新华社1月7日消息，俄罗斯交通部7日谴责美国扣押油轮，称任何国家均无权对在其他国家管辖范围内的船舶使用武力。俄罗斯外交部7日要求美方尊重被 扣押油轮上的俄公民权益，表示美国不应阻碍该油轮上的俄罗斯人尽快返回家园。 另据CCTV国际时讯援引《纽约时报》1月7日报道，美国能源部长赖特称，美国计划对委内瑞拉石油产业"保持重要控制"，包括"无限期监管"委内瑞拉石 油的对外销售，并称特朗普政府正就相关方案与委内瑞拉政府进行所谓的"积极对话"。 据报道，赖特是在迈阿密附近举行的高盛能源会议上作出上述表态的。他宣称未来委内瑞拉产出的石油"将由美国主导进入国际市场"。 此前，特朗普称委内瑞拉将向美国输送3000万至5000万桶石油，相当于最多约两个月的日产量，并表示这些石油销售所得利润将由美方掌控。报道指出， 目前尚不清楚特朗普政府将依据何种法律授权实施相关安排。委内瑞拉方面尚未就此发表评论。 美股炼油商和油轮类股票盘中走高。截至发稿，炼油股中，Valero Energy涨3.54%，Phillips 66上涨1.84%，马拉松原油涨0.98%。 油轮股中，Teekay Tankers涨8.33%，Frontline涨7.8 ...

事件概述 - 美国军方扣押一艘悬挂俄罗斯国旗、与委内瑞拉有关的油轮“马里涅拉号”，该船在公海被美国海军人员登船后与俄方失去联系 [6][8] - 俄罗斯交通部与外交部谴责美国行为，称其违反国际法，无权对在他国管辖下注册的船舶使用武力，并要求美方尊重船上俄公民权益 [1][8] - 美国能源部长称计划对委内瑞拉石油产业“保持重要控制”，包括“无限期监管”其石油对外销售，未来委内瑞拉产出的石油“将由美国主导进入国际市场” [3] - 前总统特朗普称委内瑞拉将向美国输送3000万至5000万桶石油，相当于最多约两个月的日产量，销售利润将由美方掌控 [3] 市场反应 - 美股炼油商和油轮类股票盘中走高 [3] - 炼油股中，Valero Energy涨3.54%，Phillips 66上涨1.84%，马拉松原油涨0.98% [3] - 油轮股中，Teekay Tankers涨8.33%至57.945美元，Frontline涨7.82%至23.300美元，Nordic American Tankers涨6.96%至3.690美元，DHT Holdings涨6.53%至12.805美元，Scorpio Tankers涨4.97%至54.300美元 [5][6] 事件背景与进展 - 被扣押油轮“马里涅拉号”原名为“贝拉1号”，原计划在委内瑞拉装载石油，但因美国封锁未能靠岸，目前处于空载状态 [10] - 该油轮在2025年12月成功阻止美方登船企图，期间将船身涂上俄罗斯国旗图案并变更注册国，于2025年12月24日获得悬挂俄罗斯国旗的临时航行许可 [8][10] - 美国军方宣称扣押行动是对受制裁的委内瑞拉石油实施的封锁，该封锁“在世界任何地方”仍然完全有效 [6] - 美国海岸警卫队舰艇在距离美国海岸约4000公里处追踪该油轮数日 [10] 地缘政治与行业影响 - 美国对委内瑞拉采取军事行动，控制其总统并宣称将“管理”该国，意图完全掌控其石油开采和出口 [11][16] - 此举被舆论批评为违反《联合国宪章》、非法侵略、践踏主权、侵犯元首豁免权、掠夺石油资源、引发政局动荡及威胁地区和平与安全 [11][13][14][15][16][18] - 美国计划对委内瑞拉石油产业实施“无限期监管”，旨在主导其石油进入国际市场 [3] - 该事件及美国对委内瑞拉的政策动向直接影响了全球石油贸易流向与相关航运及炼化公司的市场预期 [3][5][6]

智通财经APP获悉，中远海能(01138)涨超3%，截至发稿，涨3.41%，报9.98港元，成交额3264.5万港 元。 消息面上，据第一财经报道，雪佛龙预订的一小批船只正准备驶向委内瑞拉。在委内瑞拉总统马杜罗被 美国军队俘虏之后，该公司成为了该国石油的唯一出口商。数据显示，这家美国石油巨头租用的至少11 艘油轮计划于本月抵达委内瑞拉政府控制的何塞港和巴霍格兰德港。该数据为初步统计，与去年12月的 9艘船只数量相比有所增加，也是自10月以来的最高值，当时有12艘油轮在此装载货物。 大摩发布研报称，认为中远海能股价在未来30天内将出现绝对上涨，因为该股近期已经历了回调，使得 其短期估值更具吸引力。大摩指出，在地缘政治动态下，对合法油轮的需求正在上升，估计这一情景发 生的概率约为70%至80%或"极有可能"。 ...

文章核心观点 - 全球VLCC即期运价近期出现罕见暴跌，但运价水平仍高于2020年春季牛市高点，且A股主要油轮公司股价逆势坚挺，显示出市场对行业长期逻辑的认可与短期运价波动的脱节 [1] - 油轮市场运价传导机制复杂且存在矛盾，短期运价受地缘政治、制裁、OPEC政策等多重因素剧烈扰动，但行业长期“超级周期”的叙事基于供给端严格约束（新船交付少、老旧船效率损失与退出）及运输需求的结构性增长 [4][7][13] - 尽管投资者因短期不确定性（如淡季担忧、地缘政治溢价可能消退）而态度谨慎，导致股价表现相对滞后，但行业龙头公司管理层对市场供需持续紧张及未来运价中枢上移持乐观态度 [12][14][15] 市场近期动态与股价表现 - 2025年12月22日至28日当周，VLCC即期运价核心指标波罗的海TD3C期租等效指数单日暴跌20%至87711美元/天，单日下跌接近22000美元，创2020年5月以来最大单日跌幅 [1] - 尽管运价暴跌，A股油轮龙头企业股价表现坚挺，截至12月26日当周，招商轮船周涨幅超过4%，为近一个月最佳周表现 [1] - 截至12月26日收盘，招商轮船股价为8.91元/股，以不复权价格计，仍低于2015年7月的12.79元/股和2024年5月的9.95元/股 [8] 行业长期看多逻辑（供给瓶颈与需求意外） - 分析师观点认为，“需求意外”叠加“供给瓶颈”为油运公司赋予了“超级牛市期权” [7] - 供给端核心约束在于新船交付有限且老旧船面临退出：全球VLCC共906艘，其中20年船龄以上183艘，占比20.2% [13] - 2025年至今VLCC仅交付3艘，年内待交付4艘，拆解1艘 [13] - 当前VLCC订单合计112艘，其中2026年计划交付30艘（上半年仅6艘），2027年计划交付48艘，2028年及以后30艘，2026年上半年以前供应偏紧格局不变 [13] - 需求端受到地缘政治导致的运输距离拉长支撑：受制裁油轮数量增至906艘（合计1.08亿载重吨），以载重吨计全球原油油轮船队受制裁运力占比达19%，VLCC型占比达16%，这些运力被剔除出“合规”市场 [10] - “合规”与“不合规”市场切分以及红海等航道受阻，重构全球原油运输路线，大幅增加运输里程 [10] - 美国页岩油产能面临瓶颈，OPEC于2025年4月重新增产，均增加了原油运输需求 [10] 短期运价波动与市场分歧 - 2025年8月以来，全球油轮运输价格出现近年最为凌厉的上涨 [11] - 市场担忧短期运价暴涨部分源于地缘政治溢价和浮式储油等因素，若这些因素缓和，运价可能快速回落 [12] - 2025年12月，因全球经济复苏不及预期、油价低迷，OPEC会议宣布暂停2026年一季度增产计划，给油运需求蒙上阴影 [12] - 2026年第一季度是传统油轮淡季，叠加圣诞节前后日历效应，运价回落成为市场担忧的“灰犀牛事件” [12] - 油运供求关系分析复杂，油价涨跌对需求的影响非线性，例如油价上涨可能降低补库动力，但区域价差可能催生套利并占用运力 [12] 公司观点与展望 - 招商轮船董秘办对行业前景表示乐观，曾于2025年8月13日股价上涨前在互动平台预言股价将有良好表现 [14] - 公司认为，2026年全年预计交付30多艘VLCC，但难以弥补老旧船舶效率下降及受限制船舶退出合规市场的影响，合规市场供需紧张格局预计持续，运价中枢有望高于2025年 [15] - 对于运输距离，公司指出自8月起巴西、美湾、西非等长航线货源增长，非合规市场需求向合规市场转移，中东出货量增加，导致合规市场运力供不应求矛盾突出 [15] - 对于季节判断，公司认为一季度通常仍是油运旺季，市场“旺季临近结束”的观点可能是基于过去两年的经验 [15] 财务与运价预测 - 根据克拉克森数据，2025年第四季度VLCC即期市场平均日收益有望达到自2008年以来的最高季度水平 [7] - 在四季度高运价下，部分油轮企业签订了中长协运输合同，2026年一季度甚至上半年业绩有望迎来强势反转 [7] - 由于过去VLCC运价长期徘徊在25000美元/天的盈亏平衡线附近，近期的运价暴涨可能给油轮企业带来指数级增长的利润 [7]

文章核心观点 - 近期VLCC即期运价出现罕见暴跌，但并未跌破2020年牛市高点，同时A股主要油轮公司股价表现坚挺，这背后反映了油轮市场复杂且矛盾的运价传导机制[1] - 尽管短期运价波动剧烈，但行业基本面支撑长期逻辑，包括“需求意外”与“供给瓶颈”共同作用，可能为油轮公司带来“超级牛市期权”[7] - 市场对油轮板块存在分歧，短期担忧地缘政治溢价消退和淡季运价回落，但长线投资者更关注船队老龄化、新船交付有限等结构性因素带来的长期供需紧张格局[12][13] 市场近期动态与股价表现 - 2025年12月22日至28日当周，VLCC即期运价核心指标波罗的海TD3C期租等效指数单日暴跌20%至87711美元/天，创下自2020年5月“浮式储油崩盘”以来最大单日跌幅[1] - 尽管运价暴跌，但VLCC运价仍高于2020年春季牛市的高点[1] - 同期，A股油轮龙头企业招商轮船周涨幅超过4%，为近一个月最佳周线表现，中远海能等股价也逆势坚挺[1] - 截至12月26日收盘，招商轮船股价为8.91元/股，仍低于2015年7月的12.79元/股和2024年5月的9.95元/股[8] 行业基本面：需求与供给分析 - **需求侧**：全球原油运输距离因贸易路线重构而增加，短期推高运价[11]；OPEC于2025年4月重新增产，增加了运输需求[11] - **供给侧**：受制裁油轮数量增至906艘，较年初翻倍，合计1.08亿载重吨，占全球原油油轮船队运力的19%，其中VLCC受制裁运力占比达16%[10] - **长期供给约束**：全球VLCC船队共906艘，其中20年船龄以上183艘，占比20.2%[13]；2025年至今VLCC仅交付3艘，年内待交付4艘，拆解1艘[13]；当前VLCC订单合计112艘，其中2026年计划交付30艘（上半年仅6艘），2027年48艘，2028年及以后30艘[13] - **公司观点**：招商轮船认为，2026年全年预计交付30多艘VLCC，但难以弥补老旧船舶效率下降及受限制船舶退出合规市场的影响，合规市场供需紧张格局预计持续，2026年运价中枢有望高于2025年[14] 市场分歧与运价驱动因素 - **短期波动与担忧**：市场认为近期运价上涨部分源于地缘政治和浮式储油等短期“溢价”，担忧这些因素缓和后运价快速回落[12]；2025年12月OPEC宣布暂停2026年一季度增产计划，给油运需求蒙上阴影[12]；2026年第一季度是传统淡季，叠加圣诞节前后日历效应，运价回落是市场担忧的“灰犀牛事件”[12] - **运价分析的复杂性**：油价涨跌与油运需求无直接线性关系，油价上涨可能降低炼厂补库动力，但地区价差可能增加套利和浮舱需求，减少有效运力[12] - **制裁潜在变化的影响**：即使未来制裁缓和，“影子船队”回归，部分老旧船舶（20年以上）也可能因无法满足IMO环保要求而被迫降速或拆解，反而导致实际运力供给下降[13] 机构观点与周期判断 - **券商观点**：国泰君安认为“需求意外”叠加“供给瓶颈”为油运公司赋予了“超级牛市期权”[7]；浙商证券指出，2026年上半年以前VLCC供应偏紧格局不变[13] - **运价与业绩展望**：克拉克森数据预计，2025年第四季度VLCC即期市场平均日收益有望达到2008年以来最高季度水平[7]；高运价下部分油轮企业已签订中长协合同，2026年一季度甚至上半年业绩有望强势反转[7] - **季节性判断**：招商轮船董秘办表示，市场“旺季临近结束”的观点是基于过去两年经验，但一季度通常仍是油运旺季[15]

核心观点 - 全球VLCC即期运价在近期出现大幅下跌，但此次下跌被视作市场短期休整而非崩盘，运价仍高于2020年牛市起点，且行业基本面支撑长期乐观预期 [1][2] - 油轮市场运价传导机制复杂且矛盾，导致运价与相关上市公司股价走势时常出现背离，呈现“买预期，卖事实”的特征 [2][3][9] - 行业长期逻辑在于“供给瓶颈”与“需求意外”共同作用，合规运力紧张、运输距离拉长及老旧船舶效率损失等因素，可能推动油轮行业进入“超级周期” [5][7][10][11] 市场近期动态与价格表现 - 12月22日至28日当周，VLCC即期运价核心指标波罗的海TD3C期租等效指数单日暴跌20%至87,711美元/天，单日下跌近22,000美元，创下自2020年5月“浮式储油崩盘”以来最大单日跌幅 [1] - 尽管运价暴跌，但VLCC运价并未有效跌破2020年春季牛市出现的高点，与五年前因OPEC减产导致的“惨剧”背景不同，此次下跌被形容为“圣诞节前的市场休整” [1][2] - 12月初，TD3C期租价格曾一度高达12万美元/天，但同期A股油轮股价格却一度暴跌 [2] - 截至12月26日当周，招商轮船周涨幅达到4%以上，为近一个月以来最佳周线表现，呈现“淡季不淡” [2] 行业基本面与供需分析 - 供给端：全球受制裁油轮数量已增至906艘，合计1.08亿载重吨，以载重吨计，全球原油油轮船队受制裁运力占比达到19%，其中VLCC占比达16%，这些“影子船队”被剔除在合规运力之外 [7] - 供给端：全球VLCC共906艘，其中20年船龄以上183艘，占比20.2%，2025年至今VLCC交付量仅3艘，当前订单合计112艘，2026年上半年以前VLCC供应偏紧格局不变 [11] - 需求端：地缘政治导致红海等航道受阻，全球原油运输路线重构，运输里程大量增加，推高短期运价 [7] - 需求端：美国页岩油产能面临挑战，OPEC于今年4月重新拉开增产序幕，增加了运输需求 [7] - 混沌模型：油价涨跌不能直接挂钩油运需求增减，油价上涨可能降低炼厂补库动力，但地区价差又可能增加浮舱套利，降低市场有效运力 [9] 公司层面信息与展望 - 招商轮船自有VLCC船队规模维持世界第一，拥有52艘VLCC（1611.07万载重吨）及7艘Aframax（77.00万载重吨） [6] - 截至12月26日收盘，招商轮船股价为8.91元/股，以不复权价格对比，不及2015年7月的12.79元/股及2024年5月的9.95元/股 [6] - 根据克拉克森数据，2025年第四季度VLCC即期市场平均日收益有望达到自2008年以来最高季度水平 [6] - 招商轮船董秘办表示，2026年预计交付30多艘VLCC（集中在下半年），但难以弥补老旧船舶效率下降及受限制船舶退出合规市场的影响，合规市场供需紧张格局预计持续，2026年运价中枢有望高于2025年 [13] - 公司认为，一季度通常仍是油运旺季，对淡季判断持不同观点 [13] 投资者分歧与市场预期 - 市场担忧地缘政治缓和、制裁变数或浮舱释放可能导致运价快速回落，这拖慢了投资者加码的节奏 [9] - 12月OPEC会议宣布暂停明年一季度增产计划，给油运需求蒙上阴影 [9] - 更多长线投资者基于船龄和新船订单数量，来判断油轮“超级周期”是否来临 [11] - 国泰君安报告指出，“需求意外”叠加“供给瓶颈”，给油运上市公司赋予了“超级牛市期权” [5]

文章核心观点 - 全球VLCC即期运价近期出现大幅下跌 但行业基本面支撑因素依然存在 市场对油轮板块存在分歧 但长期供给紧张格局可能支撑运价中枢上移 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] 市场近期表现与波动 - 波罗的海TD3C期租等效指数在12月某周一暴跌20%至87,711美元/天 单日下跌近22000美元 创2020年5月以来最大单日跌幅 [1] - 尽管运价暴跌 但VLCC运价未有效跌破2020年春季牛市高点 更像是一次圣诞节前的市场休整 [2] - A股油轮龙头公司股价表现与即期运价出现背离 在12月26日当周 招商轮船周涨幅达4%以上 为近一个月最佳周表现 但在12月初运价高达12万美元/天时 股价却一度暴跌 [2] - 截至12月26日收盘 招商轮船股价为8.91元/股 低于2015年7月的12.79元/股和2024年5月的9.95元/股 [5] 行业基本面与驱动因素 - 地缘政治制裁导致全球“合规”油轮运力紧张 目前全球受制裁油轮数量增至906艘 合计1.08亿载重吨 以载重吨计 全球原油油轮船队受制裁运力占比达19% 其中VLCC受制裁运力占比达16% [7] - 制裁导致运输路线重构和运距增加 推高了短期运输价格 [7] - 供给端受新船交付有限和老旧船舶效率损失制约 全球VLCC共906艘 其中20岁以上183艘 占比20.2% 2025年至今VLCC交付量仅3艘 当前订单合计112艘 其中2026年上半年计划交付仅6艘 2026年上半年以前VLCC供应偏紧格局不变 [11] - 需求端存在积极因素 美国页岩油产能面临挑战 OPEC于今年4月重新拉开增产序幕 [7] 市场分歧与担忧 - 市场担忧地缘政治、浮式储油等因素带来的运价“溢价”不可持续 一旦这些短期因素缓和 运价可能快速回落 [9] - 2026年第一季度是传统油轮淡季 叠加圣诞节前后经济活动日历效应 运价回落是市场担忧的“灰犀牛事件” [9] - OPEC在12月会议宣布暂停明年一季度增产计划 给油运需求蒙上阴影 [9] - 油运供求关系是难以分析的混沌模型 油价涨跌对需求的影响并非线性 [9] 长期展望与公司观点 - 招商轮船董秘办对行业表示看好 认为2026年全年预计交付30多艘VLCC 但难以弥补老旧船舶效率下降及受限制船舶退出合规市场的影响 合规市场供需紧张格局预计持续 2026年运价中枢有望高于2025年 [13] - 公司认为运输距离增加、非合规市场需求向合规市场转移、中东出货量增加等因素 使得合规市场运力供不应求矛盾突出 [13] - 对于淡旺季判断 公司认为一季度通常仍是油运旺季 [13] - 国泰君安证券报告曾指出 “需求意外”叠加“供给瓶颈” 给油运上市公司赋予了“超级牛市期权” [4] - 在四季度高运价下 部分油轮企业签订了中长协运输合同 明年一季度甚至上半年业绩有望强势反转 由于过去VLCC运价长期徘徊在25000美元/天盈亏平衡线附近 运价暴涨带来的利润可能呈指数级增长 [5]

文章核心观点 - 招商轮船于2025年12月22日成功接收全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮“凯拓”轮，这是公司在绿色航运领域的一项开拓性试验和标志性举措，旨在提升船队环保指标与市场竞争力 [1][2] 新船交付与技术创新 - 新船“凯拓”轮于2025年12月22日在大连船舶重工集团有限公司交付，该船订单于2023年经公司董事会审议通过 [1] - 该轮为全球第一艘甲醇双燃料动力VLCC，其动力系统可在传统燃油与甲醇两种燃料模式间灵活切换 [1][2] - 船舶配置了脱硫洗涤塔和轴带发电机，满足国际海事组织Tier Ⅲ最高排放标准，使用绿色甲醇时可减少70%以上的温室气体排放 [1][2] 战略与运营影响 - 此次交付是公司践行“绿色航运”理念的开拓性试验，也是全球油轮运输业实现“碳中和”长远目标的重要实践 [2] - 该VLCC交付后，预计将提升公司油轮船队的节能降碳指标，进一步巩固市场竞争力、服务客户能力及持续盈利能力 [2] - 截至公告日，公司拥有油轮在手订单共计15艘，包括自有VLCC订单5艘、长期租入VLCC订单3艘、自有Aframax订单7艘，这些订单将于2026年至2028年陆续交付 [2]

中国航空业展望 - 核心观点：展望明年中国航空公司将迎来更高的国际旅游需求，预期机票价格有进一步上行空间，受国际旅客流量预测上调所驱动 [1] - 驱动因素：中国出口活动改善、更多国家对中国旅客实施免签政策 [1] - 供应情况：机位供应短缺的情况或持续 [1] - 盈利预测：料可推动航空股2027年股本回报率达到22% [1] - 公司推荐：考虑到中国国航表现强劲，高盛重点推荐国航H股及A股，评级"买入" [1] - 风险提示：与日本相关旅游风险仍值得关注，但目前继续对航空股持有正面看法 [1] 原油油轮航运业 - 核心观点：对原油油轮公司维持乐观看法，预期在2026年的持续上行周期中，现货运价可进一步上涨 [1] - 公司推荐：认为中远海能因其对原油油轮及中国进口业务的较高敞口而受益，给予"买入"评级 [1] 集装箱航运业 - 核心观点：对集装箱航运公司转为看淡，指出今年新船订单高于预期，推动订单对现有运力占比达到33%，或带来更深且更长的下行周期 [1] - 公司评级：予中远海控评级沽售 [1]

行业核心动态 - 油轮短缺问题日益严重 其具体表现为 通常首航用于运输成品油的新造超级油轮 现在却空载赶往目的地以尽快装载原油 [1] - 船舶追踪和租船数据显示 今年已有六艘新交付的超级油轮从东亚空载前往中东、非洲或美洲装载原油 [1] - 相比之下 去年仅有一艘超级油轮出现过此类空载赶赴装货地的情况 [1] 行业常规运营模式 - 新船船东通常安排船舶在首航时先运载汽油等更干净的成品油 然后再去装载原油 [1] - 采用此模式的原因之一是 成品油比原油更干净 船舶运载成品油后无需清洗即可装载原油 [1] - 另一原因是 许多新船建于东亚 而东亚地区大量进口原油并出口成品油 使得先成品油后原油的航线组合最为便利 [1] 当前市场异常现象 - 当前市场打破了上述常规运营模式 新造超级油轮选择空载首航 直接赶赴原油装载地 [1] - 这一反常操作凸显了市场对油轮运力 特别是可用于原油运输的船舶的急切需求 [1] - 空载航行意味着船东牺牲了首航的即期收入 以追求更快的原油运输周转效率 [1]