苹果公司概况 - 公司长期引领全球消费电子产业，在手机、平板、笔记本、可穿戴设备等领域具备最强产品定义能力，核心硬件包括iPhone、Mac、iPad、Apple Watch等，拥有自主操作系统和生态系统 [3][7] - 公司成立于1976年，2007年发布第一代iPhone标志着从个人电脑制造商转型为移动设备领导者，iPhone重新定义智能手机并带动行业爆发增长 [3][7] - 2024年iPhone在高端机市场占比最高，iPad和Airpods市占率分别为38%和24%，服务业务收入占比提升至25% [7][15] - 公司发展分为四个阶段：1976-1997年起步与动荡期、1997-2011年乔布斯回归创新期、2011-2024年库克领导时代、2023年后AI与空间计算布局期 [14] 产品结构与市场表现 - iPhone营收占比从2007年持续上升至2015年达72.5%峰值，2024年服务收入占比提升至24.59% [15][17] - 服务部门毛利率从2009年55%提升至2024年73.88%，显著高于硬件产品28.04%的毛利率 [15][19] - 2024年iPhone销量2.33亿部占全球手机市场18%，iPad销量5297万部占平板市场37%，Apple Watch销量3463万部占智能手表市场22% [25] - 在800美元以上高端手机市场占据60%份额，显著高于华为39%和三星21% [30][34] 供应链体系 - 供应链采用多层级结构，涉及200余家核心供应商和800多个工厂，分布于27个国家，中国工厂占比超80% [47][48][49] - 通过注资收购获取核心技术，在非核心技术领域通过多家供应商相互牵制压价，形成"利益共享风险共担"模式 [47] - 采用准时制生产(JIT)将库存周转天数从30天压缩至6天，长期维持在5天左右 [45] - 实施"中国+1"策略分散风险，印度承担15% iPhone生产，越南成为AirPods和Apple Watch制造基地 [55][56] 技术创新与产品布局 - 自研芯片性能显著提升，A系列晶体管数量从2013年10亿增至2024年200亿，增长19倍 [61][63] - 计划2026年推出首款折叠iPhone，预计首年百万级销量，全生命周期千万级，采用UTG玻璃和新型铰链技术 [73][78][86] - 2023年推出Vision Pro MR头显，搭载M2+R1芯片和4K Micro OLED，销量约50万台 [40] - 积极布局3D打印技术，可能应用于折叠机轴承和中框制造 [96][98] AI战略与生态布局 - 2024年WWDC发布Apple Intelligence战略，定位个人智能系统，聚焦系统集成而非独立聊天机器人 [104] - AI发展面临内部意见分歧，Siri团队经历多次调整，技术落地进度不及预期 [107][109] - 可能通过收购弥补AI布局短板，如考虑300亿美元收购Perplexity [105] - 服务生态快速增长，2024年App Store促成1.3万亿美元开发者营业额，五年CAGR达20.3% [41]

小米YU7电动SUV表现 - YU7预售表现创纪录，首小时订单量达28.9万辆，远超预期的24小时内15万订单目标 [4][5] - YU7标准版、Pro版和Max版零售价分别为25.35万元、27.99万元和32.99万元，与预期的平均售价28.5万元基本一致 [5] - YU7在尺寸空间、驾驶性能和续航支持方面均优于竞品，标准版搭载96.3kWh电池包，CLTC续航里程达835公里，成为100kWh以下电池包纯电SUV中续航最长的车型 [6] - YU7全系标配800V架构，Max版本可在12分钟内完成10%-80%充电，15分钟充电620公里 [7] - 高盛将2025-2027年电动车交付量上调1-6%，预计分别为41.1万辆、80万辆和117.4万辆 [7] 小米AI眼镜市场前景 - 小米AI眼镜预计2025年出货量约20万副，占中国智能眼镜市场10%的份额 [8] - 中国智能眼镜市场2025年预计达到290万副，其中智能音频眼镜216万副 [8] - AI眼镜标准版售价1999元，电致变色版本分别售价2699元和2999元，重量仅40克，电池续航8.6小时 [8] - 中国AI/AR眼镜市场预计将以56%的年复合增长率快速扩张，从2024年的47.9万台增长至2030年的696.2万台 [9] - 行业有望复制TWS耳机爆发式增长轨迹，与2017-2023年间64%的年复合增长率高度相似 [9] 宁德时代受益情况 - YU7的成功发布为宁德时代带来直接利好，高盈利能力的麒麟电池渗透率有望在2025年下半年重新回升 [10] - 小米在宁德时代2025年第一季度国内电动车电池装机量中的占比达到约10%，相比2024年第二季度的约4%大幅提升 [10] - 麒麟电池的渗透率从2024年第一季度的约15%降至2025年第一季度的约10%，但趋势有望扭转 [11] - 预计宁德时代混合单位毛利润将从2025年的152元人民币/千瓦时提升至2030年的169元人民币/千瓦时 [12] 高盛对小米的评级与预测 - 高盛将小米目标价从65港元上调至69港元，维持买入评级 [1] - 预计2024-2027年收入和净利润复合增长率分别为27%和40% [1] - 维持宁德时代A股目标价323元和H股目标价343港元的预测，分别较当前股价有27.8%和5.7%的上涨空间 [12]

报告核心观点 - 2025年5月12日A股主要宽基指数全数上涨，个股涨多跌少，沪深两市成交额放量，申万一级行业涨多跌少 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.82%，收报3369.24点；深证成指涨1.72%，收报10301.16点；创业板指涨2.63%，收报2064.71点；科创50涨0.49%，收报1011.23点 [1] - 全市场4109只个股上涨，1101只个股下跌，198只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计13084亿元，较上个交易日放量约1164亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业中，国防军工、电力设备、机械设备、非银金融和汽车行业领涨，涨幅分别为4.80%、2.69%、2.24%、2.08%和1.91% [1] - 仅农林牧渔、医药生物、公用事业和美容护理行业下跌，跌幅分别为0.49%、0.27%、0.26%和0.04% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为航母、十大军工集团、大飞机、炒股软件、军民融合、TWS耳机、无线充电、卫星互联网、卫星导航、连板、消费电子代工、机器人、近端次新股、高端装备制造、工业4.0 [2] - 概念板块中，航母、十大军工集团、大飞机上涨；黄金珠宝、仿制药、生物育种回调 [11] - 申万一级板块中，国防军工、电力设备、机械设备上涨；美容护理、煤炭、银行回调 [12]