报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内传海关控大豆进口利多近月和正套需关注海关政策动态和元旦后进口大豆拍卖情况；美豆出口疲软南美天气暂无明显炒作驱动巴西贴水后续预期承压M05预期相对偏弱整体预期近强远弱 [8] 各部分内容总结 基差数据 - 12月30日大连、天津、日照等地豆粕主力合约基差分别为382、362、322，涨跌分别为 -24、 -4、 -24；张家港、东莞、湛江等地43%豆粕现货基差分别为342、302、322，涨跌分别为 -14、 -d（此处信息可能有误）、无涨跌；广东菜粕现货基差为94，涨6 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕价差方面，RM1 - 5价差为69，跌9；现货价差（广东）为300；盘面价差（主力）为375，跌12 [5] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率为6.9605巴西盘面榨利为152元/吨，涨2 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位豆粕库存去化慢现货供应压力仍较大预期12 - 1月加速去库本周饲料企业豆粕库存天数增加 [8] 供给情况 - 根据CONAB数据预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨截至12月5日巴西大豆播种率为90.3%上周为88%去年同期为94.1%五年均值为89.8%；根据BAGE截至12月3日阿根廷大豆播种进度4.7%上周值36%去年同期50%；短期无明显天气问题12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库传海关延迟放行25天增加国内对明年一季度豆粕供应的担忧国内进口大豆开始拍卖成交溢价高需关注后续拍卖情况 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏产能去化尚不明显支撑饲用需求但目前养殖利润呈现亏损国家政策倾向于控生猪存栏和体重或影响远月供应；豆粕性价比有所降低近期豆粕下游成交正常提货表现良好 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期基差修复完成进一步上行难，多空因素交织价格承压回落；棉花短期有套保压力，中长期供需或偏紧棉价有上涨空间；苹果晚富士库存成交不快；红枣短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压 [3][14][18][26] 各品种总结 白糖 - 价格表现：SR01收盘价5294，日涨跌幅 -1.3%，周涨跌幅2.26%等；SB收盘价15.3，日涨跌幅0.86%，周涨跌幅5.74%；W收盘价434.8，日涨跌幅0.58%，周涨跌幅4.49% [4] - 基差情况：2025 - 12 - 25南宁 - SR01基差 - 24，日涨跌28，周涨跌 - 102等 [9] - 进口价格：2025 - 12 - 26巴西进口配额内价格4157，日涨跌15，周涨跌75；泰国进口配额内价格4205，日涨跌15，周涨跌102等 [12] 棉花 - 价格表现：棉花01收盘价14565，今日涨跌270，涨跌幅1.89%；棉纱01收盘价20450，今日涨跌260，涨跌幅1.29%等 [15] - 价差情况：棉花基差782，今日涨跌 - 242；棉花01 - 05价差30，今日涨跌 - 10等 [15] 苹果 - 价格表现：2025 - 12 - 26 AP01收盘价9694，日涨跌幅0.03%，周涨跌幅1.14%；栖霞一二级80价格4.1，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [19] - 价差及利润：AP01 - 05价差483，日涨跌幅2.11%，周涨跌幅16.39%；盘面利润 - 1037，日涨跌幅 - 34.9%，周涨跌幅 - 32.00%等 [19] 红枣 - 预计短期红枣价格低位震荡，中长期国内新年度红枣整体供需偏松价格承压运行 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期供需结构转向宽松，新季上市供应放量压制价格，但进口压力缺位下跌空间有限 [1] - 玉米需求端有韧性，替代压力有限 [1] - CBOT玉米低位震荡消化丰产压力，我国进口谷物锐减国际谷物价格对国内传导度有望下降 [1] - 连盘玉米期货短期消化新季上市压力，弱势震荡运行 [1] - 淀粉期货跟随玉米回落，后期成本下降预期及消费旺季到来价格或区间运行 [1] 利多因素 - 生猪产能保持高位区间，需求水平保持韧性 [2] - 进口玉米及稻谷数量锐减，替代压力显著降低 [2] - 国内玉米增产压力有限，新季报价高开为主 [2] 利空因素 - 玉米处于新季收获上市期，供应阶段性宽松对价格造成压力 [2] - 生猪产能调控消息频传，中期玉米需求存有隐忧 [2] 玉米&淀粉期货盘面价格表现 |合约|2025 - 09 - 17|2025 - 09 - 18|今日涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |玉米11|2161|2177|16|0.74%| |玉米01|2155|2164|9|0.42%| |玉米03|2166|2174|8|0.37%| |玉米05|2224|2231|7|0.31%| |玉米07|2239|2241|2|0.09%| |玉米09|2255|2255|0|0.00%| |玉米淀粉11|2453|2471|18|0.73%| |玉米淀粉01|2475|2487|12|0.48%| |玉米淀粉03|2485|2492|7|0.28%| |玉米淀粉05|2567|2574|7|0.27%| |玉米淀粉07|2571|2571|0|0.00%| |玉米淀粉09|2585|2596|11|0.43%| |小麦均价|2434|2436|2|0.08%|[1] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 |玉米|价格&基差|今日涨跌|玉米淀粉|价格&基差|今日涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锦州港|2300|0|山东|2770|0| |蛇口港|2440|0|吉林|2570|0| |哈尔滨|2170|0|黑龙江|2520|0| |锦州港主连基差|123|-16|山东主连基差|299|-18|[11] 美玉米价格及进口利润 | | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT玉米主连 | 424.5 | -2.5 | -0.59% | | | COBT大豆主连 | 1038.75 | -5.25 | -0.5% | | | CBOT小麦主连 | 525 | -3.5 | -0.66% | | | 美湾完税价 | 2146.07 | -11.76 | -0.54% | 293.93 | | 美西完税价 | 1994.56 | -11.52 | -0.57% | 445.44 |[22]