公司概况 - 海拍客为垂类母婴电商平台 创始团队出身于阿里 曾用十分钟PPT打动雷军旗下顺为资本 获得五轮累计2693万美元投资 顺为资本持股16.43% [1][5] - 公司宣称占据下沉市场10.1%份额 覆盖全国三线及以下城市29万家母婴小店 年交易额达86亿元 [1] - 2022-2024年营收分别为8.95亿、10.67亿、10.32亿 2024年同比下滑3.3% 净利润连续两年亏损(2023年-5654万 2024年-7883万) [6] - 2024年底净负债达20.01亿元 主要源于可转换可赎回优先股的对赌协议 [7] 商业模式 - 采用B2B模式 整合品牌商、经销商、物流商资源 为中小母婴门店提供线上供货平台 取代传统分销链条的"地头蛇"加价环节 [18] - 瞄准三线及以下城市母婴店 该群体占母婴市场50%以上份额 避开与阿里、京东等巨头的直接竞争 [18][19] - 与蜜芽等C端母婴电商形成对比 后者因价格战被头部电商分流而衰落 海拍客通过锁定线下终端降低获客成本 [18][19] 运营问题 - APP注册存在灰产漏洞 可通过P图伪造母婴门店资质 实际用户包含微商及自用宝妈 影响GMV数据真实性 [10][11][14] - 平台宣称仅服务实体门店 但内部承认存在网店注册渠道 不同渠道供货品类存在差异(网店限购热销品 实体店可获区域控货商品) [14] - 黑猫投诉平台累计194条投诉 涉及假奶粉等问题 2018年可么多么品牌曾公开否认与其存在官方授权合作 [15] 资本动态 - 2020年后无新增融资 部分B轮股东要求3800万美元回购股份 2024年D轮股东要求3500万美元回购 [6] - 顺为资本在D轮出现撤资迹象 公司面临对赌协议压力 上市失败或导致资本链断裂 [7] - 港股IPO被视作"续命式"操作 成功上市可转换20亿优先股负债 失败则可能引发系统性风险 [4][7] 行业定位 - 母婴电商赛道中 公司避开C端红海竞争 通过供应链重塑成为"平台化供货员" 但下沉市场不等于低标准 [16][20] - 行业观察指出 需构建稳定透明的高品质供应链才能维持上市故事 当前信任危机可能动摇商业模式根基 [16][22]

公司概况 - 母婴产业互联网平台海拍客向港交所递交招股书拟登陆港股主板中信证券为独家保荐人[1] - 公司通过整合家庭护理及营养产品供应链为企业客户提供产品组合覆盖低线市场消费升级[1] - 按2024年交易额计公司成为中国低线市场家庭护理及营养产品行业最大交易及服务平台市场份额达101%[2] 商业模式 - 经营模式从早期平台抽佣转为"平台抽佣+自营"双轮驱动自营业务营收占比从604%提升至777%[1][3] - 截至2024年底平台连接约4200名注册卖家及29万名注册买家覆盖中国31个省份超3000个村县[2] - 2024年平台总交易额达110亿元但数字平台业务收入持续下滑从354亿元降至229亿元占比从395%降至222%[2][3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为895亿元1067亿元1032亿元增速陷入停滞[4] - 同期净利润从1012万元转为连续两年亏损累计亏损135亿元[1][4] - 整体毛利率从439%下滑至325%两年下降114个百分点主因自营业务毛利率仅15%[3] - 存货压力激增截至2025年4月底存货达15亿元较2024年底增长101%[3] 资本运作 - 2015-2019年完成6轮融资顺为资本复星高瓴等机构参与顺为持股1637%为第一大机构股东[6] - 2024-2025年多家机构撤资公司斥资3500万美元回购股份并发158亿美元承兑票据[6] - 负债净额从1733亿元增至2001亿元资产负债率达350%[6] 运营风险 - 频发假货争议贝亲可么多么等品牌否认授权黑猫投诉平台累计103条投诉涉及奶粉纸尿裤质量问题[1][7][8] - 董监高薪酬逆势增长2024年支付董事薪酬4817万元预计2025年将达760万元同比增长5777%[7] - 经营活动现金流持续净流出2022-2024年分别为-133亿元-600万元-112亿元[6]

公司概况 - 母婴垂直电商平台海拍客向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司创始人兼CEO赵晨曾参与孵化阿里巴巴天猫国际，高管团队有阿里系背景 [4] - 2015年至2019年完成5轮融资，获远瞻资本、顺为资本、九州通、高瓴等投资 [4] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为8.95亿元、10.67亿元、10.32亿元，2024年收入同比下降3.3% [1] - 净利润从2022年微盈利101.2万元转为2023年亏损5654万元，2024年亏损扩大至7882.5万元 [1] - 2022年至2024年毛利率逐年下降，分别为43.9%、37.6%、32.5% [8] - 截至2024年末负债净额达20.01亿元，主要因可转换可赎回优先股及承兑票据 [10] 业务模式 - 平台连接4200名注册卖家及29万名注册买家，覆盖全国31个省份及3000个村县，2024年总交易额110亿元 [5] - 收入来源：数字平台业务占比22.2%，自营业务占比77.7% [7] - 2019年切入自营业务，2021年拓展自有品牌业务，截至2024年孵化92个自有品牌，合作153家制造商，SKU超1000个 [5] 运营数据 - 存货周转天数2022年至2024年分别为36天、36天、39天 [7] - 2024年自有品牌业务拥有超3.8万名付费买家 [5] 行业现状 - 母婴垂直电商行业面临困境，蜜芽2022年停止服务，宝贝格子2023年总部人去楼空，可优比2024年传出"爆雷"消息 [12][13] - 行业挑战包括人口红利锐减、用户周期短（3-4年）、缺乏独家优势、综合电商竞争激烈 [13] - 垂直电商需建立品类"护城河"或自有产品口碑，否则难与综合电商对抗 [13] 未来计划 - 公司计划加强自有品牌开发能力、拓展国际市场、增强科技能力及IT基础设施 [14] - 下沉市场用户基础是公司核心优势，赴港IPO成败将影响前景 [14]

公司概况 - 母婴电商平台海拍客向港交所递交招股书拟主板上市中信证券为独家保荐人[2] - 公司在中国低线市场家庭护理及营养产品领域市场份额达101%稳居行业前列[2] - 2024年公司负债净额达2001亿元亏损扩大至78825万元[5] 创始团队与融资 - 公司由天猫国际创始人赵晨创立创始团队多位成员具备阿里系背景[6] - 已完成6轮融资投资方包括顺为资本复星国际高瓴资本等知名机构[6] - 顺为资本累计投资2693万美元参与A轮至D轮融资[6] - 2020年2024年及2025年遭遇股东撤资斥资7300万美元回购股份并发行158亿美元承兑票据[8] 市场表现 - 截至2024年底注册买家29万家卖家4200家覆盖全国31个省市自治区超3000个县村[9] - 2024年在中国低线市场家庭护理及营养产品交易额达86亿元[9] - 2022-2024年GMV从149亿元降至120亿元再降至110亿元核心买家数量从1035万锐减至938万[16] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为895亿元1067亿元1032亿元净利润从微利1012万元恶化至亏损78825万元[10] - 毛利率从439%骤降至325%两年下滑114个百分点自营业务毛利率仅152%-167%[14] - 2022-2024年负债净额分别为1732亿元1917亿元及2001亿元主要源于可转换可赎回优先股[17] 业务模式 - 从B2B2C模式向平台+自营双轨转型并孵化自有品牌如儿童辅食品牌喵小侠[6][20] - 2022-2024年数字平台业务收入从354亿元下滑至229亿元占比从395%降至222%自营业务收入从54亿元增至802亿元占比升至777%[20] - 自营产品依赖OEM代工模式研发投入库存管理及营销推广成本可能持续攀升[21] 行业环境 - 母婴行业面临新生儿数量连续七年下滑及综合电商平台挤压的挑战[19] - 2024年天猫母婴用户规模超3亿成交额破10亿京东母婴用户近25亿销售额同比增长14%订单量增长近20%[22] - 垂直类母婴电商平台如海带网KUB可优比蜜芽等近年接连暴雷[22]

财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为8.95亿元、10.67亿元、10.32亿元，同比增长19.16%、下滑3.22% [1] - 同期归属于母公司股东的净利润分别为0.02亿元、-0.52亿元、-0.78亿元，同比暴跌2991.35%、50.4% [1] - 2023年收入10.67亿元，销售成本6.65亿元，毛利4.01亿元，但销售及分销开支、行政开支、研发开支合计4.04亿元，导致亏损0.3亿元 [2] - 截至2024年12月31日负债净额达20.01亿元，主要源于可转换可赎回优先股 [11] 业务模式 - 母婴垂直电商平台，连接中国低线市场家庭护理及营养产品的供需，2024年交易额86亿元，市场份额10.1% [3] - 平台拥有4200家注册卖家，覆盖31个省市的290000家注册买家 [3] - 收入主要来自向卖家收取基于交易额的佣金 [3] - 自营业务收入占比从2022年60.4%提升至2024年77.7%，其中基础自营业务5.8亿元（56.2%），自有品牌业务2.22亿元（21.5%） [5] - 自有品牌业务已孵化92个品牌，包括喵小侠，拥有38000名付费买家 [5] 融资与负债 - 2015-2020年完成多轮融资，累计金额超2.5亿美元，投资方包括顺为资本、远瞻投资、华兴资本、复星等 [7][8] - 2024年因未完成对赌协议，公司以总计约1098万美元回购部分D轮优先股 [9] - 同期发行总赎回价1.58亿美元的承兑票据以偿还剩余优先股 [10] - 2025年股东批量撤资进一步加大负债压力 [11] 管理团队 - 三位创始人赵晨、吴涛、肖建涛均来自阿里巴巴，曾参与天猫国际、聚划算等项目 [3] - 首席运营官徐虹曾任阿里巴巴资深经理，负责阿里旺旺、淘金币等项目 [6]

公司财务表现 - 2022-2024年营收从8.95亿元增至10.32亿元，但2024年增速放缓 [4] - 2022年盈利101.2万元，2024年亏损7882.5万元，毛利率从43.9%降至32.5% [4] - 2024年自营业务收入占比达77.7%，低毛利模式导致库存积压和资金占用 [5] - 截至2024年底负债净额高达20.01亿元，主要来自可转换可赎回优先股 [6] - 2024年斥资7800万元回购D轮优先股，2025年6月需再支付1.7亿元 [6] 运营数据 - 实现交易的买家数量从2023年17.2万降至2024年16.8万 [6] - 核心买家数量从2023年10.4万缩减至2024年9.4万，降幅9.6% [6] - 平台总交易额从2022年149亿降至2023年120亿，2024年进一步降至110亿 [6] 供应链与产品质量 - 153家制造商生产自有品牌，OEM模式存在质量风险 [10] - 纸尿裤等核心品类依赖少数供应商，议价能力弱 [10] - 2019年贝亲、可么多么等品牌否认授权，迪奥香水被投诉货源不明 [6] - 黑猫投诉平台近200条投诉涉及假货和质量问题 [9][10] 市场竞争与商业模式 - 天猫、京东等综合电商下沉挤压垂直平台生存空间 [13] - 激进拓店导致售后服务缺失，客户流失率高 [11] - 宣称与15万家门店合作，但部分母婴连锁企业否认合作 [11] 内控问题 - 社保公积金缴纳不合规 [11] - 前员工爆料数据真实性存疑，活跃用户数或存在"注水" [11]

上市申请与资金用途 - 公司正式向联交所递交上市申请，拟在香港主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人 [1] - 募集资金拟用于加强生态合作、增强科技能力、寻求战略联盟及投资机会、营运资金等 [1] 公司背景与市场地位 - 公司是中国领先的交易及服务平台，专注于家庭护理及营养产品领域，市场份额为10.1% [2] - 创始团队主要来自阿里巴巴，核心高管曾参与天猫国际、淘金币、聚划算等项目 [2] - 公司定位为母婴B2B2C平台，对接上游品牌商和下游三、四线城市的母婴用品店 [5] 融资与股东结构 - 2015~2020年完成A-D轮融资，融资金额合计1.92亿美元（折合人民币13.7亿元），投资方包括顺为资本、复星国际等 [3] - 顺为资本为第一大机构股东，持股16.37% [3] 业务模式与转型 - 2020年收购贝因美童享系列，成立品牌事业部，开启"平台+自营"双轨模式 [5] - 自有品牌"喵小侠"销售额半年突破千万，自有品牌扩展至92个系列，合作153家制造商 [5] 财务表现与经营困境 - 2024年收入同比下滑3.3%，交易额逐年下滑至109.66亿元 [6][7] - 数字平台业务收入由2022年的3.54亿元减少至2024年的2.29亿元，降幅35.21% [7] - 自营业务收入增速由2023年的42.08%下滑至2024年的4.43% [8] - 毛利率由2022年的43.9%下滑至2024年的32.5% [8] - 2024年亏损7883万元，较2023年扩大近四成 [8] 负债与现金流 - 2024年末负债净额20亿元，资产负债率350%，主要因24亿元可转换可赎回优先股 [11] - 经营现金流量净额-1.12亿元，现金及等价物同比减少5.15% [11] 行业竞争与挑战 - 电商市场日趋饱和，流量成本攀升，中小母婴电商抗风险能力较弱 [9] - 京东母婴订单量增长近20%，阿里1688母婴专区加速渗透，拼多多抢占低线市场 [9] 高管薪酬与裁员 - 2024年支付予董事的薪酬总额481.7万元，同比增长显著 [13] - 2024年总员工成本2.59亿元，占收入25.1%，较2022年下降 [15] - 公司通过裁员优化劳动力结构，2024年末全职员工905人，但参保人数仅275人 [16]

公司概况 - 海拍客为瞄准下沉市场的B端母婴电商平台，创始团队来自阿里系，包括天猫国际创建者赵晨、淘金币创始人徐虹等[2] - 公司创立三年GMV突破100亿元，5年内完成6轮融资，投资方包括顺为资本、复星国际、高瓴等知名机构[2] - 截至2024年负债净额高达20亿元，首席技术官抵押个人房产用于银行贷款[2][19] 业务表现 市场定位 - 交易买家分布中低线市场占比超80%，一线城市仅占1%，二线城市占17%[4] - 2022-2024年收入分别为8.95亿、10.67亿、10.32亿，2024年增长停滞[4] 业务结构 - 数字平台业务收入从2022年3.54亿缩减至2024年2.3亿，下滑35%[5] - 自营业务收入从2022年5.4亿增至2024年8亿，占总收入比例从60.4%升至77.7%[9] - 自营业务扩张导致整体毛利率从43.9%降至32.5%，因自营毛利率仅15%而平台业务毛利率达90%[10] 运营数据 - 实现交易买家数量从2023年17.2万降至2024年16.8万，核心买家从10.4万缩减至9.4万（-9.6%）[8] - GMV从2022年149亿连续下滑至2024年110亿，两年萎缩26%[8] - 存货从2022年5950万增至2024年7470万（+26%），2025年4月进一步激增101%至1.5亿[11] 财务状况 - 2024年可转换可赎回优先股账面价值达24亿元，构成主要负债压力[13][14] - 2024年已斥资7800万回购优先股，2025年6月需再支付1.7亿回购[15] - 2022-2024年报表净利润分别为101万、-5654万、-7883万，经调整后为-1.3亿、1930万、2577万[17] - 经营活动现金流三年净流出2.5亿（2022年-1.33亿，2024年-1.12亿）[18] - 2024年银行借款从220万飙升至1.37亿，抵押物包括高管房产[19] 行业环境 - 中国新生儿数量从2019年1470万锐减至2023年900万，母婴品类需求持续承压[22] - 综合电商（京东母婴用户2.5亿）、直播平台（抖音/快手）及品牌自建渠道挤压垂类电商空间[22] - 同业蜜芽关停、考拉海购关闭，反映垂类电商普遍面临生存挑战[22] 战略转型 - 从平台模式转向自营业务导致业务模式撕裂：高毛利平台收入萎缩，低毛利自营承担存货压力[24] - 员工成本两年缩减34.6%（从2022年3.96亿降至2024年2.59亿）以改善利润[17] - 上市被视为解决资金链压力的关键途径，否则赎回风险将持续放大[25]

财务表现 - 公司2022年、2023年、2024年年内利润分别为101万元、-5654万元、-7883万元，从微利百万元到亏损近8000万元，利润表呈现自由落体式下滑 [2] - 毛利率两年暴跌11.4个百分点，价格战导致低线市场"薄利多销"逻辑失效 [2] - 公司净负债高达20亿元，高负债运营模式面临资金链紧绷风险 [2] 市场竞争 - 公司低线城市市占率为10.1%，但面临阿里、京东等综合电商平台的下沉市场挤压 [1][4] - 京东"京喜"、阿里"淘特"以万级SKU和补贴战术抢占县域市场，公司29万注册买家网络难敌巨头供应链优势 [4] - 母婴垂直赛道在巨头挤压下陷入"规模不经济"困境 [3] 商业模式 - 公司转向自有品牌与自营业务，但自营库存压力加剧现金流消耗，低价区消费者对高溢价母婴品牌接受度低 [4] - 纸尿裤、奶粉等标品深陷比价泥潭，低线城市"消费升级"叙事被证伪 [4] - 新生儿数量十年连降，母婴赛道从增量争夺转入存量绞杀 [4] 行业趋势 - 母婴电商行业面临结构性挑战，蜜芽关停、可优比裁员等案例显示行业洗牌加速 [6] - 低线市场消费力与高增长预期存在错配，规模扩张与盈利造血矛盾突出 [6] - 垂直平台需在低线市场的盐碱地中种出盈利果实才能成为真正的"下沉之王" [6]

公司概况 - 海拍客成立于2015年，创始团队为阿里系精英，包括天猫国际创始人赵晨、淘金币创始人徐虹等[1][4] - 公司定位为家庭护理及营养产品交易服务平台，通过整合供应链服务企业客户，聚焦低线市场消费升级[1] - 截至2024年已连接4200家注册卖家和29万家注册买家，覆盖全国31个省市自治区超3000个县村[4] 资本与融资 - IPO前完成6轮融资，总额达1.9359亿美元，主要资方包括顺为资本（持股16.37%）、复星国际等[3] - 资本助推下交易额快速提升：2016年突破10亿元，2019年达100亿元[3] - 当前面临20亿元净负债压力，主要来自可转换可赎回优先股[7] 市场表现 - 2024年在低线市场交易额86亿元，以10.1%市场份额居家庭护理及营养产品领域第一[4] - 2022-2024年营收分别为8.95亿元、10.67亿元、10.32亿元，呈现停滞倒退趋势[6] - 同期从盈利101.2万元转为亏损5654万元、7882.5万元，毛利率从43.9%降至32.5%[6][8] 业务结构 - 自营业务收入占比从2022年60.4%提升至2024年77.7%，成为核心增长引擎[6][8] - 自有品牌业务2021年启动，已孵化92个品牌（如喵小侠），与153家制造商合作采用代工贴牌模式[8] - 数字平台业务收入占比从2022年39.5%降至2024年22.2%[6] 行业环境 - 母婴电商行业半年内已有海带网、KUB可优比、宝宝树3家平台暴雷[1] - 公司面临拼多多等竞品围堵，同时需求端走弱影响盈利平衡[8] - 上市目的包括缓解现金流压力、技术降本增效及形成渠道规模化效应[9]