投资评级与目标价 - 维持德邦科技"增持"评级，目标价74.20元[5][13] - 基于2025年PE估值70倍（可比公司均值93.43倍），对应目标价74.20元/股[13][14] 财务表现与预测 - **收入增长**：2025E-2027E收入预计为15.90亿元（+36.25%）、19.50亿元（+22.70%）、23.54亿元（+20.69%）[12][13] - **净利润增长**：2025E-2027E归母净利润分别为1.50亿元（+54.31%）、2.15亿元（+42.83%）、2.82亿元（+31.31%）[12][13] - **盈利能力**：25H1扣非归母净利润4428.72万元（+53.47%），毛利率提升（集成电路封装材料毛利率42.89%，同比+3.68pct）[11][12] 业务亮点 - **集成电路封装材料**：25H1收入1.13亿元（+87.79%），DAF膜/CDAF膜等先进封装材料实现小批量交付[11] - **智能终端封装材料**：25H1收入1.67亿元（+53.07%），产品渗透至头部手机客户核心模组[11] - **并购泰吉诺**：2025年2月并表，贡献25H1收入8.25%（3818.41万元），净利润1285.58万元[11][12] 市场与估值数据 - **股价表现**：12个月内绝对升幅119%，相对指数升幅89%[10] - **估值指标**：2025E市盈率54.19倍，市净率3.40倍，目标价对应2025年PE 70倍[12][13][14] - **市值与股本**：总市值81.48亿元，流通A股89百万股[6] 技术进展与客户拓展 - **高端导热界面材料**：通过泰吉诺并购拓展高算力、先进封装领域布局[1][11] - **海外客户突破**：Pad充电模块、键盘结构件完成技术认证并启动小批量导入[11] - **光敏树脂材料**：稳定供货"LIPO立体屏幕封装技术"并持续迭代[11]

产品技术 - 小鹏G7 Ultra版本搭载3颗自研图灵AI芯片，具备L3级算力，是首款具有L3级算力的AI汽车[1] - 图灵AI芯片有效算力高于主流智驾芯片Orin-X 3倍，可同时应用于智能驾驶、智能座舱、AI机器人及飞行汽车[4] - 公司采用纯视觉路线布局智能辅助驾驶，相比激光雷达方案需要更高算力支持处理二维图像数据[5] - 公司计划2025-2026年以图灵AI芯片为基础构建全本地端VLA能力，实现自动辅助驾驶和智能座舱功能[8] 产品发布与规划 - 小鹏G7于6月11日首次亮相并开启预售，预售价23.58万元起[2] - 图灵AI芯片已于第二季度开始生产，预计第三季度将有更多搭载该芯片的车型量产[6] - 公司希望通过G7改变G6和G9两款SUV销量增长乏力的现状，定位25万元级SUV市场[8] 市场竞争 - G7面临激烈竞争，主要对手包括特斯拉Model Y、乐道L60、极氪7X、智界R7等[8] - 计划7月上市的小米YU7可能进入相似价格区间，加剧市场竞争[8] - 公司需解决G7与现有车型G6(19.99-27.69万元)和G9(26.39-35.99万元)可能产生的内耗问题[9] 行业趋势 - 地平线CEO预计L3级驾驶能力将在2028年大规模应用，算力需求可能达500-1000TOPS[4] - 目前行业主流算力在80-700TOPS之间，国内部分中高端新能源车算力已能满足L3需求[4] - 实现L3级驾驶能力需要算力、AI软件能力、硬件冗余和法律法规认证三方面条件[4]