纪要涉及的行业或公司 * 公司为晨光生物[1] * 行业为植物提取物行业，具体涉及天然色素（如辣椒红、叶黄素）、香辛料提取物（如辣椒精）、甜味剂（甜菊糖）及保健品等细分领域[2][4][11][18] 核心观点与论据 **1 行业与价格周期** * 过去两年植物提取物原材料和产品价格快速下行，主要由于上游原料供给扩张[2][3] * 目前价格已过下行阶段，进入企稳过程，明后年大概率是缓慢回升过程[2][5] * 公司维持偏低价格以促进行业落后产能出清并提升集中度[2][5] **2 公司经营策略与业绩展望** * 公司产品定价采用成本加成方式，2025年采购成本与2024年变化不大，基础售价基本稳定[2][4] * 公司通过增加原材料采购和低成本储备应对供应过剩，目前原材料储备充足[2][3] * 2025年第四季度是公司新一季原材料集中采购时间，面对种植面积下降，公司保持克制的采购策略，并延续去年的采购价格水平[3] * 2025年收入受价格拖累影响较大，而2026年随着价格企稳甚至回升，以及销量增长带动收入提升，预期会有更好的表现[19] * 在利润方面，由于竞争缓和及上游供给收缩，总盈利水平正在逐渐恢复，因此2026年的利润表现预计会优于2025年[19] **3 主力产品分析** * 辣椒红、辣椒精和叶黄素是公司主要盈利来源[2][6] * **辣椒红与辣椒精**：2025年新疆色素辣椒种植面积下降约15%，云南高辣度辣椒种植面积下降约1/3[3] 辣椒红毛利率约15%-16%，辣椒精毛利率在25%-30%[12] * **叶黄素**： * 2025年叶黄素原材料万寿菊花种植面积减少了大约10%[3] 从2022年至今，每年的万寿菊花种植面积都在减少[7] * 2025年上半年行业竞争激烈导致毛利率降至5%左右，使得整个行业普遍不盈利[7] 但从四季度起竞争有所缓和，毛利率和净利润环比明显改善，这一趋势应在2026年延续[6] * 全球约有三家企业占据了80%-90%的供应量[8] * 预计未来3-5年内叶黄素价格将显著高于当前水平[2][8] * 预计2026年饲料级叶黄素毛利率恢复至15%左右（较2025年约有10个百分点的改善），食品级叶黄素毛利率预计可达30%-40%（2025年约为20%-30%）[2][9] **4 梯队产品分析** * 水飞蓟、姜黄、花椒提取物、番茄红素等梯队产品预计2026年会有不错增长[2][10] * 梯队产品整体盈利能力高于主力产品（三大单品）及公司平均水平[2][12] * 甜菊糖2025年前三季度收入约2.2亿，与2024年全年持平，2025年全年来看接近3亿体量[11] 技改完成后产能扩张至3,000吨左右，将推动2026年四季度销量提升[11] **5 其他业务板块** * **棉籽业务**：通过顺价状态下签订单和采购原材料锁定利润，并严格管理风险，预计从2025年四季度到2026年三季度实现的经营利润与去年同期差不多[4][13] * **天然色素替代合成色素**： * 整个过程从开始到大规模应用至少需要两年[15] * 预计到2026年年底才会有试生产订单出现，而真正的大规模订单可能要到2027年才能实现，全面替代过程预计到2030年才能完成大部分场景的替代[4][15] * 美国每年对诱惑红、柠檬黄和日落黄三种合成色素的使用量约为2-3万吨，如果用天然色素替代，其使用量将增加10倍左右，总需求空间约为20万吨以上，对应市场规模约为20-30亿美元，对晨光而言，有机会将当前业务规模扩大一倍[17] * **保健品业务**： * 2024年由于产能限制收入达到1.6亿，2025年几乎没有增长[18] * 新生产线即将投产，产能将比原来增加50%，达到30亿粒，对应收入2-2.5亿元[18] * 目前以代工为主，自有品牌占比较少，中短期内仍将延续这一策略[18] * 保健食品代工业务毛利率在15%-20%之间，新产能投产初期毛利率可能回落至15%左右，再经过一两年的调整恢复至20%以上[18] 其他重要内容 * 中国是天然植物提取物最大生产国，公司在红色素和黄色素方面具有显著优势[4][16] * 公司积累了抗光性、抗热性、抗氧化、水溶性等技术，可以在不同产品之间复用[16] * 关于美国FDA对天然色素替代相关政策，目前没有新的更新信息[14]

无糖茶市场增长放缓 - 无糖即饮茶销售额增速显著放缓，今年4-9月旺季同比增速分别为3.9%、7%、19.9%、19.5%、8.5%和6.3%，均低于去年同期水平[2] - 无糖茶件均价持续上涨，从2023年的5.1元/件上涨至2025年的5.6元/件，在价格走高的情况下总销售额增速仍在放缓[2] - 无糖茶市场格局固化，农夫山泉和三得利组成的头部集团合计市场份额达87.3%，较去年同期上升6.4%，而第二梯队品牌份额从11.3%降至7.4%，第三梯队从5.1%收缩至3.4%[7] 无糖茶行业创新乏力与竞争加剧 - 无糖乌龙茶和茉莉花茶两大品类占据近七成市场份额，三得利和农夫山泉在乌龙茶赛道合计份额达86.3%，较去年同期上升5.6%[9] - 有糖茶新品数量远超无糖茶，今年3-4月无糖茶上市新品仅39和44个，而有糖茶高达186和138个，差距接近3-4倍[9] - 有糖茶领域涌现新爆款，如康师傅"冻冻茶"上线5天抖音GMV达1130万，今麦郎"大冰茶"上市一个月卖出超200万箱[10] 代糖产业链面临挑战 - 赤藓糖醇产业出现产能过剩，截至2023年5月底国内产能达38万吨/年，但全球总需求仅17.3万吨/年[2] - 三元生物前三季度总营收同比下滑7.54%至4.76亿元，归母净利润同比下滑16.8%至6739.87万元[14] - 金禾实业主营安赛蜜和三氯蔗糖，前三季度总营收同比下跌12.35%至35.43亿元，归母净利润同比下滑4.44%至3.91亿元[19] 消费观念转变驱动市场变化 - 无糖茶近七成高频消费者集中在18-30岁年龄段，年轻消费群体在压力下开始回归"放纵"的快乐，嗜甜天性及糖分刺激多巴胺分泌成为情绪抒发的途径[12] - 消费偏好迭代速度加快，网红单品生命周期短暂，品牌和供应商需保持灵活性以应对风口更迭[18]

公司概况 - 公司是全球天然植物提取物领域的领先企业，专注于研发、生产与销售，具备全产业链优势 [1] - 公司主营业务包括辣椒红色素、叶黄素、辣椒油树脂等天然植物提取物 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达50.47亿元，在行业12家公司中排名第3，高于行业平均数43.16亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.11亿元，行业排名第2，远高于行业平均数1.14亿元和中位数6423.6万元 [2] - 主营业务构成中，棉籽类业务收入占比最高，为48.25%，色素/香辛料/营养及药用类产品收入占比47.39% [2] - 2025年前三季度实现营收50.5亿元，归母净利润3.0亿元，其中第三季度单季营收13.9亿元，归母净利润0.9亿元 [5] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为14.48%，高于去年同期的7.37%，也高于行业平均的13.16% [3] - 2025年三季度资产负债率为57.45%，虽低于去年同期的59.89%，但高于行业平均的36.70% [3] - 业绩大幅增长主要系棉籽业务扭亏为盈，以及植提主力产品销量快速增长、毛利率显著修复所致 [5] 产品表现 - 主力产品辣椒红色素、辣椒精、叶黄素等销量均有增长 [5] - 梯队产品甜菊糖、水飞蓟素、番茄红素等表现亮眼 [5] - 潜力产品保健食品和中药业务也在开拓市场 [5] 管理层与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长卢庆国，其2024年薪酬为91.55万元，较2023年减少120.3万元 [4] - 总经理卢颖2024年薪酬207.25万元，较2023年减少190.22万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.56万，较上期减少1.09% [5] - 香港中央结算有限公司为新进第三大流通股东，持股1365.73万股 [5] 机构观点与业绩预测 - 西南证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为3.8、5.0、6.4亿元，维持"买入"评级 [5] - 开源证券因植提和棉籽业务盈利能力改善超预期，上调2025至2027年归母净利润预测至3.95亿元、4.49亿元、5.37亿元，维持"买入"评级 [6] - 机构认为公司核心主业持续改善，2026年毛利率有望持续改善，梯队业务竞争优势明显，有望继续扩大份额 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 公司盈利能力正持续修复，主要产品价格拐点初显，未来盈利有望加速释放 [4][5][6][7] 财务业绩总结 - 2025年前三季度总营业收入为50.47亿元，同比减少3% [4] - 2025年前三季度归母净利润为3.04亿元，同比大幅增长385% [4] - 2025年前三季度扣非净利润为2.56亿元，同比大幅增长1659% [4] - 2025年第三季度总营业收入为13.90亿元，同比减少20% [4] - 2025年第三季度归母净利润为0.89亿元，相比2024年第三季度的-0.37亿元实现扭亏为盈 [4] - 2025年第三季度扣非净利润为0.72亿元，相比2024年第三季度的-0.65亿元实现扭亏为盈 [4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率同比提升11个百分点至16.11% [5] - 2025年第三季度销售费用率同比增加1个百分点至1.35% [5] - 2025年第三季度管理费用率同比增加1个百分点至3.43% [5] - 2025年第三季度净利率同比提升9个百分点至6.48% [5] 业务板块分析 - 2025年前三季度棉籽类业务收入为23.53亿元，同比减少11%，收入下降部分原因是公司主动收缩棉籽贸易业务，将重心转向加工业务 [6] - 2025年前三季度植提类主力产品收入同比增长7%至24.99亿元 [6] - 辣椒红销量同比增长36%，辣椒精销量同比增长87% [6] - 食品级叶黄素销量同比增长22% [6] 行业趋势与公司战略 - 植物提取行业正处黄金期，消费理念升级与国家政策引导使需求侧持续向好 [7] - 行业供给侧原材料种植面积呈现下降趋势，行业正处于拐点 [7] - 公司积极推进缅甸万寿菊试种，以提升原材料成本优势 [6] - 行业形成共识打破低价竞争状态，企业普遍上调叶黄素价格，预计叶黄素利润端将迎来明显改善 [6] - 甜菊糖凭借差异化工艺带来的成本优势，市场开拓进展顺利 [6] - 植物基胶囊产品开始市场推广，订单签订顺利 [6] 盈利预测 - 调整后2025年每股收益预测为0.76元，2026年为1.01元，2027年为1.17元 [7] - 当前股价对应2025年市盈率为18倍，2026年为14倍，2027年为12倍 [7] - 预测2025年归母净利润为3.68亿元，同比增长291.2% [10] - 预测2026年归母净利润为4.86亿元，同比增长32.1% [10] - 预测2027年归母净利润为5.65亿元，同比增长16.2% [10] - 预测2025年净资产收益率为12.9%，2026年为19.9%，2027年提升至28.6% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对晨光生物2025年前三季度经营情况进行介绍，指出公司营收微降但净利润大幅增长，各主要业务发展态势良好，且在天然色素替代合成色素、大健康产业布局等方面有积极进展，未来净利率有较大改善空间 [22][24][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晨光生物，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员有董事会秘书周静和董办主任门宁 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有国泰海通、天风证券、浙商证券、中金、开源证券等；基金管理公司有海富通基金、惠升基金、国寿安保基金等；还有外银行资瑞银 [17][18] 主要内容资料 2025年前三季度经营情况介绍 - **经营业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入50.47亿元，同比微降3.41%；归属于上市公司股东净利润3.04亿元，同比增长385.30%。其中植物提取类业务收入24.99亿元，同比增长7.35%，毛利率20.86%，同比提高4.91%；棉籽类业务收入23.53亿元，同比下降10.54%，毛利率7.20%，同比提高8.05%。第三季度公司实现营业收入13.90亿元，同比下降19.88%；归属于上市公司股东净利润8885.77万，同比增长338.68%。棉籽类业务因销售节奏及控制贸易业务占比，三季度收入下降是公司收入下降主因 [22] - **主要业务经营情况**：辣椒红色素应用型产品占比提升，销量同比增长约36%；辣椒精销量同比增长约87%；叶黄素毛利率呈改善趋势，食品级叶黄素销量同比增长22%；香辛料提取物优势扩大，花椒提取物销量同比增长超29%；甜菊糖前三季度收入约2.18亿元；营养药用类提取物快速增长，番茄红素收入超4000万元，水飞蓟素收入7475万元；保健食品业务收入1.09亿元，植物基胶囊产品推广顺利；中药业务收入超1300万元，同比增长近1倍，医药板块资产结构优化 [23][24] 投资者提问与回答 - **天然色素替代合成色素工作**：公司以辣椒红色素切入植物提取行业，通过持续研发投入，在解决天然色素稳定性和溶解性方面有技术储备和经验，推出多款制剂型产品，积极对接客户，还与高校、科研院所合作研发 [24] - **主要产品价格趋势判断**：2025年新疆色素辣椒、云南高辣度辣椒、万寿菊花种植面积下降，原料供应过剩缓解。公司辣椒红色素和辣椒精采购以稳价为主，售价短期变化不大；叶黄素销售价格三季度以来上调 [25] - **棉籽业务收入下降原因**：一是二季度出货快，三季度可售产品减少；二是主动控制棉籽贸易业务规模，三季度贸易业务收入大幅下降 [25] - **大健康产业布局**：一是保健食品，已具备一定规模；二是中药，确立单方大单品及中药配方颗粒发展方向，收入快速增长；三是食品安全领域，推动天然色素替代合成色素；四是原料药方向有布局，已转让部分资产优化结构 [25][26] - **辣椒精未来增速**：目前辣椒精在辣味领域渗透率低，行业能自然增长，但随着公司市占率提升，未来销量增速可能略快于行业需求增速，难保持近两年增速 [27] - **部分产品表现差异原因**：公司为实现目标培育较多第二梯队产品，采用“五步走”模式控制风险，未进入规模化生产阶段的产品销量、收入波动正常 [27][28] - **未来利润率水平**：今年前三季度净利率低于2023年，主要因叶黄素毛利率低、辣椒精定价策略、棉籽类业务盈利未恢复。短期行业盈利在恢复，中长期公司核心产品发展重心转变，未来净利率有较大改善空间 [28][29]

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入50.47亿元，同比下降3.41% [2] - 2025年前三季度归母净利润3.04亿元，同比增长385.30% [2] - 第三季度营业收入13.90亿元，同比下降19.88% [2] - 第三季度归母净利润8885.77万元，同比增长338.68% [2] - 植物提取类业务前三季度收入24.99亿元，同比增长7.35%，毛利率20.86%，同比提升4.91个百分点 [2] - 棉籽类业务前三季度收入23.53亿元，同比下降10.54%，毛利率7.20%，同比提升8.05个百分点 [2] 主要产品表现 - 辣椒红色素销量同比增长约36%，应用型产品占比持续提升 [3] - 辣椒精销量同比增长约87%，市场份额持续扩大 [3] - 叶黄素食品级销量同比增长22%，行业价格竞争缓和，毛利率改善 [3] - 香辛料提取物中花椒提取物销量同比增长超29% [3] - 甜菊糖前三季度收入约2.18亿元，创同期新高 [3] - 营养药用类提取物中番茄红素收入超4000万元，水飞蓟素收入7475万元 [3] - 保健食品业务收入1.09亿元，植物基胶囊开始市场推广 [3] - 中药业务收入超1300万元，同比增长近1倍 [3] 业务战略与市场布局 - 推动天然色素（辣椒红、叶黄素、番茄红素）替代合成色素（日落黄、柠檬黄、诱惑红） [3] - 大健康产业布局重点：保健食品、中药、食品安全领域天然色素替代、原料药 [4] - 产品开发采用"五步走"模式，控制新品开发风险 [5] - 辣椒精未来销量增速预计略快于行业需求增速，但较近两年放缓 [4] - 公司发展重心从提升市占率向提升定制化、制剂型产品占比转变 [5] 价格趋势与成本控制 - 辣椒红色素、辣椒精售价短期预计稳定，叶黄素销售价格三季度有所上调 [3] - 辣椒精使用云南高辣度辣椒替代印度原料，成本优势提升国际竞争力 [4] - 叶黄素发展印度、赞比亚、缅甸原材料种植基地，提升原材料优势 [3] 棉籽业务调整 - 棉籽类业务三季度收入下降34.59%，主要因销售节奏前移和主动控制贸易业务规模 [2][4] 利润率展望 - 当前净利率低于2023年高点，主因叶黄素毛利率低、辣椒精让利占市、棉籽业务盈利未完全恢复 [5] - 短期利润率改善动力来自叶黄素、花椒提取物等产品价格和毛利率回升 [5]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业总收入50.47亿元，同比下降3.4%，归母净利润3.04亿元，同比大幅增长385.3%，扣非归母净利润2.56亿元，同比激增1659.0% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入13.90亿元，同比下降19.9%，归母净利润0.89亿元，同比增长338.7%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长209.2% [1] - 公司25Q3实现归母净利润率6.4%，同比提升8.54个百分点，实现扭亏为盈 [3] 植提业务分析 - 植提业务前三季度收入24.99亿元，同比增长7.4%，25Q3单季收入7.66亿元，同比增长2.8% [1] - 辣椒红销量同比增长约36%，辣椒精销量同比增长约87%，食品级叶黄素销量同比增长约22% [2] - 梯队产品中，花椒提取物销量保持29%高增长，甜菊糖实现收入约2.18亿元，番茄红素实现收入超4000万元，水飞蓟素实现收入7475万元 [2] - 前三季度植提业务毛利率为20.86%，同比提升4.91个百分点 [3] 棉籽业务分析 - 棉籽业务前三季度收入23.53亿元，同比下降10.54%，25Q3单季收入5.88亿元，同比下降34.6% [1][2] - 前三季度棉籽类业务毛利率为7.20%，同比大幅提升8.05个百分点 [3] - 尽管本季棉籽价格中枢下移导致收入端预计小幅下降，但在成本加成加充分对锁的经营模式下，利润端修复具有确定性 [1][3] 其他业务板块 - 保健品业务前三季度实现收入1.09亿元 [2] - 中药业务前三季度实现收入超1300万元，同比接近翻倍 [2] 费用与研发投入 - 前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.9%、2.7%、3.2%，分别同比提升0.27、0.53、1.77个百分点 [3] - 25Q3单季销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.3%、3.4%、3.4%，分别同比提升0.91、1.47、1.98个百分点 [3] - 研发投入显著提升旨在把握天然色素替代合成色素的市场机遇 [3] 行业前景与公司战略 - 美国FDA计划至2026年底逐步淘汰合成食用色素，天然色素需求与行业景气度有望持续攀升 [4] - 公司作为植物提取物龙头，技术行业领先，多个品类产销量已位列世界第一或前列 [4] - 公司推行“三步走”战略，短期依托低成本工业化生产能力复制多品种发展模式，中长期目标做大做强保健品、中药提取等大健康产业 [4] - 预计公司25-27年可实现归母净利润3.76亿元、5.01亿元、6.12亿元，同比增长299%、33%、22% [4]

核心观点 - 公司是植提行业龙头 通过生产优势和管理卓越实现成本领先 核心产品份额持续提升 加工利润改善 首次覆盖给予买入评级[1] - 预测2025-2027年归母净利润3.59/4.19/5.04亿元 对应EPS 0.74/0.87/1.04元 当前股价对应19.4/16.7/13.8倍PE[1] 三大主业改善 - 辣椒红色素占市场80%以上份额 2025年原材料价格回落 加工利润有望修复[2] - 辣椒精采用云南辣椒原料替代印度原料 成本更低 产品价格优势凸显 份额有望再上台阶[2] - 叶黄素行业通过降低万寿菊花采购价降低成本减少供给 加工利润有望修复 公司在缅甸试种万寿菊花进展良好 成本有望下降[2] 梯队产品发展 - 甜菊糖生产工艺优势明显 得率高于竞争对手 副产品绿原酸分摊成本 成本优势凸显 份额持续提升[3] - 保健品业务规模超过1.5亿元 依托植提原料优势提升产业附加值 市场规模大竞争分散生产门槛高 公司拥有原料优势和批文优势 中游代工及C端业务有提升空间[3] 管理与原料基地 - 公司秉承卓越管理理念 拓充新品 全球寻找优质种植基地 在生产工艺和原料上实现成本领先 赞比亚基地效率持续提升 缅甸基地试种效果良好[4] - 棉籽业务随着豆粕价格见底企稳 加工利润有望企稳改善[4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入8.37亿元 同比增长15.37% [1] - 归母净利润3811万元 [1] - 经营现金流净额2.95亿元 同比增长895.28% [1] 植物提取业务 - 植物提取业务收入8.21亿元 同比增长15.92% 超过行业出口增速 [2] - 中国植物提取物出口额15.44亿美元 同比增长3.78% [2] - 天然甜味剂业务收入3.97亿元 同比增长7.67% [3] - 茶叶提取物收入1.08亿元 同比增长20.90% [4] - 其他提取物收入3.15亿元 同比增长26.33% [4] 罗汉果业务表现 - 罗汉果提取物销量增长20.35% 营收增长63.61% [3] - 桂林总部综合提取工厂年原料处理能力超6万吨 [3] - 拥有从种苗研发到配方应用的全产业链布局 [3] 甜菊糖业务调整 - 甜菊糖销量下滑 因同质化竞争加剧和市场价格下滑 [3] - 实施保守销售策略以维护行业稳健发展 [3] 合成生物技术布局 - 2022年确立合成生物学为重点发展方向 [5] - 建立天然提取和生物合成双技术路线发展格局 [5] - 首家完整实现罗汉果甜苷V从头合成技术路径的企业 [5] - 拥有左旋β-半乳葡聚糖和RebM系列等量产及储备产品 [5] RebM2产品突破 - 甜菊糖苷RebM2采用酶转化法生产 口感纯净无后苦味 [6] - 独立合成生物车间建筑面积12200平米 配备12条全自动发酵产线 [6] - 2月通过美国FDA GRAS认证 [7] - 8月国内食品添加剂新品种征求意见稿结束公示 [7] 全球化产能布局 - 美国印州工厂升级改造竣工 聚焦天然甜味剂及保健品类提取物生产 [8] - 显著提升供应链响应速度和国际市场抗风险能力 [8] 股东回报 - 完成超1亿元股份回购 [8] - 实施2024年度利润分配 派发现金红利7263.34万元 [8]

公司调研核心数据 - 神州泰岳两款主力SLG游戏《Age of Origins》和《War and Order》上半年营收分别为15.02亿元和4.65亿元，累计流水均超10亿美元，SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元 [1] - 晨光生物2025年上半年营收36.58亿元，净利润2.15亿元，同比增长115.33%，辣椒红毛利率恢复至正常区间，甜菊糖市场份额持续提升，番茄红素销量快速增长 [2] - 豪恩汽电上半年营收8.05亿元，同比增长35.79%，扣非归母净利润4129.25万元，增长13.75%，车载摄像系统占比65%，超声波雷达系统占比35%，研发投入1.03亿元占营收12.85%，在手定点金额200-300亿元 [3] - 伟星股份上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%，国际业务同比增长13.72%，越南工业园亏损1640.63万元但经营亏损收窄，毛利率因产品结构优化及越南产能爬坡而上行 [4] - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [5] - 永艺股份指出美国从中国进口办公座椅占比由2018年68.4%降至2024年25.4%，越南升至35.6%，公司越南基地具备供应链和检测优势，非美市场拓展加快 [6] - 新宙邦上半年营收42.48亿元，同比增长18.58%，净利润4.84亿元，增长16.36%，电池化学品营收28.15亿元增长22.77%，波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，氟化液业务迎来国际厂商停产带来的市场机遇 [7] - 亿联网络上半年毛利率稳定，关税影响较小，海外产能建设对毛利率影响不明显，未交付订单将在三季度交付，形成"稳健基本盘+高潜双引擎"业务格局 [8] - 银轮股份第三曲线确立4+N产品体系，覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器领域，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [9] - 华丰科技二季度高速线模组产品销售较一季度增长，新能源汽车业务销售收入同比增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [10] 基金公司概况 - 泓德基金资产管理规模444.58亿元排名88/210，非货币公募基金规模428.54亿元排名83/210，管理基金90只排名75/210，基金经理21人排名67/210，旗下最佳产品泓德医疗创新混合A近一年增长82.22% [11] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.84%，市盈率20.80倍，份额66.5亿份增加1.4亿份，主力资金净流出8078.5万元，估值分位21.00% [13] - 游戏ETF(159869)近五日涨8.05%，市盈率48.19倍，份额53.5亿份增加6100万份，主力资金净流出8143.6万元，估值分位70.76% [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨4.52%，份额3.8亿份增加1200万份，主力资金净流出1092.1万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日涨7.94%，市盈率128.95倍，份额4.0亿份增加700万份，主力资金净流入174.9万元，估值分位92.40% [14]