2026财年首季，全球知名运动品牌耐克集团交出了一份超出市场预期的成绩单。营收数据的回暖标志着品牌经过一年战略调整，进一步从调整期迈向复苏的 关键转折。 10月1日，耐克（NYSE：NKE）公布了截至2025年8月31日2026财年第一财季业绩。该财季耐克实现营收117亿美元，在报告基础上同比增长1%，在汇率不 变基础上同比下降1%，净利润为7.27亿美元。毛利率下降320个基点至42.2%，主要受平均售价下降影响，反映出折扣增加、渠道组合变化以及北美地区关 税提高影响。 财报公布后，耐克10月1日当天股价涨超6%。这份业绩的"超预期"，也是耐克"Win Now"计划落地见效的直接体现。 "我们相信'Win Now'计划的聚焦方向是正确的，'以运动为引领'的新架构将成为关键，长期推动耐克集团的全品类业务释放增长潜力。"在财报中，耐克集 团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）表示："本季度，耐克持续推动'Win Now'计划，特别是在北美、经销商业务和跑步等重点领域收获了积极进展。 在当前不断变化的运营环境下，即使已取得了阶段性成果，我们仍将继续努力推动所有运动品类、地区和渠道走上同样的复苏轨道。 ...

运营表现 - 25Q2特步主品牌零售销售同比低单位数增长 零售折扣水平为七至七五折 [1] - 25Q2索康尼零售同比增长超过20% [1] - 25H1特步主品牌零售销售同比中单位数增长 渠道库存周转4个月至4个半月 [1] - 25H1索康尼零售同比增长超过30% [1] 品牌营销与赞助 - 特步成为2025年世界田联接力赛官方赛事支持商 [1] - 特步成为第七届亚洲大学生三对三篮球锦标赛赛事指定装备赞助商 [1] - 特步体育代言人冯彬在亚洲田径锦标赛女子铁饼决赛中获得冠军 [1] - 特步冠军版跑鞋在2025杭州女子半程马拉松包揽赛会前三名 [2] - 特步助力选手在厦门 遵义 武汉马拉松赛事中获得冠军 [2] 产品与技术发展 - 索康尼举办年度大会发布新款TRIUMPH胜利23跑鞋 诠释"胜利 从容定义"品牌主题 [2] - 索康尼已发展为包含专业跑鞋 复古潮流跑鞋 通勤生活等全品类的跑鞋世家 [3] - TRIUMPH胜利系列从2003年至今23年技术迭代 从稳定后掌到全掌缓震性能 [3] 财务预测 - 预计25-27年收入分别为147亿人民币 158亿人民币 170亿人民币 [3] - 预计25-27年归母净利分别为13.6亿元 15.2亿人民币 16.9亿人民币 [3] - 预计25-27年EPS分别为0.49元 0.55元 0.61元 [3] - 对应PE分别为11x 10x 9x [3]

零售行业动态 - 近期零售行业出现显著回调 股票价格和美国经济均呈现疲软 主要由于消费者和企业支出放缓 [1] - 特朗普政府实施的贸易关税政策加剧行业不确定性 该行业高度依赖中国和越南等国的服装及零售材料进口 [1][2] 耐克公司基本面 - 当前股价60 53美元 较前一交易日下跌1 47% 52周价格区间为52 28至98 04美元 股息收益率2 64% 市盈率18 7倍 目标价80 26美元 [2] - 股价已跌至52周高点的63% 符合华尔街定义的熊市标准(较高点下跌20%) 但早于关税实施前已进入熊市 [6][7] - 公司直接入驻亚马逊平台 削减中间环节成本 预计将提升利润率并增强对消费者体验的控制 [9][10] 市场表现与估值 - 自4月关税宣布以来 耐克股价跑赢标普500指数约5% 显示市场已提前消化利空 [3][4] - 华尔街预计2025年第四季度EPS为0 60美元 较最近报告的0 54美元增长11% 推动股价溢价交易(市盈率18 9倍vs行业平均15 2倍) [11][12] - 市净率6 4倍显著高于行业平均4 8倍 反映市场对其超越同行的预期 [13] 战略动向与投资者行为 - 亿万富翁投资者Bill Ackman近期清仓耐克转投亚马逊 但耐克同期宣布与亚马逊合作 时机引人关注 [8][9] - 公司通过供应链优化(如直营亚马逊)降低关税冲击 分析师预测此举将提升未来EPS [9][11]