铜价暴涨与市场动态 - 上海期货交易所铜期货合约价格突破7万6千元，现货贸易商抢购导致到港铜被五次转手[1] - 江西贵溪冶炼厂因原料库存预警被迫压减20%产能[1] - 云南电缆厂因原料成本上涨导致上季度奖金减少30%[3] - 铜线材厂因铜价暴涨（每吨涨3万元）被迫放弃新能源车企订单[3] 铜矿供应与资源品质 - 南美铜精矿质量持续下降，宁波港到港货物品质低于合同约定[3] - 秘鲁拉斯邦巴斯铜矿因社区封锁导致万吨铜精矿无法运输，需直升机运送补给[3] - 全球铜矿品位下降，智利铜矿品位从20年前的16公斤/吨降至8公斤/吨[9] - 2023年全球铜矿勘探预算比十年前萎缩40%，新矿山开发受阻[9] 废铜回收与资源潜力 - 深圳回收站拆解价比去年高15%，但面临50名熟练工短缺[4] - 2023年中国产生500万吨含铜废弃物，但正规回收商仅处理150万吨[6] - 德国废铜回收率达60%，中国若达到同等水平可新增300万吨铜供应[6] 中国铜产业链挑战 - 中国铜矿平均品位0.5%，仅为智利的六成，环保设备投入使每吨成本比南美高30%[8] - 中国70%铜精矿依赖进口，其中智利占40%、秘鲁占20%[8] - 秘鲁社区暴乱导致伦敦铜价两周内飙升10%[8] 新能源与铜需求激增 - 电动车铜用量达80公斤/辆，远超燃油车的20公斤/辆[9] - 单台风力发电机消耗8吨铜，1兆瓦光伏电站需5吨铜线[9] - 国际能源署预测2035年全球铜需求5000万吨，但供应缺口达1500万吨[9] 铜价上涨对下游行业影响 - 空调铜管成本同比上涨20%，格力电器次年空调全线涨价15%[10] - 蔚来汽车铜转子成本上涨30%，被迫寻找废铜替代材料[10]

核心观点及策略 ⚫ 上周铜价区间震荡，主因特朗普关税禁令得以恢复，而鲍 威尔与特朗普首次会面表达美联储独立制定货币政策以 及拒绝接受政治干预的立场，打压年内宽松预期，美元指 数低位反弹限制铜价上行；此外，卡莫阿铜矿的卡库拉矿 段地下作业关停，安托法加斯塔对CSPT报价年中长单TC仅 为-15美金/吨，再创历史新低，供应端持续提供下方的坚 持基础。基本面来看，海外矿端扰动加剧，COMEX库存时 隔三年超越LME，洋山铜仓单溢价高企，社会库存低位运 行，盘面近月B结构小幅走扩。 铜周报 美联储立场偏鹰，铜价区间震荡 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 ...

紧平衡预期升温，铜价高位震荡 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位震荡，主因美国制造业回归扩张区间及中国 央行出台宽松政策为经济持续注入活力，而美国税改法案 通过后未来将面临高额预算赤字压力，略打压市场风险偏 好，市场充分消化中美贸易休战等乐观情绪，短期缺乏宏 观逻辑驱动；此外，全球知名商品巨头警告年内"铜荒" 风险，称中国新能源产业的需求坚挺以及美国关税溢价的 需求前置将打破原有的供需平衡，并预计2025年全球精铜 缺口或达30万吨之多。基本面来看，现货TC负值走扩，LME 库存持续下探，洋山铜仓单溢价回落，盘面近月B结构收 敛。 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 铜周报 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号 ...