报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025 年 7 月 14 日 - 2025 年 7 月 19 日）转债市场延续温和修复，成交活跃度稳步回升，资金配置向中盘个券倾斜；权益市场结构性分化，成长风格占优，科创类板块突出，周期制造有资金流入；转债估值结构拉伸，中高平价估值修复动力增强；2025 年以来保险资金对可转债持仓占比提升，反映稳健型中长期资金对兼顾增厚收益和高安全边际资产偏好增强；建议关注高景气方向，均衡布局中低价优质转债 [2][6] 各部分总结 市场周度回顾 - 当前保险资金在可转债市场配置意愿边际增强，截至 2025 年 6 月托管数据，持仓占比稳步提升至 8.1%，深交所占比提升明显，上交所相对平稳，建议关注低估值、高票息、信用资质较优品种作为底仓防守配置补充 [9] - 当周 A 股延续震荡上行，成长风格占优，科创类中小盘股亮眼，创业板指领涨，通信等板块涨幅居前且成交额放量，周期制造如汽车获资金加持，银行等权重板块承压回调，主力资金净流出，交易情绪趋弱，建议关注高景气板块行情持续性，警惕高拥挤度板块波动加剧风险 [9] - 当周转债市场延续升势，小盘转债领涨，各平价区间普遍拉伸，90 - 130 元区间突出，130 元以上小幅压缩，隐含波动率上行，家电等方向涨幅领先，医药与周期类板块成交居前，建议关注中高价品种估值修复及高弹性品种配置机会 [9] 中长期资金如何看待当前可转债 - 保险资金在可转债市场持仓占比边际提升，虽 2024 年 6 月至 2025 年 6 月持仓面值因市场缩量回落，但占比从 7.8%升至 8.1%，反映其对兼顾安全边际与稳健收益的转债资产配置偏好提升 [16] - 2025 年 6 月深交所保险资金参与金额和占比稳步提升，占比为 6.7%，较去年同期提升 1.2pct；上交所保险资金占比稳定在 9.1%，持仓面值有所下滑，或因部分银行转债转股或到期 [18][21] 市场主题周度回顾 - 权益市场：稀土指数等交易性主题表现活跃，医药科技主线亮眼，新能源板块略有回暖，数字经济领域结构分化，部分交易类指数需关注短期波动放大风险 [26] - 转债市场：延续上行，涨幅收敛，成交活跃，风格向小盘切换，估值结构分化，隐含波动率上行，家电等板块领涨，医药等板块成交居前，建议关注中价位具备安全边际与催化预期品种 [29] 市场周度跟踪 主要股指走强，高景气板块为当周主线 - 主要股指持续走强，创业板指领涨，科创类中小盘股票表现突出，主力资金净流出且压力加剧，全市场日均成交额 1.5 万亿元与上周持平 [30] - A 股市场结构性分化，通信等板块涨幅居前且成交额上升，银行等板块承压回调，市场资金向高景气板块集中，建议关注高景气板块行情可持续性 [34] - 领涨板块成交量随涨幅扩张，通信等板块获资金加持，非银金融板块成交额环比减少，市场板块拥挤度分化，建议关注拥挤度高位板块波动率放大风险 [35][40] 转债市场跟随走强，小盘转债表现居前 - 可转债市场整体上行，小盘转债领涨，成交活跃度攀升，日均成交额约 738.4 亿元，环比增长 24 亿元 [44] - 转债市场估值按平价和市价区间划分呈现不同表现，整体拉伸且高平价区间分化，隐含波动率持续攀升，市场情绪回暖，中位数震荡上行，反映市场交投情绪较高 [48][50][53] - 分板块转债行情整体走强，家用电器等涨幅领先，煤炭板块领跌，医药生物等板块成交居前，市场风格偏好医药板块，消费板块表现较弱 [56] - 当周个券多数走强，涨幅居前转债多为正股带动，跌幅居前者受制于正股，市场对正股走势定价敏感 [62][63] 一级市场跟踪及条款博弈 - 当周 2 只转债上市，7 家企业更新可转债发行预案，目前交易所受理及之后阶段存量项目披露总规模达 649.6 亿元 [68][69][71] - 当周 8 只转债预计触发下修，4 只明确不下修，1 只提议下修 [75][78] - 当周 5 只转债预计触发赎回，3 只公告不提前赎回，5 只公告提前赎回 [81][83]