公司发展 - 公司创始人彭文罡为湖南大学在读博士生 其科研转化成果包括可使水珠自由滚动的医用纱布和能阻隔水分下渗的防水沙 [1] - 公司长沙青鹏材料有限公司于2025年2月27日正式落地 入驻长沙望城经开区大学生创新创业基地 [1] - 创业一年内 公司订单金额已超过2000万元 [1] 政府与园区支持 - 长沙望城经开区主动提供扶持 包括免租金办公场地与生产厂房 公司因此每年节省租金20多万元 [2] - 园区提供全程协助 包括公司注册 工商财税 政策申报对接 并提供了人才公寓 [1] - 园区提供免费的法律服务和人力资源服务 [2] - 政府提供“真金白银”奖补 公司因营收突破100万元而获得20万元专项补贴 [2] 行业与创业环境 - 湖南省出台《关于建设年轻人友好省份的实施意见》 实施创业友好行动 [3] - 政策全面落实支持大学生创业“七个一”举措 探索“揭榜挂帅”青创路径 [3] - 政策鼓励向大学生初创企业提供更多新技术 新产品应用场景 构建全程陪伴的创业生态 [3] - 行业代表蒋亦轩于2012年返乡创业 其企业已发展成为年产值超6亿元的国家高新技术企业 [2]

**公司及行业** * 公司：晨光生物 * 行业：植物提取物行业，具体涉及天然色素、天然甜味剂、棉籽加工等细分领域 **核心观点与论据** * **2025年业绩表现** * 全年收入约66亿元，同比减少约4亿元[4] * 收入下降主因棉籽业务贸易占比显著下降，减少约5-6亿元[4] * 植提业务收入增长约1亿多元，增幅约5%[4] * 辣椒红色素销量达11,000多吨，同比增长27%[4] * 辣椒精销量接近3,000吨，同比增长65%[4] * 饲料级叶黄素销量保持4亿多克[4] * 梯队产品（如甜蜜糖苷、花椒提取物等）收入从约6亿元增至约8亿元，增速接近30%[4] * 免税业务收入下降约20%，但成功扭亏为盈，实现利润约七八千万元[4] * **天然色素替代合成色素趋势与市场机会** * 美国市场合成色素总用量2万多吨，全部替代为天然色素对应潜在市场规模达20亿美元[5] * 公司已开发诱惑红、日落黄和柠檬黄的替代方案[6] * 政策建议2026年底全面禁用合成色素，但实际替代过程需时较长[6] * 预计未来五年内逐步完成百亿空间的替代，到2030年大部分易替代场景将被取代[6] * 天然色素行业处于早期阶段，未来有望实现数倍甚至十倍以上的成长空间[6] * **2026年经营展望** * 经营环境与2025年相比变化不大[7] * 核心原材料（新疆和云南辣椒）种植面积下降，采购成本降低[7] * 公司采用成本加成定价确保利润稳定[7] * 叶黄素策略调整，主动控制销量以引导价格回升，预计2026年销量或略有下滑，但利润率和实现利润有望提升[7] * 梯队产品（甜菊糖、番茄红素、花椒提取物等）仍保持良好发展态势[7] * **天然色素与合成色素的成本差异及客户关注点** * 天然色素成本约为合成色素的10倍左右[8] * 辣椒红色素替代日落黄的成本是其4到6倍，番茄红素替代诱惑红的成本差异超过20倍[8] * 对于食品饮料企业，天然色素成本增加并非核心影响因素，其在整体生产中占比仅为千分之一左右[8] * 客户最关心产品颜色一致性及方案的稳定性（如饮料颜色在12个月内保持稳定）[8] * **定制化、制剂型产品及产业链延伸** * 公司通过定制化和制剂型产品丰富天然色素应用场景（如水溶环境、火锅底料等）[8] * 业务本质是赚取加工费，通过制剂化工艺增加附加值，同时增强客户粘性[9] * 定制化生产是在萃取后增加工序，向下游延伸产业链，需建设不同制剂生产线[10] * 产业链延伸顺应各环节优势，提高效率，是公司必须做的重要工作[11] * **叶黄素业务策略与展望** * 2026年叶黄素单价提升较难，行业供给仍大于需求[12] * 预计2026年销量可能下滑，但价格会有回升[12] * 实现价格上涨需要控制发货量[13] * 公司战略库存一般保留在每年销量20%-30%的水平[14] * 未来优先向海外推广万寿菊种植，用低成本原料扩大成本优势，提高市占率[14] * **海外扩张与资本开支** * 海外种植不涉及资本开支，公司推广当地种植后收购加工[15] * 建厂资本开支不大，一般小几千万足够[15] * 赞比亚、印度工厂已建好，缅甸菊花发酵工厂尚未建成[15] * 希望拓展缅甸种植区域，若能做到十几二十万亩规模，可显著提高市场份额和控盘能力[15] * **盈利能力与利润率展望** * 2026-2027年超过2023年利润率可能性不大，但2027年有可能达到或超越[16] * 长期通过上游原料布局、加工工艺提升及定制化产品开发等，可持续带来利润率提升[16] * 产品结构变化预计会带来长期利润率上升趋势[17] * 番茄红素毛利率可达70%左右，甜菊糖和花椒提取物2025年毛利率约20%[17] * 辣椒红和饲料级叶黄素利润率相对较低[17] * 长期来看，未来利润水平肯定会比当前有所修复[17] * **新业务拓展计划** * **罗汉果提取物**：计划在桂林建厂进入该领域，初期投资8,000万元，其中5,000多万用于固定资产[19]；初期满产预计收入体量约1亿元[19]；预计2027年才能实现收入[18] * **棉籽业务**：常态净利润大约每年5,000万元左右[20]；60蛋白比例提升增加了细分市场选择空间，通过丰富产品品类提高实现意向利润水平的概率[21] **其他重要内容** * **公司竞争优势与服务能力**：注重技术积累，通过技术服务客户，研发人员定期拜访客户解决问题[10]；拥有强大的技术平台，在多品种、多场景应用中积累丰富经验[10] * **行业现状判断**：2024至2026年行业仍处于底部[17] * **研发与团队建设**：公司注重研发人员培训，使其具备快速响应和解决问题能力[10] * **上游原材料成本影响**：上游原材料成本持续下行可能抑制种植积极性，有利于行业反转[7]

公司概况 - “90后”创始人蒋亦轩带领湖南德诺健康产业集团有限公司在植物提取物行业经营14年 [1] - 公司从600元租房起步，目前集团年营收已超过6亿元 [1] 业务模式与产业实践 - 公司针对传统农业缺技术、资金、销路的痛点，在永州探索并实践“政府+企业+合作社+农户+金融+保险”融合模式 [1] - 该模式已在江华县发展迷迭香、在宁远县发展罗汉果产业，建成万亩种植基地 [1] - 该产业模式使近千户农户年均增收超过两万元，并吸引了200多名年轻人返乡就业 [1] 行业洞察与政策建议 - 创始人指出天然产物行业当前面临出口退税周期拉长、工业用植物原料进口监管模糊以及跨境经营存在瓶颈等问题 [1] - 针对行业问题，提出建立差异化的出口退税审核机制、细化工业用植物原料的进口监管标准、搭建跨境服务专班等具体政策建议 [1] 社会活动与影响 - 公司创始人作为省人大代表，走访了永州12个乡镇、200余户农户及30余家合作社以调研农业痛点 [1] - 创始人前往武汉推介湖南营商环境，旨在吸引青年人才到湖南发展 [2]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计全年归母净利润为3.50-4.05亿元，同比增长272.14%-330.62% [1] - 预计全年扣非归母净利润为2.74-3.29亿元，同比增长519.13%-643.41% [1] - 全年归母净利润中枢为3.78亿元，同比增长301.4%，超越市场预期 [1] 业绩增长驱动因素 - 辣椒红销量同比增长约27%，辣椒精销量同比增长约65% [1] - 棉籽业务行情回暖，产品利润率回升，实现扭亏为盈 [1] - 公司已储备辣椒红库存7177吨、辣椒精2314吨、叶黄素2705吨，战略库存价值提升有望加速业绩释放 [1] 行业前景与公司机遇 - 美国FDA禁用合成色素政策效果预计在2026年底显现，有望直接带动至少30亿美元的天然色素新增市场规模 [1] - 公司主力产品销售价格仍处于价格通道低位，后续持续改善可能性较大且弹性可观 [1] - 公司核心产品辣椒红作为天然色素重要品类，有望在显著扩容的市场中实现跨越式成长 [1] 公司战略与盈利预测 - 公司为植物提取物龙头企业，植提技术行业领先，多个品类产销量位列世界第一或前列 [2] - 短期内依托强大的低成本工业化生产能力，有望高效复制成熟的多品种发展模式，提升梯队品种市场份额 [2] - 中长期目标为做大做强保健品、中药提取等大健康产业，在高景气度赛道中快速成长 [2] - 预计公司25-27年可实现归母净利润3.76/4.53/5.54亿元，同比增长299%/21%/22% [2] - 预计公司25-27年对应PE分别为17X/14X/11X [2]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元至4.05亿元，较上年同期的9404.96万元大幅增长272.14%至330.62% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2.74亿元至3.29亿元，同比增幅高达519.13%至643.41% [1] - 预计全年实现营业收入约66亿元，整体经营规模保持稳健 [1] 植物提取类业务表现 - 植提类业务是业绩大幅增长的核心驱动力，全年实现收入和毛利额同比显著增长 [1] - 核心产品辣椒红销量突破1万吨，同比增长约27%，持续巩固全球市场领先地位 [1] - 高附加值产品辣椒精销量约2900吨，同比激增65%，成为拉动植提业务增长的重要引擎 [1] - 叶黄素销量同比略有下降，但仍保持4.6亿克的较大规模，市场竞争力稳固 [1] - 公司在原料采购、生产工艺、成本控制等方面构建了深厚的竞争壁垒，核心产品的市场认可度和议价能力得到体现 [3] 棉籽类业务经营改善 - 棉籽类业务2025年实现收入约29亿元，同比虽有下降，但产品利润率显著回升，成功实现扭亏为盈 [2] - 公司主动减少棉籽类贸易业务，聚焦核心加工业务，业务结构得到优化 [2] - 受益于行业行情回暖，棉籽类业务从业绩拖累项转变为盈利贡献点 [2] - 反映出公司在业务结构优化和行业周期把握上的成熟运营能力 [3] 非经常性损益影响 - 非经常性损益预计全年影响金额约7600万元 [2] 行业前景与公司地位 - 随着消费者健康意识提升和食品工业升级，天然植物提取物作为安全、健康的添加剂，市场需求将持续扩大 [3] - 公司在叶黄素、辣椒提取物等细分领域的技术优势和规模优势，将使其充分享受行业增长红利 [3] - 公司在业务多元化布局上的努力，将有效分散单一业务的经营风险，为长期稳定发展提供保障 [3] - 凭借规模化生产和技术创新，公司已在多个植提产品领域占据全球领先地位，业绩爆发进一步巩固了行业龙头地位 [3] - 植提类业务的持续高增长和棉籽类业务的盈利改善，将共同支撑公司未来业绩的稳健增长 [3] - 随着公司在更多植提细分领域的布局拓展，长期成长空间值得期待 [3]

业绩预告摘要 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3.5亿元至4.05亿元，同比增长272.14%至330.62% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为2.74亿元至3.29亿元，同比增长519.13%至643.41% [1] - 预计2025年营业收入约为66亿元，非经常性损益影响金额约为7600万元 [1] 植物提取物业务表现 - 植提类业务是公司发展的基石，2025年实现的收入和毛利额均同比增长 [1] - 辣椒红销量超过1万吨，同比增长约27% [1] - 辣椒精销量约2900吨，同比增长约65% [1] - 叶黄素销量约4.6亿克，同比略有下降 [1] 棉籽类业务表现 - 棉籽类业务减少了贸易业务，2025年实现收入约29亿元，同比有所下降 [1] - 随着行情回暖，棉籽类产品利润率回升，同比实现扭亏为盈 [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3.50亿元至4.05亿元，比上年同期增长272.14%至330.62% [1] 植物提取类业务表现 - 植提类业务实现的收入和毛利额同比增长，是公司发展的基石 [1] - 辣椒红实现销量1万吨以上，同比增长约27% [1] - 辣椒精销量约2900吨，同比增长约65% [1] - 叶黄素销量约4.6亿克，同比略有下降 [1] 棉籽类业务表现 - 棉籽类业务减少了贸易业务，实现收入约29亿元，同比有所下降 [1] - 棉籽类业务随着行情回暖，产品利润率回升，同比实现扭亏为盈 [1] 整体业绩总结 - 综上影响，公司整体业绩较上年同期上升 [1]

行业市场数据与预测 - 预计2030年全球镁和镁合金市场规模将达到24.8亿美元，其中铸造镁合金占比超过77% [3] - 2024年全球索具和织带吊索市场销售额达27.11亿美元，预计2031年市场规模将为40.23亿美元，2025-2031期间年复合增长率为5.8% [7] - 预计2030年全球无线领夹麦克风市场销售额达22.99亿美元，2024—2030年复合年增长率为6.94% [10] - 预计到2030年，全球激光清洗机市场规模将达到7.2亿美元，年复合增长率保持在12.2% [11] - 2023年全球桌面机器人市场规模已达数百万美元量级 [12] - 截至2025年上半年，中国无人机行业运营企业数量已突破2万家，行业总产值达到2,100亿元，同比增长39.5% [14] - 预计2030年全球氯氧化锆市场规模将达到7.5亿美元 [26] - 2024年全球5G L-PAMiF模组市场销售额已达16.33亿美元，预计2031年将稳步增长至27.53亿美元，2025-2031年复合增长率达7.3% [27] - 积层绝缘膜的市场规模预计将从2023年的4.71亿美元增长至2029年的6.85亿美元，年复合增长率达6.5% [31] - 2024年全球植物提取物市场规模约为422.45亿美元，预计到2031年将增长至794.49亿美元，2025—2031年期间的年复合增长率达到9.24% [33] - 预计2029年全球金属切削刀具市场规模将达到433亿美元 [25] - 2024年全球即插即用阳台储能市场规模为33亿美元，预计2031年将达150亿美元，2025-2031年复合增长率高达21.1% [41] - 2024年全球小模数齿轮市场销售额达12.6亿美元，预计2025-2031年复合年增长率为5% [43] - 预计2025年全球光学玻璃市场销售额约为142亿元，2031年预计将达到195.8亿元，2025-2031年复合增长率为5.5% [45] - 2024年全球生活垃圾处理服务市场销售额达到了436.0亿美元，预计2031年将达到776.8亿美元 [48] - 中国童车市场未来几年预计将保持5%-7%的年复合增长率 [49] - 2024年全球非球面光学玻璃模压镜片市场销售额达到43.66亿美元，预计至2031年市场规模有望突破62.24亿美元 [53] - 预计2031年全球家用净水器市场销售额将达到404.9亿美元，年复合增长率为6.4% [55] - 预计2030年全球血液制品市场空间将达到508亿美元，年复合增长率为7.6% [56] - 2024年全球沉淀二氧化硅（白炭黑）市场销售额达到了45.79亿美元，预计2031年市场规模将为62.87亿美元，2025-2031期间年复合增长率为4.7% [60] - 2024年全球自动化输送系统市场销售额已达132.3亿美元，预计2031年市场规模将攀升至178.0亿美元，2025至2031年的年复合增长率稳定在4.4% [62] - 2024年全球船体清洁机器人市场规模已达0.20亿美元，预计到2031年将攀升至0.36亿美元，2025-2031年间年复合增长率达7.6% [64] - 2024年全球虚拟歌手市场规模大约为72.10亿美元，预计2031年将达到363.5亿美元，2025至2031期间年复合增长率为26.0% [68] - 2024年全球航天测运控系统市场预计销售额达到11.79亿美元，预计2030年将达到25.09亿美元，年复合增长率为13.4% [69] - 2024年全球运动相机市场销售额达到了22.92亿美元，预计2031年将达到34.49亿美元，年复合增长率为6.1% [73] - 2023年全球家用NAS设备市场销售额达24.4亿元，预计2030年将达到289.3亿元 [75] - 2024年全球核级树脂市场规模为1.29亿美元，预计2031年将达到1.63亿美元 [76] - 预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元，其中贴片机占比约59%、印刷设备占比约18%、回流焊设备占比约12% [79] - 2025年国内有机食品市场规模将突破1000亿元大关，年复合增长率高达18% [39] - 2023年中国刀具市场规模已达538亿元人民币，同比增长5.12% [25] - 预计2028年全球墙面装饰材料市场空间达1850亿美元，地面装饰材料市场空间达4393亿美元，对应2025-28年复合年增长率分别为7.6%和4.7% [36] - 2025年麦芽糖醇在食品饮料新品中应用显著，尤其在运动营养食品领域占比超80%，全球市场销售额从2024年的2.55亿美元预计增长至2031年的3.96亿美元，年复合增长率6.6% [22] - 2025-2031年期间，全球具身智能机器人通用大脑市场规模年复合增长率将达到52.0% [20] 公司市场地位与表现 - 普昂医疗的胰岛素笔针产品在全球的销量2022年为6.62亿支、2023年为7.53亿支、2024年为11.75亿支，在全球的市占率分别为7.52%、7.98%和11.78% [15] - 千分一2024年全球电容笔市占率约8.5%，仅次于苹果，行业排名靠前 [17] - 2024年，频准激光在全球量子科技领域的激光器市场占比为9.21%，国内量子科技领域的激光器市场占比为16.85% [46] - 全球低介电玻璃纤维核心厂商有日东纺、AGY、台玻、富乔和泰山玻纤等，前五大厂商占有全球大约93%的份额 [34] - 冠脉血管内超声诊断导管行业在全球范围内主要企业包括波士顿科学、飞利浦医疗、雅培等跨国公司，以及开立医疗、北芯生命、恒宇医疗等国内企业 [51] 行业动态与趋势 - 全球镁合金铸造行业增长势头强劲 [3] - 酒店用品清洗服务市场方面，中小企业在成本压力（棕榈油价格上涨22%）和合规成本下加速出清，头部企业通过并购整合市场份额 [29] - 2025年麦芽糖醇在食品饮料新品中应用广泛，运动营养领域领跑 [22]

文章核心观点 - 啤酒花提取物作为一种天然植物提取物，其市场需求正随着健康消费趋势、精酿啤酒兴起以及应用场景向化妆品和健康食品领域拓展而增长，行业在经历疫情导致的短期下滑后已全面回暖，预计将持续发展 [1][6][12] 啤酒花提取物行业概述 - 啤酒花提取物是从啤酒花中提取的天然植物提取物，富含α-酸、黄酮类化合物、多酚等活性物质，具有抗肿瘤、抗氧化、抗菌等功能 [3] - 其主要制备方法包括溶剂萃取法、超临界流体萃取法和水蒸气蒸馏法 [3] - 主要应用于啤酒酿造、食品工业、医药、化妆品及保健品等领域 [1][3] 行业产业链分析 - 产业链上游为啤酒花种植，中游为核心加工环节，下游为包括啤酒酿造、食品、医药、化妆品等在内的应用领域 [5] - 中国啤酒花种植面积和产量在2024年呈现上涨趋势，种植面积达到2778公顷，同比上涨6.8%，产量达到7146吨，同比上涨8.6% [5] - 增长主要得益于精酿啤酒市场的兴起和消费者对啤酒品质要求的提高 [5] 下游市场驱动因素 - 中国啤酒行业正从追求产量规模转向产品结构和价值升级，高端啤酒占比持续上涨，带动了对啤酒花提取物的需求 [6] - 中国啤酒产量从2020年的3411.1万千升增长至2024年的3521.3万千升，2025年1-10月产量为3163.1万千升，与2024年同期基本持平 [6] - 精酿啤酒的爆发式增长对高品质啤酒花提取物需求增加，其用量较工业啤酒大幅提升，且对关键指标稳定性要求更高 [11] 行业发展现状与规模 - 受健康消费趋势推动，啤酒花提取物在食品饮料（如啤酒、葡萄酒、咖啡）及化妆品等领域应用拓展，市场需求提升 [1][6] - 行业市场规模在2022年同比下降23%，主要受疫情影响导致下游消费需求疲软 [1][6] - 随着疫情防控常态化，行业全面回暖，2024年市场规模增长至3.6亿元人民币 [1][6] 行业进出口情况 - 中国啤酒花提取物主要以出口为主 [8] - 2025年1-10月，啤酒花液汁及浸膏进口数量为3234千克，同比上涨5.1%，进口金额为639,847元人民币，同比上涨24.5% [8] - 同期出口数量为63,602千克，同比上涨49.5%，出口金额为6,694,994元人民币，同比上涨31.0% [8] 行业竞争格局 - 市场参与者众多，产品同质化程度较高，竞争激烈，潜在进入者加剧了产能过剩和价格竞争 [8] - 行业内主要企业包括陕西新天域生物科技有限公司、西安锐博生物科技有限公司、陕西斯诺特生物技术有限公司、湖南绿蔓生物科技股份有限公司、甘肃亚盛绿鑫啤酒原料集团有限责任公司等 [2][8] - 部分企业如陕西新天域生物科技和西安锐博生物科技，集研发、生产、销售于一体，产品远销海外 [8][9] 行业发展趋势 - 技术创新是重要驱动因素，包括上游种植环节的节水灌溉、分子育种，以及生产加工环节的低温萃取等技术，旨在提高产量、品质和可持续性 [10] - 高端产品需求上涨，精酿啤酒市场推动对高品质、特定产区或有机啤酒花提取物的需求 [11] - 应用场景不断从啤酒酿造向健康食品和日化用品领域拓展，例如用于抗炎护肤品、抗衰老保健品及替代化学防腐剂的洗发水、沐浴露等，预计非酿造场景需求占比将大幅提升 [12]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为晨光生物[1] * 行业为植物提取物行业，具体涉及天然色素（如辣椒红、叶黄素）、香辛料提取物（如辣椒精）、甜味剂（甜菊糖）及保健品等细分领域[2][4][11][18] 核心观点与论据 **1 行业与价格周期** * 过去两年植物提取物原材料和产品价格快速下行，主要由于上游原料供给扩张[2][3] * 目前价格已过下行阶段，进入企稳过程，明后年大概率是缓慢回升过程[2][5] * 公司维持偏低价格以促进行业落后产能出清并提升集中度[2][5] **2 公司经营策略与业绩展望** * 公司产品定价采用成本加成方式，2025年采购成本与2024年变化不大，基础售价基本稳定[2][4] * 公司通过增加原材料采购和低成本储备应对供应过剩，目前原材料储备充足[2][3] * 2025年第四季度是公司新一季原材料集中采购时间，面对种植面积下降，公司保持克制的采购策略，并延续去年的采购价格水平[3] * 2025年收入受价格拖累影响较大，而2026年随着价格企稳甚至回升，以及销量增长带动收入提升，预期会有更好的表现[19] * 在利润方面，由于竞争缓和及上游供给收缩，总盈利水平正在逐渐恢复，因此2026年的利润表现预计会优于2025年[19] **3 主力产品分析** * 辣椒红、辣椒精和叶黄素是公司主要盈利来源[2][6] * **辣椒红与辣椒精**：2025年新疆色素辣椒种植面积下降约15%，云南高辣度辣椒种植面积下降约1/3[3] 辣椒红毛利率约15%-16%，辣椒精毛利率在25%-30%[12] * **叶黄素**： * 2025年叶黄素原材料万寿菊花种植面积减少了大约10%[3] 从2022年至今，每年的万寿菊花种植面积都在减少[7] * 2025年上半年行业竞争激烈导致毛利率降至5%左右，使得整个行业普遍不盈利[7] 但从四季度起竞争有所缓和，毛利率和净利润环比明显改善，这一趋势应在2026年延续[6] * 全球约有三家企业占据了80%-90%的供应量[8] * 预计未来3-5年内叶黄素价格将显著高于当前水平[2][8] * 预计2026年饲料级叶黄素毛利率恢复至15%左右（较2025年约有10个百分点的改善），食品级叶黄素毛利率预计可达30%-40%（2025年约为20%-30%）[2][9] **4 梯队产品分析** * 水飞蓟、姜黄、花椒提取物、番茄红素等梯队产品预计2026年会有不错增长[2][10] * 梯队产品整体盈利能力高于主力产品（三大单品）及公司平均水平[2][12] * 甜菊糖2025年前三季度收入约2.2亿，与2024年全年持平，2025年全年来看接近3亿体量[11] 技改完成后产能扩张至3,000吨左右，将推动2026年四季度销量提升[11] **5 其他业务板块** * **棉籽业务**：通过顺价状态下签订单和采购原材料锁定利润，并严格管理风险，预计从2025年四季度到2026年三季度实现的经营利润与去年同期差不多[4][13] * **天然色素替代合成色素**： * 整个过程从开始到大规模应用至少需要两年[15] * 预计到2026年年底才会有试生产订单出现，而真正的大规模订单可能要到2027年才能实现，全面替代过程预计到2030年才能完成大部分场景的替代[4][15] * 美国每年对诱惑红、柠檬黄和日落黄三种合成色素的使用量约为2-3万吨，如果用天然色素替代，其使用量将增加10倍左右，总需求空间约为20万吨以上，对应市场规模约为20-30亿美元，对晨光而言，有机会将当前业务规模扩大一倍[17] * **保健品业务**： * 2024年由于产能限制收入达到1.6亿，2025年几乎没有增长[18] * 新生产线即将投产，产能将比原来增加50%，达到30亿粒，对应收入2-2.5亿元[18] * 目前以代工为主，自有品牌占比较少，中短期内仍将延续这一策略[18] * 保健食品代工业务毛利率在15%-20%之间，新产能投产初期毛利率可能回落至15%左右，再经过一两年的调整恢复至20%以上[18] 其他重要内容 * 中国是天然植物提取物最大生产国，公司在红色素和黄色素方面具有显著优势[4][16] * 公司积累了抗光性、抗热性、抗氧化、水溶性等技术，可以在不同产品之间复用[16] * 关于美国FDA对天然色素替代相关政策，目前没有新的更新信息[14]