产品发布与定位 - 理想i8正式上市，推出3款车型，售价区间32 18万至36 98万元，与增程动力理想L8同价[1] - 该车型为公司首款纯电SUV，标志着从增程向纯电战略转型的关键一步[3] - 定位"小版MEGA Home"，目标预算有限但偏好MEGA设计的用户群体[5] 产品力与技术配置 - 车身尺寸长5085毫米、轴距3050毫米，六座布局提供同级领先空间[6][8] - 搭载400千瓦最大功率电机，百公里加速4 5秒，配备90 1/97 8千瓦时电池，CLTC续航最高720公里[8] - 支持5C超级快充技术，10分钟补充500公里续航，已建成3000座超充站和16523个超充桩[6][8] - 智能驾驶分两档：Pro版128 TOPS算力地平线征程6M芯片，Max/Ultra版700 TOPS英伟达Thor-U芯片+25个传感器[9] - 首搭自研VLA大模型架构，全系标配高通骁龙8295P芯片及双15 7英寸屏+AR-HUD[9] 市场竞争分析 - 直接竞品包括特斯拉Model Y、蔚来ES8、小鹏G9等，其中Model Y 2024年月均销量达40232辆[10][11] - 差异化竞争点：大六座空间、激进的定价策略（较预期低3-4万元）及补能网络优势[6][10] - 行业认为其有望复制增程车型成功，成为纯电领域新爆款[11] 战略意义 - 定价策略具有攻击性，32 18万起售价低于市场预期35-40万元区间[6] - 产品组合填补纯电SUV空白，与MEGA形成高低搭配，强化品牌在家庭用户市场的渗透[1][5] - 技术层面实现硬件（Thor-U芯片）与软件（VLA架构）双重突破，确立智能驾驶领先地位[9]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年汽车消费高端占比继续下降，20万元以上汽车销量占比降至21%，同比降2.5PP；随增换购占比提升，消费者购车级别不断提升，呈现“车越来越大，但也越来越便宜”趋势；7 - 8月行业进入传统淡季，预计下半年终端市场有望继续热销，价格战风险有望下降，建议积极观察情绪消化后的板块布局机会，港股建议择机兑现 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 分价格销量及份额 - 各价格带销量占比变化：0 - 10万元1 - 5M25占比32.7%、同比升0.7PP；10 - 15万元1 - 5M25累计占比33.8%、同比升4.4PP；15 - 20万元1 - 5M25累计占比12.2%、同比降2.6PP；20 - 25万元1 - 5M25累计占比9.1%、同比升0.4PP；25 - 30万元1 - 5M25占比4.9%、同比降0.5PP；30 - 40万元1 - 5M25销量累计占比6%、同比降2.2PP；40万元以上1 - 5M2占比1.3%、同比降0.3PP [7] - 两两价格带合并销量占比变化：0 - 15万元1 - 5M25累计占比67%、同比升5.2PP；10 - 20万元1 - 5M25累计占比46%、同比升1.8PP；15 - 25万元2024年开始同比下降；20 - 30万元1 - 5M25累计占比14%、同比降0.1PP；25 - 40万元1 - 5M25累计占比11%、同比降2.7PP；30万元以上1 - 5M25累计占比7.3%、同比降2.5PP [7][8][10] 分级别销量及占比 - 0 - 20万元：A 级4 - 5M25占比下降（38% / - 6.5PP），B 级（37% / + 1.1PP）和 C 级（5.3% / + 0.1PP）占比提升；4 - 5M25在20万元以下狭义乘用车合计批发350万辆、同比升14%、环比升11%，占比77%、同比升1.2PP、环比降3.1PP [10] - 20万元以上：A 级（5.2% / - 1.0PP）和 B 级（44% / - 6.7PP）占比下降、C 级占比提升（48.9% / + 6.3PP）；4 - 5M25在20万元以上合计批发103万辆、同比升6.0%、环比升34%，占比23%、同比降1.2PP、环比升3.1PP [10] 投资建议 - 整车推荐江淮汽车；建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速；建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车 [9]

20+万六座SUV市场分析 - 新能源汽车市场细分加速，20+万三排六座SUV成为新热点，多家车企正加速布局该产品线[1] - 理想L8/L9和问界M9率先打开30万以上六座SUV市场，而当前竞争促使价格下探至20-30万区间，覆盖更广泛消费群体[3] - 长安深蓝S09、吉利银河M9、问界新M7、领克900为20+万价位代表车型，轴距均超3米，月销量预计达5000辆，与30万以上产品性能差距小[3] 六座SUV产品力核心 - 第三排乘坐舒适度是六座SUV的关键竞争力，轴距需达3100mm以保证空间[5][7] - 深蓝S09第三排腿部空间宣传值870mm，实测可保证170cm成年人膝盖距椅背一拳（100-150mm）的舒适距离[6] - SUV第三排存在座椅低矮、腿部悬空等缺陷，MPV在同等尺寸下空间更优，但SUV高底盘适合自驾游，形成差异化竞争[11][14] 六座SUV与MPV用户对比 - MPV用户以36-40岁多孩家庭为主（如小鹏X9），与六座SUV目标群体高度重合[11][13] - MPV销量波动无增长，而"5326"规格SUV（5m车长/3m轴距/2m车宽/六座）销量稳步提升，市场对新形态接受度更高[14] - 理想MEGA销量受阻反映用户偏好转向，六座SUV凭借新鲜感抢占MPV市场份额[14] 长期市场潜力 - 六座SUV需求与多孩家庭数量强相关，购车高峰出现在二胎子女6-7岁（幼儿园至小学阶段）[20] - 2016年二胎政策释放的生育高峰对应2022年六座SUV市场启动，但2020年后新生多孩数量锐减（基数降至1000万以下，二孩占比50%-60%），2025年后需求可能疲软[18][20] - 尽管生育政策持续优化，时间差导致未来几年六座SUV市场增长空间有限[20]

理想i6 - 新车车长4950mm 轴距3000mm 大于现款增程车L6 主打纯电更大空间 [1] - 存在单电机后驱版本 放弃全系双电机策略 预计起售价下探至25万元以下 [1] - 预计9月上市 月销破万 乐观情形月销达1.5万 市场暂无明确竞品 [1] 吉利银河M9 - 定位旗舰级大六座SUV 车身尺寸5205/1999/1800mm 轴距3110mm 大于理想L9 [2] - 内饰前排类似领克900 二排座椅10点式按摩 得房率88% [2] - 配备GEA-Evo架构 最高3电机零百4.5s 采用宁德时代磷酸铁锂电池 全系配置千里浩瀚H5智驾 [2] - 预计Q3上市 最低配售价20万以下 主要竞争对手为东风奕派008和比亚迪唐L 可能月销破万 [2] 领克10 EM-P - 基于GEA-Evo平台打造 系领克Z10插混版本 标配四驱和激光雷达 [2] - 采用千里浩瀚H7智驾方案 Q3上市 主要竞争对手为比亚迪汉L DM-i [2] 方程豹钛7 - 车身尺寸4999/1995/1865mm 轴距2920mm 与豹8接近 采用大五座配置 [3] - 采用插混动力 有双电机&单电机三个版本 定位略低于豹8 家用属性增强 [3] - 预计起售价25-30万元 Q3上市 适配城市轻越野情形 [3] 蔚来三代ES8 - 车身尺寸5280/2010/1800mm 轴距3130mm 长度增加180mm 轴距增加60mm 进化为大六座SUV [3] - 采用乐道L90同款前备箱设计 提供6/7座两种座椅形式 [3] - 配备NT3.0体系全套三电技术 Q3亮相 Q4上市 预计售价与现款持平 [3] 乐道L90/L80 - L90公示5座版和7座版 L80为5座SUV 车身尺寸与L90一致 构成5/6/7座三种布局 [3] - L90预计Q3上市 带电池方案售价30万元以上 L80预计Q4上市 [3] 其他车型 - 五菱缤果S EV 五菱星光730 MPV 新一代奥迪Q5L等 [4] 行业动态 - 比亚迪出海发力东南亚 [8] - 储能市场增长高于动力市场 [10]

产品技术 - 小鹏G7 Ultra版本搭载3颗自研图灵AI芯片，具备L3级算力，是首款具有L3级算力的AI汽车[1] - 图灵AI芯片有效算力高于主流智驾芯片Orin-X 3倍，可同时应用于智能驾驶、智能座舱、AI机器人及飞行汽车[4] - 公司采用纯视觉路线布局智能辅助驾驶，相比激光雷达方案需要更高算力支持处理二维图像数据[5] - 公司计划2025-2026年以图灵AI芯片为基础构建全本地端VLA能力，实现自动辅助驾驶和智能座舱功能[8] 产品发布与规划 - 小鹏G7于6月11日首次亮相并开启预售，预售价23.58万元起[2] - 图灵AI芯片已于第二季度开始生产，预计第三季度将有更多搭载该芯片的车型量产[6] - 公司希望通过G7改变G6和G9两款SUV销量增长乏力的现状，定位25万元级SUV市场[8] 市场竞争 - G7面临激烈竞争，主要对手包括特斯拉Model Y、乐道L60、极氪7X、智界R7等[8] - 计划7月上市的小米YU7可能进入相似价格区间，加剧市场竞争[8] - 公司需解决G7与现有车型G6(19.99-27.69万元)和G9(26.39-35.99万元)可能产生的内耗问题[9] 行业趋势 - 地平线CEO预计L3级驾驶能力将在2028年大规模应用，算力需求可能达500-1000TOPS[4] - 目前行业主流算力在80-700TOPS之间，国内部分中高端新能源车算力已能满足L3需求[4] - 实现L3级驾驶能力需要算力、AI软件能力、硬件冗余和法律法规认证三方面条件[4]

行业整体表现 - 4月国内狭义乘用车市场零售销量达175.5万辆，同比增长14.5%，环比下降9.4%，为近10年正常年份同期的最高增速 [1] - 1-4月累计销量数据显示轿车、MPV、SUV及新能源车型均同比增长，新能源车同比上涨33.9%至90.5万辆，SUV和轿车销量分别为84.7万辆和82.1万辆 [3] - 自主品牌4月零售115万辆，同比增长31%，国内份额65.5%同比提升8个百分点，合资品牌零售44万辆同比下降3%，豪华车零售17万辆同比下降18% [4] 车企销量排名 - 比亚迪4月销量268,778辆同比增长5.8%，市场份额15.3%，1-4月累计销量964,940辆同比增长14.9% [4][10][12] - 吉利汽车4月销量209,979辆同比大增81.4%，市场份额12%，1-4月累计销量825,043辆同比增长63.6% [5][10][12] - 一汽大众4月销量110,506辆同比下滑7.2%，1-4月累计销量475,327辆同比下滑7.6% [7][10][12] - 长安汽车4月销量105,263辆同比增长27.4%，奇瑞汽车4月销量95,133辆同比增长19.7% [7] - 特斯拉中国跌出1-4月零售销量前十榜单，长城汽车以185,173辆排名第十但同比下滑5% [9][10][14] 新能源细分市场 - 新能源厂商销量榜中比亚迪以268,778辆稳居第一，吉利汽车118,813辆同比暴涨141.7% [15][16] - 小鹏汽车4月交付31,343辆同比增长274%，小米汽车交付28,585辆同比激增305% [16][20] - 特斯拉中国4月销量28,731辆同比下滑8.6%，零跑汽车28,317辆同比增长88.7% [16][20] - 理想汽车4月交付33,939辆同比增长31.6%，产品矩阵覆盖完善 [18] 车型与品牌动态 - 比亚迪汉L、唐L新车发售丰富产品线 [4] - 吉利银河品牌纯电微型车星愿助力销量增长 [5] - 广汽丰田铂智3X纯电SUV推动品牌增长 [7] - 小鹏MONA M03和P7+车型以高性价比拉动销量 [18] - 零跑汽车采用增程和纯电双路线覆盖5-20万元市场 [20]

展会概况 - 2025青岛国际车展以"向上而行，智领未来"为主题，汇聚全球90余个汽车品牌、近千款车型，新能源汽车占比超60% [1] - 展会为期六天，展示规模连年提升，智能化技术成为核心看点，反映国家新能源汽车产业发展规划与地方实践的深度融合 [1] - 作为UFI国际认证的山东省唯一汽车展会，青岛车展巩固了"中国五大车展之一"的行业地位 [9] 技术趋势 - 新能源与智能化融合发展重构产业生态，比亚迪、蔚来、小鹏等品牌占据核心展区，新能源车型展示规模首次突破60% [3] - 比亚迪集团展出智能化街区，涵盖智能座舱、智能驾驶、整车智能三大技术板块，包括车载无人机、全场景泊车等创新功能 [5] - 宝马、奔驰、大众等跨国车企推出纯电及混动车型，一汽-大众探岳L、上汽奥迪Q6 e-tron等搭载高阶辅助驾驶系统 [5] - 非车辆技术展示包括AI机器人客服"嘉嘉"和机器狗"路路"，前者接入deepseek数据引擎实现人机交互，后者承担60000平展区巡检任务 [7] 参展策略 - 长城汽车以超1000平展台集结哈弗、魏牌新能源等五大品牌，首发全球首款越野混动皮卡山海炮 [4] - 多品牌以集团化形式参展，扩大展台面积强化品牌内核，首日举行24场新车发布会 [3][5] - 小鹏汽车展出飞行器，展示跨界技术布局 [5] 政策与市场 - 青岛推出以旧换新补贴政策：报废旧车购新能源车补贴2万元，购燃油车补贴1.5万元，转让旧车购新能源车最高补1.5万元 [9][10] - 政策实施带动汽车消费52.13亿元，累计申领3.57万辆，发放补贴4.99亿元 [10] - 新能源汽车购置税免征延续至2025年底，2026-2027年减半征收（每车最高减1.5万元） [10] - 厂商叠加优惠使部分车型综合让利超4万元，如问界M8推出2万元智驾抵扣券及3000元礼包，上市22天获70000台大定 [10] 行业影响 - 车展体现"双碳"目标下产业从规模扩张向质量提升的转型，成为未来出行生态的探讨平台 [10] - 通过政策创新与展会经济，青岛构建新能源汽车发展的区域样本，展示中国汽车产业的创新活力 [9][11]

消费季活动框架 - 本届消费季以"1+2+5+N"四级活动矩阵为框架 联动王府井 前门 簋街 隆福寺 崇文门五大商圈 推出百余项特色活动 [6] - 活动包括"'香'遇王府井"聚焦时尚首店 "前门国风节"焕新传统文化 "簋街不夜节"打造餐饮消费链 "隆福潮流艺术节"引入沉浸式戏剧 "崇文喜市·啤酒文化生活节"融合美食音乐 [6] - 同步启动"微风露台计划" 中医药健康文化节等N项活动 形成"一圈一韵 多极共振"的消费生态 [6] 新能源汽车品质生活节 - 活动以"驭见东城·汽度不凡"为主题 依托王府井日均35 5万人次客流 构建"1+3+N"运营体系 [14] - 发放1000万元汽车消费券为核心 打造场景化体验区 跨界市集区 政策咨询区三大板块 [14] - 问界M9 蔚来ES8 保时捷Macan纯电版等顶流车型亮相 问界M8 腾势N9等新车型抢先登场 [17] - 麦当劳 乐高 北京稻香村等10家跨界品牌入驻市集 融合茶饮 潮玩 国潮元素 [17] 消费券发放细则 - 东城区于5月16日—7月31日发放首批1000万元汽车消费券 采用"先到先得"方式 [19] - 通过"建行生活APP"申领 覆盖10万-80万元车型 六档梯度最高补贴1万元 [19] - 单车销售额10万元以下补贴1000元 10-20万元补贴2000元 20-30万元补贴3000元 30-50万元补贴4000元 50-80万元补贴5000元 80万元以上补贴6000元 [29] - 每名用户仅可领取1张消费券 需在建行生活APP使用"龙支付"或"建行钱包"支付 [30][34]

行情回顾 - 本周沪深300指数涨幅2.00%，汽车板块涨幅1.85%，涨跌幅位居A股中信一级行业第20位 [1] - SW乘用车涨幅1.83% [1] - SW商用车跌幅0.18%，ST曙光、*ST汉马领涨 [1] - SW汽车零部件涨幅2.42%，成飞集成、万向钱潮领涨 [1] 行业重点新闻 - 鸿蒙智行全系车型五一期间大定订单量同比+100%，突破22000台，2025款问界M9上市43天订单量突破5万台 [2] - 零跑汽车五一期间订单量突破18000+，创下新高，4月交付量达41039辆，同比增长173% [2] - 比亚迪1-4月累计销售新能源汽车138.09万辆，同比增长46.98%，汉L和唐L两款车型上市首月销量分别突破10483辆和11406辆 [2] - 中国车企加大在欧洲市场插混车型布局，比亚迪纯电车型需缴纳27%关税，插混车型仅10% [2] - 奇瑞汽车计划在香港IPO，预计筹集约15亿美元资金 [2] - 上汽集团4月整车销售量达37.7万辆，同比增长4.6%，实现"同比四连涨" [2] - 吉利汽车计划溢价收购极氪全部股份并将其私有化，目前持有极氪65.7%股份 [3] - 比亚迪注册资本由约29.09亿人民币增至约30.39亿人民币 [3] - 比亚迪计划2030年海外营收占比实现50%，4月海外销售新能源汽车79086辆 [3] - 英国汽车制造商向美国出口的10万辆汽车将享受10%优惠关税税率 [3] - 上汽五菱计划2027年采用固态电池方案 [3] - 科大讯飞与奇瑞汽车成立合资公司，加强智能汽车声学领域合作 [3] - 工信部公开征集《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准意见 [3] 本周观点 - 主流车企电动智能化加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长 [5] - 国四重卡以旧换新纳入补贴范围，国四淘汰周期有望开启，重卡行业国内销量有望进一步催化 [5] - 整车厂建议关注比亚迪、长城汽车、零跑汽车等 [5] - 商用车建议关注中国重汽、一汽解放等 [5] - 零部件建议关注岱美股份、通用股份等 [5]

车企用户共创策略 - 上汽集团强调以用户为中心 从用户需求出发满足并超越期望 [1] - 方程豹投入百万元举办"钛3潮品共创改装大赛"邀请用户参与改装创作 [1] - 领克品牌打造都市游乐场互动空间 通过产品理事会收集用户建议 官方APP上线多款共创周边商品 [2] - 岚图汽车投入超5亿元升级FREE+ 通过线上渠道收集超10万条用户反馈转化为产品改进方案 [2] - 星途品牌推出LOGO共创计划 最高奖励50万元人民币 [2] - 欧拉设立200万元激励基金鼓励用户分享生活方式 优秀内容将融入产品研发 [2] 高层个人IP打造 - 北京汽车董事长王昊以"首席产品体验官"身份亮相 通过直播和短视频平台与网红合作推广BJ40 [4] - 广汽集团董事长冯兴亚保持高频视频更新 长城汽车董事长魏建军现场化身"产品讲解员"兼"咖啡师" [4][5] - 上汽乘用车俞经民以"车圈胖头鱼"ID保持频繁更新 多家车企高层开设账号拉近用户距离 [5] - 行业面临宣传规范问题 魏建军要求发布会避免浮夸表述 工信部近期对智能驾驶过度宣传进行点名 [5] 产品配置与服务升级 - 星途预售2025款星纪元ES纯电版 预售价19 98万起 搭载8295P芯片 续航710公里 [6] - 小鹏P7+超长续航Max旗舰版售价20 88万元 配备5C超充AI电池和舒适AI底盘 [6] - 阿维塔06限时起售价19 49万元 三季度将搭载华为乾崑ADS 4 [6] - 一汽丰田bZ5预计售价13万起 16万级车型配备L2级辅助驾驶+激光雷达 [6] - 本田与Momenta合作研发辅助驾驶 烨品牌车型将接入DeepSeek 并与宁德时代开发磷酸铁锂电池 [7] - 上汽大众宣布2025服务年 全系燃油车SUV提供终身质保 途岳新锐采用"一口价"模式 [7] 行业趋势与市场定位 - 汽车行业竞争加剧 "用户要什么车就造什么车"理念在年轻潮流市场尤为突出 [1] - 中国汽车产业经历百年变局 市场地位提升 产品质量改善源于技术与用户反馈的结合 [7] - 与用户保持深度连接被视为品牌长期生存的必要条件 尤其在汽车大国向强国转变过程中 [7]