报告核心观点 - 报告系统分析了2024年A股及港股上市公司ESG表现，并探索ESG价值货币化核算体系在投资与企业运营中的应用，旨在为可持续发展提供数据支撑与实践指引 [1] - 国内外ESG核算标准持续完善，国内已启动《企业可持续价值核算指南》国家标准制定，推动核算进入标准化阶段 [1] - ESG报表作为“第四张报表”，可辅助企业进行双重重要性分析、优化资源配置，并推动ESG管理从合规导向转向价值创造 [2] - 在投资领域，ESG价值核算因子具备良好的选股有效性，基于ESG风险机遇价值构建的指数在回测期内获得了累计正超额收益 [2][11][12] - 未来，ESG价值核算将驱动企业管理范式升级，助力可持续投资与治理，并引导可持续消费 [3] ESG信息披露现状 - **整体发布率提升**：截至2025年8月，3577家A股及港股中资股公司发布了2024年度ESG报告，整体发布率达54.66%，较2023年增长3.82个百分点 [33] - **交易所表现差异**：上交所上市公司ESG报告发布率从2023年的52.02%提升至2024年的57.52%；深交所从35.34%提升至40.74%；港股中资股发布率则从94.86%略降至92.16% [38] - **行业发布率领先者**：银行业ESG报告发布率最高，达98.65%；非银金融行业次之，为88.14% [41] - **关键环境指标披露改善**：2024年，二氧化碳排放量（范围1+2）披露率达79.57%，较2023年的63.04%显著提升；范围3排放披露率增长5.27个百分点 [46] - **其他环境指标披露增长**：新水消耗量披露率达77.44%，较2023年增长12.36个百分点；气体污染物（如颗粒物、硫氧化物、氮氧化物）排放量披露率均有不同程度增长 [50][54] - **社会指标披露提升**：员工人均培训时长披露率达77.61%，较2023年增长14.36个百分点；因工死亡人数披露率达68.93%，增长5.02个百分点 [57] - **数据质量改善**：以二氧化碳排放数据为例，2024年数据质量评级为A级的企业数量较2022年增长超过50% [1] 2024年ESG价值核算结果特征 - **ESG净价值**：2373家公司实现了正向ESG净影响，同比增加934家；银行业（92.86%的公司为正）和计算机行业（75.84%的公司为正）在正向占比上领先 [2][67] - **环境维度表现**：排放强度与资源使用强度稳中有降，其中交通运输、建筑材料等行业碳排放强度下降，有色金属、石油石化行业水资源使用效率提升 [2] - **社会维度表现**：3460家公司创造了正向社会价值；纳税强度、员工培训投入是核心贡献领域；共同富裕净值同比增长超过20% [2] - **ESG风险机遇价值**：约3200家公司（占比接近60%）呈现机遇显现状态；其中，环境机遇显著的企业超过60%，社会机遇企业数量较2023年增长10%以上 [2] ESG价值核算的应用场景 - **投资领域应用**：报告选取ESG净价值、ESG风险机遇价值等六个因子进行IC分析，结果表明多数因子具备良好的有效性和稳定的作用方向 [11] - **指数投资策略验证**：以沪深300为基准，以ESG风险机遇价值为选股因子构建的指数，在2018年1月至2025年8月的回测期内，累计超额收益为正 [12] - **企业运营应用（信息披露）**：ESG净价值与风险机遇价值可支持双重重要性分析，帮助构建优先级矩阵，优化信息披露结构 [12] - **企业运营应用（管理决策）**：ESG价值核算有助于企业识别关键价值节点、优化资源配置，优先改善负向影响并提升正向价值，推动管理向价值创造转型 [12] 行业案例分析 - **农林牧渔业**：84.85%的企业产生了正向社会影响 [3] - **饮料乳品业**：63.83%的企业呈现ESG机遇显现状态 [3] - **食品加工业**：在废弃物排放管控方面成效突出，但在共同富裕、员工培训等议题上仍有提升空间 [3] 国内外ESG核算发展动态 - **国际标准整合**：多元资本联盟（Capitals Coalition）与国际影响力估值基金会（IFVI）战略合并，计划于2025年底前构建全球统一的价值核算因子数据库 [1][23] - **国际准则修订**：国际可持续准则理事会（ISSB）拟修订IFRS S2气候相关披露准则及SASB标准，旨在提升披露的一致性与可比性 [24] - **国内标准制定**：国家标准《企业可持续价值核算指南》已于2025年7月启动制定，预计2026年7月发布，标志着ESG价值核算进入标准化阶段 [27] - **企业实践案例**：越来越多的中国企业尝试ESG影响货币化核算，例如国网临海市供电公司的微电网项目案例入选了COP16和COP29相关案例集 [29]

自然资本核算与ESG价值核算 - 自然资本核算在全球可持续发展中的重要性日益凸显，ESG价值核算为自然资本核算提供了新的评估方法和工具[3] - ESG价值核算能够全面衡量企业在环境、社会和治理方面的表现，促进企业对自然资本依赖程度、影响及价值的准确评估[5] - ESG投资将推动环境投资及生物多样性投资，引导资本流向更具可持续性的项目和企业[5] 责扬天下的行业贡献与实践 - 责扬天下在2019年完成中国首个多元资本核算项目，为国内自然资本核算发展进行了先锋探索[5] - 2022年多元资本联盟中国中心设立于责扬天下，体现对其在自然资本、社会和人力资本领域工作的高度认可[6] - 公司已完成30余个企业自然资本核算项目，覆盖多个行业，通过科学方法和数据分析帮助企业优化自然资本利用与保护[6] 行业发展趋势与展望 - ESG价值核算与自然资本核算的融合创新将推动理论走向实践，为全球可持续发展贡献力量[5] - 责扬天下的实践成果为其他企业提供了可借鉴的范例，展示了其在自然资本核算领域的专业能力[5][6] - 自然资本核算将在未来经济发展中发挥更重要作用，推动人类社会可持续发展[6]