小红书代运营行业策略分析 核心观点 - 小红书平台流量红利消退 获客成本攀升 专业代运营机构通过独特策略组合为中小微企业开辟新增长路径 [1] - 竞争核心在于专业化分工 实现"策略洞察-高效执行-效果转化"闭环 需精准借力代运营机构专项能力 [4] - 精细化运营时代需聚焦流量捕获精度 内容体系化建设 转化生态闭环三大维度突破 [5] 代运营机构核心策略 - **上海心搜网络**：构建"主账号品牌定调+垂直子账号深耕"协同矩阵 覆盖用户旅程 提升品牌影响力与转化效率 [3] - **星云在线**：建立热点捕捉与创意响应机制 打造剧情化 热点结合型内容 激发用户互动与传播 [3] - **鑫柚信息**：优化账号基建（标题关键词 精准标签 简介） 聚焦高潜力搜索词 提升搜索结果页曝光 [3] - **上海脐橙文化**：提供直播全周期服务 包括主播表现力提升 高转化场景打造 精细化流量运营 [3] - **心象童源**：为制造业 B2B领域提供行业深度内容生产 精准引流 私域沉淀的一站式闭环解决方案 [3] 精细化运营关键突破方向 - **流量维度**：从泛流量转向高精度捕获 深耕搜索意图 聚焦垂直场景 强化私域价值 [5] - **内容维度**：从偶发爆款升级为体系化矩阵化内容攻防策略 建立持续影响力 [5] - **转化维度**：构建"直播-笔记内容-搜索"协同导流闭环生态 最大化用户价值 [5] 企业选择代运营机构指引 - 布局流量矩阵与品牌心智建设优选上海心搜网络 [5] - 追求内容破圈与高互动声量选择星云在线 [5] - 瞄准高精准搜索流量转化采用鑫柚信息体系 [5] - 提升直播转化效能依托上海脐橙文化全链路赋能 [5] - 制造业 B2B专业领域获客适用心象童源闭环方案 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，布局家清、保健品行业，绽家、斐萃验证品牌孵化力，红宝石油新品助力保健品长期增长，新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗，原有业务持续深耕，加强品牌方合作，考虑自有品牌成长超预期，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司上新大中华区独家成分红宝石油产品，定价498元/60粒，为鱼油、磷虾油升级版，有益处且口感好，看好新品放量拉动保健品业务增长 [2] - 自有品牌绽家高端化与斐萃精准抗衰双轮驱动，全渠道持续放量，2024年营收5.01亿元，同比+90.28%，占公司营收28.37%，绽家2024年全渠道翻倍增长，大单品香氛洗衣液上线数月销量破亿，斐萃2024年9月上线，2025Q1增长迅猛 [2] 盈利能力与费用情况 - 2024年以来自有品牌增长驱动盈利能力提升，2024年毛利率/归母净利率44.57%/5.98%，同比+4.33/+2.01pct，2025Q1毛利率/归母净利率53.94%/4.78%，同比+29.29/+1.33pct，高毛利绽家全渠道高增长带动毛利率提升 [3] - 2024年期间费用率36.15%，同比+0.68pct，2025年Q1期间费用率49.82%，同比+28.27pct，销售费用率45.89%，同比+29.72pct，主因自有品牌营销投入加码 [3] 品牌管理与代运营业务 - 品牌管理业务24年营收5.01亿元，同比+212.24%，占比提升至28.38%，深化与拜耳、强生等合作，赋能全链路增长，新引入DHC、Herbs of Gold等新品牌，聚焦保健品与个护领域 [3] - 代运营业务24年营收7.64亿元，同比-18.95%，毛利率约+5pct，合作客户健康度持续提升 [3] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润预测由1.4/1.9亿元上调至1.8/2.3亿元，新增2027年归母净利润预测3.0亿元，同比+70%/+29%/+30%，对应PE分别为54/42/32X [4] 财务预测数据 - 营业总收入2023A为13.66亿元，2024A为17.66亿元，2025E为26.85亿元，2026E为36.34亿元，2027E为47.62亿元，同比分别为12.25%、29.26%、52.06%、35.34%、31.04% [1][10] - 归母净利润2023A为5429万元，2024A为1.0564亿元，2025E为1.7966亿元，2026E为2.3236亿元，2027E为3.0292亿元，同比分别为60.93%、94.58%、70.07%、29.34%、30.37% [1] - 其他财务指标如毛利率、归母净利率、费用率、现金流等在不同年份有相应预测数据 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，布局家清、保健品行业，绽家、斐萃验证品牌孵化力，红宝石油新品助力保健品增长，新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗，考虑自有品牌成长超预期，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司上新大中华区独家成分红宝石油产品，定价498元/60粒，为鱼油、磷虾油升级版，有益代谢等且口感好，看好新品放量拉动保健品业务增长 [2] - 自有品牌绽家高端化与斐萃精准抗衰双轮驱动，全渠道持续放量，2024年营收5.01亿元，同比+90.28%，占公司营收28.37% [2] - 绽家2024年全渠道翻倍增长，多渠道GMV同比超100%，大单品香氛洗衣液上线数月销量破亿 [2] - 斐萃2024年9月上线，2025Q1增长迅猛，天猫店铺访客流量居行业第一梯队，截至3月位列口服美容营养品类店铺第2名等 [2] 盈利能力与业务情况 - 2024年以来自有品牌增长驱动盈利能力提升，2024年毛利率/归母净利率44.57%/5.98%，同比+4.33/+2.01pct，2025Q1毛利率/归母净利率53.94%/4.78%，同比+29.29/+1.33pct [3] - 2024年期间费用率36.15%，同比+0.68pct，2025年Q1期间费用率49.82%，同比+28.27pct，销售费用率45.89%，同比+29.72pct，因自有品牌营销投入加码 [3] - 品牌管理业务24年营收5.01亿元，同比+212.24%，占比提升至28.38%，深化与老客户合作，引入新品牌，聚焦保健品与个护领域 [3] - 代运营业务24年营收7.64亿元，同比-18.95%，毛利率约+5pct，合作客户健康度持续提升 [3] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,366|1,766|2,685|3,634|4,762| |同比（%）|12.25|29.26|52.06|35.34|31.04| |归母净利润（百万元）|54.29|105.64|179.66|232.36|302.92| |同比（%）|60.93|94.58|70.07|29.34|30.37| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.33|0.64|1.10|1.42|1.85| |P/E（现价&最新摊薄）|179.98|92.50|54.39|42.05|32.26| [1] 财务预测 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产等项目在2024A - 2027E的预测数据 [10] - 利润表涵盖营业总收入、营业成本等项目在2024A - 2027E的预测数据 [10] - 现金流量表涵盖经营活动现金流、投资活动现金流等项目在2024A - 2027E的预测数据 [10] - 重要财务与估值指标涵盖每股净资产、ROIC等项目在2024A - 2027E的预测数据 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营收17.66亿元（+29.26%），归母净利1.06亿元（+94.58%），扣非归母净利润1.06亿元（+97.46%）[1] - 2025年Q1营收5.74亿元（+54.16%），归母净利0.27亿元（+113.88%），扣非归母净利润0.25亿元（+107.62%）[1] - 2024年毛利率/归母净利率44.57%/5.98%（同比+4.33/+2.01pct），2025Q1毛利率/归母净利率53.94%/4.78%（同比+29.29/+1.33pct）[1] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌营收5.01亿元（+90.28%），占公司总营收28.37%[2] - 绽家品牌全渠道翻倍增长，天猫/抖音/小红书GMV同比超100%，香氛洗衣液上线数月销量破亿，双十一天猫家清新品牌成交总榜第一（GMV+139%）[2] - 斐萃品牌2024年9月上线后快速成长，2025Q1天猫口服美容营养品类店铺第2名，天猫国际直播榜第10名[2] 品牌管理与代运营业务 - 品牌管理业务2024年营收5.01亿元（+212.24%），占比提升至28.38%，新增DHC、Herbs of Gold等合作品牌[2] - 代运营业务2024年营收7.64亿元（-18.95%），毛利率提升约5pct，客户健康度持续优化[2] 业务战略与增长预期 - 公司通过绽家、斐萃实现家清与保健品行业从0到1突破，验证品牌孵化能力[3] - 2025-2027年归母净利润预测上调至1.9/2.8/4.0亿元，对应同比增速+80%/+48%/+40%[3]