本月多数锂电相关板块月度成交额较上月下跌，新能源车成交额环比提升，多数环节3年历史估值分位处于低值，有估值修复空间 [39][40] 重点个股行情回顾 - 2025年年初至今，科达利、比亚迪、贝特瑞股价上涨跑赢沪深300指数，天赐材料等多家公司股价下跌 [47] 投资建议 - 2025年锂电板块有望迎来BETA级行情，从周期角度关注海外资本扩张和涨价赛道，格局角度配置细分赛道龙头，成长角度看好固态电池等新技术 [48][50] - 推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、蔚蓝锂芯，建议关注豪鹏科技等多家公司 [51]

全球圆柱电池市场概况 - 2024年1-9月全球圆柱电池出货量达115亿只，预计全年将达145亿只，同比增长11.9% [2] - 32/40/46系等大圆柱电池增速超50%，其中40系列出货0.55亿只（同比+90%），32系列出货0.8亿只（同比+14.29%），其他系列（26/46/60/66系）出货3.92亿只（同比+70.4%） [2] - 主要应用场景包括两轮车、三轮车、共享换电、便携式电源及户用储能市场 [2] 国轩高科32系列圆柱电池战略 - 32系列主要应用于新能源汽车、两轮车及便携式储能领域，2024年装车配套超20GWh，客户包括印度塔塔、奇瑞、江淮、长安等 [6][7] - 磷酸铁锂电池能量密度每年提升10%，2019年32135型号能量密度突破190Wh/kg，处于行业领先水平 [7] - 两轮车领域与滴滴出行战略合作，2024年推出"黄金锂电"产品：支持1C快充、循环寿命超1500次、重量仅为铅酸电池1/3、电量达铅酸电池2倍 [8][10] - "黄金锂电"已获15省数百家经销商支持，37系列圆柱电池产能超5GWh，单线日产能近20万只 [10][11] - 瞄准东南亚及印度市场，2024年前8月中国电动两轮车出口1425万辆（同比+43.4%） [11][12] 46系列圆柱电池技术进展 - 46系列优势包括热稳定性好、机械结构稳定及抗压能力强，但量产存在效率与良率挑战 [15][16] - 工艺难点涉及全极耳成型精度、焊接精度要求高（集流盘/极柱/封口）、电解液浸润效率低等问题 [17] - 2024年推出4695结构"星晨电池"：能量密度285Wh/kg、4C快充（9分钟10%-70%）、常温循环2500次保持70%健康度 [19] - 采用第二代硅碳材料（克容量1800mAh/g、电阻率降低100倍）、极速电解液（离子电导率+60%），桐城工厂实现um级精密生产（不良率ppb级、COV降50%） [19][20] - 已规划46系列产线并送样国际客户，量产进度将跟随客户需求 [21]