国内电网投资规划与展望 - 预计“十五五”期间（2026-2030年）中国电网年均投资约1万亿元，其中国网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，南网公司投资规模或达1万亿元左右 [1] - 2026年国家电网和南方电网投资额有望分别达到7000亿元和1890亿元，同比增长7.6%和8.0% [1] - 2025年国网输变电设备招标额达918.8亿元，同比增长25.3%，其中组合电器、变压器、电力电缆为主要构成，同比分别增长34.8%、20.5%、43.0% [2] - 2025年配网区域和联合招标额达1245.7亿元，其中10kV电力电缆、低压电力电缆、架空绝缘导线为主要品类 [3] 特高压与主网建设 - 截至2025年底，国网累计建成20条直流、22条交流共42项特高压工程，2025年国内核准2直3交，开工1直3交，投运4直 [2] - 预计2026年国网将核准开工4-5条直流特高压工程（如陕西-河南、巴丹吉林-四川等）和3-4条交流特高压工程（如达拉特-蒙西、攀西-川南-天府南及浙江环网） [2] - 直流互联及环网建设将带动交流建设需求 [2] 配网、电表与电力交易 - 配网智能化改造推进，看好2026年配网一二次设备需求持续释放 [3] - 国网发布新版智能电表标准，电表价格有修复趋势，预计2026年电表市场将量价齐升 [3] - 2025年国网计量设备中标总金额135.0亿元（第三批流标），同比下降49%；南网2025年计量产品框架中标金额合计约72亿元，同比下滑约20% [3] - 电力市场化改革加速，多省份进入现货市场正式运行，全社会用电量增长催生交易服务与系统建设需求 [3] 全球电力需求与AI驱动 - 北美电力缺口大，AI数据中心（AIDC）需求增长加剧缺口，美国能源部预测AIDC电力消耗将从2023年的176TWh（占美国总需求4.4%）增至2028年的325-580TWh（占6.7%-12%） [4] - AI服务器电力需求预计从2023年的约40TWh增加至2028年的约165TWh-325TWh，增长约4-8倍 [4] - 国际能源署（IEA）数据显示，预计2035年全球电力需求将增长40%以上，AIDC用电量将增加两倍，可再生能源发电占比近55%，光伏/风电占新增电力50%以上，电池储能装机将从2024年的77GW增至2035年的1700GW [4] 全球电网投资趋势 - 2024年全球电力及电网投资创新高，分别达1.5万亿美元和3900亿美元，预计2025年将首次超过1.55万亿美元和4000亿美元，2035年将首次超过3.3万亿美元和6500亿美元 [4] - 2025年至2035年，全球电力投资和电网投资的年复合增长率（CAGR）预计分别达8%和5% [4] 中国电力设备出海机遇 - 海外供给端供不应求，欧美电力变压器和高压电缆的交付周期几乎翻倍，高压直流系统的等待时间将延长至2030年代，为中国企业出海提供黄金发展期 [5] - 2025年1-11月海关数据显示，变压器、电表、高压开关、低压开关、电线电缆累计出口额分别为80.8亿、13.2亿、47.9亿、333.3亿、291.0亿美元，同比变化分别为+35.3%、-8.4%、+29.4%、+11.3%、+22.9% [6] - 预计2026年中国电力设备出口有望持续量价齐升 [6]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]