金价表现 - 现货黄金价格首次突破4000美元/盎司，最高触及每盎司4049.6美元，年内上涨1413美元，累计涨幅超53% [1] - COMEX黄金期货价格最高触及4071.5美元/盎司，截至10月8日18点44分报4061美元/盎司，年初至今涨超47% [1] - 金价在半年多时间里从3000美元/盎司上涨至4000美元/盎司，大涨1000美元 [5] - 国内多个金饰品牌克价再创新高，老庙黄金金饰价格达到1176元/克，周生生足金饰品标价达到1165元/克，周大福为1162元/克，老凤祥价格达到1160元/克 [1] 价格上涨驱动因素 - 美国政府"停摆"引发避险情绪升温，重要经济数据未能按时公布，叠加地缘冲突和全球宏观环境的不确定性，推高黄金配置需求 [1] - 三大"坚定买方"加大购买黄金：快速增长的西方ETF仓位、各国央行可能重新加速购买，以及投机仓位的提升 [2] - 美联储延续货币宽松政策以及其独立性、地缘局势等问题依然存在，对以ETF为代表的配置资金形成进一步推动 [3] - 美联储政策基调逐步转向鸽派，叠加央行增持、美元信用受到冲击等因素，金价持续受到支撑 [3] 资金流向 - 中国9月末黄金储备7406万盎司，连续第11个月增持黄金，8月末黄金储备报7402万盎司 [2] - 节前一周（9月23日至30日），国内黄金ETF产品普遍录得正向资金流入，华安黄金ETF净流入额达29.96亿元，博时黄金ETF超过10亿元，国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、易方达黄金ETF、工银黄金ETF等产品净流入均超亿元 [2] - 西方黄金ETF的配置在九月份意外强劲，使得黄金ETF资金净流入量超出此前模型预测水平 [2] 机构观点与价格预测 - 桥水基金创始人达利欧建议投资者将投资组合中多达15%的资产配置在黄金上，认为黄金比美元更具避险属性 [3] - 诺安基金预计黄金中长期上涨趋势不改，建议投资者逢调整逐步增加黄金配置比例 [3] - 瑞银于9月25日预计到2026年年中金价或将达到3900美元/盎司，但金价在10月初就突破了这一预测 [10] - 摩根大通在9月预计金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司，但金价比预测提前了一个季度 [10] 价格走势回顾 - COMEX黄金价格首次突破每盎司2000美元是在2020年7月31日，从2000美元到3000美元经历了4年7个多月 [6] - 2025年金价从2641美元开盘，3月14日首次突破3000美元/盎司，4月17日冲上3300美元/盎司，4月22日突破3500美元/盎司 [7] - 金价在4月之后的四个月里于3300美元/盎司左右横盘整理，9月再次进入上行快车道 [8] - 9月1日金价冲破3500美元/盎司，次日突破3600美元/盎司，9月9日突破3700美元/盎司，9月23日首次突破3800美元/盎司，10月1日站上3900美元/盎司，一周内站上4000美元/盎司 [9] - 2025年金价两个大涨阶段主要在3月份和9月份完成，均为超过10%的月度涨幅 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.5% [2] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%，其中二季度单季净利润131.25亿元，环比增长约30% [2][3][4] - 经营活动现金流量净额288亿元，同比增长41% [2][4] - 拟每10股派发现金红利2.2元，分红总额58.5亿元 [2][9] 产量与运营数据 - 矿产铜产量57万吨，同比增长9%；矿产金产量41吨，同比增长16%；矿产银224吨，同比增长6% [4] - 铁精矿产量139万吨，同比上升58%；矿山产钼5879吨、钨2137吨、钴30吨 [4] - 矿产品毛利率达60.23%，同比提升3个百分点，其中铜业务毛利占比38.5%，黄金业务毛利占比38.6% [4] 资源储备与战略布局 - 权益口径新增铜资源量204.9万吨、储量132.2万吨；新增黄金资源量88.8吨、储量34.5吨 [6] - 通过收购藏格矿业控股权新增钾资源储量，并提升铜、锂金属资源储备 [6] - 成功中标沙特地勘项目，完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦金矿收购协议签署 [6] 项目进展与产能规划 - 西藏巨龙铜矿二期预计年底建成投产；卡莫阿铜矿配套冶炼厂达产后年产阳极铜50万吨 [7] - 境外黄金板块分拆上市申请已递交港交所，支持2028年矿产金100-110吨产量目标 [9] - 刚果卡莫阿铜矿因淹井事故下调全年产量计划至37-42万吨，但对公司整体铜产量无重大影响 [7] 行业趋势与价格展望 - 铜价受美国关税政策及低库存影响短期波动，但长期受新能源转型和供应缺口支撑 [12] - 黄金需求受地缘政治、美元疲软及央行购金推动，美联储降息预期进一步提升吸引力 [2][12] - 锂价跌至6万元/吨以下可能导致产能收缩，供需基本面暂未反转但需时间出清过剩 [12]