财务表现与影响因素 - 前三季度净利润下滑主要受毛利率下降和费用率上升影响 [3] - 毛利率同比下降因消费类家电产品行业价格战激烈 单三季度毛利率与二季度基本持平 [3] - 费用率上升主要因研发费用和管理费用上涨 管理费用增加源于海外基地和杭州基地建设带来的人员与折旧成本 [3] - 研发费用因公司研发投入前置 财务转换尚需时间 [3] - 第三季度期间费用率较高 直接影响单季度利润水平 [3] - 剔除变频家电事业部 公司其他事业部前三季度合计收入同比增长约29% [4] 业务板块表现 - 今年以来仅变频家电事业部营收下滑 因海外南亚及南美地区异常天气影响变频空调行业整体销售 [4] - 智能卫浴业务增长25% [9] - 新能源交通业务增长130% [9] - 工业自动化业务增长30% [9] - 智能装备业务增长30% [9] - 新能源交通业务前几年在扩张产品线投入期 今年开启翻倍增长趋势 [3] - 传统服务器电源业务前几年配合国际客户开发 财务收入从今年下半年开始兑现 预计明后年走向收获期 [3] AI数据中心电源业务布局 - 公司已将AI行业视为未来十年最重要布局方向 投入大量资源 [5] - 推出Power Shelf、BBU Shelf、Power Capacitor Shelf、800V/570kW Side Rack等一系列产品 可匹配GB200/GB300、下一代rubin架构及未来新一代技术平台与SST [4] - 产品能力横跨柜外&柜内多级降压转换所涉及的电源模块与系统 持续关注板载电源、液冷等业务机会 [4] - 2025年起已同步在国内外全行业上中下游全链条客户端做到全面覆盖对接 包括技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂三端全覆盖 [6] - 在SST服务器电源领域 对SST方案与巴拿马电源方案同步推进 认为未来两到三年内低压交流方案仍是AI服务器电源领域重要组成部分 [7] - 已在部分国内外行业客户层面取得进展 供应链全链条打通 获得一些小批量订单 [7] 储能与新能源领域布局 - 储能领域持续增大研发投入 目前已有数百人研发团队 [8] - 年初以来已与国内多家主要储能企业及系统解决方案商签订合作协议 [8] - 未来AI数据中心基础设施将涵盖高压、低压、储能等多个环节 储能有机会成为核心组成部分 [8] - 计划将储能充电团队与AI电源研发团队整合 为AI数据中心提供整体电力电子解决方案 [9] - 在新能源汽车领域 凭借前期技术储备今年已迅速切入车载制氧机和液压悬架市场 获得多家整车厂定点 [10] 未来发展战略 - 公司是长线经营企业 所有战略均以前瞻角度布局 [4] - 重点布局四个领域：人工智能数据中心电源、新能源交通、储能充电部件及系统产品、智能家居相关领域 [10] - 通过"点-线-面"技术延伸方式逐步扩展应用场景 [10] - 预计明年网络电源业务、储能充电业务、新能源交通业务、智能卫浴业务、工业自动化业务都会实现较好增长 [9] - 未来3-5年 公司规模进一步扩大、规模效应逐步显现、经营利润率稳步提升是可预见的 [10]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入51.88亿元，同比增长14.14%，实现归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75% [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为1亿元，同比大幅增长132.72%，环比增长17.37% [1] 消费电子充电业务 - AI终端渗透率提升推动消费电子充电功率和电池容量提升，公司手机充电器市占率稳居全球第一 [2] - 公司在前装市场深度绑定头部客户，在后装市场发力自有品牌并与安克创新等终端品牌合作 [2] - 公司依托手机充电器客户基础，积极拓展笔记本适配器、网络通信设备适配器、个人护理电器无线充等多个领域 [2] 汽车电控业务 - 新能源汽车出货量增长及汽车智能化趋势凸显，电控作为核心零部件成本约占整车成本7% [2] - 公司通过收购智新控制切入汽车电控领域，已进入国际知名厂商供应链，2025年业务进入收获期 [2] - 2025年上半年公司汽车业务同比实现翻倍以上增长，下半年有望延续高增长趋势 [2] 服务器电源业务 - AI行业发展带动服务器需求旺盛，进而拉动服务器电源需求提升 [3] - 公司服务器电源产品功率覆盖550W至8000W，包括算力电源、PDB电源等，并已实现规模化交付 [3] - 公司服务器电源客户涵盖服务器制造商、ODM代工厂、互联网巨头及消费电子头部企业，并正积极拓展海外市场 [3] 未来展望与预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.93亿元、7.97亿元、9.46亿元 [3] - 公司被定位为全球消费电子充储龙头，并布局新能源汽车电控和数字能源两大增量赛道 [3]

投资评级与目标 - 报告对环旭电子的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1][7] - 报告给出目标股价为37.5元，相较于当前价26.18元存在约43%的上涨空间 [3][7] 核心观点与业绩拐点 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度迎来业绩拐点，日月光集团赋能下AI业务成长空间广阔 [1][7] - 2025年第三季度公司实现扣非净利润5.53亿元，同比增长22.08%，系2024年第二季度以来六个季度首次同比转正，标志着主业与新业务共同发力下的业绩拐点 [1] - 基于三季度业绩表现及AI端侧、云侧的高景气度，报告上调了公司2025年至2027年的归母净利润预测 [7] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收164.27亿元，同比小幅下降1.16%，实现归母净利润6.25亿元，同比增长21.98% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营收436.41亿元，同比微降0.83%，毛利率为9.67%，同比略降0.14个百分点，归母净利润为12.63亿元，同比下降2.60% [1] 未来财务预测与估值 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的606.91亿元增长至2027年的964.89亿元，2025年至2027年同比增速预计分别为5.0%、26.4%、19.7% [2] - 报告预测公司归母净利润将从2024年的16.52亿元增长至2027年的36.17亿元，2025年至2027年同比增速预计分别为24.5%、34.3%、31.0% [2] - 基于预测，公司每股收益将从2024年的0.75元提升至2027年的1.64元，市盈率则相应从2024年的35倍下降至2027年的16倍 [2][7] 主营业务（SiP）驱动因素 - 公司的SiP主业正迎来大客户创新周期，苹果公司加强AI布局并进入硬件新品发布周期，公司作为全球领先的SiP模组厂商有望受益 [7] - AI眼镜被视为SiP主业未来的重要增长驱动力，其轻薄化特点契合智能眼镜的普及需求，市场正处于快速爆发期 [7] AI新业务布局 - 背靠日月光集团，公司全面布局AI赛道，具体包括AI加速卡（ASIC服务器主板）、光通讯（1.6T光模组、CPO解决方案）以及服务器电源（PDU/PDB组装） [7] - 在AI服务器电源领域，公司与日月光合作目标是在约40亿美元市场空间的PDU产品上取得较高市占率，目前已完成机构设计 [7] - 公司预计2025年AI加速卡业务将取得明显业绩增长 [7]

投资评级 - 报告对奥海科技的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标股价为75.14元，相较于当前价48.23元，存在约55.9%的上涨空间 [3] 核心观点与业绩表现 - 公司业绩稳健增长，车载及服务器电源业务进一步打开成长空间 [1] - 2025年前三季度实现营业收入51.88亿元，同比增长14.14%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [1] - 2025年第三季度单季业绩表现亮眼：营业收入19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%；归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75% [1] - 盈利预测显示增长势头强劲：预计2025-2027年归母净利润分别为5.93亿元、7.97亿元、9.46亿元，同比增速分别为27.6%、34.4%、18.7% [3] 业务驱动因素 - **消费电子基本盘稳固**：公司为全球消费电子充储龙头，手机充电器市占率稳居全球第一，深度绑定头部客户 [7] - **AI终端带动量价齐升**：端侧AI发展推动消费电子充电功率和电池容量提升，公司有望受益 [7] - **汽车电控业务进入收获期**：通过收购智新控制切入汽车电控领域，2025年上半年汽车业务同比实现翻倍以上增长，已进入国际知名厂商供应链 [7] - **服务器电源成为新增长点**：AI发展拉动服务器电源需求，公司产品功率覆盖550W到8000W，已实现规模化交付，客户涵盖服务器制造商、ODM厂及互联网巨头 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为78.96亿元、97.72亿元、114.69亿元，同比增速分别为22.9%、23.8%、17.4% [3] - 盈利能力持续改善：预计毛利率将从2024年的19.8%提升至2027年的21.8%；净利率从7.3%提升至9.1% [8] - 估值水平具吸引力：基于2026年26倍市盈率得出目标价，对应2025-2027年预测市盈率分别为22倍、17倍、14倍 [3][7]

投资评级 - 报告对领益智造（002600.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [5][9] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司25Q3营收与利润创上市以来新高，AI硬件创新（散热、电池、快充）驱动业绩增长，且在人形机器人、AI眼镜、折叠机、服务器等新业务领域卡位良好，有望开启新一轮成长周期 [1][4][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营收375.90亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%；扣除股权激励摊销费用后的归母净利润为21.84亿元，同比增长52.30% [1] - 25Q1-Q3毛利率为16.61%，同比增长0.74个百分点；净利率为5.23%，同比增长0.77个百分点 [1] - 单季度看，25Q3实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，环比增长15.12%；实现归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，环比大幅增长177.37%，连续五个季度实现同比双位数增长 [1] AI终端硬件创新 - 公司在AI终端硬件领域紧握创新机遇，与全球客户在GPU、CPU及AI应用（服务器、笔记本、PC、显卡等）的散热产品上均有合作，产品线覆盖CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等 [2] - 服务器散热和电源产品持续创新，模组级产品已批量出货，并通过整合热管与均温板技术成为AMD核心供应商，服务于高算力、高功耗应用场景 [2] - AI创新带来的散热、电池、快充等硬件升级趋势是公司盈利能力提升的关键驱动力 [1] 汽车业务战略升级 - 公司通过全资子公司以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权，推动汽车业务从Tier2向Tier1转型 [3] - 浙江向隆专注于汽车等速驱动轴、传动轴，2024年营收19.94亿元，净利润1.27亿元；2025年上半年营收9.69亿元，净利润0.92亿元，并承诺2025-2027年净利润分别不低于1.75亿元、2.00亿元、2.25亿元 [3] - 此次收购完善了公司在新能源汽车领域覆盖动力电池结构件、饰件及动力传动系统轴件的产品布局 [3] 新兴成长领域布局（“人人眼折服”） - **人形机器人**：公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术，并与北京人形、智元机器人等多家人形机器人公司官宣合作或深化合作，已获得海内外硬件订单 [4] - **AI眼镜**：公司为全球头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件 [4] - **折叠机**：公司为头部客户供应超薄钛合金支撑板（0.1Xmm）及折叠PC碳纤维支撑板等关键零部件，相关产品已实现量产出货 [4] - **服务器**：除散热布局外，公司发力高功率服务器电源业务，与博华芯达合作，并与铂科电子成立合资公司，已形成AC/DC、DC/DC等AI服务器电源解决方案能力 [4] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为510亿元、610亿元、728亿元，同比增长15.5%、19.6%、19.2% [9][11] - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为24亿元、35亿元、44亿元，同比增长37.3%、45.5%、26.8% [9][11] - 基于2025年10月29日收盘价16.19元，对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为49倍、34倍、27倍 [9][11]

核心业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [1] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75% [1] - 业绩实现同环比增长，并延续稳定分红政策 [1] 业务发展亮点 - 新型业务占比持续提升 [1] - 公司在混动双电控产品市场占有率持续提升 [1] - 公司在服务器电源及机器人充电业务方面有布局 [1] - 新兴业务占比有望进一步提升，并带动公司利润率水平持续改善 [1] 战略合作与市场拓展 - 公司成立杭州分公司，与德州仪器及瑞萨电子强强联合 [1] - AI服务器电源业务加速落地 [1] - 公司为3C充储领军厂商，并持续拓展新能源电控系统及服务器电源等新兴业务 [1] - 新兴业务为盈利能力打开提升空间 [1]

行业与公司 * 涉及的行业主要为人工智能算力产业链 包括光通信 液冷技术 服务器电源 国产算力芯片 AIDC等[1] * 涉及的公司包括国际科技巨头如谷歌 Meta OpenAI 以及国内公司如中际旭创 新易盛 英维克 寒武纪 海光 中兴通讯 欧陆通等[1][3][4][5][7][8][9][11] 核心观点与论据 全球AI产业链全面提速 * 全球AI产业链正在全面提速 各个环节都在加快交付并出现加单情况[2] * 谷歌对2026年TPU需求进行第五次上调 从400万颗提升至490万颗[1][2][3] * 与TPU需求匹配的1 6T光模块也出现大量加单 市场传闻2026年需求量在1,600万只至3,000万只之间[1][3] * 全球AI产业链的虹吸效应显著 成为确定性产业趋势[2] 光通信领域发展机遇 * 光通信领域有四大发展方向 共同构成谷歌链条关键环节[1][5] * 1 6T光模块是核心方向 中际旭创和新易盛等硅光方案领先企业将受益[1][3][5] * 光器件供应商包括长信博创 泰辰光 长飞光纤等[1][5] * 光芯片供应商包括源杰科技 世佳光子等[1][5] * OCS交换机方向包括腾景科技 光库科技等[1][5] 液冷技术应用加速 * 液冷技术在AI算力中应用趋势明确 谷歌V7全面采用液冷[1][4] * 2026年谷歌V7基本以冷板为主 2027年可能有一小部分采用静默式液冷[4] * 英维克与谷歌联合开发通用型CDO液冷方案 适配谷歌自研ASIC和GB300芯片[1][4] * Meta和OpenAI也在积极推进液冷技术应用[1][4] 国产算力发展积极信号 * 2026年国产算力加速度将显著提升 寒武纪 海光等国产算力卡在下半年逐步出货 情况显著好于上半年[3][8] * 国内某巨头启动大型招标项目 中美贸易谈判释放利好 有望推动国产算力发展[1][6] * 预计2026年国内AI投资将大幅增长 甚至可能超过海外 对国产AI产业链产生积极影响[3][8][10] * 国产AI链主要发展方向包括国产芯片 AI服务器和服务器电源 AIDC等[9] 服务器电源与相关市场变化 * 服务器电源市场需求快速增长 在谷歌链条中 欧陆通作为核心标的值得关注[1][7] * 存储涨价及缺货担忧加剧 可能导致服务器电源等产品供不应求[1][7] 超节点技术与AIDC前景 * 超节点技术将在2026年迎来爆发元年 寒武纪 中兴通讯等加速布局[3][11] * 超节点技术带来51 2T交换芯片 整机代工 800G光模块升级 液冷技术 铜连接及高功率服务器电源等机会[3][11] * AIDC板块发展依赖于芯片供应量改善 招标进度加快但整体节奏仍较慢 预计明年芯片供应量增加将促进其基本面改善[9][12] 其他重要内容 * 国内外巨头在AI资本开支方面均呈现加速趋势 阿里 字节跳动和腾讯等国内巨头预计2026年加大AI投入 字节跳动对海外NV GB300机柜需求量大 有望维持100%以上资本开支增速[10] * 当前市场环境下看好光模块升级至800G 液冷技术及国产算力三大方向 巨头加速投入为相关标的提供布局空间和投资机会[13]

行业趋势 - AI服务器电源功率需求持续提升 现阶段需2700W及以上 未来需5500W甚至8000W以上电源或Sidecar产品 [1] - 英伟达Hopper系列服务器单PSU电源功率达3KW Blackwell系列提升至5.5KW [1] - 服务器电源产品有望实现量价齐升 [1] 产品布局 - 服务器电源产品覆盖全功率段 包括800W以下、800-2000W、2000W以上系列 [1] - 高功率产品线包括3200W钛金M-CRPS及1300W-3600W钛金CRPS服务器电源 [1] - 推出3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源 浸没式液冷服务器电源及机架式电源 [1] 应用场景与客户 - 产品主要应用于数据中心边缘计算及GPU服务器等场景 [1] - 客户群体涵盖富士康、浪潮信息、华勤、星网锐捷、新华三、大华、联想、海康威视等 [1] - 积极开拓海外北美客户市场 [1]

AIDC电力设备板块表现 - 近两周AIDC电力设备板块普遍上涨 涨幅前三分别为不间断电源UPS(+21.0%) 高压直流HVDC(+20.7%) 电池后备电源BBU(+15.9%) [1] - 建议关注四大方向：变压器/开关柜环节 UPS/HVDC环节 有源滤波器APF环节 服务器电源环节 [1] - 建议关注金盘科技 明阳电气 禾望电气 盛弘股份 蔚蓝锂芯 [1] 电网投资数据 - 2025年7月全国电源工程投资完成额653亿元 同比-8.9% 1-7月累计投资额4288亿元 同比+3.1% [1] - 2025年7月全国电网工程投资完成额404亿元 同比-0.7% 1-7月累计投资额3315亿元 同比+12.5% [1] - 建议关注三大方向：下半年特高压订单与交付景气 虚拟电厂与电力交易 电力设备出海 [1] 风电行业数据 - 2025年7月新增风电装机2.28GW 同比-44.0% 1-7月新增装机53.67GW 同比+79.4% [1] - 截至2025年7月末累计风电装机574.87GW 占发电装机总容量15.7% [1] - 近两周风电板块普遍上涨 涨幅前三为轴承(+14.9%) 整机(+12.5%) 叶片(+11.7%) [1] 海风发展前景 - 2025年上半年江苏 广东海风重大项目陆续开工 二季度进入交付旺季 [2] - 2025年是国管海风开发元年 规划 竞配 招标 政策下半年有望落地 [2] - "十五五"期间年均海风装机有望超20GW 远超"十四五"水平 [2] 陆风行业趋势 - 2025年陆风行业装机有望达100GW创历史新高 [2] - 年初以来零部件企业量价齐增 全年业绩有望大幅增长 [2] - 主机企业国内制造盈利磨底 三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复 [2] 风电投资方向 - 建议关注出口布局领先的管桩 海缆龙头 [2] - 建议关注国内盈利筑底 出口加速的整机龙头 [2] - 建议关注零部件企业2025年量利齐增机会 [2] 发电量数据 - 2025年8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比+1.6% [2] - 2025年1-8月规上工业发电量64193亿千瓦时 同比+1.5% [2] - 8月份规上工业风电增速加快 水电降幅扩大 火电 核电 太阳能发电增速放缓 [2] 广东新能源电价政策 - 广东省发布新能源上网电价市场化改革实施方案 [3] - 存量项目机制电价按0.453元/千瓦时执行 [3] - 增量项目分为海上风电 其他风电和光伏三类 海上风电和光伏项目分别组织竞价 [3]

核心观点 - 宏观经济政策聚焦财政发力与产业转型 国内政策强调积极财政以支持稳增长 同时推动工业互联网与人工智能等新兴产业[3] 海外方面美联储降息25基点至4.00%-4.25%区间 预计年底再降50基点[6] - 债券市场增量由利率债主导 商业银行增持 债市杠杆率微升 经济预期修正下债券收益率或趋势性上行[9][10][12][13][14] - 创新药企受益于集采优化与医保政策 头部企业业绩稳健 恒瑞医药2025H1收入157.6亿元(同比+15.88%) 净利润44.50亿元(同比+29.67%)[17][18] - 保险行业财险与权益投资拉动业绩 分红险转型驱动增配权益资产 上市险企2025H1净利润改善[21][26][28] - 禽肉价格受进口扰动与需求提振上行 白羽鸡8月均价7.17元/公斤(环比+0.64元/公斤) 蛋鸡产能偏高压制蛋价[30][32] - 机器人行业估值重塑 Figure投后估值达390亿美元 核心零部件公司或享受高估值溢价[37][38] - 消费服务领域十一假期预订量增价稳 潮玩线上销售额12.75亿元(同比+16%) 茶咖龙头店效持续增长[42][43] 宏观经济 - 国内财政政策强调"用好用足更加积极的财政政策"以支持稳就业稳外贸及培育新动能[3] - 产业政策聚焦"十五五"规划 重点涉及工业互联网、人工智能应用及新能源领域[3] - 央行文章探讨国际货币体系改革 指向多主权货币竞争格局及跨境支付技术演进[4] - 消费政策推出"服务消费季"及扩大电信、医疗等领域开放试点[4] - 上海优化房产税政策 对持居住证人才及满3年居民家庭给予首套房免税[4] - 中美领导人通话就双边关系交换意见 强调相互尊重与合作共赢[5] - 美联储9月降息25基点至4.00%-4.25% 预计年底再降50基点 鲍威尔称降息为"风险缓释"举措[6] 固定收益 - 8月末债券托管总量174.54万亿元(环比+15060.06亿元) 增量环比下降[9][10] - 利率债贡献主要增量 月净增18048.34亿元 其中国债净增8260.58亿元[10][11] - 商业银行为增持主力 月净增12020.46亿元 广义基金及境外机构减持[12] - 债市整体杠杆率106.88%(环比+0.07pct) 非银机构杠杆率109.66%(环比+0.15pct)[13] - 经济预期修正下债券收益率或趋势性上行 股债配置切换[14] 医药行业 - 头部药企2025H1业绩稳健 恒瑞医药收入157.6亿元(同比+15.88%) 净利润44.50亿元(同比+29.67%) 6款创新药获批[17] - 中国生物制药收入175.8亿元(同比+9.8%) 创新药收入增长27.2% 先声药业创新药收入增26%[17] - 医保目录调整进入谈判阶段 集采规则优化避免恶性竞争 第十一批集采以"入围均价50%"为价差控制锚点[18] 非银金融 - 上市险企2025H1净利润改善 主因财险利润拉动及权益投资受益[21] - 财险COR改善带动承保利润增加 寿险渠道转型中银保渠道新单高增[25] - 险企增配权益资产 投资端受分红险转型驱动[26] - 未来负债端有望高质量增长 分红险转型延续 看好中国太保和中国平安[28] 农林牧渔 - 白羽鸡8月均价7.17元/公斤(环比+0.64元/公斤) 盈利0.86元/羽 因进口扰动及开学备货需求[30] - 黄羽鸡8月均价12.39元/公斤(环比+19.57%) 受升学宴需求提振[31] - 鸡蛋8月批发价6.22元/公斤(环比+2.30%) 但在产蛋鸡存栏13.17亿只(同比+8.93%) 产能偏高压制价格[32] - 益生股份8月鸡苗销量5791.85万只(环比+1.68%) 均价3.69元/羽(环比+1.93元/羽)[33] 机械行业 - Figure完成C轮融资后估值390亿美元 特斯拉机器人目标交付100万台对应5000亿美元市值[37] - 核心零部件公司估值溢价显著 假设单台机器人关节模组成本300美元 产业初期PE或达200倍[38] - 供应链聚焦灵巧手、关节总成等方向 需具备研发迭代、工程化及全球化制造能力[39][40] 社服行业 - 十一假期酒旅预订量增价稳 政策推出消费月活动补贴[42] - 8月潮玩线上销售额12.75亿元(同比+16%) 泡泡玛特店效同比+66%[42] - 茶饮行业8月店效同比+3.5% 蜜雪冰城店效增24.2% 古茗增22.2%[43] - Shopee与Facebook合作推出联盟营销 韩束新品首日京东销售额破4000万元[44] 公司研究 - 中海物业2024年在管面积4.31亿平(同比+7.4%) 新签第三方占比63.3% 关联方拿地规模行业第一[49] - 欧陆通为高功率服务器电源龙头 产品覆盖800W-5500W 应用于AI服务器 2025年预计净利润3.22亿元[51][52][53]