锂的战略重要性 - 锂元素在能源转型中具有重新定义21世纪能源思考方式的核心地位 [2] - 锂电池的出现突破了可再生能源的存储瓶颈，使其规模化利用成为可能 [3] - 从化石燃料发动机转向锂离子电池是自19世纪末以来交通运输领域最大的变革 [4] 行业增长与需求 - 锂离子电池需求从2000年到2015年增长超过30倍，预计从2015年到2025年将再增长10倍以上 [6] - 全球约79%的原油用于汽车、飞机和船舶动力，电动汽车替代50%石油需求的技术已经存在 [4] - 行业公司在新冠疫情期间仍斥资数亿美元建立生产线以满足未来5-10年的锂需求 [6] 全球竞争格局 - 锂行业发展以亚洲和拉丁美洲为中心，中国正发挥主导作用 [7] - 中国、韩国和日本在锂离子电池行业的核心地位是世界经济和政治影响力转向亚洲的例证 [7] - 大众集团在2016年发布《2025战略》，计划推出30款纯电动车型并预计2025年电动汽车销量占比达25% [5] 中国产业链布局 - 中国已形成从原材料开采到电池组装的完整锂电产业链，整个过程均在国内完成 [8] - 中国在2019年每天新增1000个电动汽车充电站，充电便利性不仅限于城市区域 [9] - 中国法律强制要求电池报废后必须回收利用，并具备处理国内及进口废旧电池的能力 [9] 国家战略与规划 - 中国制造2025战略将电动汽车、电池和锂产业确定为国家发展首要任务 [5] - 生产过程的多个阶段处于国家严格监管之下，实现了较高的生产透明度 [8] - 行业正在将危机转变为发展机遇，通过审慎竞争抢占未来电力时代的优势 [6]

市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中拉升1%，现涨0.94% [1] - 成份股盛新锂能涨停，获主力资金净流入超9亿元，中孚实业涨超4%，天山铝业涨近4% [1] 铝行业动态 - 铝供应扰动抬头，世纪铝业Grundartangi铝冶炼厂故障减产，涉及产能20万吨 [3] - 南拓32 Mozal铝冶炼厂或因电力供应问题于2026年3月停产保养，涉及产能50万吨 [3] - 供给约束持续强化，扰动抬头苗头初现，持续看好铝板块盈利估值齐升行情 [3] 锂行业动态 - 雅化集团预计前三季度净利润3.2亿元至3.6亿元，同比增长106.97%至132.84% [3] - 全固态金属锂电池技术难关被攻克，固态电池性能实现跨越式升级，有望打开高端锂需求空间 [3] - 龙头企业通过自有矿山实现锂盐自给率超50%，吨成本较外购低20%-30%，在锂价低谷期仍能维持毛利率8%-10% [3] 行业长期驱动因素 - 全球能源革命加速，光伏、风电、储能、电动汽车产业爆发式增长，对铜、锂、钴等金属需求激增 [4] - 各国加强关键矿产资源战略布局，中国作为全球最大的有色金属生产国和消费国，战略地位不断提升 [4] - 新材料技术突破不断拓展有色金属应用边界，向高端制造、半导体、航空航天等领域延伸 [4] 投资策略观点 - 有色金属行业正经历由全球能源革命和科技升级驱动的长期结构性机会 [4] - 中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [6] - 通过行业指数投资可分散单一金属行业风险，更好地把握板块贝塔行情 [6]

文章核心观点 - 全球铜市场正经历结构性变革，需求结构从传统建筑领域向新能源和数字经济转型，而供给端受资源品位下降、投资不足及突发事件制约，预计未来2-3年铜价将维持螺旋式上行趋势 [1][2][10][11] 传统需求结构变迁 - 建筑行业用铜需求趋势性放缓，中国建筑用铜占比从过去30%以上降至目前约24%，预计2030年进一步降至18% [3] - 美国建筑用铜占比虽维持在50%左右，但2018-2023年绝对消费量增长停滞，年均增速仅为0.8% [3] - 家电领域增长放缓，中国城镇家庭空调保有量接近每百户150台，市场进入存量替换周期 [4] - 传统燃油车平均用铜量为20-25公斤，面临新能源汽车替代的长期下滑压力 [4] 新兴需求驱动因素 - 绿色能源转型是核心驱动，光伏每兆瓦装机耗铜约5.5吨，全球光伏年均新增装机350-400吉瓦将带来约200万吨/年铜需求 [5] - 海上风机每兆瓦用铜量高达15吨，预计2030年全球风电用铜量达120万吨，较2023年增长80% [5] - 新能源汽车用铜量显著高于燃油车，每辆纯电动车用铜65-83公斤，是燃油车的3-4倍，预计2030年全球销量达2500万辆，带来120万吨/年铜需求 [6] - 人工智能算力需求推动数据中心建设，单个超大型数据中心用铜100-200吨，预计2030年全球数据中心铜消费量突破50万吨/年 [6] - 5G基站用铜量是4G基站的2-3倍，中国已建成超300万个5G基站 [7] 供给端约束与压力 - 全球铜矿平均品位从10年前1.0%以上降至目前0.7%-0.8%，智利、秘鲁等主要产区品位年均下降约5% [8] - 2015-2020年全球铜矿勘探预算削减约40%，新项目从勘探到投产需7-10年周期 [8] - 全球前五大铜矿企业控制约40%的供应，供应调整缺乏弹性 [8] - 印尼Grasberg铜矿事故导致2025年四季度产量减少约8万吨，2026年全年减少约22万吨，合计损失约30万吨，占全球供应量1.5% [9] - 铜精矿加工费从2023年85美元/吨骤降至近期负值 [9] 中国供需格局 - 中国电解铜产能预计2025年突破1200万吨，但铜精矿对外依存度维持在75%以上 [9] - 中资企业加速海外投资，2024年境外权益矿产量突破180万吨，预计2030年海外权益矿占比提升至总需求35% [9] - 中国“十四五”规划新建24条特高压线路将直接拉动铜消费超6万吨 [6] 价格展望与市场平衡 - 预计2025-2027年全球精炼铜供需缺口逐步扩大，从2025年20万吨增至2027年80万吨 [10] - 2025年3月LME铜库存降至14.8万吨的10年低位，上海保税区库存同比减少42% [10] - 铜价在2026-2027年有望创历史高位，供需紧张格局为上行提供基础 [10][11]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格下跌1.05%，主要受黄金价格震荡及大盘情绪低迷影响 [1] - 成份股中锂业和铝业方向局部活跃，盛新锂能领涨超6%，中孚实业涨超2% [3] - 部分个股如楚江新材跌超4%，白银有色、云南锗业等跌幅居前，拖累指数表现 [3] 铝行业供应动态 - 世纪铝业Grundartangi铝冶炼厂故障减产，涉及产能20万吨 [5] - 南拓32 Mozal铝冶炼厂或因电力供应问题于2026年3月停产保养，涉及产能50万吨 [5] - 机构观点认为供给约束持续强化，铝板块有望迎来盈利和估值齐升行情 [5] 行业龙头公司业绩 - 紫金矿业前三季度营业收入2542亿元，同比增长10.33%，净利润378.64亿元，同比增长55.45% [5] - 北方稀土三季报净利润预增272.54%-287.34%，盛和资源三季报业绩预增696.82%-782.96% [5] - 多家企业业绩显著增长，显示龙头企业盈利能力提升和ROE改善 [5] 有色金属行业驱动因素 - 新能源革命加速，光伏、风电、储能、电动汽车产业增长推动铜、锂、钴等金属需求激增 [6] - 全球供应链安全战略加强，中国作为主要生产国和消费国战略地位提升 [6] - 科技创新拓展有色金属应用边界，向高端制造、半导体、航空航天等领域延伸 [6] 指数产品配置价值 - 中证有色金属指数覆盖铜(27.6%)、黄金(14.5%)、铝(13.1%)、稀土(10.4%)、锂(8.4%)等多个细分行业 [7] - 通过指数产品投资可分散单一金属行业风险，把握板块整体贝塔行情 [7]

来源：环球零碳 摘要： 如果未来100年，我们能使用100倍更多的清洁能源，世界会是什么样子？这场由AI点燃、由风能驱动的新能源革命，正在中国悄然开启。 撰文 | 小明 编辑 | 小雨 →这是《环球零碳》的第1722篇原创 到2035年，中国的风电和太阳能发电总装机容量要达到2020年的六倍以上，力争实现 36亿千瓦——这是中国在最新国家自主贡献中许下的"气候承诺"。 然而，在刚刚闭幕的2025北京国际风能大会上，行业却给出了一个更为激进的答案。最新发布的《风能北京宣言2.0》提出："十五五"期间，我国风电年 均新增装机量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电不低于1500万千瓦；到2030年累计装机13亿千瓦，2035年不少于20亿千瓦，2060年直指50亿千瓦。 50亿千瓦，意味着风电未来30年要增长近10倍。截至2024年底，我国风电装机5.2亿千瓦，占全部发电装机容量的15.5%，约占全球的45.8%。"十四五"前 四年，我国风电年均新增装机约6000万千瓦。 "十五五"如果将年均新增装机目标定到"1.2亿千瓦"，将是"十四五"年均的两倍。 到2035年，仅风能装机就不少于20亿千瓦，这意味着，风能行业正以 ...

近日，知名经济学者任泽平的观点引发金融圈热议和关注。 任泽平表示，顺势而为才是真正的大智慧。天下大势，浩浩荡荡。我们每个人都是时代的产物，每个人的"漫长"一生不过是历史长河中的一个片段。人经 常沉溺于埋首具体事务而迷失方向，有时偶尔需要从忙碌交织的琐事中超脱出来，眺望一下星空，放在历史的长河中审视当下的自己。 本文提出中国经济的十大预言，希望对大家看清大势有所帮助。由于才疏学浅，智识有限，野人献曝，与你分享。看懂宏观趋势，把握投资机会，选择优 于努力。本文一万字，看完需要15分钟，只看黑体部分只需2分钟。本文为姊妹篇。 第一大预言，全球正处于大周期末期，旧秩序开始瓦解，新秩序正在重建，经济、金融、地缘、思潮等动荡加大，贫富差距、民粹主义、逆全球化、强人 政治、地缘冲突、修昔底德陷阱、国际秩序重建等现象涌现。 要理解当下中美贸易摩擦、俄乌冲突、逆全球化等局势的本质及未来，就要理解经济社会大周期背后的运行规律。 经济社会大周期的基本运行规律是： 一国经济最重要的就是要具备"生产性"，"生产性"决定竞争力，历史上的经济霸权大多经历了从"生产性"到"非生产性"的转变，这就使得霸权国家及其主 导的国际秩序有了生命周期性 ...

市场核心特征 - 铜市场呈现宏观冲击与基本面韧性并存的核心特征 [1] - 供应短缺是硬约束 近期矿端供应中断事件是推动价格上行的最直接因素 [1] - 需求故事是现在弱与未来强的博弈 短期高价抑制消费 但中长期AI数据中心 新能源革命和全球电网升级构成需求三重共振 [1] - 金融属性占据主导 铜价与美元指数 实际利率联动性增强 成为再通胀交易代表资产 美联储降息周期和地缘风险推升风险溢价 [1] 供应端动态 - 全球供应紧张 事故与扰动频发 [4] - 印尼Grasberg铜矿事故停产 该矿占全球产量3.5% 预计造成50万吨供应缺口 影响持续至2027年 [1][4] - 智利 秘鲁 加拿大等多地铜矿减产 [4] - 进口铜精矿加工费跌至负值 为-40美元/吨 [4] - 过去十年矿业投资不足 暴露全球铜矿供应链脆弱性 [1] 需求端动态 - 需求冷热不均 长期叙事强劲 [4] - 短期高价铜对下游消费产生抑制 精铜杆企业出现库存堆积如山和资金周转压力增大的情况 [1][4] - 下游加工企业如铜杆面临价高单少困境 [4] - 中长期AI数据中心因耗电量大拉动电网投资 新能源车用铜量是燃油车数倍 全球电网升级共同构成需求三重共振 [1][4] - 高盛称铜为新石油 [4] 价格与库存 - 价格冲高回落 高位震荡 [3] - 伦铜一度突破11000美元/吨 沪铜主力触及88090元/吨后大幅回撤 [3] - 10月11日因贸易紧张言论单日暴跌超5% [3] - 全球显性库存处于历史偏低水平 但美国COMEX库存高企 [4] 宏观与政策环境 - 宏观多空因素交织 [4] - 美联储降息预期与美元走弱提供价格支撑 [1][4] - 特朗普对华贸易强硬言论 威胁加征100%关税 是当前市场最大不确定性来源 可能引发价格更剧烈震荡 [2][4] - 国内《有色金属行业稳增长工作方案》等政策提振中长期信心 [4] 市场结构与分歧 - 产业链分化严重 呈现上热下冷格局 [2] - 上游矿企和冶炼厂受益于价格上涨 而中下游加工企业因成本高企 订单疲软而利润承压 [2] - 有分析师警告当前涨势更多由供应中断和金融投机驱动 而非健康的广泛需求增长 [2] - 中国作为全球最大铜消费国 其需求能否实质性回暖是决定牛市能否持续的关键 [2] - 市场短期受避险情绪和投机买盘驱动 金融属性增强 [4]

出海战略与成果 - 中国工程机械行业出口额于2024年突破500亿美元大关，在“十四五”期间增长超过1.5倍 [1] - 行业出海模式正从“产品出海”转向“产业出海”，从“走出去”转向“走进去” [1] - 中国工程机械已成为全球范围内随处可见的存在，市场覆盖广泛 [14][18] 出海必要性 - 企业面临“不出海就出局”的局面，早期布局海外市场有助于应对国内经济周期 [2] - 从宏观经济角度看，若不能产生世界级企业并依靠单一国内市场，发展模式难以为继，可能陷入“中等收入陷阱” [4] 竞争策略 - 公司拒绝低价竞争的内卷模式，认为那是“比谁死得更快” [5] - 竞争策略是向高端、差异化方向发展，通过极高的产品品质和服务来打造中国制造的世界形象 [5][6] 风险管控与投资 - 在国际变局下，公司策略是“严控风险，全力开拓”，即在守住底线的前提下积极开拓 [7] - 高度重视现金流管理，避免决策失误带来灭顶之灾，所有重大投资（如投入几百亿升级智能工厂）都控制在企业可承受的风险范围内 [9] 技术革命与未来机遇 - 面对新技术革命（如第四次工业革命、新能源革命）秉持“宁可试错，不可错过”的原则 [10] - 将智能化与绿色低碳视为产品建立竞争优势、穿越周期的重要机会 [10] - 未来目标是销售更多、更好的产品，并借助AI、大数据和新能源技术提升竞争力，甚至引领产业发展 [15] 全球化使命与愿景 - 出海新目标包括惠及全球，通过重构海外供应链、在当地开展研发制造，让世界分享中国发展的机会 [17] - 企业使命包括带动非工业国家的工业化，帮助其走上现代化道路 [17] - 全球化市场覆盖已非常广泛，下一步发展愿景极具前瞻性 [18] 行业数据与动态 - 市场数据显示，挖掘机内销曾连续下滑13个月，而同期出口则大幅增长超过70% [19] - 近期行业出现积极信号，如2025年2月开工率有所改善，行业预期转向乐观 [19][22] - 2025年1月信贷“开门红”强化了国内需求回暖的预期 [22]

书籍核心观点与框架 - 书籍试图从历史、资本、地缘与稀缺视角重构面向未来的投资框架，而非仅关注投资技法或短期行情[1] - 全书以“势”至“道”再到“术”的逻辑，帮助读者沿趋势变化脉络锁定未来投资机遇[3] - 书籍分析未来值得关注的趋势，揭示黄金、白银、核电、美股、美债、中药材、小金属等领域的历史性全球投资机遇[3] 核心投资逻辑：稀缺性 - 在货币大幅扩张、资本泛滥的时代，真正能保持价值、创造利润的资产必须具备“稀缺性”[5] - 稀缺性涵盖资源、技术、人口红利、地理、品牌、渠道、专利等多个层面[5] - 缺乏内在稀缺属性的资产，即便短期涨幅可观，也可能因供需或政策变化被迅速压回[5] - 稀缺性强的资产在趋势确认后更具韧性与护城河，例如新能源稀土、关键矿产、基础设施、核心芯片、生物医药等领域[6] 趋势判断的核心要素 - 未来大趋势判断需回归资本、资源、人口三大要素的迁移、重构与交互[8] - 资本流向更多跟随“低风险 + 稀缺 + 政策稳定”的组合，而非仅看行业潜力[8] - 需关注能够吸纳人口、兼具资源与政策倾斜的新兴地区与产业，这些可能是资本追逐的焦点[10] - 若地区人口持续流出、资源供给下降，即便短期被看好也可能面临结构性风险并被资本抛弃[9] 投资策略与执行 - “顺势”是对趋势方向、起点、节奏、风险边界的判断与尊重，而非简单跟风[11] - 投资策略需区分趋势确认期、加速期、拐点预警期等不同阶段[12] - 真正能赚钱的投资者在趋势初期进场、加速期加仓、顶部或拐点处谨慎退出[13] - 在任何趋势向上阶段都需具备风控意识，设置止损边界并计算杠杆弹性，以防被趋势反噬[15]

贵金属市场行情表现 - 9月29日黄金期货主力合约上涨1.35%，收报866.52元/克，创历史新高 [2] - 9月29日白银期货主力合约大涨3.92%，收报10939元/千克，突破新高 [2] - A股贵金属板块整体大涨3.6%，带动有色金属及小金属板块集体走强 [2] - 黄金期货主力合约成交额2874.47亿元，较上日增加500多亿元 [4] - 白银期货主力合约成交额2481.96亿元，较上日大增近千亿，增幅达64% [4] - 黄金白银两大期货品种合计加权成交额高达7780亿元，占A股全日成交额2.18万亿元的三分之一以上 [7] - COMEX黄金价格年内累计上涨近45%，COMEX白银涨幅超过60% [15] - 国内黄金期货年内涨幅40.5%，白银期货年内涨幅46.5% [15] - 白银期货价格涨幅一度达到4.5%，是黄金涨幅的3倍，6月以来白银涨幅达40% [19] 价格上涨驱动因素 - 美国8月核心PCE物价指数年率2.9%，符合预期，减少市场对降息前景的担忧 [8] - 美联储鸽派官员支持年内再降息两次、每次25个基点，强化市场对宽松周期加速的预期 [8] - 地缘冲突频发以及特朗普在多个领域喊话提高关税，导致全球资金避险情绪升温 [8] - 美国政府可能出现的停摆危机引发对货币政策路径不确定性的担忧 [8] - 全球各国央行大举买入黄金，截至2025年8月央行黄金储备价值约4.5万亿美元，超过其3.5万亿美元的美国国债储备 [9] - 美国国债在总储备中占比降至23%，低于2010年代超过30%的峰值，也低于黄金目前27%的占比 [9] - 中国央行连续第10个月增持黄金，截至2025年8月末黄金储备为7402万盎司，2025年1-7月累计购金量达36吨 [12] 白银行业基本面分析 - 光伏产业是白银需求核心驱动力，2025年全球装机量预计达655GW，同比增20%，光伏银浆耗银量将突破5万吨，占全球总需求25% [25] - 中国在全球光伏银浆产能中占据90%份额，美国"进口白银加征关税"政策信号加剧供应链不确定性 [25] - 每辆纯电动汽车用银量约为3盎司，是传统燃油车的7倍，2025年全球电动车产量若突破4000万辆，将新增4200吨白银需求 [25] - 半导体与5G产业对白银需求增速预计达17% [25] - 全球70%白银来自铜、铅锌矿副产品，供应弹性低，2024年全球矿山银供应同比下降1.3%，2025年增速预计仅1.9%至2.6万吨 [26] - 墨西哥作为全球最大产银国（占比22%），主力矿山多次停产冲击全球供应体系 [26] - 白银显性库存从2021年5.4万吨降至4.41万吨，降幅超30%，2025年供需缺口预计达3657吨，创历史纪录 [26] 资金面与市场预期 - 机构将金价目标价提升至每盎司4000美元，高盛预计基准情景下2026年国际金价将飙升至4000美元 [18] - 高盛预计在尾部风险情景下金价或达4500美元，若美国私人持有国债市场中1%资金流入黄金，金价预计接近5000美元 [18] - 金银比从2025年4月历史极值106回归至81附近，但仍高于过去50年（63）与20年（70）的历史均值 [28] - COMEX白银期货非商业净多头头寸增至40065手，未平仓合约突破16万手，创三个月新高 [31] - 9月以来全球白银ETF持仓量增加1681吨，至27681吨，创年内新高 [31] - 低库存水平下，白银期货存在逼仓可能，价格剧烈波动幅度可能非常大 [31][32]