报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上日本 2026 财政扩张 A 股进一步走高，各商品走势分化，如贵金属短期波动剧烈，铜价延续上行，铝价高位震荡等[2][3] 各品种总结 宏观 - 海外欧美金融市场逢假期休市，日本新财年拟推 122 万亿日元史上最大预算，同比 +6.3%，日本央行行长暗示若经济符合预期将延续加息路径[2] - 国内商务部促消费保供，人民币年末升值提速，A股进一步上涨，上证指数涨至近 3960 点，成长小票类和商业航天等板块表现较好[3] 贵金属 - 周四欧美市场休市，国内贵金属价格分化，金价高位震荡，白银夜盘涨超 5% 创历史新高，铂钯价格波动大，国投白银 LOF 套利风险浮现[4] - 预计短期市场波动加剧，白银和铂金有望冲高，需警惕监管政策加码导致资金流出回调风险[4] 铜 - 周四沪铜主力加速上行，国内电解铜现货成交清淡，LME 和 COMEX 库存维持一定水平[6] - 宏观上 FOMC 票委会稳定性增加，鲍威尔或提前卸任，特朗普或重组美联储，日央行或继续收紧货币政策；产业上嘉能可旗下铜矿工会可能罢工[6] - 预计铜价短期维持高位偏强走势[7] 铝 - 周四沪铝主力收 22305 元/吨涨 0.67%，LME 休市涨 0.53%，现货价格下跌，库存增加[8] - 外盘休市铜价新高带动铝价，基本面驱动不强，铝价高位震荡[8] 锌 - 周四沪锌主力期价窄幅震荡，现货市场成交未明显改善，社会库存降至 11.47 万吨[9] - 库存回落支撑锌价，但后续扩大减停产必要性减弱，去库存放缓，预计沪锌震荡为主[10] 铅 - 周四沪铅主力合约震荡偏强，现货市场成交寡淡，社会库存降至 1.79 万吨[11] - 原生铅和再生铅炼厂复产，库存低位去库，关注流动性风险，铅价涨势放缓，关注前高压力[11] 锡 - 周四沪锡主力合约期价震荡偏强后小幅回落，美国结束对中国芯片贸易调查[12] - 海外假期休市，市场缺乏指引，下游消费负反馈凸显，预计累库，锡价高位调整风险大[12] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡，华东部分主流牌号报价持平，上周社会库存降至 55.3 万吨[13] - 供应端开工率有差异，需求端各环节有不同表现，预计期价短期偏强震荡[13][14] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货成交 8.25 万吨，本周五大钢材品种供应和库存下降，消费有差异[15] - 整体供需双弱，延续去库格局，预计钢价震荡偏弱[15] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡调整，港口现货成交 134 万吨，本周钢厂进口烧结粉库存和日耗增加[16] - 供应端整体高位，需求端钢厂减产检修，预计期价震荡承压[16] 双焦 - 周四双焦期货震荡调整，现货价格持平，本周炼焦煤矿山产能利用率和原煤产量下降，库存增加[17] - 焦煤停产煤矿增加，焦炭焦企利润收缩，多空交织，预计短期震荡偏弱[17] 豆菜粕 - 周四豆粕 05 合约收涨 0.77%，菜粕 05 合约收涨 0.04%，美豆休市[18][19] - 阿根廷农户大豆销售加快，加拿大油菜籽压榨量有变化，巴西产区天气好，阿根廷后续或转干，预计连粕震荡运行[19] 棕榈油 - 周四棕榈油 05 合约收涨 0.31%，外盘休市，12 月 1 - 25 日马棕油出口量增加 1.6%[20] - 宏观上人民币汇率走强，基本面上马棕油出口增势，空头减仓但反弹力度减弱，预计短期震荡运行[20]

市场整体表现 - A股主要指数全线上涨，上证指数涨0.69%，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，北证50涨0.24% [1] - 全市场成交额达18650亿元，较上一交易日放量1163亿元 [1] 活跃板块与题材 - 海南、存储芯片、贵金属板块表现活跃 [1] - 黄金价格再创历史新高，带动相关ETF上涨，华夏基金黄金股ETF、平安基金黄金股票ETF基金涨3.7% [1] - 半导体板块全线上扬，国泰基金半导体设备ETF涨4.93%，广发基金芯片设备ETF涨4.92%，万家基金半导体设备ETF基金涨4.82% [1] - CPO板块强势反弹，国泰基金通信ETF和博时基金5G50ETF涨4% [1] - 美股生物科技板块走高，嘉实基金标普生物科技ETF涨5.01%，汇添富基金纳指生物科技ETF涨4.88% [1] 调整板块与题材 - 医药商业、影视院线板块出现调整 [1] - 港股医疗板块走低，港股创新药50ETF、恒生生物科技ETF、港股医疗ETF、港股通医疗ETF跌约1% [1] - 影视股走弱，影视ETF跌1.29% [1]

外资加速布局A股市场 - 全球对冲基金正以6月底以来最快速度买入中国股票，外资机构持有A股市值约2.5万亿元，较2024年末的2.31万亿元增长8%，占A股总流通市值2.72% [2] - 920家披露2025年中报的A股公司中，261家前十大流通股东出现QFII身影，合计持股市值约301.40亿元，高盛、瑞银、摩根士丹利等机构认为市场情绪显著回暖且中期展望向好 [2] - 韩国投资者年内对中国股票净买入约4.99亿美元，此前3年累计净卖出9.85亿美元，重点关注港股及A股市场电动汽车、电池、人工智能和科技板块高成长龙头企业 [5] 机构资金持仓动向 - 公募基金与社保基金连续两个季度共同持有98只个股，集中分布于医药生物、化工等高成长领域，这些个股二季度末流通A股市值较一季度末整体增长3.64% [2] - 全市场1046只成立满10年的主动权益基金中，203只近十年累计回报超100%（占比19.41%），但仍有94只尚未回本，其中18只过去十年收益亏损超30% [3] 全球市场表现对比 - 最近一周深证成指累计涨幅达4.57%，MSCI中国A股和沪深300指数涨幅均超4%（分别为4.27%和4.18%），中证500指数上涨3.87%，上证指数上涨3.49% [6] - 同期道琼斯工业指数上涨1.53%，标普500指数上涨0.27%，纳斯达克指数下跌0.58%；亚洲市场中印度SENSEX30指数上涨0.88%，日韩指数分别下跌1.72%和1.76% [6] - 欧洲市场英国富时100指数上涨2.00%，商品市场COMEX黄金上涨1.02%，COMEX白银上涨2.38%，ICE布油上涨2.14% [11] 债券市场动态 - 中国1年期、5年期和10年期国债收益率分别上涨0.42BP、3.76BP和3.53BP，而10年期美国国债收益率累计下跌7BP [8][9] - 债市企稳态势尚未确立，权益市场波动成为影响债市最大变量，长期看市场将回归基本面定价逻辑 [3] 基金市场业绩分化 - 万得股票型基金总指数单周上涨4.18%，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金指数涨幅均超3%，可转债基金指数上涨3.13% [10] - 纯债基金表现不佳，中长期纯债型指数和短期纯债型基金指数分别下跌0.14%和0.04%，货币市场基金指数微涨0.02% [10] 银行理财市场格局 - 新发银行理财产品中固收+型基金数量313只（占比51.74%），规模421.64亿元（占比75.35%），纯债固收型基金规模118.90亿元（占比21.25%） [12][13] - 银行理财子公司占据核心地位，新发产品数量454只（占比75.04%），规模544.13亿元（占比97.24%），城商行和农商行数量活跃但规模较小 [14] - 贝莱德建信理财整体平均收益率达3.23%，高盛工银理财为3.43%，施罗德交银理财为3.18%，表现领先市场 [16] 宏观政策与市场预期 - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险，稳定币可能推高对美国国债的需求 [5] - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上强调货币政策将"谨慎前行"，华泰证券研报认为释放了9月降息信号，维持年内再降息两次预测 [18] - A股日均成交额达1.95万亿元以上，两融规模回升至2.1万亿元以上（为2015年6月以来最高），开户数及MAU回升显示潜在资金流入空间充足 [19]

国家铁路局人事变动 - 宋修德同志被任命为国家铁路局党组书记，该决定由中央组织部宣布 [1] - 宋修德1967年出生，拥有长沙铁道学院本科学历、石家庄铁道学院硕士学历及北方交通大学经济管理学院博士学位 [1] - 宋修德历任广州铁路(集团)公司党委书记、昆明铁路局局长、哈尔滨铁路局局长、中铁快运总经理、成都铁路局局长、中国铁路成都局集团党委书记等职 [1] - 2019年12月任国家铁路集团总调度长，2023年2月升任国家铁路集团副总经理 [1] - 2024年9月任国家铁路集团党组副书记，同年12月任国家铁路集团董事、总经理 [2] 国家铁路局前领导被查 - 原国家铁路局党组书记、局长费东斌因涉嫌严重违纪违法于2024年6月12日被查 [3] 信息来源 - 人事任命信息来源于国家铁路局网站及政事儿平台 [4] - 新闻发布平台为证券时报旗下新媒体"券商中国" [5][6]

军事活动 - 渤海海峡大竹山岛附近海域8月12日至14日每日6时至18时进行军事活动 [1] - 相关水域实施航行管制禁止船舶驶入 [1] 市场表现 - A股市场出现显著上涨行情 [2] - 市场研判认为存在进一步上攻可能性 [2]

香港豪门郑裕彤家族融资 - 郑裕彤家族获得882亿港元融资 [3] 豪华车拍卖 - 原价400万元超跑以89万元成交 车主为前银行董事长 [3] 黄金市场动态 - 金价出现反弹行情 [3] A股市场表现 - 上半年A股市场超3700只个股上涨 [3]