公司战略与规划 - 公司长期发展战略分三步 第一步已实现辣椒红产销量世界第一并上市 第二步要做成十个左右世界第一或前列的产品并建成世界天然植物提取物产业基地 第三步做大做强保健品和中药提取等大健康产业[1] - 现阶段目标是提升市场份额 之后通过延长加工链条和开发定制化应用型产品提升利润[1] - 未来优先选择市场规模大 加工链条长 利润率高的产品 并关注合成生物学领域[1] 研发投入与成果 - 截至2025年上半年末 公司荣获科技相关奖励84项 其中国家科技进步二等奖2项 申请专利702项 授权专利450项 投稿论文484篇 发表345篇 参与111项国际国家行业团体标准的编写与评定[1] - 上半年研发费用增长因项目结构变化 材料费大幅增加 主要由主力产品定制化应用型产品开发导致 后续公司会保持大额研发投入并平衡费用和利润[1] - 研发费用主要投入辣椒红色素工艺改进 甜叶菊综合利用 万寿菊综合利用等多个项目[1] 技术布局与合作 - 公司密切关注合成生物学发展 该技术可在微生物中合成人体所需成分 对应植物提取行业上游农作物种植环节 公司萃取分离技术能助力合成生物产业精准提取有效成分[1] - 目前与江南大学在棉籽蛋白肽 醋酸棉酚 铁皮石斛等品类有研发合作 方式包括合作开发新品 委托技术开发 接受中试中试放大实验委托等[1] - 公司已掌握提取虾青素技术 将根据市场需求和业务规划决定是否量产[1] 产品与市场拓展 - 天然植物提取物替代人工合成产品是长期驱动 公司天然色素产品规模大品种多 在原料提取技术及制剂化方面有优势 番茄红素辣椒红叶黄素等可替代部分合成色素[1] - 美国子公司计划开展番茄红素 葡萄籽提取物 CBD等营养及药用类产品业务 因国际经济环境等因素暂未投建相关生产线[1] - 保健食品药品主要销售渠道包含自营实体店 代理销售实体店加网店 集采中标销售等[1] 业务表现与前景 - 棉籽类业务由子公司新疆晨光运营 上半年业绩同比大幅增长[1] - 中药配方颗粒前景良好 公司建有国家药品GMP认证中药车间 取得多个药品注册批准证书和中药配方颗粒备案[1] - 植物提取物应用于多下游行业 植提行业前景广阔 公司作为领军企业对未来高增长有信心[1] 运营与财务 - 公司融资成本与同期限LPR相当 市场降息有利于降低融资成本[1] - 每年各子公司生产线会进行检修改造 在原材料加工完毕或库存低位检修设备以保障下季度运转 并进行技改节能降耗提高生产能力[1] - 公司将依据发展规划 项目机会 市场环境及自身经营等情况决定投资并购方向[1]

研发与技术布局 - 公司高度关注合成生物学发展，利用微生物合成技术拓宽产品类型，萃取分离技术可精准提取有效成分 [2] - 截至2025年上半年，公司共获科技相关奖励84项（含国家科技进步二等奖2项），申请专利702项，授权450项，发表论文345篇，参与111项标准编写 [3] - 研发投入聚焦辣椒红工艺改进、甜叶菊/万寿菊/姜黄综合利用、微囊产品开发、替抗产品等方向 [3] - 已掌握超临界CO₂萃取虾青素技术，可根据市场需求决定量产 [10] - 与江南大学在棉籽蛋白肽、醋酸棉酚等领域开展研发合作 [8] 产品与业务表现 - 中药配方颗粒业务营收占比不足总营收1% [2] - 辣椒红、辣椒精因原材料成本低导致价格处于历史低位，采用成本加成定价方式 [7] - 棉籽类业务上半年业绩同比大幅增长 [4] - 天然色素（番茄红素、辣椒红、叶黄素）可替代合成色素，公司具备制剂化技术储备 [6][9] - 保健品/药品销售渠道包括自营、代理销售、集采中标 [3] 战略规划与发展目标 - 长期战略分三步：辣椒红世界第一→十个世界第一/前列产品→做大健康产业，目前处于第二步并布局第三步 [4][12] - 赞比亚子公司拥有土地约12万亩，种植辣椒、万寿菊等作物，辣椒以直接销售为主 [6] - 未来优先开发市场规模大、加工链条长、利润率高的产品，探索合成生物学增长点 [10] - 通过延长加工链条、开发定制化产品提升利润水平 [8] 产能与供应链 - 年度生产线检修旨在设备维护与技改，不影响正常经营 [4][5] - 辣椒红、辣椒精主要采用国内原材料，成本低于印度同行 [7] - 国外销售以海运为主，未受中欧班列运输中断影响 [12] - 融资成本与LPR相当，降息有利于降低融资成本 [10] 投资者关系与市值管理 - 2024年花费近5亿元回购并注销股份 [7] - 公司强调以业绩回馈股东，维护投资者利益 [7][10]

经营与业绩情况 - 2025年上半年销售收入增速达15%以上但利润承压 主要受行业竞争、折旧增加、关税等因素影响 [1] 原料价格与产品趋势 - 罗汉果原料收购价格预计2025年维持相对稳定 甜叶菊原料价格预计与去年相近 [2] - 甜叶菊部分规格产品价格因行业竞争略有下滑 但原料成本支撑价格底线 [2] - 罗汉果提取物价格预计随原料价格进一步回升 [2] 核心技术优势 - 公司独家拥有可实现产业化落地的甜菊糖苷RM2技术 具备口感佳、复配性好、成本相对可控优势 [2] - 竞争对手涉足RM2需技术突破及通过安全性审查 认证申请周期较长 [2] RM2业务进展 - RM2国内新食添认证获批时间依政府审批节奏而定 国外已通过美国FDA GRAS认证 [2] - 正与客户推进合作洽谈 国内销售待获批后正式推进 [2] - 未来2-3年内合成生物车间产能预计能满足市场需求 [2] 工业大麻业务 - 美国大麻政策调整未引发市场明显复苏 印州工厂已改造为综合提取物工厂 [2] - 若工业大麻市场需求恢复 公司将积极跟进 [2] 天然甜味剂竞争策略 - 通过技术创新提升竞争力 在合成生物技术等方面前瞻布局 RM2等产品研发进展顺利 [2] - 拓展应用场景 在宠物营养等新兴市场积极开拓 [2] 产能利用情况 - 甜叶菊专业提取工厂上半年因原材料采购规模不大导致开工率不高 [2] - 预计9月新原料上市后产能接近满负荷运转 全年整体产能利用率有望达40-50% [2] 海外工厂优势 - 美国印州工厂能应对复杂贸易环境 核心产品在豁免清单但仍受关税政策影响 [2] - 工厂结合海外资源与市场需求 聚焦天然甜味剂生产 采用当地原料采购 在供应链安全性等方面具综合竞争优势 [2] 全年业绩展望 - 下半年随着贸易政策不确定性担忧转弱及新一季产品上市 公司预计第三、四季度经营情况可能发生积极转变 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达8.37亿元 同比增长15.37% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3811万元 经营现金流净额2.95亿元 同比增长895.28% [2] 业务板块表现 - 天然甜味剂业务实现营收3.97亿元 同比增长7.67% [2] - 茶叶提取物实现营收1.08亿元 同比增长20.90% [2] - 其他提取物产品实现营收3.15亿元 同比增长26.33% [2] - 罗汉果提取物销量同比增长20.35% 营收同比增长63.61% [2] 技术创新与产品开发 - 独家开发新品甜菊糖苷RebM2 成为最理想的天然甜味剂成分之一 [3] - 通过酶转化法突破传统工艺局限 实现RebM2量产供应 [3] - 拥有1.22万平方米合成生物车间和12条自动化发酵产线 [3] - 携手江南大学推进罗汉果甜苷全合成技术产业化进程 [2] 市场认证与全球化布局 - RebM2于今年2月通过美国FDAGRAS认证 进入美国高端食品饮料市场 [3] - 国内食品添加剂认证申报进入关键阶段 征求意见稿公示期已结束 [3] - 美国印州工厂升级改造竣工并投入使用 聚焦天然甜味剂及保健品提取物生产 [3] - 工厂将结合海外资源禀赋与市场需求 完善全球供应链体系 [3] 行业环境 - 全球消费预期转强带动植物提取市场扩容 [2] - 健康消费升级浪潮推动天然甜味剂需求增长 [2]

财务表现 - 公司实现归母净利润2.15亿元 同比增长115.33% [1] - 第二季度归母净利润1.05亿元 同比增长72.25% [1] - 收入表现稳定 量增趋势明显 [1] 主营业务 - 辣椒红销量6367吨 同比增长43% [1] - 辣椒精销售1536吨 同比增长81% [1] - 饲料级叶黄素销售超2.1亿克 同比微增 [1] - 食品级叶黄素销售3125万克 同比增长22% [1] - 第二季度延续第一季度量增趋势 [1] 未来展望 - 下半年利润有望继续同比高增长 [1] - 去年下半年利润基数偏低受棉籽业务影响 [1] - 三季度起万寿菊 色素辣椒和辣素辣椒等原材料进入收获季 [1] - 原材料采购价格将决定明年产品价格及毛利率 [1]

公司产品布局 - 公司布局的梯队产品中部分已经是植提行业的大单品如甜菊糖的市场空间比辣椒红、辣椒精更大 [1] - 除甜菊糖外公司还在布局银杏叶提取物、槐米提取物、菊粉、精油等大单品 [1] - 部分产品当前市场规模不大但公司通过技术优势提升行业效率能够推动行业发展 [1] 产品发展状况 - 近年来公司甜菊糖市场份额持续提升收入逐渐具备规模 [1] - 从长期维度看公司目标是把梯队产品打造成新的大单品因此梯队产品的增长空间较主力产品更大 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入36.58亿元（同比增长4.77%）[2] - 归属于上市公司股东的净利润2.15亿元（同比增长115.33%）[2] - 植提类产品收入17.33亿元（同比增长9.47%），毛利率20.24%（同比提高3.43%）[2] - 棉籽类业务收入17.65亿元（同比增长2%），毛利率7.00%（同比提高7.19%）[4] 主力产品增长 - 辣椒红色素销量6367吨（同比增长43%）[3] - 辣椒精销量1536吨（同比增长81%）[3] - 叶黄素推广高附加值产品并开发专用型产品[3] 梯队产品发展 - 花椒提取物销量逆势增长约23%[3] - 甜菊糖苷收入超1.6亿元[3] - 番茄红素销量增长约49%[3] - 水飞蓟提取物、姜黄提取物销量大幅增长[3] 新业务与副产品 - 甜菊糖副产品异绿原酸钠被批准为新型饲料添加剂[3] - 保健食品业务受产能限制收入变化不大[4] - 中药业务销量持续提升[4] 毛利率与经营策略 - 辣椒红毛利率恢复至正常区间但价格处于低位[4] - 辣椒精因国内原材料生产导致毛利率下降[4] - 叶黄素毛利率处于低位（行业库存过剩）[4] - 棉籽业务坚持“对锁”经营策略规避价格风险[5] 市场与产能布局 - 辣椒精以提升份额为目标而非提价[5] - 甜菊糖市场空间大于辣椒红/辣椒精[6] - 缅甸万寿菊基地受地震影响未达2-3万亩目标[7] - 番茄红素成本下降70%推动食品饮料应用[7] - 赞比亚原材料基地处于前期布局阶段[8] 研发投入 - 研发费用大幅增长因材料费增加（主力产品定制化开发）[9] - 公司将持续保持大额研发投入[9]

ESG论坛与行业动态 - 第三届21世纪活力ESG创新论坛在上海举办 主题为智启新程共筑未来 汇聚监管、企业、金融机构及高校嘉宾讨论绿色转型与高质量发展 [1] - 56家企业入围第三届活力ESG案例 环境友好类30个、社会责任类20个、公司治理类6个 案例纳入《21世纪活力ESG实践报告（2025）》 [2] - 杨澜强调ESG理念以人为本 助力女性领导力提升 反对女性成为职场工具人 [4] 政策与市场发展 - 生态环境部发布第三批CCER方法学征求意见稿 新增生物质发电方法学和三个油气甲烷回收方法学 CCER重启后方法学总数达十个 [3] 安全事故与生产影响 - 中国中铁尖扎黄河特大桥施工事故造成12人遇难4人失联 事故原因调查中 大桥全长1596.2米 合同额4.36亿元 [5] - 湖南黄金子公司新龙矿业因员工死亡事故停产整顿 2024年营业收入4.72亿元 净利润1.29亿元 复产时间未定 预计影响生产经营 [6] - 莱茵生物干燥设备爆炸致1人死亡3人重伤4人轻伤 财产损失约200余万元 公司开展安全生产自查 [7] 企业社会责任 - 东阿阿胶拟向中国妇女发展基金会捐赠430万元 包括资金260万元和实物价值170万元 [8][9]

投资评级 - 维持增持评级 目标价17.76元人民币[1][9] 核心观点 - 25H1业绩符合预期 棉籽业务扭亏为盈带动盈利显著修复 植提业务通过性价比策略实现市占率提升[6] - 25H2新采购季主力单品原材料价格有望进入上升通道 利润弹性可期[6][8] - 上调25-27年盈利预测 EPS为0.74/0.96/1.16元(较前次上调16%/23%/23%)[9] 财务表现 - 25H1收入36.6亿元(同比+4.8%) 归母净利润2.1亿元(同比+115.3%) 扣非净利润1.8亿元(同比+130.5%)[6] - 25Q2收入19.4亿元(同比+10.4%) 归母净利润1.1亿元(同比+72.3%) 扣非净利润0.9亿元(同比+180.7%)[6] - 25H1毛利率13.9%(同比+5.6pct) 归母净利率5.9%(同比+3.0pct)[8] 业务分析 - 植提业务营收17.3亿元(同比+9.5%) 辣椒红销量同比增长43% 辣椒精销量同比增长81% 叶黄素饲料级/食品级销量分别微增/增长22%[7] - 棉籽类业务营收17.6亿元(同比+2.0%) 严格执行对锁经营模式规避价格波动风险[7] - 梯队产品花椒提取物/番茄红素销量同比增长约23%/约49%[7] 估值预测 - 预计25-27年营业收入7,376/8,292/9,160百万元(同比+5.46%/+12.42%/+10.47%)[5] - 预计25-27年归母净利润357.94/462.80/559.64百万元(同比+280.59%/+29.29%/+20.93%)[5] - 基于25年24倍PE估值(参考可比公司25年平均PE 24倍) 目标价17.76元[9][10] 费用管控 - 25H1销售费用率0.7%(同比持平) 管理费用率2.4%(同比+0.1pct)[8] - 25Q2销售费用率0.8%(同比+0.1pct) 管理费用率2.3%(同比-0.2pct)[8]

事故基本情况 - 桂林莱茵生物科技股份有限公司某干燥车间的一台干燥设备于2025年8月21日5时40分许发生爆炸 [1] - 事故造成1人死亡 3人重伤 4人轻伤 [1][2] - 经全力救援救出7名受伤人员 其中3人重伤 4人轻伤 另1名被困人员抢救无效死亡 [2] 事故影响评估 - 事故对车间及设备等资产造成一定损失 初步核算财产损失约200多万元 [1] - 公司表示本次事故不会对未来生产经营造成重大不利影响 [1] - 公司官网首页已变黑白色以示哀悼 [2] 公司应对措施 - 公司立即启动应急处置预案 成立现场应急领导小组 [1] - 全力配合政府相关部门开展应急处置和现场救援工作 [1] - 正全力配合政府主管部门做好伤员救治 善后处置及事故调查工作 [1][2] 生产流程说明 - 公司植物提取生产工序分为前处理 提取 分离 纯化 浓缩 干燥及包装等 [1] - 本次事故发生在其中一个干燥车间 [1]