报告行业投资评级 - 银行：增持（维持）[11] - 证券：增持（维持）[11] 报告的核心观点 - 投资机会方面银行>证券>保险，央行调降LPR和存款利率缓解银行息差压力，首批新型浮动费率基金获批强化利益绑定，证监会支持优质科技企业上市缓解券商投行业务压力，保险板块涨跌互现，长期或有资金流入[2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 投资机会排序为银行>证券>保险，央行调降LPR和存款利率，首批新型浮动费率基金获批，A/H市场相对平稳，保险板块涨跌互现[2][14] 子行业观点 - 银行：非对称降息落地，缓释息差压力，政策预期向好，把握结构性机会[3][15] - 证券：证监会支持优质科技企业上市，中长期投行业务压力有望缓解，关注头部券商[3][39] - 保险：建议配置优质龙头，长期或有资金流入，行情或将持续[3][45] 重点公司及动态 - 银行：推荐杭州、成都、上海等银行[4] - 证券：推荐中信H、国泰海通H等券商[4] - 保险：建议配置优质龙头[4] 银行 - 非对称降息落地，缓释息差压力，关注揽储压力，美国银行业存款流入、信贷规模上升，南向资金主要增持建设银行、中国银行、招商银行[15][20][34] 证券 - 首批26只新型浮动费率基金获批，设置三档费率，业绩基准对标宽基指数，证监会支持优质科技企业上市，中长期投行业务压力有望缓解[38][40][43] 保险 - 建议配置优质龙头，《保险集团（控股）公司和保险公司投资管理能力建设情况》解析，保险公司资金运用余额增长，资产配置有变化[45][46][48] 重点推荐 - 推荐杭州银行、成都银行等公司，给出目标价和投资评级[11][49] 行业新闻概览 - 涵盖外汇收支、国民经济运行、金融政策等多方面新闻[52] 公司动态 - 涉及杭州银行、中信银行等多家公司的债券发行、股权变动等动态[53][54][55] 行情回顾 - 截至2025年5月23日收盘，上证综指和深证成指周环比下跌，沪深两市周交易额和日均成交额周环比下降[56]

行业观点 - 存款挂牌利率下移为债券等资产端利率下行腾挪空间 中长期存款利率降幅更大 为中长期利率下行腾挪更大空间 [1] - 存款利率下行带动货币市场工具等"类现金"利率下行 引导银行负债成本下降 货币市场利率补降至关重要 [1] - 补降存款和货币市场利率可带动实际利率下行 为金融机构腾挪息差空间 汇率约束缓解后货币市场及短端利率补降可能延续 [1] 债市趋势 - 短端利率回落 期限利差重新走扩 中长期债券利率随之下行 收益率曲线牛市变陡 [1] - 建议投资者积极配置中国债券 包括适度延长久期博弈更高资本利得 [1] 产品动态 - 十年国债ETF（511260）成立于2017年8月4日 为全市场唯一十年国债ETF 当前规模超34亿元 [1] - 该ETF场内成交活跃 流动性较好 今年以来份额增长超30% [1]

报告行业投资评级 - 维持对银行板块“推荐”评级 [1][4] 报告的核心观点 - LPR和新一轮存款挂牌利率下调如期落地，LPR降息引导社会综合融资成本下行促进内需修复，存款利率下调从价格和结构两方面呵护银行息差，本轮存款利率下调可覆盖LPR降息对息差的负面影响，助力银行基本面持续向好，继续看好银行板块红利价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPR和存款挂牌利率下调情况 - 央行宣布LPR对称下调10BP，下调后1年期、5年期LPR分别为3%、3.5%；六家国有大行和招商银行宣布下调存款挂牌利率，活期存款下调5BP至0.05%，定期整存整取3个月、半年、1年、2年均下调15BP，3年、5年均下调25BP [4] LPR降息目的 - 引导社会综合融资成本下行，促进内需修复，缓解企业资金压力，释放居民潜在有效消费需求，对冲外需承压风险，巩固房地产止跌回稳态势 [4] 存款利率下调对银行息差的影响 - 存款利率下调幅度高于LPR降幅，符合降低银行负债成本导向，负债成本优化是银行息差企稳关键驱动因素；本次定期存款利率下调存在期限差异，有助引导存款期限结构优化 [4] 对上市银行息差、营收和净利润的测算 - 静态测算本轮存款利率下调可提升上市银行净息差9.07BP，LPR下调降低息差5.97BP，结合近期降准50BP，综合提升上市银行息差4.96BP；测算上市银行营收提升约2.41%，归母净利润可提升约5.55%；定期存款占比较高、久期相对较长的农商行、城商行受益程度更高，息差分别可提升7.27BP、6.05BP [4] 投资建议 - 存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑，看好银行板块红利价值，维持推荐评级；个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128） [4]

报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 非对称降息落地缓释银行息差压力，但需关注利率下行带来的揽储压力，政策预期向好可把握银行结构性机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 5月20日央行公布5月贷款市场报价利率，1年期、5年期LPR均下调10bp，六大行及招行下调存款挂牌利率，活期、3个月 - 2年期、3 - 5年期存款利率分别下调5bp、15bp、25bp [1] 息差影响 - LPR下调对上市银行25 - 26年息差分别影响 - 1.6bp、 - 2.5bp，存款利率下调对上市银行25 - 26年息差分别有4.0bp、3.9bp的提振，综合影响后对上市银行25 - 26年息差影响合计为 + 2.3bp、 + 1.4bp，净利润增速分别有 + 2.8pct、 + 1.8pct的提振 [2] 存款成本 - 22年9月以来大行7次主动下调存款挂牌利率，今明年大量定期存款到期，银行负债端成本迎来改善周期，测算上市银行25Q1计息负债成本率较24年 - 27bp，25Q1商业银行净息差1.43%，较24年 - 9bp [3] 揽储压力 - 存款利率下行或使存款产品吸引力下降，提升银行揽储和管理负债流动性风险压力，24年4月、12月出现存款流失现象，25Q1上市银行存款同比 + 6.2%，大行同比增速仅4.7% [4] 投资建议 - 推荐质优个股如杭州、成都、上海等银行，大行股息优势突出仍有配置价值如农行、交行等 [1] 重点推荐公司情况 - 杭州银行25年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比 + 17.3%、 + 2.2%，维持增持评级，目标价17.66元 [25] - 上海银行24年归母净利润、营收增速分别为4.5%、4.8%，25Q1分别同比 + 2.3%、 + 3.8%，维持买入评级，目标价11.93元 [25] - 成都银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比 + 5.6%、 + 3.2%、 + 3.5%，维持买入评级，目标价20.02元 [25] - 渝农商行一季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 + 6.25%、 + 1.35%、 + 3.75%，维持A/H股增持/买入评级，目标价8.14元/7.55港币 [25] - 重庆银行25Q1归母净利润、营收、PPOP分别同比 + 5.3%、 + 5.3%、 + 4.0%，维持A/H增持/买入评级，目标价12.31元/8.89港币 [26] - 招商银行25Q1归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 - 2.1%、 - 3.1%、 - 4.0%，维持A/H股买入/增持评级，目标价54.44元/53.93港币 [26] - 兴业银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 - 2.2%、 - 3.6%、 - 4.4%，维持买入评级，目标价25.60元 [26] - 交通银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比 + 1.5%、 - 1.0%、 - 4.5%，维持A/H股增持/买入评级，目标价9.63元/9.94港币 [26] - 农业银行25Q1归母净利润、营业收入分别同比 + 2.2%、 + 0.4%，维持A/H股增持/买入评级，目标价6.40元/6.02港币 [26]