文章核心观点 - 上海市政府发布2026-2028年行动计划 旨在通过产业、空间、要素三大聚集 加速提升租赁和商务服务业的规模、质效和能级 目标是到2028年行业总收入超过1.5万亿元 并保持全国领先地位 [1][2] 行业发展目标与总体规模 - 到2028年 全市租赁和商务服务业营业收入达到1.5万亿元以上 规模保持全国领先 [2] - 建设一批集聚融合的重点园区、重点街区和楼宇 聚集高能级和高增长企业 汇聚高端人才、专业平台和展会活动 [2] 优势细分行业发展目标与布局 - **国际数字广告之都**：到2028年广告业营收超过4500亿元 徐汇、黄浦、普陀3个集聚区合计营收占全市50% 加强“AI+数字广告”融合 支持研发广告垂类应用和智能体 设立“生成式人工智能广告设计师”新工种 [3] - **人力资源服务业**：到2028年营收达到3000亿元 浦东、静安、黄浦3个集聚区合计营收占全市60% 促进“AI+HR+产业”融合 发展高附加值业务并拓展海外业务 [3] - **组织管理服务业**：到2028年营收达到3000亿元 浦东、静安、徐汇3个集聚区合计营收占全市55% 实施总部增能行动 吸引跨国公司地区总部、央企总部及业务板块、民营企业总部落户 [3] - **咨询调查业**：到2028年营收达到2000亿元 浦东、静安、黄浦3个集聚区合计营收占全市超过70% 鼓励新型合作模式 拓展新兴业务领域 支持会计审计税务服务机构提升能级和海外布点 探索数字资产评估、碳审计等创新业务 [4] - **旅行社及相关服务业**：到2028年营收超过550亿元 重点布局的长宁区营收占全市55% 引育平台型旅游企业 吸引外资旅行社 开发高附加值旅游产品 打造文旅新场景 [4] - **国际会展之都**：到2028年会展业营收超过250亿元 浦东、徐汇、青浦3个集聚区合计营收占全市60% 加强与国际组织合作 招引全球知名会展项目 打造自主品牌展会 [5] - **法律服务业**：到2028年法律服务业营收在200亿元以上持续增长 浦东、静安、徐汇3个集聚区合计营收占全市80% 聚焦商事、知识产权、数据要素及ESG等方向 深化法律科技和AI应用 支持律师事务所境外布局和中外联营 [5][6] 空间载体聚集与重点区域规划 - **打造黄浦江两岸滨江国际商务服务集聚带**：支持黄浦外滩、浦东陆家嘴和世博前滩等区域推动组织管理机构和专业服务机构集群化发展 支持徐汇滨江做强“AI+”优势行业 支持杨浦滨江、虹口北外滩打造商务服务生态圈 [7] - **提升发展“南京路—苏河湾”国际商务服务集聚带**：实施静安南京西路“千亿商圈”计划、苏河湾中央滨水国际商务区规划 促进黄浦环人民广场、淮海新天地等区域发展 聚集咨询、法律、人力资源、会计审计等专业服务机构 [7] - **建设数字广告特色产业园区**：支持徐汇、普陀推动“AI+数字广告”创新聚集 推动嘉定中广国际园区数字化转型 加快建设长三角一体化示范区（青浦）数字广告产业园区、黄浦德必上海书城WE广告园区等一批特色园区 [7] - **提升人力资源服务产业园区能级**：深入建设中国上海人力资源服务产业园 支持静安主园区创建“人力资源开放创新实验室” 优化虹桥园 推动虹桥国际商务人才港实体化运作 支持徐汇中城人力资源产业集聚区建设 [8] - **打造国际化法律服务高地**：支持浦东打造国际法律服务中心核心承载区 建设陆家嘴法商融合核心区域 加快建设静安涉外法律服务先行区 持续推进虹桥国际中央法务区、新天地国际法律服务功能区等平台载体建设 [8] - **做强国际会展功能区**：依托国家会展中心（上海）加快建设虹桥国际会展产业园 用好新国际博览中心、世博展览馆等载体资源 提升上海东方枢纽国际商务合作区功能 聚集培育会展经营主体 [8] - **持续提升总部集聚区能级**：提升世博央企总部集聚区贡献度 做强南虹桥、张江、市北高新等民营企业总部集聚区 提升陆家嘴、外滩、北外滩等区域总部经济能级 [9] - **支持商务楼宇更新提升**：落实容积率奖励、弹性规划管理等政策 允许存量商务楼宇兼容租赁住房、酒店、文娱等功能 支持优质载体更新改造项目开展土地到期续期或提前续期 [10] 要素资源聚集措施 - **完善商务人才培养体系**：支持高校开设涉外法治、数字广告等重点领域微专业和课程 深入推进产教融合 开展专业技术人才继续教育 将人工智能、数字技术培训纳入课程体系 [11] - **打造全球商务人才高地**：加快打造海外人才一站式服务平台 大力引进涉外法律、境外税务等高端专业服务人才 健全境外职业资格证书认可清单机制 [12] - **优化人才服务环境**：鼓励商务人才申报各类人才计划 将专业服务人才纳入高层次人才支持服务体系 在落户、出入境、医疗等方面予以支持 增加人才公寓和租赁住房供应 落实租房补贴 [12] - **增强专业服务平台功能**：市、区联合打造专业展会和行业论坛 加强上海市企业走出去综合服务平台和走出去专业服务业联盟建设 搭建信息对接平台 支持行业协会发挥作用 [13] - **支持商务服务企业参加展会**：支持在沪举办海外投资与综合服务大会 做强上海国际广告节、上海人力资源服务业创新发展大会等品牌活动 组织专业服务机构参与进博会驻场服务 [13] - **加快行业数智化转型**：推动公共数据资源向企业开放利用 支持细分行业建设数据创新实验室 支持广告、人力资源、法律、咨询等行业“AI+”转型 鼓励运用垂类大模型 支持企业与大模型厂商合作研发行业模型 对符合条件的项目给予算力券、模型券等支持 [14] 企业梯度培育与政策支持 - **强化高能级主体招引聚集**：瞄准全球化与世界城市研究网络评价体系和全球性服务机构名单开展精准招引 大力聚集高端专业服务机构 支持浦东“全球专业服务商引领计划”、静安“全球服务商计划” 编制发布重点企业榜单 [15] - **支持服务企业做大做强**：支持专业服务机构通过兼并、收购、上市等方式做大做强 鼓励参与国内外行业权威榜单评选 加大对企业承接就业公共服务和人才服务项目的政策支持 [15] - **促进高增长企业跨越式发展**：构建潜力瞪羚企业、瞪羚企业、潜力独角兽企业、独角兽企业培育体系 实施企业升规奖励政策 挖掘细分赛道高增长企业 [15] - **鼓励区级政策服务集成**：鼓励各区出台特色政策 设立专注于细分行业赛道的投资基金 开展招投联动 复制推广专业服务券、新质服务券等政策 创新推出“出海服务券” 推动政策免申即享、直达快享 [16][17] - **强化招商引资和服务集成**：加强对集聚区招商引资工作的评价 引导要素资源向集聚区导入 鼓励各区统筹场景资源打造专业服务应用场景 在特色园区和楼宇设立政务服务中心 实施重点企业“服务包”制度 [17] - **强化政策资金支持**：研究整合现有专业服务领域专项资金 加大支持力度 依托上海市融资信用服务平台开设专业服务业专区 定制专项信贷产品 提供政府性融资担保支持 针对行业需求提供便利化跨境金融服务 [18] - **促进品牌化国际化发展**：支持律所、会计师事务所等申报“上海品牌”认证 鼓励参与国际、国家、行业标准制修订 加快推进服务业扩大开放综合试点 鼓励专业服务企业构建境外服务网络 优化境外分支机构备案流程 保障企业跨境数据出境需求 [18]

公司融资动态 - InMobi Group正寻求高达3.5亿美元的私人贷款以支持印度IPO计划 [1] - 部分贷款收益将用于回购软银及其他股权持有者的股份 其余资金用于资本扩张和市场份额扩张 [1] - 贷款谈判仍在进行中 计划可能发生变化 [1] 印度私人信贷市场 - 印度私人信贷市场需求激增 2025年上半年交易额达90亿美元 同比增长53% [1] - 印度是全球第三大初创企业生态系统 私人信贷需求年均保持至少12%的稳定增长速度 [2] - 印度办公空间初创公司Table Space通过私人信贷融资20亿卢比（约2270万美元）用于上市前股份回购 [2] 公司背景与业务 - InMobi于2007年在印度孟买成立 总部位于新加坡 2011年成为独角兽企业 [3] - 公司聚焦移动广告与营销技术 业务覆盖广告主侧（DSP/营销云）和媒体侧（SSP/变现） [3] - 机构投资者包括软银、Kleiner Perkins和Sherpalo Ventures等 [3] 子公司与生态布局 - InMobi是印度安卓锁屏内容应用Glance的母公司 Glance旗下拥有短视频平台Roposo [4] - Glance以动态锁屏形式推送内容 包括壁纸、新闻、短视频及广告 [4] 软银AI战略关联 - 软银通过持股90%的ARM及5000亿美元"Stargate"数据中心项目布局AI基础设施 [5] - 计划向OpenAI投资多达300亿美元 并已签署65亿美元协议收购Ampere Computing Holdings [5] - InMobi作为软银AI应用层拼图 投入约2亿美元用于Glance AI与生成式广告技术栈 [6] 行业技术趋势 - "AI+数字广告"被视为人工智能技术最强劲的变现路径之一 [7] - 生成式AI可降低30%人工成本（如Meta的Advantage+）并提升全链广告效率 [7] - AI实时竞价系统可提升长尾广告主ROAS（广告投资回报）15% [7]

核心观点 - Applovin在2025财年第二季度财报中表现强劲，营收和净利润均超华尔街预期，主要得益于AI广告引擎AXON的推动 [1][2][3] - 公司剥离移动游戏业务，专注于"AI+数字广告"领域，获得4亿美元现金流和Tripledot 20%股权 [4] - 尽管业绩超预期，但股价盘后下跌6%，市场反应不佳 [5] - 公司通过AXON 2.0引擎在移动端和CTV领域提供高效程序化广告投放，成为行业领跑者 [6] - 瑞银将Applovin列为财报季首选，看好其在"AI+数字广告"赛道的表现 [6][7] 财务表现 - 第二季度营收12.6亿美元，同比增长17%，超出预期12.2亿美元 [2][3] - 调整后每股收益2.39美元，高于预期的2.32美元 [2] - GAAP净利润8.20亿美元，同比增长164% [2][3] - 调整后EBITDA 10.18亿美元，同比增长99% [2][3] - 第三季度营收展望13.2-13.4亿美元，中值高于预期的13.1亿美元 [3] 业务发展 - 出售移动游戏业务给Tripledot Studios，交易价值4亿美元 [4] - 专注于"AI驱动的企业全球扩张"战略 [4] - AXON 2.0引擎利用深度学习和强化学习优化广告投放，覆盖电商、金融科技和CTV等领域 [5][6] - 广告类型营收占总营收78%，同比增长71% [5] 行业趋势 - "AI+数字广告"被视为最具确定性的超级赛道 [7] - 谷歌和Meta等巨头也在广告系统中引入生成式AI技术 [7] - AI应用软件需求旺盛，加速渗透至各行各业 [8] - AI智能体被视为2030年前AI应用大趋势，可能大幅提升生产效率 [9][10] 市场反应 - 股价年内涨幅达20%，大幅跑赢标普500指数 [1] - 财报公布后股价盘后跌超6% [5] - 瑞银给予"买入"评级，列为财报季首选 [6][7]

公司业绩表现 - 2025财年第二季度调整后每股收益2.39美元 超出华尔街预期2.32美元 [2] - GAAP准则下每股收益2.28美元 高于华尔街预期1.98美元 [2] - 第二季度净利润8.20亿美元 同比增长164% [2] - 营收12.6亿美元 同比增长17% 超出华尔街预期12.2亿美元 [2] - 剔除已出售游戏业务后 广告业务销售额同比增长77% [2] - 调整后EBITDA达10.18亿美元 同比增长99% [3] - 第三季度营收指引13.2-13.4亿美元 中值超越华尔街预期13.1亿美元 [3] 业务战略调整 - 以4亿美元对价将移动游戏业务出售给Tripledot Studios 获得20%股权 [4] - 剥离10家游戏工作室及特许经营权 专注AI+数字广告核心业务 [4] - 管理层将增长重点放在AI驱动的企业全球扩张 [4] - 通过AXON 2.0引擎打造买量到变现闭环 广告类型营收占比达78% [5] 技术竞争优势 - AXON 2.0引擎结合深度学习与强化学习 实现微秒级实时竞价 [6] - 处理数十亿条用户与上下文信号 精准匹配高ROI竞价方 [6] - AI算法平台覆盖手游获客 电商 金融科技和CTV等高增长领域 [6] - 形成数据网络效应与规模经济 推升eCPM与ROI指标 [5] 行业发展趋势 - AI+数字广告被瑞银列为最具确定性超级赛道 [7] - 谷歌与Meta快速引入生成式AI技术优化广告系统 [8] - AI提高广告定向精准度与转化效果 推动广告主ROI提升 [8] - 企业级AI应用软件需求旺盛 加速渗透各行业 [9] 资本市场表现 - 公司股价年内涨幅达20% 大幅跑赢标普500指数 [1] - 尽管业绩超预期 盘后股价下跌超6% [5] - 瑞银给予买入评级 列为财报季首选股 [7] - AI应用软件公司估值获得重大助力 [9] AI应用前景 - AI应用发展方向集中于生成式AI软件与AI智能体 [10] - AI智能体可自动化重复任务 实现大数据分析与决策 [10] - 能够参与全球大型项目全阶段 大幅加快项目进度 [10] - 企业对于降本增效需求推进AI应用广泛落地 [10]

行业趋势 - AI应用软件领域即将迎来财报密集披露季，特别是"AI+数字广告"细分赛道 [1] - 美股中小盘AI应用软件公司估值处于历史低位，具备跑赢标普500指数的潜力 [1] - 七大科技巨头估值处于历史高位，预期市盈率普遍高于25x，中小盘股更具吸引力 [2] - 罗素2000指数预期市盈率约15x，已低于历史均值 [2] - AI与数字广告加速整合，谷歌和Meta等巨头已在广告系统中引入生成式AI技术 [4] - AI应用软件发展方向集中于生成式AI和AI智能体，后者可能成为2030年前的大趋势 [5][6] 公司分析 - Applovin和The Trade Desk被瑞银列为"AI+数字广告"领域的双核心投资标的 [1][2] - Applovin的AXON 2.0引擎+MAX/AppDiscovery形成闭环，广告类型营收在2025 Q1同比飙升71%，占总营收78% [8] - The Trade Desk的Koa AI智能优化+Kokai全栈AI DSP实现精准竞价，2025 Q1收入6.16亿美元，同比增长25% [8] - 瑞银预计Applovin Q3业绩指引将明显高于市场预期，FY25总营收增长22% [7] - The Trade Desk Q2业绩可能略超预期，Q3营收指引有望高于一致预期 [7] 市场表现 - 全球科技股投资重心从算力硬件端转向软件端，推动AI应用公司估值上升 [5] - C3.ai、Applovin和Palantir等AI应用软件公司今年均公布强劲业绩和展望 [6] - Applovin和The Trade Desk在"AI+数字广告"赛道形成数据网络效应和规模经济，推升eCPM与ROI [8]

数字广告市场复苏与增长 - 全球数字广告市场预计在2025年经历"U型复苏"，全年预算增速预期从9.3%上调至11.0% [1] - 2025年第二季度广告预算走势好于预期，下半年可能出现大规模集中释放(budget flush) [1] - AI驱动的广告投放工具加速渗透是推动市场复苏的核心因素之一 [1][2] AI技术对数字广告的影响 - AI+数字广告成为最强劲的变现路径，生成式AI应用提升广告投放效率(Meta的Advantage+降低30%人工成本) [2] - AI实时竞价系统(TTD Kokai)提升长尾广告主ROAS(广告投资回报)15% [2] - AI有助于提高广告定向精准度和转化效果，但可能分流部分传统广告流量 [6] 主要公司表现与预测 - Meta广告业务营收持续超预期增长，Advantage+通过AI降低每次转化成本(CAC)10%-25% [10][12] - The Trade Desk Kokai AI每秒评估1300万次曝光，提升广告效率15%-20% [11][16] - 谷歌面临搜索业务挑战，瑞银对其保持"中性"评级 [17] 公司财务数据与预测 - Meta 2025年广告收入预计达到1840.96亿美元，同比增长2.0% [14] - The Trade Desk 2025年总营收预计72亿美元，同比增长14.6% [17] - 生成式AI市场预计从2022年400亿美元增长到2032年1.3万亿美元，复合增速43% [14] 投资评级与目标价 - 瑞银给予Meta"买入"评级，12个月目标价812美元(当前股价约700美元) [12] - 瑞银给予The Trade Desk"买入"评级，目标价从80美元上调至105美元(当前股价81美元) [16] - 瑞银对Alphabet维持"中性"评级，目标价微调至192美元 [5][17]