截至10月8日，印象股份的观众席有2099个观众座位，其中1521个为普通座位，578个为 VIP座位。 2022年—2024年及2025年上半年（下称"报告期），印象股份分别实现收入约6303.9万 元、1.44亿元、1.37亿元、5588.4万元；期内利润分别约为-259.9万元、4750.4万元、 4280.9万元、677.5万元。 制图：佘诗婕 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 超过940万人次看过的演出要带着公司来上市了！ 10月14日，港交所官网显示，继2025年1月递表港交所失效后，文旅服务企业印象大红袍股 份有限公司（下称"印象股份"）再次向港交所提交上市申请，其联席保荐人为兴证国际和铠 盛。 这家在新三板挂牌八年多的公司仅仅凭借其标志性演出《印象·大红袍》就实现了一年超过 1.3亿元的收入，于2023年扭亏为盈，但约九成收入来自一个演出也成为了其不可回避的问 题。 一年1.3亿收入 资料显示，印象股份是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出 及表演服务、印象文旅小镇及茶汤酒店，自2017年1月20日起已于新三板挂牌(870608)。 根据咨询机构弗若斯特沙利文 ...

超过940万人次看过的演出要带着公司来上市了！ 10月14日，港交所官网显示，继2025年1月递表港交所失效后，文旅服务企业印象大红袍股份有限公司 （下称"印象股份"）再次向港交所提交上市申请，其联席保荐人为兴证国际和铠盛。 这家在新三板挂牌八年多的公司仅仅凭借其标志性演出《印象·大红袍》就实现了一年超过1.3亿元的收 入，于2023年扭亏为盈，但约九成收入来自一个演出也成为了其不可回避的问题。 一年1.3亿收入 资料显示，印象股份是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山，主营业务包括演出及表演服 务、印象文旅小镇及茶汤酒店，自2017年1月20日起已于新三板挂牌(870608)。 《印象·大红袍》山水实景演出依托武夷山知名旅游胜地，具有独特地理优势，但从IP角度，其市场份 额难敌《宋城千古情》《长恨歌》等头部IP，在全国演出市场上占比较小，从全国乃至全球布局方面， 印象大紅袍在规模扩张和创新业务拓展上相对滞后，其业务规模和多元化程度需要提升。 根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，按文旅演出节目产生的销售收入计，公司在2024年中国文旅演出 市场排名第八。 截至10月8日，印象股份的观众席有2099个观众座 ...

10月14日，印象大红袍股份有限公司二次向港交所递交招股说明书。 印象股份于2017年1月20日在新三板挂牌。Wind数据显示，10月15日，印象股份收报3.12元/股，跌幅为 2.19%，总市值为3.4亿元。 依据招股说明书，除了上述两项表演演出之外，印象股份还战略性地发展印象文旅小镇。公司的印象文 旅小镇主要包括武夷茶博园4A级景区、印象建州美食主题街区和武夷茶研习社，以及其他娱乐场所， 如印象市集，为武夷山游客提供更多休闲选择。然而，自2025年5月31日起，由于与其主要运营商共同 协定终止合作，印象市集已暂停营运。目前，公司正在寻找新的主要运营商。 2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，印象股份营业收入约为6303.9万元、1.44亿元、1.37亿元 和5588.4万元，净利润分别约为-259.9万元、4750.4万元、4280.9万元和677.5万元。 2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司净利润分别约为-259.9万元、4750.4万元、4280.9万 元以及677.5万元。 在此之前，印象股份曾于1月15日向港交所递交招股说明书。 公司在招股说明书中提到， ...

据港交所10月14日披露，印象大红袍股份有限公司(以下简称：印象股份)再次向港交所提交上市申请 书，兴证国际、铠盛为其联席保荐人。该公司曾于1月15日向港交所递表。 印象股份通过双轨门票销售渠道销售《印象 大红袍》山水实景演出的门票，包括：由票务经销商批量 销售门票，其后由彼等进行后续门票销售；及直接向观众销售门票。 截至2022年、2023年及2024 年12月31日止年度及截至2024年及2025年6月30日止六个月，《印象 大红 袍》山水实景演出产生的收入分别约为人民币5760万元、人民币1.36亿元、人民币1.3亿元、人民币4790 万元及人民币4910万元，分别占同年总收入的约91.4%、94.3%、94.6%、 93.0%及87.8%。 招股书提示，公司的业绩对演出及表演服务具有高度依赖性，虽然这部分业务已经很稳定，但依然存在 一定风险。 财务方面，于2022年、2023年、2024年、2025年截至6月30日止六个月，印象股份分别录得收入约为 6303.9万元、1.44亿元、1.37亿、5588.4万元人民币；同期，期内利润分别约为-259.9万元、4750.4万 元、4280.9万元、677. ...

智通财经APP获悉，据港交所10月14日披露，印象大红袍股份有限公司(以下简称：印象股份)再次向港 交所提交上市申请书，兴证国际、铠盛为其联席保荐人。该公司曾于1月15日向港交所递表。 据招股书，印象股份是一家国有文旅服务企业，总部位于福建省武夷山。公司的业务包括三个主要业务 分部：演出及表演服务；印象文旅小镇业务；及茶汤酒店业务。公司股份自2017年1月20日起已于新三 板挂牌(870608)。 根据弗若斯特沙利文的资料，按文旅演出节目产生的销售收入计，公司在2024年中国文旅演出市场排名 第八。公司的主要重点是标志性演出《印象‧大红袍》山水实景演出。根据同一资料来源，该演出为福 建省首个大型户外山水实景演出，历来及于往绩记录期一直是公司的主要收入来源。 印象股份通过双轨门票销售渠道销售《印象‧大红袍》山水实景演出的门票，包括：由票务经销商批量 销售门票，其后由彼等进行后续门票销售；及直接向观众销售门票。 截至2022年、2023年及2024 年12月31日止年度及截至2024年及2025年6月30日止六个月，《印象‧大红 袍》山水实景演出产生的收入分别约为人民币5760万元、人民币1.36亿元、人民币1. ...

上海市静安区文化和旅游局副局长 徐卫华：1日到4日，上海市静安区各个景区的游客数量同比增长20%以上，超300万人次。 转载请注明央视财经 编辑：潘煦 （央视财经《第一时间》）当夜色降临上海展览中心，上海歌剧院交响乐团、合唱团和中国上海国际艺术节节日乐团，在户外喷水池广场为观众献上普罗科 菲耶夫的《罗密欧与朱丽叶》芭蕾组曲选段和由德国作曲家卡尔·奥尔夫改编的中世纪诗篇力作《布兰诗歌》。给观众们带来了不一样的艺术体验。 自2023年起，中国上海国际艺术节连续三年在上海展览中心户外喷水池广场打造户外音乐会，吸引了众多海内外观众的热捧，已然成为一张上海城市文化名 片。 中国上海国际艺术节中心党总支书记 杨佳露：这个演出是全公益的，免费预约，今年近3000张门票一经开放就全部预约完毕。 同时，在周边的商圈，观众们还可以凭借音乐会的票根享受消费折扣和停车优惠，让艺术演出成为拉动当地文旅消费的新动力。 ...

千架无人机腾空而起，勾勒长城雄浑轮廓、云水相映的诗意画卷，"看见 云水之城""遇见 长城经典"等演出以交响乐、民乐和鸣。假期首日，怀柔黄花城水 长城游客量同比提升75%，收入同比提升80%。文化节同步打造"长城生活市集"迎来开门红。 在成都武侯祠，"画卷三国 幻境美学"场景成了假期最热打卡点，假期首日十万游客走进沉浸式主题演出，与表演人员互动。川剧变脸、古彩戏法、传统木 偶戏等多个活动，尽显蜀地艺术魅力。 "为一场演出打卡一座城"，这两年已然成为文旅消费的一个新潮流。这个假期，多地再度推出可凭演出、观影、比赛票根，解锁吃住行玩一系列优惠福利。 文化演出市场，在这个国庆假期有什么新看点？票根为什么能成为城市消费的"流量入口"？票根经济火爆，又反映出当前我国文旅消费正在发生怎样的变 化？ 文化演出都有哪些好看的？去北京黄花城水长城和成都武侯祠看一看，体验从在"景中游"到成"剧中人"。 在北京黄花城水长城，2025长城文化节怀柔专场已经拉开序幕。 看完演出，这趟旅行还远没有结束。今年以来，"票根经济"持续火热，一张小票根带动起消费的长链条。住宿餐饮、景区门票、商圈福利，假期期间，在很 多地方，这张小小票根再次成为游 ...

文章核心观点 - RWA（真实世界资产代币化）为旅游行业融资提供新动能 通过将景区门票收益权等资产代币化 实现全球融资 降低对单一融资渠道的依赖 并提升资产流动性 [1][2][4] - RWA在旅游融资中具备融资快、成本低、流动性强等优势 同时为投资者提供低门槛投资机会 但面临合规性、定价和流动性等挑战 [5][6][14][18] - 全球RWA市场规模快速增长 预计2030年达16.1万亿美元 旅游RWA作为重要组成部分 应用场景包括景区收益权、酒店经营权和文旅项目分成等 [8][12][13] RWA基本概念 - RWA是将现实资产（如房地产、应收账款、景区门票收益权）通过区块链技术代币化 使其具备数字资产的交易、拆分与流通能力 [4] - RWA让传统资产像加密货币一样可小额购买、快速交易、跨境流通 旅游资产未来收益预期可通过区块链变成可交易的"数字凭证" [4] - RWA发展受区块链技术迭代、DeFi生态成熟、金融机构试水和政策监管明晰等多重驱动 稳定币是其最大应用场景之一 [5] 旅游融资现状与问题 - 2019年以来国内有7家4A级和3家5A级景区破产或重整 包括龙潭大峡谷、养子沟景区等 均因过度依赖银行贷款导致财务成本高企 [1] - 景区拥有独特自然景观和文化资源 年客流量稳定且门票收入可观 但融资主体无法偿还银行本息 影响资金链正常运转 [1] RWA旅游融资优势 - 对资产方提供创新融资渠道 具备融资快、成本低、流动性强优势 能将大型旅游资产分割成小份额面向全球投资者融资 [6] - 对投资者降低投资门槛 实现从"精英投资"到"全民投资"的普惠金融 普通投资者可以极低门槛参与高价值旅游资产投资 [6] - 旅游资产确权清晰 通过区块链登记确保权属明确和不可篡改 收益模式稳定且可预测 提升融资吸引力 [7] RWA市场规模 - 截至2025年6月全球RWA资产总额达255亿美元（剔除稳定币） 由私人信贷（58.5%）、美国国债（29.6%）和商品（6.4%）主导 [8] - 贝莱德发行的BUIDL基金是全球最大单一RWA项目 市值超28亿美元 [8] - 波士顿咨询公司与ADDX预测2030年全球资产代币化市场规模达16.1万亿美元 占全球GDP的10% [8] 典型案例 - 大连小平岛RWA数字岛屿项目投资20亿元 打造5C自驾车营地 建设1000套医养酒店和11万平方米温泉综合体 通过收益权代币化吸引社会资本 [10] - "击剑熊猫"IP资产RWA项目在香港落地 通过区块链将IP权益分割为可交易数字凭证 支持跨境流通和收益分配 吸引Z世代和国际投资者 [11] 应用场景 - 景区门票收益权代币化 投资人通过钱包持有并定期领取分红 数据写入智能合约增强透明度 [12] - 度假酒店与民宿经营权通过NFT绑定入住资格 发行收益权代币供投资人认购 引入稳定币结算 [12] - 文旅项目与文化演出票务分成权益打包为代币 每场演出后自动发放分成 数据不可篡改 [13] - 旅游地产与度假公寓租金收益权代币化 投资者按智能合约约定获得租金分红 开发商通过返租继续经营 [13] 挑战与应对 - 合规性问题包括是否构成证券型通证、涉及公众资金流入和跨国监管冲突 需明确资产属性、限制投资者范围和遵循监管框架 [14][16] - 链上与链下数据一致性需物联网和AI技术保障 确保景区客流量、酒店入住率等数据真实可信上传至链上 [15][17] - 市场风险包括二级市场流动性不足、非标资产定价困难和中心化托管风险 需培育二级市场生态、建立科学定价体系和优化托管机制 [18][19] 技术支撑 - 区块链技术提供分布式账本记录资产所有权和收益权 确保交易透明性和安全性 [21] - 智能合约自动执行收益分配和代币转让限制 根据景区门票收入等数据自动发放分红 [21] - 代币标准如ERC-3643适合受监管证券类资产 ERC-1400适合股票类资产 ERC-1155适合多类型资产发行 [21] - 预言机连接区块链与现实世界 将景区客流量、酒店房价等链下数据安全传输至链上 [22]

印象大红袍股份有限公司境外发行上市备案 - 中国证监会国际司于2025年6月13日出具备案通知书（国合函[2025]1004号），同意公司境外发行上市 [3] - 公司拟发行不超过41,515,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [3] - 公司需在境外发行上市结束后15个工作日内向中国证监会报告发行上市情况 [3] - 若12个月内未完成发行且拟继续推进，需更新备案材料 [3] 公司背景与业务 - 公司成立于2009年，总部位于福建省武夷山，专注于文化旅游服务 [6] - 核心业务为《印象·大红袍》山水实景演出，是福建省首个大型户外山水实景演出 [6] - 2023年按文旅演出节目销售收入计，公司在中国文旅演出市场排名第八 [6] - 公司于2017年1月20日在新三板挂牌（股票代码：870608.NQ） [6] 港股上市进展 - 公司于2025年1月15日向港交所递交招股书，兴证国际担任独家保荐人 [6] - H股面值为每股人民币1.00元，发行细节包含经纪佣金及各类交易费用 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 锋尚文化2024年营收和归母净利润下降但2025年Q1营收大增 公司毛利率下降、费用率提升但在手订单充足 收入结构优化并探索文化科技创新 有望受益于文旅消费行业增长 预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长 维持“增持”评级 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入5.79亿元 同比下降14.42% 实现归母净利润4177.25万元 拟每10股派发现金红利2.1元 同比下降68.94% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入0.94亿元 同比增加171.12% 实现归母净利润 - 131.51万元 [2] 毛利率、费用率与在手订单 - 2024年公司毛利率为32.14% 同比下降5.23pct 大型文艺演艺业务毛利率为28.65% 同比下降8.80pct 文化旅游演艺业务毛利率34.22% 同比下降0.96pct [3] - 2024年销售费用率为3.51% 同比提升1.31pct 管理费用率为8.61% 同比提升1.53pct 研发费用率为6.52% 同比提升0.81pct 财务费用率为 - 1.53% 同比降低0.62pct [3] - 截至2024年末 公司在手订单数量为3.68亿元 其中8788万元为大型文化演艺项目、2.80亿元为文化旅游演艺项目 [3] 收入结构与创新 - 公司自2022年起布局C端业务 实现从B端向C端延伸 2024年上海六三二项目实现收入3219.81万元 净利润达766.54万元 [4] - 2024年先后落地杭州实景演艺《湘湖·雅韵》项目运营、青岛全景秀演《海上有青岛》 [4] - 公司践行“文化 + 科技”模式 运用多种技术于国家大型活动项目 引入低空无人机飞行表演 赋能线上演出 为C端用户提供新体验 [4] 行业趋势与公司机遇 - 2024年中央经济工作会议将“首发经济”列为重点任务 文旅消费是发展首发经济的优质场景 [5] - 演出行业促进文旅融合和拉动消费 旅游经济景气指数同比上升2.1% 呈稳步上升态势 [5] - 公司深耕文旅演出行业 有望受益于行业发展带动业绩增长 [5] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营收为6.93/7.83/8.66亿元 归母净利润为1.40/1.53/1.67亿元 EPS为0.73/0.80/0.87元 对应2025年5月21日收盘价PE分别为36、33、30倍 维持“增持”评级 [6] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|677|579|693|783|866| |YoY（%）|111.5%|-14.4%|19.7%|13.0%|10.6%| |归母净利润(百万元)|134|42|140|153|167| |YoY（%）|813.9%|-68.9%|235.2%|9.6%|8.8%| |毛利率（%）|37.4%|32.1%|32.4%|32.3%|32.3%| |每股收益（元）|0.70|0.22|0.73|0.80|0.87| |ROE|4.1%|1.3%|4.2%|4.4%|4.6%| |市盈率|37.18|119.71|35.71|32.59|29.96|[9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关数据 包括营业总收入、净利润、货币资金等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据及变化情况 [10]