文章核心观点 - 公司于2024年10月任命退休高管艾略特·希尔为新任首席执行官，旨在应对增长疲态并推动战略调整 [1] - 新任管理层在过去一年内从组织架构、渠道布局和产品策略三大核心层面实施全面改革 [1] - 改革措施包括高层人事重组、修复批发合作伙伴关系以及聚焦核心产品创新，这些举措在2026财年第一季度已显现初步成效 [1][6][7][8] 高层人事重组 - 公司最高指挥权更迭，原首席执行官约翰·多纳霍离任，由在公司工作长达32年的老将艾略特·希尔接棒 [1] - 2025年1月任命特雷热·海因勒为执行副总裁兼首席人力资源官，为组织变革奠定管理基础 [2] - 2025年3月首席战略与转型官丹尼尔·希夫等两位高管离职，预示公司战略方向将重大调整 [2] - 2025年6月进行品牌领导层改组，艾米·蒙塔涅被晋升为品牌总裁，菲尔·麦卡特尼和妮可·格雷厄姆被提拔为产品创意与市场营销的执行副总裁 [2] - 新团队核心成员多为公司内部培养的"老将"，战略意图清晰，旨在回归以产品为核心的品牌基因 [2][3] 渠道策略调整 - 公司调整了前首席执行官推行的激进直面消费者策略，重新强调"战略批发伙伴"的重要性 [4][5] - 管理层积极与Foot Locker、JD Sports等零售商沟通修复关系，至2025年8月公司产品已重回零售货架核心位置 [5] - 首席执行官多次到访中国，与国内重要零售商如滔搏会面，共同探讨市场规划及合作拓展ACG系列等事宜 [6] - 2026财年第一季度批发营收同比增长7%，显示与经销商关系修复取得进展 [6] - 截至2026财年第一季度末，公司整体库存价值81.1亿美元，同比下降2%，其中大中华区库存同比下降11% [6] 产品战略与市场聚焦 - 公司正在全力实施"Win Now"计划，通过削减产品线、成本和简化运营来解放资源，以聚焦核心产品、关键市场和有效渠道 [7] - 为应对新锐品牌如On昂跑和HOKA的竞争，公司在跑步产品领域重塑了Vomero、Structure和Pegasus三大系列，整合了Nike Air、Flyknit、ZoomX和React X等科技创新平台 [7][8] - 2026财年第一季度跑步业务营收实现超过20%的强劲增长 [8] - 首席执行官强调中国市场具有关键战略地位，拥有对篮球、足球的深厚热情以及广泛拥抱健康生活方式的趋势 [9][10] - 公司未来将在运动休闲领域、大中华区和直营领域继续深化工作 [10]

核心观点 - 公司首席执行官艾略特·希尔上任一年来，从组织架构、渠道布局和产品策略三大核心层面推动深度变革，旨在应对增长疲态并重振业务 [1] - 公司实施的“Win Now”重组计划已初步取得成效，体现在高层团队重组、批发渠道关系修复以及核心跑步业务增长等方面 [1][10][13] 组织架构调整 - 公司经历剧烈高层人事震荡，原首席执行官约翰·多纳霍离任，由在公司工作长达32年的退休高管艾略特·希尔接任，意图带领公司回归以产品为核心的品牌基因 [3] - 公司进行深度重组，包括任命新的首席人力资源官、首席战略官，并对品牌领导层进行改组，晋升内部资深员工担任品牌总裁和执行副总裁等关键职位 [3][4] - 新团队核心成员多为公司内部培养的“老将”，此次调整旨在重新启动驱动公司增长的根本引擎——受欢迎的产品和强大的品牌力 [5] 渠道策略优化 - 公司调整了此前激进的直面消费者策略，重新强调“战略批发伙伴”的重要性，积极与Foot Locker、JD Sports等零售商修复合作关系 [6][7] - 管理层积极走访关键市场如中国，与本地零售商如滔搏高层会面，共同探讨市场规划与合作机会 [7] - 渠道策略调整取得进展，2026财年第一季度批发营收同比增长7%，整体库存价值81.1亿美元，同比下降2%，其中大中华区库存同比下降11% [7][8] 产品策略与业务表现 - 公司正在全力实施“Win Now”计划，其根本目标是通过削减产品线、成本和简化运营来解放资源，从而更集中地投资于核心产品、关键市场和有效渠道 [10][11] - 在产品创新上，公司聚焦于核心跑鞋矩阵的更新与材料科技迭代，重塑了Vomero、Structure和Pegasus三大系列以回应跑者核心诉求 [13] - 策略已获市场初步验证，最新财季跑步业务营收实现超过20%的强劲增长 [14] - 公司管理层强调中国市场具有重要战略地位，拥有对篮球、足球的深厚热情以及健康生活方式的广泛拥抱 [14][15]

财务业绩 - 2026财年第一季度总营收同比增长1%至117亿美元，超过市场预期的110亿美元 [2] - 按固定汇率计算总营收下降1% [2] - 净利润同比下降31%至7亿美元，但几乎是分析师平均预估值的两倍 [2] - 批发业务增长7%是营收增长的主要驱动力 [2] 地区表现 - 大中华区营收下降10%至15亿美元，是唯一出现营收下滑的地区 [2] - 除大中华区外，Nike品牌营收在所有地区均有所增长 [2] - 公司依然相信中国的长期机会，特别是在跑步、训练、篮球和足球鞋服等领域 [2] 战略重点 - 当前战略重点是通过'Win Now'计划强化北美、批发和跑步等核心领域 [2] - 依靠'Sport Offense'新组织架构实现长期组合最大化 [2] - 公司聚焦可控因素，稳步推动增长以应对外部阻力和不一的业务复苏节奏 [2] - 恢复中位数到高个位数收入增长和强劲利润率需要时间，但公司有实现目标的途径 [3] 成本与关税 - 基于最新关税情况，将全年关税成本预估上调至15亿美元，比三个月前的10亿美元增加50% [2] - 全年预估关税成本相当于公司去年463亿美元营收的约3% [2] - 公司通过转移生产地来帮助管理关税成本 [2]

核心观点 - 公司2026财年首季业绩超出市场预期，营收达117亿美元，标志着其战略调整初见成效，正从调整期迈向复苏 [1] - 公司通过“Win Now”计划推动业务复苏，特别是在北美、经销商业务和跑步等重点领域取得积极进展 [2] - 公司战略重塑聚焦于渠道回归与架构调整，以产品创新和年轻文化连接为未来增长建立更稳固的基本盘 [2] 财务业绩 - 2026财年第一财季营收为117亿美元，在报告基础上同比增长1%，在汇率不变基础上同比下降1% [1] - 净利润为7.27亿美元，毛利率下降320个基点至42.2%，主要受平均售价下降影响 [1] - 库存为81亿美元，同比下降2%，反映库存单位数量减少 [15] - 公司向股东返还约7.14亿美元，包括5.91亿美元的股息（同比增长6%）和1.23亿美元的股票回购 [24] 渠道表现 - 经销商业务营收达68亿美元，报告基础同比增长7%（汇率不变基础增长5%），成为营收增长的核心驱动力 [3] - 自营业务营收为45亿美元，报告基础同比下降4%，其中耐克品牌数字业务下降12%、自有门店业务下降1% [3] - 公司渠道策略从“押注直营”转向“直营与经销商平衡”，更贴合当下市场需求 [4][5] 产品创新与品类表现 - 跑步业务在全球取得20%增长，在中国市场取得高个位数增长，新品如顶级飞马和迈柔18获得市场积极反应 [7] - 推出Nike Vomero Premium和Vomero Plus路跑鞋，搭载ZoomX减震泡绵和Air Zoom气垫单元，强化专业跑步市场话语权 [8] - 户外领域成立All Conditions Racing Department，推出Nike ACG Ultrafly等产品，布局越野跑赛道 [10] - 篮球产品线表现强劲，推出LeBron XXIII、JA 3、Sabrina 3等多个系列，Jordan品牌发布Air Jordan 40 [10] - 耐克品牌营收为113.62亿美元，报告基础同比增长2%，其中服饰和设备品类在汇率不变基础上分别同比增长7%和3% [3] 区域市场表现 - 北美市场营收同比增长4%，欧洲、中东及非洲地区市场营收增长1% [13] - 大中华区在汇率不变基础上营收同比下降10%，但环比降幅明显收窄，库存同比下降11% [13][15] - 公司在中国市场拥有超过5000家单品牌门店，计划进一步推动所有运动品类业务发展 [15] 品牌与文化营销 - 公司通过全新诠释“Just Do It”精神，推出《Why Do It？何必呢？》宣传片，激励年轻消费者 [17] - 在中国市场举办球员中国行活动，如勒布朗・詹姆斯与贾・莫兰特的中国行，掀起篮球热潮 [21] - 通过赛事和社群活动深化品牌影响力，如“下站东单”街头篮球赛事、“跑感计划”和NUEC高校接力挑战赛 [21] - 在足球领域打造3V3挑战赛和anarOPEN公开赛，推动草根足球和社群文化发展 [22] - 公司与乐高推出联名产品，并结合返校季推出少儿跑赛事，培育下一代消费者 [23]

财务业绩与战略转型 - 2026财年第一季度营收达117亿美元，同比增长1%，超出市场预期的109.9亿美元 [1] - 公司启动以“回归运动”为核心的“Win Now”计划，目前该计划已进入全面落地阶段，推动收入恢复同比正增长 [2][3][4] - 库存资产为81亿美元，同比下降2%，库存结构持续优化 [5] 品牌焕新与精神重塑 - 为经典口号“Just Do It”注入当代注解“Why Do It？”，在不确定的时代转向叩问行动的意义，以重建与年轻受众的深度共鸣 [6][7][8] - 品牌价值观强调“伟大”源于直面挑战的勇气，并正通过回归运动本质、将专业创新作为核心驱动力来践行这一叙事 [9][10] 产品创新与专业驱动 - 跑步业务全球增长约20%，成为拉动复苏的重要引擎，中国市场也收获高个位数增长 [4][17] - 采用“由运动员打造”的发展模式，通过支持基普耶贡的“破四计划”和组建All Conditions Racing精英团队，在真实场景中驱动产品性能迭代 [11][13] - 对路跑鞋矩阵进行战略性“9-box”重组，构建覆盖全场景的清晰产品体系，本季度重点发力Vomero系列，融合ZoomX泡棉与Air Zoom气垫单元 [16] - 同样的产品逻辑应用于篮球与户外领域，如LeBron XXIII和AJ40等产品，构建起技术特征鲜明的专业产品体系 [18] 市场渠道与区域表现 - 北美市场营收同比增长4%至50.2亿美元，欧洲、中东和非洲地区营收达33.3亿美元，同比增长6% [31][32] - 批发业务营收同比增长7%至68亿美元，与亚马逊渠道的重新合作成效显著，反映出渠道策略优化取得初步成果 [33][34] - 大中华区营收达15.12亿美元，库存水平同比下降11%，整体库存状况改善，下一阶段战略将聚焦零售空间重构、产品分区优化和库存效率提升 [37] 赛事营销与本土化连接 - 通过顶级赛事如美国Western States西部100英里和崇礼168超级越野赛展示技术实力，验证产品性能，并在精英跑者中建立强大品牌心智 [22][24][25] - 勒布朗·詹姆斯中国行、Jordan品牌“下站东单”赛事以及“下课别走”等本地项目，深化了品牌与中国年轻群体的情感联结和文化共鸣 [29][30] 组织架构与未来布局 - 公司推动组织架构调整，打破传统品类划分模式，转向以运动项目为核心的“专项运动团队”，并将Nike、Jordan和匡威三大品牌整合为按运动类别划分的敏捷单元 [38] - 通过ACG品牌的全面升级、与崇礼168超级越野赛合作以及推出联名品牌NikeSKIMS，开辟专业户外和女性运动等新增量市场 [39][40][41]

公司财务业绩 - 2026财年第一季度总营收117亿美元，同比增长1%，超出分析师预期[1] - Nike品牌营收同比增长2%至114亿美元，匡威品牌营收下降27%至3.66亿美元[1] - 自营业务营收下降4%至45亿美元，经销商业务营收增长7%至68亿美元[1] - 北美市场收入增长4%至50.2亿美元，较上个财年11%的跌幅明显改善[2] - EMEA市场收入增长6%至33.3亿美元，大中华市场营收下降9%至约15.1亿美元，但降幅较上一季度显著收窄[2] - 毛利率下降320个基点至42.2%，但高于市场预期的41.7%，期末库存下降2%至81亿美元，其中大中华市场库存降低11%[2] - 财报公布后，公司股价盘后最高涨超6%[1] 公司战略与转型 - 公司推动"Win Now"战略计划，在北美、经销商业务和跑步等重点领域取得积极进展[1] - 战略核心为"以运动为引领"的新架构，旨在长期推动全品类业务释放增长潜力[4] - 公司预计转型阻力将逐步缓解，多家机构看好其转型措施及长期潜力，RBC将评级上调至"跑赢大盘"，目标价提升至90美元[3] 产品创新与核心品类表现 - 跑步业务在全球取得20%的涨幅，在中国市场取得高个位数增长[7] - 跑步领域发布Vomero Premium和Vomero Plus等新品，简化路跑鞋产品矩阵以强化核心优势[4] - ACG系列推出全新Nike ACG Ultrafly等产品，并成立精英运动员部门All Conditions Racing Department加速布局越野跑市场[7] - 篮球领域推出覆盖速度型、力量型与全能型球员的新产品矩阵，包括LeBron XXIII、JA 3等多个系列[8] 品牌营销与消费者联结 - 公司增加品牌营销投入，打造宣传片《Why Do It？何必呢？》，对"Just Do It"进行新时代诠释[8] - 通过赛事、社群与文化多维联动巩固核心竞争力，例如在全国推出"跑感计划"和举办高校接力挑战赛[9] - 与国际球星合作开启中国行，深化年轻群体对品牌价值的认同[9] - 与运动科技公司Keep合作推出专属线上服务，为跑者提供AI教练等个性化服务[9] 新增长领域探索 - 公司发布NikeSKIMS首个服装系列，尝试开拓女性运动市场[10] - 携手乐高推出联名产品及互动体验，深耕儿童市场，并打造耐克少儿跑以培育未来核心消费群体[10]

2026财年第一季度财务表现 - 营收达117亿美元，同比增长1%，超出市场预期 [2] - 经销商业务营收68亿美元，远超自营业务的45亿美元，占总营收比例超过58% [2][6] - 全球库存同比减少2%至81亿美元，大中华区库存同比锐减11% [2][6] 首席执行官贺雁峰的战略落地与市场反馈 - 贺雁峰履职近一年，推动以"运动引领"为核心的"Win Now"计划，旨在推动业务全面复苏 [3] - 华尔街分析师中17位给予"买入"评级，17位维持"持有"评级 [2] - 品牌声量从2024年中期的低谷逐步回升，消费者关注度正稳步恢复 [2][7] 组织架构与运营优化 - 组织架构调整为以"运动品类"为核心的细分板块，并配置独立的小型跨职能团队，直接带动专业运动品类实现强劲增长 [4] - 重新巩固与批发合作伙伴关系，北美地区批发渠道促销力度同比下降 [5][6] - 库存管理成效显著，Air Force 1、Dunk等经典系列库存回归健康水平，为毛利率提升铺垫基础 [6] 品牌重塑与市场营销 - 为经典口号"Just Do It"注入时代内涵，集结全球顶尖运动员打造宣传片《Why Do It？何必呢？》 [7] - 在篮球领域携手勒布朗・詹姆斯、贾・莫兰特开启中国行，重启"打出名堂"计划 [7] - 在跑步及户外领域以"崇礼 168"越野赛为载体，融合沉浸式体验与产品推广 [7] 未来战略聚焦与核心品类布局 - 战略聚焦于将资源向重点区域与核心品类倾斜，北美市场持续扮演全球复苏"引擎"，大中华区已为下一阶段做好准备 [10] - 在跑步、篮球、足球三大核心板块持续加码投入，跑步领域已完成三大核心路跑鞋矩阵重置，篮球领域依托新品矩阵巩固技术领先地位 [11] - 借2026年世界杯契机，在足球领域推出全新LOGO与品牌企划，并上线新战靴及经典系列 [11] 产品创新与市场拓展 - 跑步业务在全球市场取得20%增长，并在中国市场实现高个位数增长 [12] - 推出全新Nike Vomero Premium与Vomero Plus路跑鞋，以及Nike ACG Ultrafly越野跑鞋，创新材料Radical AirFlow已完成实战检验 [12] - 在女性与儿童市场重点发力，发布全新品牌NikeSKIMS首个服装系列，并携手乐高推出联名产品及互动体验 [14][15] 渠道优化与财务展望 - 渠道端将深化与Foot Locker、Dick's等零售伙伴的协同，数字渠道着力推动产品结构向高端化转型 [15] - 供应链韧性增强，生产布局扩展至越南、印尼、印度等多个国家，以抵御风险 [16] - 资本市场预期乐观，RBC将目标价从76美元提升至90美元，预计2026年世界杯可贡献13亿美元营收，预测2029财年毛利率恢复至45% [16] - TD Cowen预测2027财年EBIT利润率回升至9.3%，自由现金流将超65亿美元 [16]

财务业绩概览 - 2026财年第一季度总营收同比增长1%至117亿美元，超过市场预期的110亿美元 [2] - 净利润同比下降31%至7亿美元，但为分析师平均预估值的两倍 [2] - 毛利率下降320个基点至42.2%，高于市场预期的41.7% [2] - 对比上一财年第四季度（营收同比下降12%至111亿美元，净利润下降86%至2.11亿美元），本季度业绩显著改善 [9] 营收按品牌划分 - 耐克品牌营收同比增长2%至114亿美元 [4] - 匡威品牌营收同比下降27%至3.66亿美元 [4] 营收按渠道划分 - 自营业务营收下降4%至45亿美元 [4] - 经销商（批发）业务营收增长7%至68亿美元 [2][4] 营收按地区划分 - 北美市场收入增长4%至50.2亿美元，较上一财年11%的跌幅明显改善 [4] - EMEA市场收入增长6%至33.3亿美元 [4] - 大中华区营收下降10%至15亿美元，但库存水平同比下降11% [4] - 除中国外的亚太及拉美地区收入微增2%至14.9亿美元 [4] 战略重点与转型进展 - 公司当前战略核心为“Win Now（赢在当下）”计划，旨在强化北美、批发和跑步等核心领域 [6] - 通过“Sport Offense”新组织架构以实现长期组合最大化 [6] - 战略方向是回归专业运动赛道，通过科技提升产品运动功能，重点加强路跑、越野跑、篮球等领域 [6][8] - 管理层认为前任策略过度聚焦生活方式产品，当前正重回“以运动为本”的路径，聚焦体育品类与批发渠道 [8] 产品与市场表现 - 过去一季度，耐克跑步业务在全球取得20%的增长，在中国市场取得高个位数增长 [8] - 公司在大中华区通过营销活动、球星中国行（如勒布朗·詹姆斯与贾·莫兰特）以及深入本地足球社群等方式努力拥抱市场 [4] - 公司对大中华区的长期机会保持信心，特别是在跑步、训练、篮球和足球鞋服等领域 [4]

财务业绩概览 - 公司2026财年第一季度营收为117亿美元，同比增长1%，超出分析师预期 [1] - 公司自营业务营收为45亿美元，经销商业务营收为68亿美元，同比增长7% [1] - 公司库存资产为81亿美元，同比减少2%，库存管理持续优化 [1] - 公司大中华区营收为15.12亿美元，库存同比下降11% [1] - 财报公布后，公司股价盘后上涨超过4% [1] 战略执行与展望 - 公司持续推动“Win Now”计划，在北美、经销商业务和跑步等重点领域取得积极进展 [1] - 公司将继续努力推动所有运动品类、地区和渠道的复苏 [1] - 公司相信“Win Now”计划的聚焦方向正确，“以运动为引领”的新架构将成为关键，长期推动全品类业务释放增长潜力 [1]

公司财务业绩 - 2026财年第一季度营收达117亿美元，高于市场预期的110.2亿美元，在报告基础上同比增长1% [1] - 第一季度毛利率为42.2%，高出市场预期的41.7% [1] - 第一季度每股收益为0.49美元，高出市场预期的0.27美元 [1] - 北美市场营收同比增长4%至50.2亿美元 [3] - 欧洲、中东和非洲地区市场营收达33.3亿美元，同比增长6% [3] - 亚太及拉美地区营收同比增长2%至14.9亿美元 [3] - 批发营收达68亿美元，同比增长7% [3] - 公司整体库存为81.1亿美元，同比下降2% [3] 战略执行与运营进展 - 公司通过“Win Now”计划和“刮骨疗毒”式库存优化工作取得阶段性胜利，业绩被视为行至拐点 [1] - 大中华区库存同比下降11%，库存调整已见成效 [1][3] - 公司从被动“去库存”转向主动“创增长”，重新拥抱专业运动 [2] - 公司聚焦“以运动为引领”的新架构，以长期推动全品类业务增长潜力 [1] - 2026年春季订单量，尤其是运动品类订单较去年增长明显 [2] - 公司预计2026财年批发收入将恢复适度增长，北美市场将引领全球复苏 [2] 产品创新与品类表现 - 跑步业务在全球实现约20%的增长，其中中国市场实现高个位数增长，成为显著增长引擎 [5] - 公司对路跑鞋产品矩阵进行9-box重置，通过创新精准匹配不同跑者需求 [5] - Vomero 18跑鞋搭载全新缓震平台与ZoomX泡棉，最大化缓冲效果 [5] - 篮球品类呈现强劲复苏态势，LeBron XXIII搭载自研全掌ZoomX气垫与皇冠支撑系统 [5] - 针对户外领域，公司重启ACG系列作为增长引擎，组建精英越野团队打造高性能产品 [6] - 创新产品如Radical AirFlow越野服装和ACG Ultrafly越野跑鞋已应用于专业赛事 [6] 品牌建设与市场连接 - 公司发布品牌短片《Why Do It?》，重新解读“Just Do It”内涵，以走进年轻群体消费心理 [7] - 品牌通过“跑感计划”等线下社群活动与跑者高度互动，增强品牌渗透力 [8] - 在返校季期间，公司将创新产品、儿童跑者故事与赛事服务深度结合，培养潜在消费者 [8] - 公司与运动科技公司Keep联合推出专属服务，提供AI教练与会员权益，打通线上线下连接 [8] - 品牌力与产品创新形成协同效应，被视为公司的“双重护城河” [8] 资本市场表现与股东回报 - 财报发布后公司股价在盘后交易中上涨超过4% [2] - 加拿大投行TD Cowen将公司股票上调至买入，RBC将其评级上调至“跑赢大盘”，目标价由76美元提升至90美元 [2] - 公司已连续23年增加分红，本季度派息5.91亿美元，同比增长6% [9] - 多家机构给予公司“买入”评级，管理层对通过创新与品牌力迈入新周期充满信心 [9]