渠道策略 - 电商渠道持续引领行业增长，抖音是行业线上销售VDS的第一大平台，天猫和京东仍保持较高市场份额 [2] - 公司坚持全渠道布局，在线上主流电商平台均有布局，将通过产品和运营端优化、加强社媒渗透来提升效率 [2] - 线下药店渠道进入结构性调整阶段，公司将通过搭建药店全链路DDI数字化基建、测试新商业配送模式、发力即时零售和连锁会员共创业务来创造增量价值 [2][3] 组织与运营 - 接下来一年组织结构不会有大的调整，过去两年内部架构优化围绕品牌事业部展开，形成从产品研发到销售落地的全业务链条独立闭环 [2] 产品与研发 - 针对主要核心品类进行升级迭代将成为常态，公司践行强品牌强科技转型战略，聚焦更多资源在产品研发和创新上 [4] - 当前消费者需求呈现多元化和个性化趋势，对产品迭代需求增加 [4] 未来规划与重点 - 公司坚持全渠道全品类多品牌策略，目前占比较大的几个品牌和品类仍是拓展重点 [5] - 2026年公司将以“再创业”心态全线出击，聚焦产品创新，确保长远健康原则下的品牌投资，加快全球市场拓展 [5] - 各业务BU正着手制定明年的业务策略与规划 [5]

25Q4 收入端有望保持较高增长，2026 年聚焦产品创新全线出击。25Q2-Q3 公司新品陆续上市，线上推 出高价格带产品、线下完善大众价格带布局，丰富消费者选择；且公司持续强化用户资产运营能力，提 升销售转化，预计25Q4 收入端在低基数下仍有望实现较高增长。在2025 年企稳的基础上，2026 年公司 将以"再创业"心态全线出击，聚焦产品创新、确保长远健康的品牌投入，加快全球市场拓展。 投资建议：因行业竞争激烈，略下调盈利预测，预期2025-2027 年公司实现归母净利润 7.9/9.2/10.3 亿元 （前次8预.3/测9.为7/10.9 亿元），同比+20.4%/16.9%/11.7%，当前股P价E 为对应27/23/21x。 风险提示：电商渠道竞争加剧，新品培育不及预期，药店人流量持续下滑。 事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营收49.2 亿元，同比-14.3%；归母净利润9.1 亿元，同比 +4.5%；扣非归母净利润8.3 亿元，同比+2.4%。其中25Q3 实现营收13.8 亿元，同比+23.5%；归母净利 润1.7 亿元，同比+861.9%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比+65 ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 汤臣倍健（300146）2025 年三季报点评 中性（维持） 全面调整，成效初显 事项： ❖ 公司发布 2025 年三季报。25 年前三季度实现营收 49.15 亿元，同比-14.27%； 归母净利润 9.07 亿元，同比+4.45%；扣非归母净利润 8.27 亿元，同比+2.44%。 单 Q3 实现营收 13.83 亿元，同比+23.45%；归母净利润 1.71 亿元，去年同期 为-0.22 亿元；扣非归母净利 1.33 亿元，去年同期为-0.24 亿元。 评论： ❖ 风险提示: 行业竞争加剧，销售不达预期，监管政策收紧，食品安全风险等 证券分析师：董广阳 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6838 | 6271 | 6624 | 6932 | | 同比增速(%) | -27.3% | -8.3% | 5.6% | 4.7% | | 归母净利润(百万) | 653 | 811 | 960 ...

Prophase Labs (NasdaqCM:PRPH) 2025 Conference October 30, 2025 11:00 AM ET Speaker1Thank you for being here. It's my pleasure to introduce our next speaker. My name is Dale Jones. I'm with Sales Consulting. We are an accounting and advisory firm that specializes in capital markets transactions. Today we have Ted who is here from ProPhase Labs to give the next presentation.Speaker0I'm smiling because a friend of mine from ThinkEquity is in the back. I won't call you out, Frank. Thank you all for joining. Tod ...

投资评级 - 报告对汤臣倍健（300146.SZ）维持“增持”评级 [1][9] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩出现显著改善，业绩拐点显现，建议关注新品表现 [1][5][6] - 公司通过加强费用管控和产品结构优化，带动净利率同比显著提升 [7] - 公司预计2025年全年收入同比个位数下降，降幅较前三季度收窄，并通过产品创新和渠道改革推动业绩修复 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入49.2亿元，同比下滑14.3%；实现归母净利润9.1亿元，同比增长4.5% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入13.8亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润1.7亿元，同比扭亏为盈 [5] - 第三季度主品牌“汤臣倍健”和关节护理品牌“健力多”收入同比均实现快速增长，主要得益于2024年同期因产品迭代导致的低基数以及新品的贡献 [6] - 境外LSG业务表现亮眼，实现收入7.20亿元，同比增长13.64%（按澳元口径增长17.36%） [6] 盈利能力分析 - 2025年前三季度/第三季度公司毛利率分别为68.55%/68.56%，同比提升0.63/3.25个百分点 [7] - 2025年前三季度/第三季度销售费用率分别为37.46%/43.98%，同比下降4.87/10.03个百分点，主要系公司加强费用管控，减少广告投入 [7] - 2025年前三季度/第三季度销售净利率达到19.21%/13.07%，同比大幅提升4.17/14.68个百分点 [7] 渠道与运营 - 分渠道看，2025年前三季度线下渠道收入为24.67亿元，同比下滑20.62%；线上渠道收入为23.88亿元，同比下滑7.67%，但线上降幅较上半年的13.78%明显收窄 [6] - 公司持续产品创新与迭代，针对线上推出高价值新品（如高纯度鱼油、儿童液体钙），针对线下推出高性价比新品，前三季度新品收入贡献已接近20% [8] - 公司深化全渠道改革，线下渠道持续优化，线上加大对抖音等兴趣电商的投入，通过自建直播间强化自播能力 [8] 未来展望与预测 - 公司计划从2026年起以“再创业”心态全线出击，优先追求收入的挑战性增长，预计收入增速将快于利润增速 [8] - 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至6.88/7.98/8.79亿元（分别下调13%/13%/14%） [9] - 下调后，公司2025-2027年预测市盈率（PE）分别为31倍/27倍/24倍 [9]

股价与资金流向 - 10月30日盘中股价下跌2.06%至19.96元/股，成交金额1.19亿元，换手率0.97%，总市值121.74亿元 [1] - 当日主力资金净流出69.49万元，特大单净卖出542.87万元，大单净买入473.39万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨35.78%，近5个交易日下跌3.76%，近20日上涨5.61%，近60日下跌0.55% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月公司实现营业收入26.04亿元，同比增长11.16%，归母净利润3.61亿元，同比增长63.47% [2] - 主营业务收入构成为营养保健食品54.57%，辅酶Q10系列22.04%，维生素A系列11.41%，其它11.98% [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-食品加工-保健品，概念板块包括MSCI中国、融资融券、NMN概念等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.63万，较上期减少10.95%，人均流通股16817股，较上期增加12.29% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股774.08万股，较上期增加80.36万股 [3] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别为第七和第十大流通股东，持股分别减少2.05万股和4900股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现总额为27.61亿元，近三年累计派现4.88亿元 [3]

仙乐健康今年以来股价涨23.76%，近5个交易日涨7.56%，近20日涨2.13%，近60日涨4.35%。 资料显示，仙乐健康科技股份有限公司位于广东省汕头市泰山路83号，成立日期1993年8月16日，上市 日期2019年9月25日，公司主营业务涉及营养保健食品的研发、生产、销售及技术服务。主营业务收入 构成为：软胶囊46.38%，软糖25.31%，片剂9.26%，饮品5.42%，硬胶囊5.31%，粉剂4.45%，其他剂型 3.22%，其他(补充)0.65%。 10月30日，仙乐健康盘中上涨2.00%，截至10:23，报24.48元/股，成交4044.23万元，换手率0.65%，总 市值75.23亿元。 截至9月30日，仙乐健康股东户数1.18万，较上期减少2.97%；人均流通股21811股，较上期增加3.02%。 2025年1月-9月，仙乐健康实现营业收入32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.60亿元，同比增长 8.53%。 资金流向方面，主力资金净流入85.86万元，特大单买入149.76万元，占比3.70%，卖出117.26万元，占 比2.90%；大单买入396.75万元，占比9.81%，卖 ...

涉及的行业与公司 * 行业为保健品行业[1] * 公司为汤臣倍健[1] 2025年第三季度业绩表现 * 公司归母净利润同比增长约14%[2] * 收入同比增长23.45%[4] * 利润从去年同期小幅亏损回升至约1.7亿元[4] * 毛利率同比提升3.2个百分点至68.6%[4] * 销售费用率同比下降10个百分点至44%[4] 业绩增长的核心驱动因素 * 新品推出是核心驱动力 新品贡献收入接近20%[4][25] * 线上渠道针对蛋白粉 钙品类 鱼油 多维系列四大品线进行升级[2][6] * 线下渠道推出钙DK和一盖蛋蛋白粉等新品[6] * 高端氨糖 高纯鱼油等品类明显跑赢大盘[2][7] * 新品有效提高了新客率和优质消费人群占比[2][6] 品牌与渠道表现 * 主品牌如坚毅多表现良好[2][7] * Life Space品牌略有下降[2][7] * 三季度线下增速快于线上 但线上恢复正增长[2][7] * 抖音平台在公司线上销售中占比约20%[4][14] * 京东平台2025年实现正增长 天猫个位数下降 抖音下降约30%[18] 费用与成本分析 * 2025年管理费用率约为7%-8% 较2024年的5%有所上升 主因新办公大楼每年增加6000万元摊销[4][15] * Life Space并购产生的无形资产摊销将在2028年结束[4][15] * 销售费用率因抖音等高费率平台占比提升 短期内降低较难[4][15] 2025年第四季度及全年展望 * 预计四季度收入继续好转 全年收入降幅有望缩窄至个位数[2][8] * 因费用结算周期 SAP系统上线初期业务流暂停及奖金支出增加 四季度利润或不及去年同期[2][8] 未来业务规划与战略重点（2026年及以后） * 公司计划从2026年起以创业心态全线出击 设定更具挑战性的收入目标 可能阶段性牺牲利润[2][9] * 将重点补足品牌投资短板 可能导致利润率暂时走低[2][9] * 业务侧重点将放在线上 因行业高个位数增长主要由线上拉动[21] * 对抖音平台将采取更积极策略 设定高于行业增速的目标[12][20] 渠道策略与应对 * 药店渠道关注精细化运营 提升门店质量而非数量[2][10] * 计划试点经销商合作模式 引入第三方商业公司 推出健力多OTC产品[3][11] * 直播电商已成为重要渠道 抖音平台保持60%以上增长[12] 产品与创新管理 * 公司成立集团新品创新部 每月召开新品大会 由管理层参与决策[4][26] * 新品主要是在剂型 含量及配方上优化迭代[25] * 益生菌产品在跨境和澳洲市场表现良好 国内药店渠道增长有限 计划推出重磅新品[16] 运营管理与风险控制 * 线下经销商库存控制相对合理 超过警戒值便停止发货[19] * 合规管理模式调整 法规部门提供标准化输出 业务负责人自主决策平衡点 提高响应度[23] * 消费降级趋势未显著拖累毛利率 公司通过高质性价比产品而非价格战保持盈利能力[24]

机构持股情况 - 截至2025年10月29日，共有2个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为69.52万股，占公司总股本的1.09% [1] - 机构投资者包括荣成市永利投资管理有限公司和诺安积极配置混合A，合计持股比例为1.09% [1] - 与上一季度相比，机构持股比例合计下跌了1.51个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本季度新披露的公募基金为1个，即诺安积极配置混合A [1] - 本季度未再披露持仓的公募基金共计71个，主要包括海富通成长价值混合A、中银中国混合(LOF)A、新华优选消费混合、诺安平衡混合A、海富通消费优选混合A等 [1]

技源集团成立于2002年9月17日，于2025年7月23日在上海证券交易所上市，注册地址为江苏省，办公地址 为上海市。该公司是膳食营养补充剂领域的企业，在营养原料研发等方面有技术优势，具备投资价值。 公司主营业务为膳食营养补充产品研发创新及产业化，所属申万行业为食品饮料-食品加工-保健品，所属 概念板块有近端次新、次新股、中盘核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第六，净利润第四 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.69万，较上期减少56.80%；户均持有流通A股数量为1444.68，较上 期增加131.47%。 图：技源集团营收及增速 2025年三季度，技源集团营业收入为7.97亿元，在行业9家公司中排名第6。行业第一名汤臣倍健营收49.15 亿元，第二名西王食品营收35.07亿元，行业平均数为18.89亿元，中位数为8.06亿元。主营业务构成中，营 养原料3.9亿元占比34.70%，制剂1.71亿元占比15.24%等。当期净利润为1.17亿元，行业排名第4，行业第 一名汤臣倍健净利润9.44亿元，第二名金达威净利润3.54亿元，行业平均数为1.94亿元，中位数为9895.79 万元。 资产负 ...