核心观点 - 报告看好AI材料大周期，认为电子布产业趋势持续向好，Low-DK二代布是最有锐度的品种，E-glass紧缺格局未变 [14] - 传统建材处于估值底、高赔率、格局优化、盈利向上的周期内，建议关注底部优质资产 [18] 一、建材再平衡下，看好AI材料大周期和底部优质资产 （一）电子布大周期持续，看好长期产业发展 - 宏和科技公告终止四川苍溪6亿元电子布项目，收回约311万元土地出让金，原因为区位远离核心客户群、产业链配套及综合成本未达预期 [13] - 宏和科技上半年业绩高增长，净利同比+334%，此次终止属于优化资本开支的主动纠偏，有利于提升长期投入产出比 [13] - 宏和科技将资源向湖北黄石80亿元一体化产业园集中，基础工程计划今年11月底完成交付 [13] - Low-DK二代布上半年已少量供货，26Q3起将显著放量，当前供需缺口较大，价格随需求释放有望走强 [14] - Low-CTE持续紧缺，上半年价格涨幅显著，下半年仍有提价预期 [14] - E-glass景气至少延续至2027年底，2028-2029年有望维持高位，供给端受存量产能收缩、转产AI特种布及厚布转薄布影响，26-27年新增有限 [14] - 需求端AI GPU/CPU/新能源车/储能/工业拉动普通E布需求，测算26年E布需求同比略有增长、中长期需求支撑强劲 [14] - 继续看好中国巨石、国际复材、中材科技、建滔积层板（建滔集团）、宏和科技等 [14] （二）建材再平衡下，建议关注底部优质资产 - 伟星新材Q2收入10.8亿元，同比-8%，归母净利润2.7亿元，同比+72%，扣非净利润1.3亿元，同比-17% [15] - 伟星新材Q2毛利率41.9%，同比+1.4pct/环比+0.5pct，连续2季度毛利率环比提升，收入降幅环比收窄，海外Q2高增速 [15] - 悍高集团Q2收入9.7亿元，同比+18%，归母净利润1.6亿元，同比+9%，扣非净利润1.6亿元，同比+8% [16] - 悍高集团H1收纳/基础五金/厨卫/户外增长12%/16%/19%/13%，收纳高端产品和三段力铰链市场销售较好 [16] - 立邦中国Q2实现收入54.7亿元，同比-7.5%、环比-11.5%，建筑涂料收入43.6亿元，同比-10.3%、环比-15.6% [17][18] - 立邦中国TUC/TUB收入同比-14%/-9%，降幅均较Q1扩大，TUC量价均呈现大个位数下降 [18] - 三棵树25年及26Q1零售增速大幅跑赢立邦，预计Q2该趋势有望延续，有望快速通过社区店和优秀的服务能力锚定翻新局改需求 [18] - 传统建材目前处于估值底、高赔率、格局优化、盈利向上的周期内，继续看好兔宝宝、三棵树、旗滨集团、北新建材、悍高集团、东方雨虹等 [18] （三）地产成交高频数据来看，年初以来二手房成交回暖 - 45城新房成交面积：25年累计同比-16.8%，26年初至今累计同比-9.8%，26Q1同比-20.1%，26Q2同比-3.2%，7月同比+0.7%，8月前15天同比-8.0% [19] - 30大中城市商品房新房成交面积：25年累计同比-14.0%，26年累计同比-7.0%，2026年8月同比-6.0% [19] - 13城二手房成交面积：25年累计同比+2.4%，26年初至今累计同比+7.5%，26Q1同比-3.4%，26Q2同比+15.5%，7月同比+15.2%，8月前15天同比+6.5% [19] - 77城中介二手房认购套数：26年初至今累计同比+17.4%，26Q1同比+12.2%，26Q2同比+24.9%，7月同比+10.6%，8月前15天同比+12.6% [19] 二、建材行业基本面跟踪 （一）消费建材：盈利能力有望修复，关注龙头阿尔法机会 - 消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大 [26] - 2025年消费建材行业收入同比-3.0%，25Q1-26Q1分别同比-5.3%/-6.3%/-1.2%/-4.7%/+5.3% [29] - 25Q1-26Q1房地产新开工面积分别同比-24%/-16%/-17%/-25%/-20%，销售面积分别同比-3%/-5%/-11%/-18%/-11%，竣工面积分别同比-14%/-16%/-17%/-21%/-25% [29] - 消费建材在4年量价齐跌后26Q1收入增速迎来触底回升，龙头公司收入增速显著好于行业需求增速 [29] - 2025年消费建材扣非净利润同比-38.5%，25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24% [30] - 2025Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，部分龙头公司低价原材料库存+向下游顺价带动26Q1毛利率同比提升 [30] - 东方雨虹26Q1毛利率27.03%，同比+3.29pct，净利率5.50%，同比+2.51pct [36] - 三棵树26Q1毛利率30.84%，同比-0.21pct，期间费用率28.45%，同比-3.01pct [36] - 伟星新材26Q1毛利率41.40%，同比+0.95pct，净利率14.74%，同比+1.79pct [36] - 关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎 [39] （二）水泥：本周全国水泥市场价格环比上涨0.05% - 本周全国水泥市场价格环比上涨0.05%，价格上涨地区主要是河南，幅度20元/吨，价格回落区域为广东，幅度10元/吨 [41] - 截至2026年8月14日，全国水泥含税终端均价314元/吨，环比+0.17元/吨，同比-26.00元/吨 [41] - 全国水泥出厂均价235元/吨，环比+1.08元/吨，同比-15.82元/吨 [41] - 全国水泥库容比70.94%，环比+0.44pct，同比+4.50pct [41] - 全国水泥出货率37.30%，环比-5.17pct，同比-8.50pct [41] - 全国水泥开工率33.00%，环比-0.79pct，同比-8.91pct [41] - 动力煤价格861元/吨，环比+1.41%，同比+23.53% [41] - 水泥煤炭价格差166元/吨，环比-0.84%，同比-21.05% [41] - 预计2026年国内水泥景气有望前低后高，后续"超产治理"和"错峰生产"等减量政策有望发力 [50] - 截至2026年8月14日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值14.64x，PB（MRQ，整体法）估值0.58x，处于历史底部区域 [50] - 关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、中国建材、华润建材科技、塔牌集团 [54] （三）玻璃：浮法玻璃价格大稳小动；光伏玻璃成交一般 - 截至2026年8月13日，国内浮法玻璃均价1088元/吨，环比-0.7%，同比去年-10% [55] - 重点监测省份生产企业库存总量6906万重量箱，较上周四库存减少5万重量箱，环比降0.07%，同比增23.15% [55] - 库存天数37.94天，较上期减少0.26天 [55] - 全国浮法玻璃生产线共计258条，在产192条，日熔量共计140345吨，较上周增加550吨，行业产能利用率76.95% [55] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格9.5-10.0元/平方米，均价9.50元/平方米，环比持平 [64] - 3.2mm镀膜主流订单价格16.5-17.0元/平方米，均价16.75元/平方米，环比持平 [64] - 国内光伏玻璃样本企业库存天数约45.17天，环比增加0.54% [64] - 全国光伏玻璃在产生产线共计332条，日熔量合计75800吨/日，环比持平，同比减少15.11% [64] - 关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻 [75] （四）玻纤碳基复材：粗纱市场价格弱稳运行，电子纱及电子布新价基本落实 - 截至2026年8月13日，2400tex缠绕直接纱3700元/吨，环比持平，同比+7.02% [77] - 2400tex SMC合股纱4900元/吨，环比持平，同比+2.1% [77] - 电子纱G75主流市场成交价格在19800-20500元/吨不等，成交均价在20137.5元/吨上下，较上一周均价基本持平 [77] - 7628电子布成交价格在10-10.4元/米不等，成交按量可谈 [77] - 预计2026年粗纱净新增产能23万吨（点火35万吨、复产8万吨、冷修20万吨），新增供给明显缩减 [86] - 预计2026年电子纱净新增3.4万吨（中国巨石点火10万吨、建滔点火7万吨、中国巨石台嘉玻纤和国际复材冷修13.6万吨） [86] - 受制于织布机短缺，电子布持续高景气，预计2026-2027年织布机将持续保持供给紧张态势 [86] - 关注中国巨石、国际复材、中材科技、建滔积层板（建滔集团）、宏和科技等 [28]