资本市场反应 - 中美经贸会谈联合声明发布后，港股主要指数全线大涨，恒生指数收涨2.98%，恒生科技指数收涨超5%，美国股指期货、国债收益率和美元指数也随之上涨 [1] - 资本市场大幅上涨体现出对声明的高度认同，恒指收复关税冲击失地，美股、港股估值修复 [7] - 避险资产（黄金、日元）出现下跌，人民币及港股领涨 [7] 关税调整影响 - 中美关税政策超预期调整释放积极信号，关税下调幅度大超市场预期，短期缓和信号明确 [3] - 豁免期内美国将对华关税降至"非歧视性"水平，关税水平回到4月初始水平 [4] - 90天关税暂停期为双方争取进一步共识时间，但后续谈判进程仍存压力 [4] - 如果美国平均税率维持在10%～20%，全球商品部门复苏将持续，否则可能进入趋势下行阶段 [8] 外贸产业链受益 - 机械设备、锂电及交运等外贸相关产业链直接受益 [8] - 短期出口出海链企业将直接受益，建议关注消费电子、元件、机械和汽车零部件等出口链行业 [9] - 消费电子、家电、纺服、轻工等出口占比较高行业因关税缓和得到一定修复 [11] 中长期投资主线 - 科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [2] - 三大确定性趋势：国产算力、端侧AI、创新药等国产替代概念；铜铝等基础工业品、军工材料、能源基建和通信基建；文旅、医疗服务方向 [11] - AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线，DeepSeek突破加速AI产业发展 [11] - 5月可关注新技术和产业题材：多模态AI、AI/AR眼镜、MCP+AI Agent、创新药及可控核聚变 [10] 市场预期与风险偏好 - 会谈进展显著超预期，显著提升投资者风险偏好 [6][8] - 特朗普政府"极限施压"期已过，美国关税政策对资本市场影响峰值逐步减弱 [8] - 全球投资者定价基准情形或为关税战会在短期结束 [10] - 经济基本面和企业盈利有望进入改善修复周期，A股主要指数估值水平具有较强吸引力 [3]

中美经贸会谈联合声明影响 - 资本市场反应强烈，恒生指数收涨2.98%，恒生科技指数涨超5%，美国股指期货、国债收益率及美元指数同步上涨[1] - 多家公募基金认为会谈进展超预期，关税下调为外贸产业链注入强心针，科技自主可控与新质生产力仍是中长期政策主线[2] - 关税调整幅度超预期，短期缓和信号明确，A股盈利及估值处于顺风状态，需关注90天豁免期后政策变化[3] 关税调整原因及短期影响 - 美国对华关税降至"非歧视性"水平，主因美国批发商库存短期内难以为继，过高关税导致进口萎缩损害美国经济[4] - 关税下调反映双方认识到关税打击全球增长，90天暂停期为后续谈判争取时间，资本市场风险情绪或缓解[4] - 联合声明为贸易争端降温，建立常态化对话机制，缓解全球供应链中断及经济衰退担忧[5][6] 外贸产业链受益情况 - 机械设备、锂电、交运等出口链直接受益，若美国税率维持10%-20%将支撑全球商品复苏[8] - 消费电子、元件、机械、汽车零部件等出口链行业有望阶段性表现突出[9] - 特朗普政府"极限施压"期已过，关税政策对市场影响峰值减弱，国内风险偏好回升[8] 中长期投资主线 - 三大确定性趋势：国产算力/端侧AI/创新药等国产替代、铜铝/军工材料/能源基建、文旅/医疗/保险龙头[11] - 科技自主可控是中长期核心，AI、机器人等赛道受关注，DeepSeek加速AI产业发展[11] - 5月可关注多模态AI、AI/AR眼镜、MCP+AI Agent、创新药及可控核聚变等新技术题材[10] 全球市场对比 - 截至5月2日，印度NIFTY50、日经225、韩国综指、纳斯达克、标普500已完全修复关税冲击并转正，原油和集运指数分别下跌18.6%和38.3%[10]

A股市场历史新高 - 建设银行上涨1.54% 盘中股价创历史新高 反映市场对高股息资产如银行、电力的持续青睐 [1] - 锦波生物上涨9% 盘中股价创历史新高 作为重组胶原蛋白赛道龙头股 带动新消费概念活跃 登康口腔、丸美生物等个股跟涨 [1] - 微盘股指数上涨0.18% 盘中一度涨近1.2% 创历史新高 该指数被视为市场风险偏好的风向标 [1] 锂电池板块异动 - 国轩高科放量大涨9.15% 一度涨停 市值达419.2亿元 领湃科技、力佳科技等个股跟涨 [4] - 国轩高科计划5月中旬发布全新固态电池 能量密度300Wh/kg 固态电池因高安全性和能量密度优势 被视作下一代电池技术方向 [6] - 政策端持续加码支持固态电池技术 预计未来在新能源车、消费电子、储能等领域有广泛应用 [6] 科技股调整与展望 - 半导体、AI、消费电子等科技板块跌幅居前 人形机器人、华为概念同步下跌 主因短期涨幅过高、外围市场不确定性及中芯国际、华虹公司等龙头股拖累 [8] - 机构仍看好科技股中长期机会 理由包括板块拥挤度回落、市场关注点转向产业趋势、5-6月高弹性科技风格历史胜率提升 [8] - 公募基金一季报显示机器人持股集中度高于AI 主题弹性更高 而AI行情需重磅催化 中期看好国内AI算力及具身智能投资机会 [9] 市场风格与行业主题 - 招商证券指出5月后市场季节性效应弱化 A股风格或向小盘成长漂移 [1] - 申万宏源认为消费板块赚钱效应处高位 科技股处低位 现阶段更看好科技布局机会 [8] - 中信证券建议关注5月新技术主题 包括多模态AI、AI/AR眼镜硬件创新、MCP+AI Agent及创新药等 [9]

行情节奏判断 - 5月可能出现筹码出清后的交易型机会 机构持仓相对分散 内需与外需主题短期对业绩波动不敏感 或成为阶段性占优方向 [2] - 重点关注多模态AI（国产算力 端侧应用等） AI/AR眼镜产业链（SoC 光波导等） MCP+AI Agent（互联网龙头 软件开发商） 创新药及可控核聚变领域 [2] - 5月市场环境具备日历效应与风格轮动的双重利好 建议提升风险偏好 以科技产业为核心 兼顾中盘价值股防守 [2] - 财报与重要会议后 科技成长板块有望重获资金关注 政策维稳阶段市场风险偏好或边际改善 [2] - A股5月机会或优于4月 一季报落地后业绩不确定性下降 风险偏好有望提升 科技成长 高端制造及新消费领域值得重点关注 [2] 行业配置策略 - 中长期关注基础工业品（铜铝 军工材料）及文旅 医疗服务等方向 [3] - 短期内看好流动性敏感的成长板块（新能源 AI+ 机器人）估值修复 同时建议配置防御性板块（食品饮料 公用事业） [3] - 跟踪政策动态（降准降息 专项债发行） [3] - 机构普遍认同"成长+价值"的均衡策略 [3]

中美贸易谈判 - 在彻底取消所有对华单边关税措施前，中美贸易谈判可能进展有限 [1][2] - 特朗普针对关税问题表态持续反复，试图利用关税武器制造谈判筹码，中国商务部要求彻底取消所有对华单边关税措施 [3] - 特朗普未来一年面临债务上限谈判和减税法案通过、中期选举两大约束，目前支持率仍在40%以上，铁杆支持者未动摇 [3] - 46%受访者认为关税由出口国家支付，未来几个月通胀上行和经济数据走弱可能影响特朗普支持率 [3] 国内政策 - 国内政策是托底和应对式的，4月是第一波以试验和预防为特征的政策 [1][4] - 政策表现为定向帮扶受贸易摩擦冲击企业和扩大服务业支持力度，需要摸索过程 [5] - 4月政治局会议提出"大力发展服务消费"，帮扶外贸企业，强调新兴支柱产业重要性 [5] - 判断年内第二轮政策可能在年中出现，届时出台更大力度总量型政策的掣肘会减少 [5] 市场表现 - 筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优 [1][6] - 地产高频数据边际走弱，新房成交面积同比连续4周负增长，一线城市二手房房价连续5周环比下行 [7] - 消费数据与2024年同期相比不算弱，但社零增速和消费者信心指数位于历史低位 [7] - 物价水平偏弱，3月CPI同比-0.1%，核心CPI改善到0.5%，一季度GDP平减指数为-0.77% [7] 科技板块 - 科技板块相对医药和消费更接近情绪冰点，对风偏回升更敏感 [1][8] - 市场整体情绪有所降温但不低位，融资买入额/总成交额8.4%，位于2023年以来67%分位 [9] - 中证1000期权隐含波动率26.8，A股交易损耗指标位于2023年以来83.7%分位 [9] - 计算机、通信、传媒行业融资买入额/成交金额指标远低于医药、纺织服装、农林牧渔和消费者服务 [9] - 消费医药相对科技的超额收益达到阶段性极值，最多跑赢科技达13.5% [10] 投资机会 - 5月关注新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复以及服务业扩内需政策落地 [1][11] - 新技术和产业题材包括多模态AI、MCP+AI Agent、可控核聚变等 [12] - 海外科技映射链修复关注光模块、PCB、服务器等 [12] - 服务业扩内需关注文旅产业链和医疗服务领域 [12] - 中长期三大高确定性趋势：中国科技自主可控、欧洲需求增加、中国与非美市场合作加强 [12]