铜价暴涨与市场动态 - 上海期货交易所铜期货合约价格突破7万6千元，现货贸易商抢购导致到港铜被五次转手[1] - 江西贵溪冶炼厂因原料库存预警被迫压减20%产能[1] - 云南电缆厂因原料成本上涨导致上季度奖金减少30%[3] - 铜线材厂因铜价暴涨（每吨涨3万元）被迫放弃新能源车企订单[3] 铜矿供应与资源品质 - 南美铜精矿质量持续下降，宁波港到港货物品质低于合同约定[3] - 秘鲁拉斯邦巴斯铜矿因社区封锁导致万吨铜精矿无法运输，需直升机运送补给[3] - 全球铜矿品位下降，智利铜矿品位从20年前的16公斤/吨降至8公斤/吨[9] - 2023年全球铜矿勘探预算比十年前萎缩40%，新矿山开发受阻[9] 废铜回收与资源潜力 - 深圳回收站拆解价比去年高15%，但面临50名熟练工短缺[4] - 2023年中国产生500万吨含铜废弃物，但正规回收商仅处理150万吨[6] - 德国废铜回收率达60%，中国若达到同等水平可新增300万吨铜供应[6] 中国铜产业链挑战 - 中国铜矿平均品位0.5%，仅为智利的六成，环保设备投入使每吨成本比南美高30%[8] - 中国70%铜精矿依赖进口，其中智利占40%、秘鲁占20%[8] - 秘鲁社区暴乱导致伦敦铜价两周内飙升10%[8] 新能源与铜需求激增 - 电动车铜用量达80公斤/辆，远超燃油车的20公斤/辆[9] - 单台风力发电机消耗8吨铜，1兆瓦光伏电站需5吨铜线[9] - 国际能源署预测2035年全球铜需求5000万吨，但供应缺口达1500万吨[9] 铜价上涨对下游行业影响 - 空调铜管成本同比上涨20%，格力电器次年空调全线涨价15%[10] - 蔚来汽车铜转子成本上涨30%，被迫寻找废铜替代材料[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价区间震荡，主因特朗普关税禁令恢复，鲍威尔表达美联储独立立场打压宽松预期，美元指数反弹限制铜价上行；同时卡莫阿铜矿作业关停，安托法加斯塔报价年中长单 TC 创新低，供应端提供支撑 [2] - 全球贸易格局不确定，美联储与特朗普货币政策立场有分歧，需关注贸易政策演变及美国经济滞涨风险；基本面上海外矿端干扰频发，国内精铜紧平衡，社会库存低位震荡，为铜价提供支撑，短期预计铜价区间震荡，关注伦铜 9600 美金压力情况 [3] 各部分总结 市场数据 - LME 铜 5 月 30 日价格 9497 美元/吨，较 5 月 23 日跌 117 美元/吨，跌幅 1.22%；COMEX 铜 5 月 30 日 470.2 美分/磅，较 5 月 23 日跌 16.3 美分/磅，跌幅 3.35%；SHFE 铜 5 月 30 日 77600 元/吨，较 5 月 23 日跌 670 元/吨，跌幅 0.86%；国际铜 5 月 30 日 68880 元/吨，较 5 月 23 日涨 180 元/吨，涨幅 0.26% [4] - 沪伦比值从 5 月 23 日的 8.14 升至 5 月 30 日的 8.17；LME 现货升贴水从 5 月 23 日的 31.14 美元/吨升至 5 月 30 日的 50.08 美元/吨，涨幅 60.82%；上海现货升贴水从 5 月 23 日的 165 元/吨升至 5 月 30 日的 170 元/吨 [4] - 截至 5 月 30 日，LME 库存 148450 吨，较 5 月 23 日降 30925 吨，降幅 17.24%；COMEX 库存 180629 短吨，较 5 月 23 日增 10965 短吨，涨幅 6.46%；SHFE 库存 105773 吨，较 5 月 23 日增 7120 吨，涨幅 7.22%；上海保税区库存 53000 吨，较 5 月 23 日降 18500 吨，降幅 25.87%；总库存 487852 吨，较 5 月 23 日降 31340 吨，降幅 6.04% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价区间震荡，供应端提供支撑，海外矿端扰动加剧，COMEX 库存超 LME，洋山铜仓单溢价高，社会库存低位，盘面近月 B 结构走扩 [8] - 截至 5 月 30 日，全球库存延续下滑，LME 铜库存降 3.1 万吨，LME0 - 3B 结构走扩，注销仓单比例升至 51.5%；上期所库存增 0.71 万吨，上海保税区库存降 1.85 万吨，洋山铜提单维持 90 美金上方，COMEX 美铜溢价吸引货源流向北美，沪伦比值升至 8.17 因美元指数反弹 [8] - 宏观上，美国经济活动稳健扩张，失业率低，通胀可控但上升，贸易政策影响不确定；美联储关注贸易政策和减税计划对经济的影响；国内 1 - 4 月工业企业利润同比增长 1.4%，高技术制造业利润增长 9.0% [9] - 供需上，现货 TC 低，矿端干扰增加，国内精铜紧平衡；需求端电网项目开工率 8 成，精铜制杆订单充沛，5 月光伏装机量或回落，新兴市场需求增长预期强；国内社库低，近月 B 结构反弹 [10] 行业要闻 - 2025 年 3 月全球精炼铜市场供应过剩 1.7 万吨，海外投行预测下半年或短缺，智利上调 2025 年全球铜均价至每磅 4.3 美元 [11] - 卡莫阿 - 卡库拉矿山因井下抽水和电力设施问题暂停井下开采作业，正制定排水计划，地表基础设施未受影响，部分选矿厂处理地表堆存矿石，采矿活动和 III 期选矿厂正常运营 [12] - Freeport Indonesia 铜矿公司 Manyar 冶炼厂提前恢复运营，预计 6 月第四周生产阴极铜，12 月满负荷生产 [13] - 上周华东地区 8mm 的 T1 电缆线杆加工费区间 450 - 650 元/吨，较上周下调 30 - 50 元/吨；华东精铜杆市场成交环比提升，华南地区交易多延至节后，预计 6 月初精铜制杆企业开工率高位运行 [14] 相关图表 - 报告展示沪铜与 LME 铜价走势、LME 铜库存、全球显性库存等 18 个相关图表，数据来源为 iFinD 和铜冠金源期货 [15][20][38]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上周铜价高位震荡，主因美国制造业回归扩张区间及中国央行出台宽松政策为经济注入活力，但美国税改法案带来预算赤字压力打压市场风险偏好，且市场消化乐观情绪后短期缺乏宏观逻辑驱动；全球知名商品巨头警告年内“铜荒”风险，预计2025年全球精铜缺口或达30万吨；基本面看，现货TC负值走扩，LME库存下探，洋山铜仓单溢价回落，盘面近月B结构收敛 [2] - 美国经济强韧性及中国刺激政策提振铜价，但当前宏观缺乏核心驱动，关税与贸易政策干扰全球供应链；基本面上游矿端干扰率上升，国内精铜紧平衡，社会库存低位反弹，预计短期铜价维持高位震荡等待方向指引 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜5月23日价格9614美元/吨，较5月16日涨174美元/吨，涨幅1.84%；COMEX铜5月23日价格486.5美分/磅，较5月16日涨27.35美分/磅，涨幅5.96%；SHFE铜5月23日价格77790元/吨，较5月16日跌350元/吨，跌幅0.45%；国际铜5月23日价格69030元/吨，较5月16日跌320元/吨，跌幅0.46%；沪伦比值5月23日为8.09，较5月16日降0.19；LME现货升贴水5月23日为31.14美元/吨，较5月16日降0.31美元/吨，降幅0.99%；上海现货升贴水5月23日为165元/吨，较5月16日降280元/吨 [4] - 库存方面，截至5月23日，LME库存164725吨，较5月16日降14650吨，降幅8.17%；COMEX库存175631短吨，较5月16日增5967短吨，涨幅3.52%；SHFE库存98653吨，较5月16日降9471吨，降幅8.76%；上海保税区库存59800吨，较5月16日降11700吨，降幅16.36%；总库存498809吨，较5月16日降29854吨，降幅5.65% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价高位震荡，宏观上美国制造业扩张、中国政策宽松但美国税改有赤字压力且市场消化乐观情绪缺乏驱动，基本面现货TC负值走扩等；库存全球延续下滑，LME铜库存等减少，COMEX美铜溢价吸引货源，LME仓单中俄铜占比超50%，COMEX显性库存超LME，沪伦比值降至8.09因美元贬值 [8][9] - 宏观上美国5月制造业PMI初值创新高，新订单分项指数扩张但部分生产商成本压力大，出口订单指数萎缩，税改法案加剧美债抛售拖累美股和市场偏好，预计十年内增预算赤字2.7万亿美元；美联储官员对降息表态不一，市场预计欧央行6月或降息；国内央行下调LPR，发改委完善民营经济制度机制 [10] - 供需上本周现货TC维持-40美金/吨下方，上游矿端干扰率增加，精铜产量高位但负加工费或使部分中小冶炼厂减产，南美进口货回落但有限，供应边际转松待观察；需求端电网投资平稳，铜缆线和精铜制杆企业开工率略不及往年，担忧光伏抢装潮后需求回落，新兴产业用铜增速稳健；国内社库低位反弹使近月B结构收敛 [11] - 整体预计铜价维持高位震荡等待方向指引 [12] 行业要闻 - 2025年3月全球精炼铜产量251.3万吨、消费量249.3万吨，供应过剩2.05万吨；1 - 3月总产量728.32万吨、消费总量701.25万吨，供应过剩27.08万吨，供应缺口逐月递减 [14] - 自由港公司旗下印尼自由港铜矿冶炼厂提前恢复运营，预计6月第四周生产阴极铜，12月满负荷生产，3月获出口127万吨铜精矿许可 [14] - 艾芬豪公司因地震暂停卡库拉铜矿地下开采作业，西部区域已安全即将恢复，东部区域待检查，1、2期选矿厂产能降低仅处理地表堆场矿石，卡莫阿地下矿及三期选矿厂未受影响 [15] - 华东地区8mm T1电缆线杆加工费区间降至530 - 650元/吨，较上周下调160 - 200元/吨，华东精铜杆市场成交略增，华南下游多以长单提货，预计5月底精铜制杆企业开工率平稳 [16] 相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等多组相关图表展示数据 [17][22]