投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 核心观点 - 报告认为公司订单趋势加速向好，2025年第三季度末合同负债同比大幅增长40.5%，增速较第二季度显著提升 [2][7][14] - 数据中心领域订单保持高速增长，成为重要驱动力，而传统制冷压缩设备业务因下游资本开支放缓而承压 [2][14] - 公司2025年第三季度盈利能力改善，单季度营收同比增长6.9%，归母净利润同比增长13.5%，净利率同比提升约1.36个百分点 [2][7][14] - 经营现金流持续改善，2025年第三季度经营现金流净额同比增长61% [14] - 基于公司在压缩机领域的技术积累及数据中心订单的高景气，报告预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长 [14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收48.35亿元，同比下降2.4%；归母净利润4.28亿元，同比下降9.7% [2][7] - 2025年第三季度单季度营收17.17亿元，同比增长6.9%；归母净利润1.62亿元，同比增长13.5% [2][7] - 2025年第三季度毛利率为28.6%，同比提升0.49个百分点；期间费用率为18.2%，同比下降1.62个百分点 [14] - 2025年第三季度净利率为11.2%，同比提升约1.36个百分点 [14] 订单与业务趋势 - 2025年第三季度末合同负债同比增速达40.5%，连续四个季度同比增速转正且持续提升，预示未来营收有支撑 [2][14] - 数据中心订单高景气，得益于全球算力基础设施建设，公司IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙已开始大批量供货 [2][14] - 传统制冷压缩设备（冷链物流+能源化工）营收同比仍下降，主要因冷链物流基地建设进度缓慢及工业领域资本开支放缓 [14] - 境外市场表现强劲，上半年境外营收10.2亿元，同比增长30.16%，占比约32.6% [14] 现金流状况 - 2024年全年经营现金流净额为7.21亿元，同比增长112% [14] - 2025年第三季度经营现金流净额为2.91亿元，同比增长61% [14] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营收分别为64.63亿元、75.05亿元、85.97亿元，同比增速分别为-2.6%、+16.1%、+14.6% [14] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.52亿元、8.48亿元、10.35亿元，同比增速分别为+3.8%、+30.1%、+22.0% [14] - 对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为21.6倍、16.6倍、13.6倍 [14]

来源：新浪证券-红岸工作室 11月3日，英华特涨0.58%，成交额3752.47万元，换手率2.66%，总市值26.42亿元。 异动分析 专精特新+空气能热泵+汽车热管理+冷链物流+中俄贸易概念 今日主力净流入-253.92万，占比0.07%，行业排名169/244，连续3日被主力资金减仓；所属行业主力净 流入9934.78万，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-253.92万-1407.50万-2267.48万-5051.59万-4649.06万 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2267.48万，占总成交额的6.65%。 1、专精特新"小巨人"企业是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号，是指专注于细 分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，对于提升中小企 业自身的竞争力，以及提升产业链、供应链稳定性和竞争力具有重大意义。公司已入选工信部国家级专 精特新小巨人企业名单。 2、根据招股说明书：公司主要从事涡旋压缩机的研发、生产和销售，目前产品主要运用于热泵、商用 空调、冷冻冷藏设备等制冷（制 ...

汉钟精机所属申万行业为：机械设备-通用设备-制冷空调设备。所属概念板块包括：冷链物流、液冷概 念、养老金概念、工业互联网、中盘等。 截至9月30日，汉钟精机股东户数3.38万，较上期减少9.50%；人均流通股15774股，较上期增加 10.50%。2025年1月-9月，汉钟精机实现营业收入22.65亿元，同比减少20.70%；归母净利润3.92亿元， 同比减少45.69%。 11月3日，汉钟精机盘中下跌2.00%，截至11:19，报23.97元/股，成交1.26亿元，换手率0.98%，总市值 128.17亿元。 资金流向方面，主力资金净流出966.85万元，特大单买入120.44万元，占比0.95%，卖出527.72万元，占 比4.17%；大单买入2050.76万元，占比16.22%，卖出2610.34万元，占比20.64%。 汉钟精机今年以来股价涨33.61%，近5个交易日跌7.81%，近20日跌1.88%，近60日涨40.01%。 今年以来汉钟精机已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月4日，当日龙虎榜净买入-1.45亿元； 买入总计2.05亿元 ，占总成交额比12.08%；卖出总计3.50亿元 ，占 ...

公司基本情况 - 公司成立于2000年7月3日，于2021年7月7日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内领先的空气环境调节设备企业，业务围绕专用性空调展开，具备研发设计、生产制造等全产业链优势 [1] - 公司为多应用场景提供人工环境调控整体解决方案，所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达25.08亿元，在行业中排名第三（共17家公司），高于行业平均数16.25亿元和行业中位数12.37亿元 [2] - 主营业务构成中，设备销售收入13.95亿元，占比82.94%，解决方案及服务收入2.81亿元，占比16.68% [2] - 2025年三季度净利润为1.54亿元，行业排名第六，高于行业平均数1.44亿元和行业中位数9346.59万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为54.52%，高于去年同期的50.49%，且高于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度公司毛利率为23.16%，低于去年同期的26.37%，也低于行业平均的24.91% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为崔颖琦，实际控制人为崔梓华、崔颖琦 [4] - 董事长崔颖琦2024年薪酬为60.06万元，较2023年的47.56万元增加12.5万元 [4] - 总经理潘展华2024年薪酬为127.59万元，较2023年的66.6万元增加60.99万元，是公司核心技术人员并享受国务院特殊津贴 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.78万，较上期增加25.41%，户均持有流通A股数量为7107.42股，较上期减少20.76% [5] - 十大流通股东中，中航机遇领航混合发起A、永赢数字经济智选混合发起A、兴全趋势投资混合(LOF)为新进股东 [5] - 易方达供给改革混合持股195.62万股，相比上期减少64.46万股，香港中央结算有限公司、宝盈策略增长混合退出十大流通股东之列 [5] 券商观点与业务亮点（国金证券） - 预计2025-2027年公司数据服务板块收入分别实现27/46/64亿元，同比增长77%/67%/39% [6] - 全球数据中心投资高速增长，2025上半年公司海外数据服务业务新增订单2.5亿元 [6] - 数据中心冷却方案从风冷向液冷迭代，公司产品及解决方案覆盖国内数据中心风冷及液冷温控全环节 [6] - 预计2025-2027年公司将实现营业收入分别为43.9/63.8/83.4亿元，归母净利润分别为2.9/4.2/6.7亿元，给予2026年65X PE，目标价103.2元 [6] 券商观点与业务亮点（中银国际证券） - 预计2025-2027年实现营业收入40.42/50.04/58.08亿元，归母净利润2.62/3.53/4.25亿元 [7] - 2025年上半年数据服务板块营收同比增长43.77%，增长主要来自高能效创新产品 [7] - 工业板块营收同比增长99.15%，主要由于电力与能源业务同比增长219% [7] - 公司自2011年开始研究数据中心液冷散热技术，在相关市场排名领先，2025年1-8月数据服务板块总体新增订单约为去年同期的2倍 [7]

公司基本情况 - 公司成立于2009年9月7日，于2021年8月11日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均为广东省台山市 [1] - 公司是国内室内通风系统产品的领先企业，主要从事室内通风系统产品的设计研发、生产及销售 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备，涉及一带一路、太阳能、高派息核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为4.35亿元，在行业中排名第14位（共17家公司），行业平均收入为16.25亿元，中位数为12.37亿元 [2] - 公司主营业务收入中，室内通风系统产品贡献2.75亿元，占比97.56%，其他业务收入688.44万元，占比2.44% [2] - 2025年三季度净利润为6173.73万元，在行业中排名第10位（共17家公司），行业平均净利润为1.44亿元，中位数为9346.59万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为31.69%，低于去年同期的31.84%，且低于行业平均水平36.25% [3] - 2025年三季度公司毛利率为35.19%，低于去年同期的38.29%，但显著高于行业平均水平24.91% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东为台山市奥达投资有限公司，实际控制人为董事长兼总经理李清泉 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5268户，较上期减少9.58% [5] - 户均持有流通A股数量为1.08万股，较上期增加10.59% [5] - 十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）已退出十大流通股东之列 [5] 管理层信息 - 董事长兼总经理李清泉，1980年10月出生，中国国籍，拥有澳大利亚境外永久居留权，中山大学EMBA总裁高级研修班结业 [4] - 李清泉2024年薪酬为62.33万元，2023年为62.17万元，同比增加0.16万元 [4]

佳力图成立于2003年8月26日，于2017年11月1日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏省 南京市。该公司是国内数据中心温控领域的领先企业，专注精密环境控制设备，具备全产业链优势。 佳力图主营业务为在数据中心机房等精密环境控制领域提供控温、节能等设备以及相关技术服务，所属申 万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备，涉及数字能源、阿里概念、华为概念、核聚变、超导概 念、核电等概念板块。 董事长何根林薪酬56.92万元，同比增加1.6万元 佳力图控股股东为南京楷得投资有限公司，实际控制人为何根林。董事长何根林，中国国籍，无境外永久 居留权，1954年生，专科学历，助理经济师。历任南京五洲制冷集团公司副总经理等职，2015年10月至今 任佳力图董事长。其2024年薪酬为56.92万，2023年为55.32万，同比增加1.6万元。总经理李林达，中国国 籍，无境外永久居留权，1980年生，硕士学历，高级工程师。历任南京三宝科技股份有限公司技术支持工 程师等职，2021年10月至今任佳力图总经理，2024年薪酬56.92万，2023年55.32万，同比增加1.6万元。 A股股东户数较上期减少9. ...

公司基本情况 - 公司成立于2003年7月21日，于2023年8月30日在深交所上市，注册及办公地均位于上海市 [1] - 公司是电力电子及电机控制领域的企业，专注于相关综合产品的研发、生产与销售 [1] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-制冷空调设备，涉及伺服系统、汽车零部件、人形机器人、核聚变、超导、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为9.97亿元，在行业17家公司中排名第11位，低于行业平均数16.25亿元和中位数12.37亿元 [2] - 主营业务构成：暖通空调及冷冻冷藏设备收入4.22亿元，占比60.29%；新能源汽车热管理系统收入2.6亿元，占比37.18%；伺服驱动及控制系统收入1713.75万元，占比2.45% [2] - 2025年三季度净利润为1.34亿元，行业排名第7位，高于行业中位数9346.59万元，略低于行业平均数1.44亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为16.81%，低于去年同期的18.88%，且显著低于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度毛利率为26.42%，高于去年同期的24.42%，也高于行业平均的24.91% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东及实际控制人为雷淮刚、邱海陵、管洪飞、廖原、刘明霖、刘占军 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.04万户，较上期减少1.55%；户均持有流通股数量为4733.73股，较上期增加1.57% [5] - 十大流通股东中，国泰智能汽车股票A持股302.81万股，较上期增加5万股；国泰智能装备股票A持股93.60万股，较上期减少35.57万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股87.61万股 [5] 机构观点与业务展望 - 中金公司指出，2Q25因工厂搬迁致营收承压，但毛利率显著改善；下调2025年净利润预测12%至2.07亿元，上调2026年净利润预测14%至3.24亿元，维持跑赢行业评级，目标价上调25%至100元 [5] - 东吴证券认为，主业25Q2基本见底，Q3起有望提速；暖通空调业务中欧洲家用热泵去库接近尾声，数据中心等商用领域下半年或有正贡献；电动车业务覆盖多领域，新品类有望带动ASP提升 [6] - 公司业务亮点包括：汽车业务持续高增长，产品持续丰富，募投项目已投产；暖通业务中热泵业务高增长，积极布局数据中心节能领域；工控业务强化技术布局；机器人电机控制器静待放量 [5][6]

公司主营业务为提供节能高效、可靠性高、噪音低的涡旋式压缩机及其应用技术的研制开发、生产销售及 售前售后服务。所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备，所属概念板块包括新能源车、液冷 概念、汽车零部件、核聚变、超导概念、核电。 英华特成立于2011年11月29日，于2023年7月13日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江苏 省常熟市。该公司是国内涡旋压缩机领域领先企业，专注于提供涡旋式压缩机及相关技术服务，拥有较强 的技术研发实力。 经营业绩：营收行业第15，净利润行业第14 2025年三季度，英华特营业收入4.05亿元，行业排名15/17。行业第一名冰轮环境营收48.35亿元，第二名冰 山冷热营收36.13亿元，行业平均数为16.25亿元，中位数为12.37亿元。主营业务构成中，商用空调应用 8799.51万元占比36.22%，冷藏冷冻应用7795.56万元占比32.09%，热泵应用6985.95万元占比28.75%，电驱 动车用涡旋672.39万元占比2.77%，其他41.39万元占比0.17%。当期净利润2007.01万元，行业排名14/17， 行业第一名冰轮环境净利润4.88亿元 ...

A股股东户数较上期增加42.18% 四方科技成立于1990年5月19日，于2016年5月19日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为江苏省南 通市。公司是国内制冷设备及罐式集装箱领域的重要企业，在冷链物流装备制造方面具有较强技术实力。 公司主营业务为食品冷冻设备及罐式集装箱的研发、生产和销售，所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备，涉及冷链物流、预制菜、小盘核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第九，净利润第八 2025年三季度，四方科技营业收入12.37亿元，行业排名9/17，行业第一名冰轮环境营收48.35亿元，第二名 冰山冷热营收36.13亿元，行业平均数为16.25亿元，中位数为12.37亿元。主营业务构成中，罐式集装箱营 收5.32亿元，占比61.73%；冷冻设备营收3.43亿元，占比39.81%；其他营收4584.53万元，占比5.32%。当 期净利润1.03亿元，行业排名8/17，行业第一名冰轮环境净利润4.88亿元，第二名银都股份净利润4.67亿 元，行业平均数为1.44亿元，中位数为9346.59万元。 资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方 ...

公司基本情况 - 公司成立于2004年11月17日，于2023年5月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均位于浙江省 [1] - 公司主要从事高效换热器的研发、生产及销售，是高效换热器领域的佼佼者 [1] - 公司所属申万行业为机械设备 - 通用设备 - 制冷空调设备，涉及IDC概念、热泵概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人为方真健、陈海萍，董事长兼总经理方真健拥有硕士研究生学历和丰富的行业经验 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为3.18亿元，在行业17家公司中排名第16位 [2] - 行业第一名冰轮环境营收48.35亿元，行业平均营收为16.25亿元 [2] - 公司主营业务中，换热器营收1.67亿元，占比82.73%，分配器及其他营收3477万元，占比17.27% [2] - 2025年三季度公司净利润为2202.43万元，行业排名第13位 [2] - 行业第一名冰轮环境净利润4.88亿元，行业平均净利润为1.44亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为15.50%，低于行业平均的36.25% [3] - 2025年三季度公司毛利率为20.30%，低于行业平均的24.91% [3] - 公司毛利率去年同期为23.57%，资产负债率去年同期为11.52% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.26万户，较上期减少2.87% [5] - 户均持有流通A股数量为4328.63股，较上期增加2.95% [5] 管理层薪酬 - 董事长兼总经理方真健2024年薪酬为98.7万元，与2023年持平 [4]