全球项目运营与资源保障 - 澳大利亚Mt Marion项目生产运营正常，暂未受柴油供应影响 [2] - 马里锂矿项目生产运输活动均正常进行，公司已增加安保措施并与政府沟通协同 [3] - 所有锂辉石及锂云母开采均符合当地标准，矿渣处理合法合规，江西锂云母项目未受矿种变更影响 [2] - 澳大利亚、阿根廷、马里、塞拉利昂项目持续推进，未来3年锂资源产能将逐步释放，以提升资源自给率、优化成本结构并增强抗周期能力 [3] 固态与动力电池业务进展 - 固态电池已搭载于沃飞长空AE200-100机型，并于2025年12月完成第一阶段载人试飞，目前对公司业绩贡献相对较小 [2][3] - 已构建覆盖全场景的商用车动力电池及系统解决方案，磷酸铁锂商用车电池矩阵全面落地 [4] - 高性能电芯电池系统电量覆盖10kWh至1000kWh，可应用于各类商用车型，并具备“快充+换电”双轮驱动补能生态 [4] 产能、需求与市场展望 - 电池产能扩张主要在江西、重庆、广东等地，并保持每年增长 [3] - 2026年电芯产能利用率较高，储能电池出货量预计将保持较快增长 [5] - 2026年锂供需预计处于紧平衡状态，若供给受政策、环保、冲突等因素扰动，可能出现供给紧张 [4] - 高位油价可能加速新能源对传统能源的替代，增加中长期锂产品需求，中东能源紧张长期可能推动全球电车和储能发展 [3][4] - 储能需求的爆发助力了近期锂产品价格上涨，随着市场成熟，产业链利润分配将自我调整 [4] 公司战略与治理 - 公司已制定《市值管理制度》，通过合规信息披露、资本运作、投资者关系管理等方式，使公司价值得以充分体现 [4][5] - 公司坚持高质量锂电上下游一体化布局，并持续关注布局优质锂矿项目，着力打造低成本、稳定可持续的锂资源供应体系 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端扰动和需求韧性为碳酸锂后市带来较强预期，供给端虽国内锂盐产量与库存双增使现货紧张缓和，但存在多重供给扰动；需求端储能赛道高增对冲动力电池疲软，商用车电动化提速与单车带电量提升带来新增量；四季度国内乘用车消费透支效应消退，全球能源安全担忧拉动交通电动化与储能需求释放，终端需求有望修复，锂价回调底部空间相对有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 矿端多重扰动 - 津巴布韦作为全球第四大锂生产国、非洲锂资源核心输出国，2026年全年锂资源供给预测达15万吨碳酸锂当量（LCE），占全球锂供给总量约8%，2月提前实施锂原矿及锂精矿出口禁令，影响月均1万吨LCE供应，当地主要矿山配套硫酸锂产能建设有差异，其锂精矿供给限制影响将在二季度体现 [3] - 国内锂矿供给端扰动聚焦江西锂云母，枧下窝矿山仅完成首次环评公示，部分流程推进时间不确定，若二季度复产预期落空将强化供给紧张预期 [3] - 澳大利亚面临能源冲击带来的供给扰动，柴油供给波动与能源成本上行制约矿山全链条生产，当地成品油对外依赖度接近90%，受中东地缘冲突影响柴油库存仅能维持一月以内，矿业端有企业缩减非必要生产活动，但实际冲击有限 [4] 需求预计持续 - 2026年一季度锂电储能需求增长有效对冲动力电池端需求疲软，成为锂电需求基本盘核心支撑，政策端储能产品出口退税政策调整，海内外储能项目高中标率持续兑现，行业景气度走高，一季度国内储能电池产量达187.7GWh，同比增速97%，同期新能源汽车动力电池装机量同比下滑 [7] - 商用车电动化渗透率快速攀升，2026年2月和3月国内电动重卡渗透率维持在25%附近，全年渗透率有望从25%向30%以上突破，且商用车单车带电量显著高于乘用车，其渗透率提升带来锂需求规模化增量 [7][8] - 国内新能源汽车市场产品迭代加速，新上市车型增大电池包容量提升续航能力与产品竞争力，叠加购置税减免政策对插混车型纯电续航里程要求提升，推动行业单车带电量中枢持续上移，2026年前两个月国内新能源汽车单车带电量分别达59.5KWh和75.9KWh，同比分别增长22.7%和52.4% [8] - 国内乘用车市场2025年四季度购置税优惠政策消费提前透支效应将逐步消退，多款全新车型密集上市，北京车展启幕，车端消费需求有望提振；全球市场地缘冲突加剧带来能源供给担忧，强化全球交通电动化与能源清洁化转型趋势，新能源汽车替代进程可能提速，欧洲等区域能源安全诉求拉动户用储能、工商业储能等领域需求增长，带来海外增量 [9] 展望 - 当前碳酸锂主要矛盾在供给侧，需求预期偏强，2026年3月国内碳酸锂总产量达106620吨，环比增长28.3%、同比增长34.9%，一季度产量整体同比增幅达39.9%，同期国内碳酸锂周度社会库存报100349吨，环比增加860吨、增幅0.9%，连续两周累库，短期现货市场紧张局面略有缓和 [18] - 上游资源端不确定性带来乐观预期，津巴布韦锂矿出口禁令影响二季度体现，制约国内锂辉石提锂产量增长，一季度碳酸锂增量主要来自锂辉石提锂环节，因原料端供给收缩，碳酸锂供给增长延续性面临压力；需求端电池材料排产稳中有升，4月、5月排产环比均有增长，行业去库趋势是否扭转需进一步观察，市场预计锂价回调带动下游备货需求释放，价格下行底部空间有限，后市需关注盘面持仓增减、产业驱动事件及现货升贴水变化判断行情方向 [19]

津巴布韦锂矿出口禁令与行业影响 - 津巴布韦宣布自2月25日起立即暂停锂精矿及原矿出口，禁令解除时间取决于矿企是否满足政府要求，未给出具体时间表 [1] - 该国原计划于2027年禁止锂精矿出口，此次提前实施的即时禁令标志着其资源本地化战略显著提速，政策落地力度超出市场预期 [1] - 津巴布韦锂矿资源储量估计达1.26亿吨，位居全球前列，拥有非洲最大储量，且为全球锂精矿主要供应国 [1] 锂行业供需与价格展望 - 锂价连续两年下行已压制全球锂资源资本开支扩张节奏，新项目供给形成系统性递延 [1] - 各国对战略金属资源的高度重视带来了结构性供给收缩的风险 [1] - 需求侧受储能带动出现增长爆点，远期供需预期改善将驱动资本市场提前定价，带来价格中枢抬升与盈利修复 [1] - 在需求增速持续高于供给的背景下，2026-2028年锂价有望呈现中枢逐级上移的运行特征 [2] - 储能已成为需求增长的关键引擎，其装机节奏的延续性将直接决定行业景气抬升的持续时间 [2] - 若固态电池商业化顺利推进，叠加低空飞行器、机器人等新应用场景逐步放量，需求结构有望进一步扩展，带动行业需求中枢再上一个台阶 [2] 相关公司动态 - 川能动力锂电板块聚焦上游资源，已形成“锂矿-锂盐”产业链，其中李家沟锂矿项目已达产 [3] - 中伟新材在行业周期底部精准布局，低成本获取了阿根廷两座盐湖锂矿，预计掌握锂资源超1000万吨LCE [3] - 中伟新材钠电材料已进入商业化落地阶段 [3]

宁德时代枧下窝矿区停产事件 事件概况 - 宁德时代位于江西宜春的枧下窝锂云母矿区自8月10日起全面停产，现场仅剩一台挖掘机作业，矿石传送带及选矿厂均处于静置状态[1][3][6][9] - 停产原因为采矿许可证于8月9日到期，公司正在办理延续申请，强调对整体经营影响有限[3][14] - 矿区推断瓷石矿资源量9.6亿吨，伴生锂金属氧化物量265.7万吨，为宁德时代最大锂云母矿[13] 行业影响 - 枧下窝矿区是宜春市产能最大的锂云母矿之一，其停产直接导致8月11日碳酸锂期货主力合约涨停（涨幅8%至81000元/吨）[14] - 2024年全球碳酸锂总产量133万吨中，锂云母来源占比16.4%（22.2万吨），该矿区对锂云母市场有标杆作用[13] - 国轩高科等宜春其他锂矿企业未受影响，其矿区仍保持正常生产活动[17][18] 停产原因分析 - **成本因素**：锂云母提锂成本8-12万元/吨，当前碳酸锂价格难覆盖成本，该矿区原矿平均品位仅0.27%属高成本矿[14] - **政策因素**：证载矿种（陶瓷土）与实际开采矿种（碳酸锂）不符，中信证券指出宜春八座锂云母矿均存在此问题[17] - **行业自律**：中国有色金属工业协会同期倡议加强产能调控，可能涉及反内卷意图[17] 生产现状细节 - 矿区生活区2024年建成后工人已搬离，停产期间仅留少量值班人员，选矿厂宿舍区入住率显著下降[6][9][12] - 矿石运输系统全面停运，包括传送带及配套国道运输车辆，附近村民反映进出车辆锐减[6][8] - 奉新资源选矿厂主要生产设施停摆，夜间仅见零星员工活动[9][10]

宁德时代宜春锂云母矿停产事件 - 宁德时代位于宜春的枧下窝锂云母矿自8月10日起停产 矿区传送带和选矿厂主要生产设施均未运作 [1] - 公司回应称正在办理采矿证延续申请 并表示停产对整体经营影响不大 [1] - 国轩高科在宜春的锂云母矿未停产 生产经营活动正常进行 与宁德时代停产形成对比 [1] 碳酸锂行业供需格局分析 - 真锂研究平台指出 锂资源供需差距将继续拉大 供给增速略高于需求增速 供需格局可能恶化 [1] - 锂价下行趋势将持续 直至供给显著小于需求时才会迎来价格拐点 [1] 行业竞争态势 - 同一地区（宜春）的锂云母矿企业出现分化 宁德时代停产而国轩高科维持正常生产 [1]