报告核心观点 - 《香港上市公司ESG价值核算报告（2025）》系统梳理了ESG价值核算的国内外进展，分析了香港上市公司的ESG数据披露与价值核算表现，并探索了该核算体系在投资、企业管理等领域的应用及未来趋势[1] - 全球ESG价值核算正迈向标准化，国际标准化组织已启动相关国际标准制定，国内也开启了国家标准计划，香港则通过接轨ISSB准则、推出可持续披露路线图，为ESG价值核算奠定基础[1] - 责扬天下自2012年深耕该领域，其构建的OneESG平台已完成数千家港A上市公司的ESG价值核算，形成了成熟的方法体系[1] 全球ESG价值核算进展 - 国际标准化组织（ISO）于2025年10月正式启动了企业可持续价值核算（与ESG价值核算为同一概念）国际标准预立项，即ISO 14008《环境与生态系统服务估价——要求与指南》[15][26] - 多元资本联盟、价值平衡联盟、毕马威的真实价值模型、哈佛商学院的《影响力加权会计》（IWA）方法论等，均在积极研究和应用环境、社会影响的计量与货币化估值方法[25] - 三星电子采用“真实价值方法”，其2023年创造的总价值为116.88万亿韩元，其中经济价值占86.3%，社会价值占13.7%[27] - 巴斯夫于2018年发布“价值到社会”方法，评估全价值链的经济、社会和环境价值[27] - 彪马是全球首家将环境损益账户纳入管理的公司，通过为供应链各环节的环境影响折算货币价值来揭示真实成本[27] - SK集团自2018年起开展“双底线”经营，同时追求经济价值和社会价值，其2023年创造的社会价值约为16.8万亿韩元（约合128.7亿美元）[28] 国内ESG价值核算进展 - 上海证券交易所早在2008年提出“每股社会贡献值”概念，披露该值的上市公司数量从2019年度的111家增长至2024年度的207家，增幅达86%[30] - 2024年4月，中国证监会指导沪深北交易所发布《上市公司可持续发展报告指引》，要求识别和披露具有财务或影响重要性的可持续发展议题[30] - 2024年5月，财政部等九部委发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，标志着中国统一的可持续披露准则体系建设拉开序幕[30] - 2025年12月25日，财政部等九部门联合印发《企业可持续披露准则第1号-气候（试行）》[30] - 责扬天下于2021年提出ESG价值核算方法，其OneESG平台已完成7000多家A股及港股上市公司的ESG价值核算[31] - 中国上市公司协会自2023年起连续三年发布《中国A股上市公司ESG价值核算报告》，责扬天下作为技术支持机构[15] - 中国广核集团发布了中央企业首份基于ESG理念的社会价值报告，国家电网采用《自然资本议定书》标准对生物多样性保护项目开展自然资本核算[31][33] - 中国圣牧有机奶业有限公司发布了中国首份多元资本核算案例，其2023年ESG报告披露了自然资本货币化绩效1.6亿元、社会资本货币化绩效32.8亿元、人力资本货币化绩效2.8亿元和制造资本货币化绩效0.4亿元[33] 香港ESG披露与政策框架 - 香港上市公司ESG披露质量呈高质量发展态势，2018至2025年发布ESG报告的公司数量从1657家增至2541家，增加884家，披露率从91.04%提升至96.10%[2][66][68] - 香港采取“气候先行、分阶段实施”策略接轨ISSB准则，港交所修订《主板上市规则》，自2025年1月1日起正式实施基于IFRS S2框架的“新气候规定”[31] - 2024年12月，香港特别行政区政府发布《香港可持续披露路线图》，提出2028年前分阶段要求公众责任实体全面采用ISSB准则[35] - 香港会计师公会制定了《香港财务报告准则第S1号——可持续相关信息披露》和《香港财务报告准则第S2号——气候相关信息披露》[36] - 2024年10月，香港金融管理局发布“可持续金融行动计划”，提出八大目标，包括所有银行在2030年前实现自身营运净零排放、2050年前实现融资净零排放等[38] - 香港绿色分类框架与欧盟《可持续金融分类方案》接轨，为市场提供统一的可持续金融标准框架[38] 香港上市公司ESG价值表现 - 2024年，香港上市公司中创造ESG正向净影响的公司达1235家，占比48.37%[2] - 环境类指标排放与资源使用强度稳中有降，清洁能源行业减排效益突出[2] - 为利益相关方创造正向外部化社会价值的公司数量持续增加[16] - 以行业平均ESG净值水平为基准，ESG价值高于行业基准、具有ESG机遇价值敞口的上市公司数量逐年递增[16] - 2024年二氧化碳排放数据A级质量公司数量实现质的飞跃[2] ESG价值核算方法 - ESG价值核算是对企业的环境、社会外部化影响进行货币化核算的一种全新评估方法，旨在揭示企业真实价值[23][41] - 核算涉及环境和社会两个领域，治理领域的影响通过环境和社会价值体现，不进行单独核算[42] - 关键指标包括ESG净值和ESG风险机遇价值[43] - ESG净值计算公式为：环境外部化价值 - 环境外部化成本 + 社会外部化价值 - 社会外部化成本[47] - ESG风险机遇价值反映企业ESG净值与行业基准的差异，高于基准呈现机遇，低于基准呈现风险[44] - 核算遵循六个关键步骤：行业划分、核心议题识别、指标体系构建、货币化因子确定、数据采集、价值核算[45] - 行业划分以恒生行业分类为基础，共包含一级行业31个、二级行业128个、三级行业176个[48] - 确定了9项通用核心议题，包括温室气体排放、资源使用、员工健康与安全、纳税贡献等，并根据行业特性设置特色议题[49] - 货币化因子确定方法分为三类：基于边际效用理论的环境类指标定价、基于社会投资回报率的社会类指标定价、以及使用替代指标的定价方法[55] ESG价值核算在投资领域的应用 - 因子测试显示，ESG净值、每股ESG净值、单位营收ESG净值等因子的信息系数（IC）均值均接近或超过2%，对股票未来收益率具备较强预测能力[17] - 以恒生指数成分股为基础，分别以ESG净值、ESG风险机遇价值构建增强指数，2018年1月至2025年11月的回测显示，两指数累计超额收益均为正[17] - 选取ESG风险机遇价值排名前25%的香港上市公司构建主题指数，回测期内累计收益率跑赢恒生指数成分股和恒生综合指数[17] - ESG价值数据的货币化形式能更好融入企业估值模型，例如在自由现金流折现模型中，分子端可结合ESG风险机遇价值调整现金流预测，分母端将ESG净价值与期望报酬率相结合[17] ESG价值核算在企业管理与披露中的应用 - ESG报表作为“第四张报表”，将企业环境与社会影响转化为可量化、可对比的货币化数据，为企业ESG管理提供依据，助力绩效从基础合规向价值提升进阶[2][18] - 在披露层面，ESG净值与风险机遇价值为“双重重要性”分析提供量化数据支持：前者以绝对值衡量对利益相关方的影响体量，后者以行业基准评估财务效应[18] - “ESG净值”与“ESG风险机遇价值”数据集，有助于企业识别价值创造与风险规避的优化路径，将ESG因素深度嵌入战略规划、资源配置与运营决策[18] 未来趋势展望 - 推动企业ESG信息披露向规范化、鉴证化发展[3] - 助力企业将ESG因素深度融入战略决策与资源配置[3][18] - 成为资本市场价值发现和金融机构业务决策的核心依据，推动可持续金融发展，引导资本向可持续领域配置[3] - 在可持续投资领域，为投资者提供超越传统评级、更具可比性的量化依据，降低可持续投资的认知与整合门槛[18] - 在金融机构应用方面，ESG价值核算可有机嵌入前端信贷审批与投资评估决策、中端资产组合动态管理、产品创新与合规风控等业务流程[18]

报告概述 - 报告《香港上市公司ESG价值核算报告（2025）》由香港公司治理公会与责扬天下联合发布，系统梳理了ESG价值核算的国内外进展，分析了2024年香港上市公司ESG价值表现，并探索了该核算体系在投资和企业披露等领域的应用前景 [1] 全球与香港ESG价值核算进展 - 全球ESG价值核算标准化进程加快，ISO在2025年10月启动了相关国际标准制定，国内也开启了国家标准计划 [1][26] - 香港凭借完善的可持续披露框架和金融政策，成为ESG价值核算的重要实践场 [1] - 2018至2025年，香港上市公司ESG报告发布率持续提升，2025年达到96.10% [1][66] - 香港上市公司数量从2018年的1657家增加至2025年的2541家，增加了884家 [15] 2024年香港上市公司ESG表现 - 2024年，创造正向ESG净影响的公司达1235家，占比48.37%，且数量逐年递增 [2][15] - 环境层面，排放与资源使用强度稳中有降，清洁能源行业减排效益突出，重点用水行业水资源消耗强度持续下降 [2] - 社会层面，超六成公司创造正向社会净值，性别平等、员工福利、公益贡献等方面的投入与价值输出稳步提升 [2] - ESG机遇显现的公司数量持续增加，2024年占比45.20%，超半数企业拥有环境机遇价值敞口 [2] ESG价值核算体系与方法 - 报告构建了包含ESG净值、ESG风险机遇价值的核心核算体系，通过行业划分、核心议题识别等六大步骤实现ESG影响的货币化量化 [2] - ESG净值计算公式为：环境外部化价值 - 环境外部化成本 + 社会外部化价值 - 社会外部化成本 [47] - 核算体系共包含三级行业分类，其中一级行业31个、二级行业128个、三级行业176个 [48] - 确定了9项通用ESG价值核算核心议题，包括3项环境议题和6项社会议题，并根据行业特性设置了特色议题 [49] - 货币化因子确定方法分为三类，包括基于边际效用理论的环境类指标定价、基于投资回报率的社会类指标定价，以及替代指标法 [55] ESG价值核算在投资领域的应用 - 通过信息系数分析发现，ESG净值、每股ESG净值、单位营收ESG净值等因子的IC均值均接近或超过2%，对股票未来收益率具备较强预测能力 [17] - 以恒生指数成分股为基础，分别以ESG净值、ESG风险机遇价值构建增强指数，2018年1月至2025年11月的回测显示，两指数累计超额收益均为正 [17] - 选取ESG风险机遇价值排名前25%的香港上市公司构建主题指数，回测期内累计收益率跑赢恒生指数成分股和恒生综合指数 [17] - ESG价值数据的货币化形式能更好与财务指标结合，融入企业估值模型，例如在自由现金流折现模型中调整现金流预测和资本成本 [17] ESG价值核算在企业披露与管理中的应用 - ESG报表通过将企业环境与社会影响转化为可量化、可对比的货币化数据，为企业ESG管理提供参考依据，助力企业ESG绩效从基础合规向价值提升进阶 [18] - 在披露层面，ESG净值与风险机遇价值为双重重要性分析提供量化数据支持 [18] - 未来，ESG价值核算有助于企业识别价值创造与风险规避的优化路径，将ESG因素深度嵌入战略规划、资源配置与运营决策 [18] 国内ESG价值核算进展 - 上海证券交易所早在2008年提出“每股社会贡献值”概念，披露该值的上市公司数量从2019年度的111家增长至2024年度的207家，增幅达86% [30] - 2024年，财政部等九部委发布《企业可持续披露准则——基本准则(试行)》；2025年12月，发布《企业可持续披露准则第1号-气候(试行)》 [30] - 责扬天下作为技术支持机构，支持中国上市公司协会连续三年发布中国A股上市公司ESG价值核算报告 [15] - 企业实践方面，中国圣牧有机奶业有限公司在2023年ESG报告中专题披露了自然资本货币化绩效1.6亿元、社会资本货币化绩效32.8亿元等数据 [33] 香港可持续金融与披露政策 - 香港采取“气候先行、分阶段实施”策略推进与ISSB准则接轨，港交所修订《主板上市规则》，自2025年1月1日起正式实施基于IFRS S2框架的“新气候规定” [31] - 2024年12月，香港特别行政区政府发布《香港可持续披露路线图》，提出2028年前分阶段要求公众责任实体全面采用ISSB准则 [35] - 2024年10月，香港金融管理局发布“可持续金融行动计划”，提出八大目标，包括所有银行在2050年前实现融资净零排放等 [38] - 香港推行《可持续金融分类方案》目录，涵盖发电、交通运输、建筑等经济活动，为金融市场提供统一、科学的绿色标准框架 [36][38]

报告核心观点 - ESG价值核算通过量化企业在环境和社会方面的外部性影响，为评估公司可持续表现提供了直观的货币化工具 [1] - 中国上市公司ESG信息披露水平持续提升，数据质量明显改善，为价值核算提供了可靠基础 [1][8] - ESG价值核算结果在投资策略构建和企业运营管理两方面均展现出实际应用价值 [1][2] 国内外ESG价值核算进展 - **国际进展**：方法论体系日臻完善，呈现货币化与财务化演进趋势，正从理论研究迈向全球探索实践 [20] - 多元资本联盟与国际影响力估值基金会于2025年7月宣布战略合并，计划共建全球统一价值核算因子数据库，以减少行业碎片化 [2][23][25] - 国际可持续准则理事会计划修订IFRS S2及SASB标准，旨在提升行业框架互操作性，增强ESG数据的一致性与可比性 [26] - 三星、巴斯夫、PUMA、SK集团、日本KDDI等国际企业已长期实践不同形式的ESG货币化核算 [27][28] - **国内进展**：政策与标准制定同步推进，企业实践持续增加 [19] - 国家标准计划《企业可持续价值核算指南》于2025年7月正式启动，预计2026年7月发布，标志ESG价值核算进入标准化阶段 [2][32] - 财政部等九部委联合发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，构建了兼具国际趋同与本土特色的披露体系 [29] - 中国上市公司协会发布的年度ESG价值核算报告，通过方法论迭代与应用场景创新深化了ESG价值核算体系 [33] - 责扬天下已完成近8000家A股及全部港股上市公司2017年至2024年度的ESG价值核算 [34] - 国家电网临海市供电公司等中国企业的多元资本核算实践入选联合国COP相关案例集 [34] 上市公司ESG信息披露概况 - **整体发布情况**：A股及港交所上市的内地公司ESG报告发布数量持续增长 [1] - 截至2025年8月，共有3577家公司发布2024年度ESG报告，整体发布率为54.66%，同比增长3.82个百分点 [40] - A股上市公司2024年度ESG报告发布率为46.57%，同比增长5.43个百分点 [42] - 港交所上市的内地公司2024年度ESG报告发布率为92.16%，同比降低2.70个百分点 [42] - **交易所发布情况**：上交所和深交所发布率显著提升，北交所增长迅速但基数较小 [44][46] - 上交所2024年度ESG报告发布率为57.52%，较2023年度的52.02%有所提高 [44] - 深交所2024年度ESG报告发布率为40.74%，较2023年度的35.34%有所提高 [44] - 北交所2024年度有39家公司发布ESG报告，发布率为14.89%，较2022年度的5家大幅增长 [46] - **行业发布情况**：各行业ESG披露率普遍提升，重点行业披露率领先 [48] - 2024年度，31个一级行业中，ESG报告发布率超过60%的行业有13个 [48] - 银行业ESG报告发布率居首，达98.65% [49] - 非银金融行业ESG报告发布率为88.14% [49] - 公用事业、交通运输、石油石化等碳减排重点行业的ESG报告发布率超过70% [51] 上市公司ESG指标披露与数据质量 - **环境指标披露率增长**：关键环境绩效指标披露率呈现上升趋势 [55] - 2024年度，二氧化碳排放量披露率达79.57%，较2023年度的63.04%大幅增长 [57] - 范围3二氧化碳排放量披露率较2023年度增长5.27个百分点 [57] - 一般固体废弃物排放量披露率为68.06%，较2023年度增长15.56个百分点 [60] - 有害固体废弃物排放量披露率为65.93%，较2023年度增长17.08个百分点 [60] - 颗粒物、硫氧化物、氮氧化物等气体污染物排放量披露率均较2023年度有显著增长 [62] - **社会指标披露率增长**：员工相关社会绩效指标披露率提升 [55] - 员工多元化、员工培训及员工健康安全指标披露率均有所增长 [55] - **数据质量显著改善**：以二氧化碳排放数据为例，2024年数据质量达到A级的公司数量较2022年增长超过50% [1][8] 上市公司ESG价值核算结果 - **总体表现**：实现ESG正面净影响的公司数量持续增加，环境与资源使用强度稳中有降，社会价值创造能力不断提升 [1][9] - **风险机遇价值**：具备ESG机遇价值敞口的上市公司数量逐年上升 [9] - 其中，环境机遇显著的企业数量占比超过60% [9] - 社会机遇显著的企业数量较2023年增长10%以上 [9] ESG价值核算在投资领域的应用 - **因子有效性验证**：报告选取六个ESG价值核算因子进行信息系数分析，结果表明多数因子具备良好的有效性和稳定的作用方向 [10] - **投资组合回测表现**：以沪深300为基准，以ESG风险机遇价值为选股因子构建的投资组合，在2018年1月至2025年8月的回测中累计超额收益为正，初步证明其在指数投资中具备策略优势 [1][10] ESG价值核算在企业运营中的应用 - **支持双重重要性分析**：ESG净价值与风险机遇价值结合，可构建优先级矩阵，优化信息披露结构 [11] - **辅助管理决策**：有助于识别关键价值节点、优化资源配置，推动ESG管理从合规导向迈向价值创造 [2][11] - **推动编制“第四张报表”**：ESG报表有助于未来实现财务数据与可持续信息的双向衔接 [33]

报告核心观点 - 中国上市公司ESG信息披露水平持续提升，2024年A股及港交所上市内地公司ESG报告发布率达54.66% [1] - 2024年度ESG价值核算结果呈现积极态势，实现ESG正面净影响的公司数量持续增加，环境与社会维度表现改善 [2] - ESG价值核算在投资与企业运营中的应用场景不断拓展，已证明其在构建投资策略和支持管理决策方面的有效性 [2][11][12] - 国内外ESG价值核算标准与实践正加速融合与标准化，国内已启动《企业可持续价值核算指南》国家标准计划 [1][18] 国内外ESG发展态势 - **国际进展**：多元资本联盟与国际影响力估值基金会（IFVI）于2024年7月宣布战略合并，计划于2025年底前构建全球统一的价值核算因子数据库 [1][10][23] - **国际进展**：国际可持续准则理事会（ISSB）拟修订IFRS S2及SASB标准，旨在提升披露一致性、可比性及与其他框架的互操作性 [1][24] - **国际进展**：三星、巴斯夫、PUMA、SK集团等国际企业已长期采用不同方法对经济、社会及环境影响进行货币化核算实践 [25][26] - **国内进展**：国家标准计划《企业可持续价值核算指南》于2025年7月22日正式启动，预计2026年7月发布，标志ESG价值核算进入标准化阶段 [1][18][28] - **国内进展**：中国上市公司协会与责扬天下持续深化ESG价值核算体系，2025年已完成近8000家A股及全部港股上市公司的年度核算 [29][30] 上市公司ESG信息披露概况 - **整体发布率**：截至2025年8月，3577家A股及港交所上市内地公司发布了2024年度ESG报告，整体发布率为54.66%，较上年增长3.82个百分点 [35][36] - **交易所发布率**：2024年度，上交所上市公司ESG报告发布率为57.52%（1308份），深交所为40.74%（1160份），港股中资股为92.16%（1070份） [39][40] - **行业发布率**：2024年度所有一级行业ESG报告发布率均超过30%，其中银行业发布率最高，达98.65%，非银金融业为88.14% [1][44][45] - **北交所发布率**：北交所上市公司ESG报告发布数量从2022年的5家增至2024年的39家，发布率从3.05%上升至14.89% [42][43] 上市公司ESG关键指标披露情况 - **温室气体排放**：2024年度，上市公司二氧化碳排放量（范围1+2）披露率达79.57%，范围3排放披露率较上年增长5.27个百分点 [54][57] - **二氧化碳数据质量**：二氧化碳排放数据质量获A级的公司数量较2022年增长超过50% [1][10] - **废弃物排放**：2024年度，一般固体废弃物披露率较上年增长15.56个百分点，有害固体废弃物披露率增长17.08个百分点 [55] - **气体污染物**：2024年度，颗粒物排放量披露率为62.43%（增长7.26个百分点），硫氧化物为61.39%（增长3.86个百分点），氮氧化物为65.12%（增长5.1个百分点） [58][59] - **液体污染物**：2024年度，化学需氧量披露率为51.97%，氨氮披露率为21.00%，总磷披露率为49.37%，总氮披露率为22.62% [60] - **新水消耗**：2024年度，新水消耗量披露率达77.44%，较2023年度的65.08%增长12.36个百分点 [63][64] - **社会指标-员工多元化**：2024年度，上市公司女性员工占比披露率达85.85%，较2023年度的71.34%显著提升 [65][66] ESG价值核算结果（2024年度） - **整体态势**：实现ESG正面净影响的公司数量持续增加，环境维度排放强度和资源使用强度稳中有降，社会维度为利益相关方创造正向价值的公司不断增多 [2][10] - **ESG机遇**：具备ESG机遇价值敞口的上市公司数量占比接近60%，其中环境机遇显著的企业占比超60%，社会机遇显著的企业数量较2023年增长10%以上 [2][10] ESG价值核算在投资领域的应用 - **因子有效性**：报告选取ESG净价值、每股ESG净价值等六个因子进行IC分析，结果表明多数因子具备良好的有效性和稳定的作用方向 [11] - **指数投资策略**：以沪深300为基准，以ESG风险机遇价值为选股因子构建指数，2018年1月至2025年8月的回测显示，该指数累计超额收益为正 [11] ESG价值核算在企业运营中的应用 - **信息披露**：ESG净价值与风险机遇价值可支持双重重要性分析，二者结合可构建优先级矩阵，优化披露结构 [12] - **管理决策**：ESG价值核算有助于企业识别关键价值节点、优化资源配置，推动ESG管理从合规导向迈向价值创造 [2][12] 未来趋势展望 - **ESG报表**：将成为可持续披露的“新语言”，推动财务数据与可持续信息的双向衔接 [2][29] - **驱动管理升级**：价值核算将驱动企业管理范式升级，为可持续投资、治理及消费提供有力支撑 [2][12]

报告核心观点 - 报告系统分析了2024年A股及港股上市公司ESG表现，并探索ESG价值货币化核算体系在投资与企业运营中的应用，旨在为可持续发展提供数据支撑与实践指引 [1] - 国内外ESG核算标准持续完善，国内已启动《企业可持续价值核算指南》国家标准制定，推动核算进入标准化阶段 [1] - ESG报表作为“第四张报表”，可辅助企业进行双重重要性分析、优化资源配置，并推动ESG管理从合规导向转向价值创造 [2] - 在投资领域，ESG价值核算因子具备良好的选股有效性，基于ESG风险机遇价值构建的指数在回测期内获得了累计正超额收益 [2][11][12] - 未来，ESG价值核算将驱动企业管理范式升级，助力可持续投资与治理，并引导可持续消费 [3] ESG信息披露现状 - **整体发布率提升**：截至2025年8月，3577家A股及港股中资股公司发布了2024年度ESG报告，整体发布率达54.66%，较2023年增长3.82个百分点 [33] - **交易所表现差异**：上交所上市公司ESG报告发布率从2023年的52.02%提升至2024年的57.52%；深交所从35.34%提升至40.74%；港股中资股发布率则从94.86%略降至92.16% [38] - **行业发布率领先者**：银行业ESG报告发布率最高，达98.65%；非银金融行业次之，为88.14% [41] - **关键环境指标披露改善**：2024年，二氧化碳排放量（范围1+2）披露率达79.57%，较2023年的63.04%显著提升；范围3排放披露率增长5.27个百分点 [46] - **其他环境指标披露增长**：新水消耗量披露率达77.44%，较2023年增长12.36个百分点；气体污染物（如颗粒物、硫氧化物、氮氧化物）排放量披露率均有不同程度增长 [50][54] - **社会指标披露提升**：员工人均培训时长披露率达77.61%，较2023年增长14.36个百分点；因工死亡人数披露率达68.93%，增长5.02个百分点 [57] - **数据质量改善**：以二氧化碳排放数据为例，2024年数据质量评级为A级的企业数量较2022年增长超过50% [1] 2024年ESG价值核算结果特征 - **ESG净价值**：2373家公司实现了正向ESG净影响，同比增加934家；银行业（92.86%的公司为正）和计算机行业（75.84%的公司为正）在正向占比上领先 [2][67] - **环境维度表现**：排放强度与资源使用强度稳中有降，其中交通运输、建筑材料等行业碳排放强度下降，有色金属、石油石化行业水资源使用效率提升 [2] - **社会维度表现**：3460家公司创造了正向社会价值；纳税强度、员工培训投入是核心贡献领域；共同富裕净值同比增长超过20% [2] - **ESG风险机遇价值**：约3200家公司（占比接近60%）呈现机遇显现状态；其中，环境机遇显著的企业超过60%，社会机遇企业数量较2023年增长10%以上 [2] ESG价值核算的应用场景 - **投资领域应用**：报告选取ESG净价值、ESG风险机遇价值等六个因子进行IC分析，结果表明多数因子具备良好的有效性和稳定的作用方向 [11] - **指数投资策略验证**：以沪深300为基准，以ESG风险机遇价值为选股因子构建的指数，在2018年1月至2025年8月的回测期内，累计超额收益为正 [12] - **企业运营应用（信息披露）**：ESG净价值与风险机遇价值可支持双重重要性分析，帮助构建优先级矩阵，优化信息披露结构 [12] - **企业运营应用（管理决策）**：ESG价值核算有助于企业识别关键价值节点、优化资源配置，优先改善负向影响并提升正向价值，推动管理向价值创造转型 [12] 行业案例分析 - **农林牧渔业**：84.85%的企业产生了正向社会影响 [3] - **饮料乳品业**：63.83%的企业呈现ESG机遇显现状态 [3] - **食品加工业**：在废弃物排放管控方面成效突出，但在共同富裕、员工培训等议题上仍有提升空间 [3] 国内外ESG核算发展动态 - **国际标准整合**：多元资本联盟（Capitals Coalition）与国际影响力估值基金会（IFVI）战略合并，计划于2025年底前构建全球统一的价值核算因子数据库 [1][23] - **国际准则修订**：国际可持续准则理事会（ISSB）拟修订IFRS S2气候相关披露准则及SASB标准，旨在提升披露的一致性与可比性 [24] - **国内标准制定**：国家标准《企业可持续价值核算指南》已于2025年7月启动制定，预计2026年7月发布，标志着ESG价值核算进入标准化阶段 [27] - **企业实践案例**：越来越多的中国企业尝试ESG影响货币化核算，例如国网临海市供电公司的微电网项目案例入选了COP16和COP29相关案例集 [29]

自然资本核算与ESG价值核算 - 自然资本核算在全球可持续发展中的重要性日益凸显，ESG价值核算为自然资本核算提供了新的评估方法和工具[3] - ESG价值核算能够全面衡量企业在环境、社会和治理方面的表现，促进企业对自然资本依赖程度、影响及价值的准确评估[5] - ESG投资将推动环境投资及生物多样性投资，引导资本流向更具可持续性的项目和企业[5] 责扬天下的行业贡献与实践 - 责扬天下在2019年完成中国首个多元资本核算项目，为国内自然资本核算发展进行了先锋探索[5] - 2022年多元资本联盟中国中心设立于责扬天下，体现对其在自然资本、社会和人力资本领域工作的高度认可[6] - 公司已完成30余个企业自然资本核算项目，覆盖多个行业，通过科学方法和数据分析帮助企业优化自然资本利用与保护[6] 行业发展趋势与展望 - ESG价值核算与自然资本核算的融合创新将推动理论走向实践，为全球可持续发展贡献力量[5] - 责扬天下的实践成果为其他企业提供了可借鉴的范例，展示了其在自然资本核算领域的专业能力[5][6] - 自然资本核算将在未来经济发展中发挥更重要作用，推动人类社会可持续发展[6]