倒计时1天 2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 &起点研究十周年庆典 2025起点用户侧储能及电池技术论坛 活动主题： 新周期 新技术 新生态 活动时间： 2025年12月18-19日 活动地址： 深圳市维纳斯皇家酒店（深圳国际会展中心京基百纳店）三楼维纳斯厅（深圳市宝安区沙井 镇沙井路118号） 主办单位： 起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR 赞助及演讲单位： 惠州潼湖生态智慧区管理委员会/逸飞激光/小鲁锂电/派能科技/莫洛奇/融捷能源/远 东电池/诺达智慧/奥鸿智能/中天和/超业精密/北测新能源/蓝京新能源/贤辰智享/东唐智能/达力智能/ 亿鑫丰/爱签/和明机械/金力股份/孚悦科技/乾纳智能装备/多氟多/科迈罗/三合一体/果曼钠电/新能安/ 海辰储能/瑞浦兰钧/鹏辉能源/国轩吉泰美/创明新能源/德赛电池/先导智能/亿纬锂能/移族/新日股份/ 弘正储能/亮见钠电/易事特/清陶云能/信宇人/星恒电源/昆仑化学/星翼能源 /汇创新能源 /力通威 等 近期有媒体报道称， 江西悦海新能源有限公司的多名员工血铅含量异常，最高检测值接近700μg/L。 12月16日，江西贵溪经济技术开发区管理委 ...

AI数据中心储能行业迎来爆发拐点 - AI算力指数级增长驱动数据中心大规模建设，电力消耗激增，对供电持续稳定性提出极高要求，储能成为保障算力稳定运行的“压舱石”，AI与能源耦合推动AIDC储能迎来爆发拐点 [1] - 全球数据中心储能新增装机容量从2020年4GWh增至2024年16.5GWh，复合年增长率43.0%，预计2030年达209.4GWh，2024至2030年复合年增长率52.7% [1] - 中国市场新增装机容量从2020年2.9GWh增至2024年8GWh，复合年增长率29.2%，预计2030年达101.6GWh，2024至2030年复合年增长率52.8% [1] AIDC储能需求驱动因素 - 2025年被行业视为AIDC储能“需求元年”，需求将从爆发转向规模化部署，成为储能市场增长重要力量 [2] - AI算力需求爆发驱动AIDC规模化扩张，谷歌、Meta、微软、亚马逊等海外云厂商及阿里巴巴、腾讯、字节跳动等国内巨头均持续加码AIDC投资 [3] - AIDC向大规模、高功率密度、高能耗演进，传统电力保障方案无法满足其苛刻需求：能耗规模巨大、功率瞬时飙升、可靠性要求极致，秒级断电可能导致巨额损失 [3] - 算力能耗激增倒逼供电升级，高负荷运行推动单机架功率大幅提升，储能成为高功率供电必需配置 [4] - 多国政策推动AIDC向绿色低碳转型，储能可平抑风光等绿电波动，保障供电稳定性 [4] 储能对AIDC的核心价值与技术趋势 - 储能不仅能提供备用电源，还可协助负荷削峰填谷、配合绿电稳定输出，实现稳用电、降成本、减碳排三重目标 [4] - 储能通过快速充放电能力应对AI训练带来的瞬时功率冲击，在绿电直连模式下将间歇性绿电转化为稳定输出，提升绿电使用占比 [4] - 当前AIDC储能市场以铅酸电池为主，但锂电池替代趋势明显，预计到2030年中国锂电池在数据中心储能市占率达73.5%，铅酸电池为14.5% [7] - 柴油发电机和铅酸电池备电受环保政策限制，部分地区已明确禁止使用 [7] 政策支持与市场定位升级 - 2025年2月中国八部门发布行动方案，明确推动对数据中心、智算中心等用户配置新型储能 [5] - 2025年7月六部门通知将可再生能源及储能利用水平纳入国家绿色数据中心评价指标体系 [5] - AIDC储能角色已从“备用电源”升级为“核心基础设施”，成为储能市场强劲增长引擎，需求具有刚性特征 [5] 主要企业布局与市场表现 - AIDC储能吸引海博思创、精控能源、宁德时代、双登股份、阳光电源、海辰储能等企业加速布局 [6] - 宁德时代认为AIDC电力需求是储能电池市场重要增长驱动力，对应电池质量标准要求更高，是未来优质增量市场 [6] - 双登股份2025年上半年铅酸电池业务收入同比增长40%至16.13亿元，其中AIDC储能业务收入10.28亿元，同比激增113.1%，首次成为第一大收入来源 [6] - 海博思创针对数据中心提供三类解决方案：“储能+新能源”、储能替代或联合柴发、工商业配置储能 [8] - 阳光电源宣布进军AIDC赛道并成立事业部，认为全球数据中心配储规模与负荷直接挂钩，增长趋势确定 [8] 海外市场拓展与区域需求差异 - 北美、东南亚、欧洲、中东和澳大利亚成为储能企业重点拓展的海外目标市场 [9] - 双登股份AIDC产品上半年突破欧洲、东南亚市场，海辰储能布局北美和中东，宁德时代在阿联酋项目规模达19GW [9] - 海外部分地区供电风险突出，现阶段海外AIDC储能需求更为旺盛，但国内市场潜力同样值得期待 [9]

财务表现 - 2025年前三季度公司营收121.42亿元，同比增长7.14% [1] - 2025年前三季度归母净利润同比增长26.95% [1] - 2025年第三季度单季利润出现下滑 [1] 业务发展 - 低压锂电业务保持高速增长趋势 [1] - 公司铅酸电池主业稳固 [1] - 海外业务已成为公司重要增长引擎，公司坚定推进国际化战略 [1] 客户与项目 - 2025年上半年新获得汽车低压锂电池项目定点23个 [1] - 12V锂电项目16个，客户包括小鹏汽车、赛力斯、岚图汽车、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车、东风日产、北京现代、上汽乘用车等主机厂 [1] - 24V锂电项目7个，客户包括东风商用车、东风华神、江淮汽车等主机厂 [1] 行业与盈利 - 行业竞争加剧对短期毛利率产生影响 [1] - 基于行业竞争情况，研报下调了对公司的盈利预测 [1]

论坛核心观点 - 第12届中国（苏州）电池新能源产业国际高峰论坛（ABEC）在苏州举办，聚焦电池新能源产业技术革新与生态重构，该论坛被视为全球电池新能源领域的技术前沿风向标[1] - 行业处于深度调整期，面临价格战、国际贸易壁垒、原材料波动、库存减值压力以及钠电池规模化、固态电池技术瓶颈等挑战[5] - 企业需坚持“技术为本、市场为纲、供应链为基、生态为魂”，通过技术创新、前瞻性战略布局和持续价值创造来穿越行业周期，竞争力不在于低价厮杀[6] 下一代电池技术发展态势 - 钠电池、固态电池、燃料电池等下一代电池技术竞相突破，产业化进程全面提速[3] - 技术发展呈现梯队分明态势：钠电池已率先实现批量应用，半固态电池逐步量产装车商用，被视为终极方案的全固态电池研发迈入关键阶段[3] - 2025年，半固态电池、钠电池等示范应用将持续上量，全固态电池小规模量产时间节点越来越近[1] 固态电池技术路线与挑战 - 全固态电池主要分为聚合物体系、氧化物体系、硫化物体系和卤化物体系四大技术路线，每条路线都面临质量、成本、交付三大挑战的量产化困难[8] - 硫化物全固态电池因高离子电导率和机械延展性被看好，但面临界面、成本和制造工艺与设备三大核心挑战，界面问题直接导致电池性能衰退与寿命衰减[11] - 聚合物技术路线以高分子聚合物为基体，拥有柔韧性好、成本低、易加工优势，但面临室温电导率低和电极/电解质界面化学稳定性差两大瓶颈[12] - 行业正尝试通过正极表面构建非分解性涂层解决界面问题，并通过工艺简化与替代降低关键原材料硫化锂的成本，预计到2035年全固态电池制造成本有望降至0.4元/Wh以下[11] 固态电池市场前景与应用 - 到2030年，全球固态电池市场规模有望突破156GWh[11] - 固态电池在能量密度和本征安全性上有所提升，且对价格敏感性相对较低，发展可能更快[11] - 固态电池在低空经济、机器人等新兴战略领域内渗透率会加快，这些新兴场景将进一步打开其增长空间[11][13] 钠离子电池发展现状与优势 - 钠离子电池是下一代电池的重要场景，在资源丰富性、成本优势和安全性方面优势突出[13] - 钠地壳丰度达2.75%，远高于锂，采用铁锰镍基正极材料的钠离子电池原料成本较锂离子电池三元正极材料降低一半，使用铝箔作为集流体可进一步降低成本8%左右[13] - 钠离子电池安全性更高，热失控起始温度普遍高于200℃，容量受温度影响小，无过放电特性，充电速度快，循环性能有优势[13] - 过去两年在政策加持下钠电已形成一定产能，当前工作重点在于产能发展和产品品质一致性提升[13]

活动概况 - 2025长沙国际采购暨产业协同创新会于11月10日在长沙举行，由长沙市人民政府主办 [1] - 活动吸引近800家中外企业、机构代表参与，其中包括来自美国、德国、波兰等30个国家和地区的390多名国际采购商、供应商 [1] 采购需求 - 现场发布《2025—2026年国际采购需求订单》，共涉及采购信息220余条 [1] - 采购信息主要涉及智能制造、航空航天、检验检测、新材料、储能装备等重点领域 [1] - 涵盖长沙标志性高端制造产品如轨道交通零件、工业自动化设备，以及细分领域高精尖产品如航空航天轻量化零部件、智驾系统、建筑节能工程检测、铅酸电池、制动轴、螺旋弹簧 [1] 城市产业定位与发展方向 - 长沙位居全球科技集群百强榜第44位、全球科研城市第23位 [1] - 数智化转型与AI、航空航天与低空经济、检验检测与集成服务等3个产业模块是长沙在“十五五”时期与海外地区及国内粤港澳大湾区、海南自贸港等协同创新的发展方向 [1] 官方表态 - 长沙市政府表示，“买全球、卖全球”已成为国际经贸合作广泛共识，产业互补、协同创新是全球产业发展的必然趋势 [2] - 此次会议是长沙聚焦产业生态优化升级，主动深化全球性、区域性产业合作与投资对接的务实举措 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达到9.51亿美元，同比增长8%，创下第二季度历史新高 [15] - 调整后稀释每股收益为2.56美元，同比增长21%，若排除45X税收优惠则为1.51美元，同比增长15%，均创第二季度记录 [4][15] - 调整后毛利润为2.77亿美元，同比增长2300万美元，调整后毛利率为29.1%，同比提升40个基点 [15] - 调整后运营收益为1.3亿美元，同比增长1500万美元，调整后运营利润率为13.6% [15] - 调整后EBITDA为1.46亿美元，同比增长1700万美元，调整后EBITDA利润率为15.3%，同比提升70个基点 [15] - 营运现金流为2.18亿美元，资本支出为2100万美元，自由现金流为1.97亿美元，同比大幅增加1.94亿美元 [21] - 截至季度末，公司持有现金及等价物3.89亿美元，净债务为8.42亿美元，杠杆率为1.3倍EBITDA [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源系统业务收入为4.35亿美元，同比增长14%，调整后运营收益为3400万美元，同比增长38%，调整后运营利润率为7.7%，同比提升130个基点 [17] - 动力电源业务收入为3.6亿美元，同比下降2%，调整后运营收益为4800万美元，同比下降1000万美元，调整后运营利润率为13.3%，同比下降240个基点 [18] - 特种业务收入为1.57亿美元，同比增长16%，调整后运营收益为1500万美元，几乎是去年的两倍，调整后运营利润率为9.2%，同比提升380个基点 [19][20] - 数据中心收入同比增长29%，动力电源业务中的免维护产品销售额同比增长14% [18][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场表现强劲，处于由AI和能源弹性需求驱动的多年增长周期早期阶段 [11] - 通信市场支出更多集中在网络升级而非网络扩张，订单在强劲的第一季度后出现回调 [10][11] - 航空航天与国防市场需求旺盛，订单充足，能见度延伸至未来几个季度 [11][40] - 动力电源市场因宏观经济不确定性和回归疫情前采购模式导致订单疲软，但即订即付业务比例增加 [10][28] - 交通运输市场出现改善信号，特种业务订单环比增长26%，同比增长20% [11][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行"Energize"战略框架，优化核心业务、激发运营模式并加速增长 [5] - 成立了三个卓越中心：铅酸、电力电子和锂技术，以加速创新并降低成本 [6][7] - 通过AI应用提高效率，例如使用AI检测摄像头降低电池板废品率 [8] - 资本支出同比减少30%至2100万美元，资源重新分配到高回报机会 [9] - 正在评估锂电芯的自主生产与外部采购选项，包括计划中的锂电芯工厂，预计下季度提供更新 [9] - 专注于在数据中心市场利用领先的铅酸市场份额，并通过新产品扩大份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性在季度内有所缓解，但订单尚未反映正常化的市场状况 [10] - 关税的直接风险敞口估计为每年7000万美元，较此前9400万美元的估计有所改善，公司有信心通过供应链行动和定价策略完全抵消其对利润表的影响 [9][10] - 第三季度业绩展望反映了重组努力的运营开支改善、数据中心和A&D的健康需求、动力电源的改善以及相对平稳的通信收入 [24] - 预计第三季度净销售额在9.2亿至9.6亿美元之间，调整后稀释每股收益在2.71至2.81美元之间（含45X优惠），或不含45X为1.64至1.74美元 [25] - 尽管对整体轨迹持乐观态度，但由于动态的宏观环境，公司暂停了全年定量指引，但重申排除45X优惠后，全年调整后运营收益增长将超过收入增长 [25][26] 其他重要信息 - 公司在本季度通过股票回购和股息向股东返还了7800万美元资本 [4] - 本季度回购了63.6万股股票，价值6800万美元，平均价格低于107美元/股，季度后又回购了32.5万股 [23] - 公司计划于2026年6月11日在纽约市举办下一次投资者日 [14] - 2025财年可持续发展报告已于10月发布，强调公司在能源节约、效率提升和成本削减方面的进展 [12][13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 哪些终端市场受需求波动和客户因管理关税而调整支出的影响最大？需要看到什么才能获得更长期的能见度？ - 最大的波动发生在通信领域，主要原因是客户因一项大型收购而将需求前置，而非关税活动 [27] - 动力电源业务正在恢复"即订即付"模式，这支持了工厂的快速发货能力 [28] - 在大型资本支出方面存在犹豫，例如叉车和8级卡车的购买，这与宏观经济不确定性有关 [29] 问题: 锂电驱动成本上升是销售增长带来的运营杠杆问题，还是新电芯工厂投产前的暂时现象？ - 成本上升有两个原因：目前大多数锂电芯来自中国，抬高了美国市场的电池成本；以及锂电池包组装成本在达到标准产量前较高 [30] - 美洲地区的动力电源锂电销售额增长了45%，但在达到满负荷生产前，效率尚未最大化 [30] 问题: 毛利率的前景如何？能否回到2025年下半年的水平？ - 毛利率（不含45X优惠）呈现稳步改善轨迹，从2025年第三季度的24.7%升至本季度的25% [33][34] - 尽管关税带来的成本转嫁会带来一些压力，但预计将持续改善 [32][34] - 2025年下半年的高毛利率包含了一些一次性项目，不应作为直接比较基准 [34] 问题: 数据中心业务的收入规模、增长率和主要产品是什么？ - 数据中心收入同比增长29%，目前主要产品是铅酸电池和不同断电源系统 [35] - 公司拥有领先的铅酸市场份额，薄板纯铅产品增长显著，未来计划通过新产品扩展到锂技术领域 [35][36] 问题: 除了大客户需求前置，通信市场的其他趋势如何？利润率是否会进一步提升？ - 数据总量的增长驱动网络升级需求，新设备功耗更大，需要更先进的解决方案 [38] - 市场需求信号令人鼓舞，公司看到的是稳定的"单打和二垒安打"式的机会，而非全垒打式的网络建设 [38] - 利润率有进一步提升的空间 [43] 问题: 政府关门对航空航天与国防业务有何影响或风险？ - 影响有限，政府相关部门仍在运作，国防仓库活动有所减少但影响不大 [40] - A&D需求整体非常强劲，公司在热电池等先进技术领域处于领先地位，涉及约12个项目 [40] 问题: 随着重组效益显现，能源系统业务和整体运营利润率的趋势如何？ - 公司有大量机会继续优化成本和提升效率，预计能源系统业务的利润率改善趋势将持续 [43] - 排除45X优惠后，调整后运营收益增长将继续超过收入增长，意味着利润率扩张 [44] - 成本削减计划的效益将在第三和第四季度更加明显 [44] 问题: A级卡车售后市场业务的复苏情况如何？其增长潜力有多大？ - 售后市场业务正以两位数增长，但起点较低，短期内对整体业绩的贡献不会很大 [48][50] - 订单环比增长26%，同比增长20，主要来自售后市场 [49] - 新车销售疲软促使车队运营商延长现有车辆使用寿命，这对公司的电池更换业务有利 [51] 问题: 出色的现金流生成和低杠杆率为回购和并购提供了灵活性，公司如何考虑资本配置？ - 公司计划继续回购股票，特别是在股价与内在价值出现背离时 [52] - 并购仍是增长战略的一部分，公司正在评估一些符合战略和财务标准的机会 [52][53] - 资本将用于高投资回报的机会，包括股票回购、内部投资和并购 [53]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] - 核心观点：中国电动两轮车行业在新国标政策引导和消费升级双重驱动下进入深度调整期，产品标准化、品牌集中化趋势显著，市场竞争从价格战转向技术创新和品质提升 [2] - 新国标倒逼企业加速产品结构调整，智能化、锂电化成为发展主线 [2] 政策环境与行业规范 - 新国标（GB 17761—2024）于2025年9月1日全面生效，对电动自行车的速度、重量、电压等设定规范化要求，推动行业可持续发展 [3][14] - 2024年新国标相比2018版主要强化了防火阻燃性能、防篡改安全措施和智能化管理功能，同时放宽了制动距离、整车重量等实用性指标 [14][15] - 新国标要求经营性用途车辆必须安装北斗定位模块，增加动态安全监测功能 [15] - 政策推动行业出清，大量技术、制造能力较弱的中小企业被淘汰，市场份额向合规头部企业聚集 [10][18][19] 市场规模与增长驱动 - 中国电动两轮车市场保有量巨大，2024年已达4.25亿台，超越汽车保有量 [4][46] - 市场正从增量扩张转向存量更新，以旧换新成为主要驱动力 [4][46] - 预计行业销量将从2025年的5,116.8万辆增长至2030年的5,931.8万辆 [4][50] - 市场规模预计从2025年的818.7亿元增至2030年的830.5亿元 [50] - 市场增长主要受新国标政策推动、电池技术进步、消费者对产品性能及智能化要求提升三大因素驱动 [50] 技术发展与电池趋势 - 电池技术正经历成本驱动的迭代：短期碳酸锂价格下跌推动锂电池替代铅酸电池，长期钠离子电池凭借原料成本优势和全温域性能有望替代部分锂电池份额 [27][28] - 铅酸电池成本最低（0.20-0.40元/Wh），但能量密度仅30-50 Wh/kg，循环寿命短（300-500次） [27][28] - 磷酸铁锂电池能量密度最高（120-200 Wh/kg）、循环寿命最长（3,000次以上） [27][28] - 钠离子电池在低温性能（-20℃容量保持率88%以上）、高温稳定性和快充能力方面表现优异 [27][28] 竞争格局与品牌策略 - 雅迪、爱玛两大龙头占据超40%市场份额，头部品牌竞争优势凸显 [5] - 九号公司凭借智能化定位和高端市场策略实现快速增长 [5][36] - 品牌定价分化明显：九号ASP从4,320.0元降至2,774.6元，始终保持最高价位；爱玛ASP在1,559-1,841.7元区间；雅迪ASP相对稳定在1,484.8元左右；新日ASP最低，保持在1,249.2-1,330.0元区间 [38] - 在4,000元以上高端价格带，智能化程度成为主要竞争点，九号凭借全系智能化功能稳坐第一梯队 [40] 产业链与新兴市场机会 - 行业已形成从上游原材料到下游渠道的完整产业链 [23] - 新国标催生百亿级北斗模块市场，基于2024年4.3亿辆保有量和10-30元单车模块成本测算，北斗加装市场规模达43-129亿元 [31][33] - 龙头企业通过产业链垂直整合提升竞争力 [23] - 行业由“造车卖车”转型为基于用户的服务供给模式，全球化布局成为核心驱动力之一 [4][19]

公司概况 - 天能股份成立于2003年3月13日，于2021年1月18日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于浙江省 [1] - 公司是全球知名的绿色能源解决方案商，主营业务涵盖电动轻型车动力电池、电动特种车动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C电池、备用电池等多品类电池的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，涉及中盘、无人机、石墨烯核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达334.02亿元，在行业10家公司中排名第1，远超第二名骆驼股份的121.42亿元，行业平均数为62.43亿元，中位数为24.91亿元 [2] - 2025年三季度净利润为13.86亿元，同样位居行业第1，第二名安孚科技为7.14亿元，行业平均数为2.81亿元，中位数为8244.88万元 [2] - 2025年上半年归母净利润8.69亿元，同比下降27%，营收209.17亿元，同比下降3% [6] - 2024年营收450.42亿元，同比下降5.7%，归母净利润15.55亿元，同比下降32.5% [7] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为61.99%，较去年同期的64.27%有所下降，但高于行业平均的38.83% [3] - 2025年三季度毛利率为14.95%，较去年同期的16.59%有所下滑，且低于行业平均的17.75% [3] 业务亮点 - 铅酸电池业务稳健，2025年上半年营收191.5亿元，同比下降5%，应用场景丰富，加快全球化产能，越南组装厂产能利用率近100%，自建工厂预计2025年底建成投产 [6] - 锂电收入快速增长，2025年上半年营收5.40亿元，同比增长193%，优化产品结构，突破通信储能领域，两款锂电池电芯获CCS认证 [6] - 加快技术迭代，固态电池推出两款原型产品，无人机领域有订单突破，钠离子电池开发出两款电芯并实现示范应用 [6] - 国内政策稳定，海外业务起量，预计2025年铅蓄电池出货恢复增速 [7] - 多种类电池技术研发取得进展，开发出多款钠离子电池产品，研发出最高功率160kW的氢燃料电池发动机系统，设计制备出两款固态电池原型产品 [7] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.18万，较上期增加11.73% [5] - 户均持有流通A股数量为4.46万，较上期减少10.50% [5] - 十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF位居第九，持股491.82万股，相比上期减少71.54万股 [5] - 华夏上证科创板50成份ETF位居第十，持股477.59万股，相比上期减少275.64万股 [5] 管理层 - 公司实际控制人为张天任，1962年10月出生，公司创始人，2003年3月至今担任公司董事长 [4] - 总经理杨建芬女士1971年10月出生，2019年2月至今担任公司董事、总经理，其2024年薪酬208.8万，较2023年的303.26万减少94.46万 [4] 机构预测 - 国信证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为19.57亿元、23.04亿元、26.02亿元 [6] - 西南证券预计公司2025至2027年EPS分别为2.5元、2.76元、3.13元 [7]

公司概况与业务定位 - 公司成立于1994年11月3日，于2014年12月3日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球LFP锂电UPS龙头，产品涵盖铅酸、锂电、氢燃料电池、钠电池，在UPS电源业务上优势显著 [1] - 公司主要从事化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电池的研发、生产和销售业务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度实现营业收入23.8亿元，行业排名第6位，低于行业平均值62.43亿元和中位数24.91亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.04亿元，行业排名第5位，高于行业平均值2.81亿元和中位数8244.88万元 [2] - 2025年三季度毛利率为17.88%，略高于行业平均的17.75% [3] 财务状况与股东结构 - 2025年三季度资产负债率为47.65%，高于行业平均的38.83% [3] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.49万，较上期减少4.01% [5] - 户均持有流通A股数量为8214.29股，较上期增加4.18% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1619.53万股，相比上期增加1178.52万股 [5] 管理层与薪酬 - 实际控制人及董事长张华农2024年薪酬为71.32万元，较2023年的131.41万元减少60.09万元 [4] - 总经理唐涛2024年薪酬为108.64万元，较2023年的129.17万元减少20.53万元 [4] 核心业务与市场前景 - 2025年上半年算力中心与数据中心UPS电源业务收入占比47%，贡献75%的利润 [5] - 公司在全球LFP锂电UPS领域市占率第一，产品获多项国际认证，与众多大型集成商达成长期合作 [5] - AIDC驱动UPS电池需求高增，氢能长期在数据中心应用空间广阔 [5] - 公司深耕高倍率高能量密度锂电池，新产品优势明显，在多地市场获领先份额 [6] 机构业绩预测与评级 - 天风证券预计公司2025-2027年总营收分别为48.4亿元、56.5亿元、66.6亿元，归母净利润分别为2.9亿元、4.6亿元、6.4亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [5] - 长城证券预计公司2025-2027年实现营业收入41.33亿元、49.08亿元、60.25亿元，实现归母净利润2.57亿元、3.94亿元、5.78亿元，首次覆盖给予"增持"评级 [6]

公司概况 * 南都电源2025年第三季度财务表现[2][3] * 公司三季度营收下降19亿元 但经营质量显著改善 单季度毛利额同比增加1.2亿元 从去年同期1.8亿增长至3亿[2][3] * 公司经营性现金流从去年同期-4亿提升至5.9亿 增长约10亿元[3][4] 财务表现与亏损原因 * 公司三季度亏损2.2亿元 去年同期盈利2.4亿元 同比由盈转亏[2][4] * 亏损主因包括去年出售对外投资股权盈利缺失 再生铅业务亏损扩大约1.2亿元 再生铝回收业务亏损2000万 以及研发费用增加[2][4][5] * 前三季度确认3GWh大规模储能收入 但因锁定价格未享受涨价红利[2][14] 订单与未来业绩支撑 * 公司在手未发订单总计约89亿元 其中大储订单55亿 苏州中心锂电16.7亿 民用锂电3.8亿 通讯锂电4.7亿[2][6] * 明年大规模储能订单量预计55亿元 收入约50亿元 预计总出货量8~10GWh[15] * 民用锂电业务今年预计贡献超10亿元营收 明年总营收预计至少20亿元[4][21] 高压锂电业务 * 高压锂电业务主要面向美国数据中心市场 今年销售额已达10亿元 去年仅7000万元[7][9] * 预计明年高压锂电收入确认将达到三四个亿 已签订16.7亿未发货订单 其中直接出口占比约三分之二（约11亿美元）[7] * 高压锂电产品平均毛利率约为25% 其中美国市场毛利率可达35% 通过代建方出口毛利率约18%[7][8] * 美国数据中心备选型变化和新建规模扩大是业务增长主因 公司磷酸铁锂产品具备竞争优势[7][9] 产能建设与规划 * 年底将投产4GWh新产能 有望带来利润增长[2][14] * 目前实际产能为1.8GWh 计划明年上半年再增加1GWh 使总产能达到2.5GWh[19] * 公司考虑未来扩展高压锂电池产能 但具体投资决策仍在进行中[19][20] 固态与半固态电池项目 * 固态电池（实为半固态）储能项目已成型可批量生产 总容量2.8GWh 预计今年年底或明年实现收入确认[2][22] * 今年计划交付1.2GWh半固态储能产品 但存在交付难度 1.8GWh计划明年交付[2][17][22] * 全固态电池有技术储备 开发了氧化物全固态电池样品 但硫化物全固态成本较高 目前主要聚焦半固态产品[22] 其他业务板块情况 * 铅酸业务前三季度毛利额不到2亿元 再生铅业务亏损约1.2亿元 正在评估是否继续作为主业或寻找外部买家[4][18] * 工业储能增长8.8亿元 其中数据中心储能增加5亿元 铅酸电池涨价带来1亿元增长[3] * 锂回收业务持续技术升级 但当前重点在提升自供能力匹配集成需求 暂无明确扩产计划[16] * 甘肃风电项目因国网审批手续滞后 建设进度不达预期 今年完成可能性不大[24] 行业与技术挑战 * 高倍率应用（如数据中心5C备电）中 磷酸铁锂电池存在技术壁垒[10] * 固态变压器转型不会对数据中心备电系统产生显著变化[13] * 公司致力于开发783安时等大容量液态电芯 但因资金紧张新建产能投放放缓[23] 公司展望 * 公司产品结构优化 再生板块占比下降 高利润板块增长明显[4][25] * 新建产能投放将增强供应和销售能力 为可持续发展奠定基础[4][25] * 公司对2026年业绩充满信心[25]