行业投资评级 - 维持教育行业“推荐”评级，认为行业有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”[3][64] 核心观点 - 教育行业在政策边际改善、行业需求释放和供给缺乏弹性的“三维共振”下景气度延续，2025年1-9月重点跟踪的A股上市公司净利润均为正[1][8] - AI+教育成为行业重要驱动力，相关政策持续加码，行业龙头积极布局大模型及AI产品，有望通过扩大招生、提高效率、节约成本助力估值提升[1][30] - 教育公司采取预收款模式，现金流良好，负债率低，盈利能力增强，合同负债及订单收入比走高增强了业绩确定性和弹性，全年业绩值得期待[1][2][11][38] 业绩表现总结 - 校外培训业绩持续释放：学大教育2025年1-9月营业收入26.13亿元（同比增长16.30%），归母净利润2.31亿元（同比增长31.52%）；昂立教育扭亏为盈，归母净利润0.46亿元（同比增长141.11%）[8][10] - 公考格局变化显著：华图山鼎2025年1-9月营业收入24.64亿元（同比增长15.65%），归母净利润2.47亿元（同比增长92.48%），成为线下新龙头；中公教育收入同比下降21.09%[8][10] - 国际学校优质机构抗压性强：凯文教育2025年1-9月营业收入2.50亿元（同比增长10.82%），连续三个季度扭亏为盈[8][10] - 管理培训触底回升：行动教育三季度业绩反转，2025年1-9月归母净利润2.15亿元（同比增长10.39%）[8][10] - 高教业绩释放提速：博通股份2025年1-9月归母净利润0.29亿元（同比增长25.63%）[8][10] 财务质量分析 - 收现比处于较高水平：2025年1-9月8家A股教育上市公司收现比均值105.64%，较2024年提高2.72个百分点[11][12] - 经营性现金流整体良好：学大教育、凯文教育等公司经营性净现金流已超过2024年全年，多数公司现金流为正值[11][12] - 负债率低且盈利能力增强：剔除预收款后的资产负债率均值52.37%，净利率均值从2023年的-1.29%提升至2025年1-9月的12.75%[14][15] - 合同负债分化但订单收入比提升：学大教育合同负债12.04亿元（较2024年底增长29.18%），行动教育订单收入比达1.85，行业均值0.71（较2024年末提高0.2）[16][17][38][39] 政策与AI驱动 - 2025年7月以来实施育儿补贴（每孩每年3600元）和学前教育免费政策，有助于降低家庭养育成本、刺激教育需求[18] - 教育强国建设规划明确2027年取得阶段性成效、2035年建成教育强国的目标，AI+教育被列为重要发展方向[22][26] - 教育部等九部门推动AI与教育深度融合，构建智能学伴、智能教师等人机协同新模式，行业龙头好未来、有道、豆神等已推出教育大模型[26][30] 细分行业展望 - 校外培训弹性较大：学大教育合同负债快速增长，昂立教育业绩释放加速[2][40] - 公考市场格局固化：华图山鼎作为新龙头有望持续抢占市场份额[2][40] - 国际学校趋势性拐点：凯文教育有望受益于新生入学及AI+教育布局[2][40] - 管理培训强劲复苏：行动教育四季度业绩值得期待[2][40] - 高教稳健增长：博通股份受益于扩招及提价[2][40] 估值与投资逻辑 - 当前教育指数估值处于历史较低水平（PE 40.19倍，PB 3.10倍），显著滞后于大盘及消费板块涨幅[61] - AI+教育有望打开行业估值空间，行业龙头通过合作（如凯文教育与智谱华章）加快AI产品商业化落地[30][61] - “三维共振”（政策改善、供给出清、需求释放）逻辑延续，行业进入“存量竞争+剩者为王”阶段，龙头公司有望持续受益[57][64]

新京报讯 据"首都教育"微信公众号消息，近期，海淀区"双减"专班针对违规学科培训密集开展执法检 查，同时核实处置问题线索，依法严厉打击面向中小学生的各类违规学科培训行为。现将北京爱迪搭科 技有限公司、北京阅悦坊国际文化传媒有限公司涉嫌违规组织线下学科培训的问题及处置情况通报如 下： 北京爱迪搭科技有限公司，统一社会信用代码：91110108MA01KTWN8A，注册地址：北京市海淀区北 洼路32号一层101-17B，实际经营地址：北京市海淀区北洼西里颐安嘉园18号C座颐安商务楼二楼，涉 嫌违规组织开展线下学科培训。 海淀区"双减"专班工作人员已立即叫停上述违规行为，并责令退还相关费用、主动拆除教学设施设备、 妥善处理后续问题。下一步，区市场监管局将根据区教委移交的案件线索，依法依规对上述公司作进一 步查处。 《校外培训行政处罚暂行办法》（中华人民共和国教育部令第53号）已于2023年10月15日起实施，处罚 办法中针对各类隐形变异、违规培训行为制定了相应的处罚措施，海淀区坚决贯彻"双减"工作要求，将 持续加强执法检查力度，打击各类隐形变异违规学科培训行为，切实保护学生和家长的合法权益，维护 良好教育生态。 北 ...

山西规范非学科类校外培训机构参与课后服务 明确准入退出机制 中新网太原11月4日电 (记者 杨静)记者4日从山西省教育厅获悉，为丰富课后服务内容，满足学生发展 兴趣特长需要，巩固"双减"成果，山西省教育厅联合山西省发改委、科技厅等八部门印发《关于规范非 学科类校外培训机构参与义务教育学校课后服务工作的指导意见》(简称《意见》)，自2025年11月1日 起施行，有效期5年。 《意见》明确，非学科机构必须具备相应的资质并经过公平、公正、严格的资格审查，参与过程坚 持"公平公开、自愿选择、公益普惠"三大原则。 《意见》对参与课后服务的非学科机构提出资质要求：科技、文化艺术类机构须持有《办学许可证》， 体育类机构须取得《体育经营备案证》(高危项目还需《高危险性体育项目经营许可证》)，并已纳入全 国校外教育培训监管与服务综合平台。机构还需具备健全的内部治理结构、良好的信用记录，无违规培 训、拖欠工资等不良行为，并缴纳不低于10万元的风险保证金。 从业人员方面，须品行端正、无违法犯罪记录，身心健康，符合国家对校外培训机构从业人员的基本要 求。课程内容健康向上，符合学生身心发展规律，不得包含学科类培训内容。 《意见》提出， ...

公司事件 - 高途教育全资子公司北京高途云集教育科技有限公司涉嫌违规组织开展线下学科培训 [1] - 违规行为发生在北京市海淀区中国电子大厦和苏州街12号两处实际经营地址 [1] - 海淀区"双减"专班已立即叫停违规行为 责令公司退还相关费用并拆除教学设施设备 [1] - 海淀区市场监管局将根据区教委移交的案件线索对该公司依法依规作进一步查处 [1] 行业监管 - 北京市海淀区持续加强针对违规学科培训的执法检查力度 [1][2] - 《校外培训行政处罚暂行办法》已于2023年10月15日起实施 针对隐形变异和违规培训行为制定了相应处罚措施 [2] - 监管机构坚决贯彻"双减"工作要求 将持续打击各类隐形变异违规学科培训行为 [2]

政策方向与目标 - 政策核心为坚持政策不变、力度不减、深化改革、标本兼治，聚焦解决深层次问题 [1] - 工作目标是久久为功持续深化“双减”工作 [1] 过往工作成效 - 校外培训明显降温 [1] - 校内服务有效提升 [1] - 学生和家长总体负担正在逐步减轻 [1] - 科学教育水平不断提升 [1] 下一阶段校内工作重点 - 提升校内减负提质扩优增效质量，坚持提高校内课堂教学质量 [2] - 进一步加强作业管理、书包减负、课后服务多样化供给工作 [2] - 加快建立与人口变化趋势相适应的基础教育学位配置机制 [2] - 做好科学教育加法，积极开展中考改革 [2] - 积极推进健全学校、家庭、社会三位一体的协同育人机制 [2] 下一阶段校外工作重点 - 提高校外培训治理水平，坚持从严治理学科类隐形变异培训行为 [2] - 规范和发展非学科类校外培训 [2] - 持续提升行政执法水平，推进校外培训治理改革工作 [2] - 强化校外培训风险管控，严防校外培训机构擅自组织或参与组织中小学生竞赛活动 [2] 监管与服务创新 - “全国校外教育培训一码通（广东）”正式上线，家长可通过微信、支付宝扫码登录全国监管平台 [2] - 平台功能为便捷选购合规培训机构课程，旨在保障学生培训安全，守护家长“钱袋子” [2]

监管行动概述 - 多部门联合对辖区内16家校外培训机构开展执法检查[1] - 检查方式包括实地查看、查阅资料和询问负责人[1] - 对机构进行多维度全方位体检并提出整改意见[1] 检查核心内容 - 重点核查营业执照与办学许可证有效性[1] - 打击非学科类机构超范围开展学科类培训行为[1] - 督促落实收费公示制度并严查乱收费及预收费不合规问题[1] - 核查从业人员教师资格证、专业资质证书及背景审查记录[1] - 审查合同条款并清理不公平格式条款[1] 后续监管方向 - 将持续加强沟通协作并建立健全长效监管机制[2] - 通过定期检查与随机抽查相结合方式持续规范市场[2] - 进一步压实校外培训机构的安全与管理责任[2]

核心观点 - 泰安高新区发布2025年第三季度校外培训机构预收费监管三色管理名单 共有34家机构被评估[1] - 监管评级直接决定机构运营资质 绿牌机构可正常开展业务并进入学校提供课后服务 黄牌机构需限期整改 红牌机构须立即停业整顿[3] - 名单显示行业监管趋严 旨在落实“双减”政策并强化预收费资金监管 引导家长选择合规机构[3] 监管名单概况 - 名单总计评估34家培训机构[1] - 获得“绿牌”评级的机构数量为23家 占比约67.6%[2][3] - 获得“黄牌”评级的机构数量为4家 占比约11.8%[3] - 获得“红牌”评级的机构数量为7家 占比约20.6% 被要求立即停业整顿[1][3] 不同评级对应的监管措施 - 绿牌机构被允许正常开展培训业务 并具备进入学校及幼儿园开展课后服务的资格[3] - 黄牌机构被要求在教体科限定的期限内完成问题整改 整改后需经检查确认方可撤销黄牌[3] - 红牌机构被要求立即停业整顿 并须在1个月内完成问题整改 整改后需经教体科审核同意方可继续运营[3] 监管背景与依据 - 此次三色管理是基于对区内面向中小学生的校外培训机构2025年第三季度共三个月的订单数及订单总额的核算结果[3] - 监管行动是为进一步落实“双减”工作要求 并依据《泰安市教育局关于开展校外培训机构预收费专项监管工作的实施方案》执行[3]

监管执法行动 - 丰台区"双减"专班针对违规开展线下学科培训的问题线索加强联合执法检查力度 [1] - 北京夕阳妈妈泽韵文化咨询有限公司因未取得办学许可证涉嫌违规组织开展线下学科培训 [1] - 北京艺之蓝融享教育科技有限公司因未取得办学许可证涉嫌违规组织开展线下学科培训 [1] 执法措施与政策背景 - 检查人员已现场叫停违规培训行为并责令妥善做好相关工作确保安全 [1] - 区市场监管局依法依规对违规行为予以进一步查处 [1] - 《校外培训行政处罚暂行办法》已于2023年10月15日起实施 [1] - 丰台区坚决贯彻"双减"工作要求加强巡查检查和综合执法力度严厉打击各类违规学科培训行为 [1] 行业规范要求 - 各培训机构需严格按照《中华人民共和国未成年人保护法》和"双减"政策规定自觉规范办学行为 [1] - 监管行动旨在切实维护学生和家长的合法权益共同营造良好教育生态 [1]

政策背景与监管行动 - 为贯彻落实《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》精神，进一步规范面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训机构办学行为，切实减轻中小学生校外培训负担，促进校外培训机构规范有序发展 [1] - 审核通过的证照齐全、办学行为规范、经营状况良好的389家"白名单"校外培训机构，以及排查发现的证照不全及严重违规开展培训的17家"黑名单"校外培训机构信息向社会公布 [1] 泰安市校外教育培训机构白名单总体情况 - 白名单机构总数为389家，覆盖泰安市下辖的泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县及高新区等多个行政区域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 泰山区白名单机构 - 泰山区共有37家机构列入白名单，所有机构证照情况均为齐全 [3] - 机构名称示例包括泰安市泰山区晓雯音乐培训学校、泰安市泰山区泽成教育培训学校、泰安市泰山区可达鸭教育培训学校有限公司等 [3] 岱岳区白名单机构 - 岱岳区共有118家机构列入白名单，所有机构证照情况均为齐全 [4][5][6] - 机构名称示例包括泰安市岱岳区壹舞者培训学校有限公司、泰安市岱岳区东志教育培训学校有限公司、泰安市岱岳区字简艺术培训学校有限公司等 [4][5][6] 新泰市白名单机构 - 新泰市共有57家机构列入白名单，所有机构证照情况均为齐全 [7][8][9] - 机构名称示例包括新泰市杨帅艺术培训学校、新泰市书香源教育培训学校、新泰市墨白艺术培训学校等 [7][8][9] 肥城市白名单机构 - 肥城市共有119家机构列入白名单，所有机构证照情况均为齐全 [10][11][12][13] - 机构名称示例包括肥城市佳简教育培训学校有限公司、肥城市星悦艺术培训学校有限公司、肥城市艺涵培训学校有限公司等 [10][11][12][13] 宁阳县白名单机构 - 宁阳县共有8家机构列入白名单，所有机构证照情况均为齐全 [14] - 机构名称示例包括宁阳县优势教育培训学校有限公司、宁阳县小荷培训学校有限公司、泰安弈思教育培训学校有限公司等 [14] 东平县白名单机构 - 东平县共有26家机构列入白名单，所有机构证照情况均为齐全 [15] - 机构名称示例包括东平谛舞区艺术培训学校有限公司、东平县健行体育培训学校有限公司、东平县艺博文化艺术培训学校有限公司等 [15]

文章核心观点 - 济南市教育局于2025年8月对全市15个县（区）的校外培训机构进行了分类公示，其中“黑名单”机构共计294个 [1] - 被列入“黑名单”的主要原因包括有照无证非法办学、无证无照、擅自改变办学地址、经营不善欠薪关门、非正常运营、违规培训以及违反未成年人保护法相关规定等 [1] 黑名单机构违规原因分类 - **非法办学**：包括“有照无证”和“无证无照”两种类型，例如槐荫区的济南乐博乐博教育科技有限公司（有照无证）[10]、槐荫区的鲁艺小白鸽艺术教育（无证无照）[10] - **非正常运营**：机构处于非正常运营状态，如历下区的京翰教育培训学校、山东英格威英语培训学校等多家机构均因此原因上榜 [2] - **违规培训**：包括违反未成年人保护法，占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训，例如市中区的缀文者艺术培训学校 [6] - **证照问题**：包括办学许可证过期、未完成重新审核登记、擅自改变办学地址等，如槐荫区的博林培训学校（办学许可证过期）[11]、历城区的橙果艺术培训学校（未按期完成非学科类重新审核登记）[19] - **经营问题**：机构因经营不善、欠薪关门被列入名单，如南山区的济南市南山区小泽艺术培训学校 [34] 各区黑名单机构分布特点 - **历下区**：黑名单机构数量较多，共33家，违规原因集中表现为“非正常运营”和“非法力学” [2][3] - **市中区**：部分机构因“管理混乱严重影响教育者合法权益”被列入名单，如祺雅教育培训学校、橙果艺术培训学校多家分公司 [6] - **槐荫区**：黑名单机构数量达38家，违规原因以“有照无证”为主，涉及乐博乐博、优航少儿教育等机构 [10][11] - **天桥区**：违规原因主要为“有照无证”非法办学，涉及程远轻松教育、博实教育等机构 [15] - **历城区**：违规类型多样，包括未完成重新审核登记、有照无证违规开展培训、机构闭店侵权等 [19][20] - **长清区**：黑名单机构数量庞大，达58家，主要原因包括无办学资质、证照不齐、未备案等 [21][24][25] - **其他区县**：章丘区、济阳区、莱芜区、平阴县、高新区、南山区等均存在数量不等的黑名单机构，违规原因与上述类型类似 [27][28][29][32][33][34] 行业监管趋势 - 监管分类细致，采用“白名单、重点监督名单、黑名单”三级公示制度，覆盖济南市15个县（区） [1] - 对校外培训机构的合规性审查趋严，重点关注证照齐全性、运营规范性以及是否符合未成年人保护法要求 [1][6]