报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - RWA即现实世界资产代币化，通过区块链技术将传统实体资产转化为可线上交易的数字通证，破解传统资产流动性不足等难题，为全球经济及金融数字化创新带来机遇 [4][8] - RWA业务需明确标的资产价值、所有权和法律地位，连接真实与数字资产世界，盈利来源多元化，行业监管方面香港超前布局，美及香港推动稳定币监管立法 [4] - RWA技术支撑分核心架构层、中间件层及应用层，稳定币在架构中有稳定计价等作用，花旗银行预测到2030年通证化数字证券规模达4 - 5万亿美元，基于DLT的贸易融资规模达1万亿美元，行业生态系统多样，未来或快速成长 [4] - 建议重点关注区块链 + 金融科技、新能源 + RWA、跨境支付三大成长主线，并给出相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 RWA概览 - RWA核心是通过区块链技术将传统实体资产转化为数字通证，花旗银行预测其将带动区块链行业进入数十万亿美元规模，私募和上市公司资产代币化到2030年达约4万亿美元规模，稳定币属广义RWA范畴，是数字化交易基础支付、结算媒介 [8] - RWA通过多方协同形成产业闭环，提升资产流动性和运营效率，产业链包括资产发行方、技术服务方、流动性提供方、合规与监管方、投资者、支持服务方等 [9][10] - RWA创新性及相对优势包括提升传统资产流动性、高效便捷低成本、实现全球化市场流通、透明度高且交易安全、合规框架优化与政府监管适配，但长期发展需平衡技术创新与监管合规挑战 [12] - 代币化RWA市场分稳定币、私人信贷等6大类，2024年末链上RWA（不含稳定币）约154亿美元，同比增长约80%，美国国债代币化资产规模增长更快，2024年末约39.60亿美元，同比增长约415% [15] - RWA发展趋势包括从技术探索到场景落地、DeFi与传统机构协同、标准化与监管推进、主流资本入场 [21] - 2024年8月香港Ensemble沙盒项目启动，2025年2月华夏基金（香港）代币化零售货币基金上线，国内与香港在RWA融资领域有突破性进展，如朗新科技充电桩RWA等项目 [24][27] 业务开展与监管 - RWA发行核心逻辑是合规是前提、资产现金流是基础、技术映射是手段、监管沙盒是通路，当前企业发行分四步走，未来将呈现“多极合规化”发展 [33] - RWA发行路径以香港为例包括交易结构设计、智能合约开发等步骤，资产包括稳定币等，发行主体有持牌金融机构等 [37][39] - RWA业务盈利来源多元化，覆盖发行、交易与运营环节 [44] - 香港虚拟资产监管体系不断完善，2025年5月21日通过《稳定币条例草案》，美国2025年5月19日通过《指导与建立美国稳定市国家创新法案》，全球监管框架不断完善 [47][49] RWA技术、市场及生态 - RWA技术支撑分核心架构层、中间件层、应用层，稳定币在RWA架构中有稳定计价等作用，到2025年3月全球稳定币总市值达2320亿美元，波士顿咨询集团预测到2030年全球RWA市场规模将突破16万亿美元 [53][54] - 稳定币已成为全球金融主流支付基础设施，市场总规模从2020年的200亿美元激增至2025年5月的2460亿美元，2024年交易量超过Visa和Mastercard [58] - RWA生态系统多样化，相关服务方和资产提供者参与其中 [63] - 报告梳理了RWA业务相关上市公司，涉及区块链 + 金融科技、新能源 + RWA、跨境支付、IP/文创 + RWA等板块 [66]

Circle上市与投资逻辑 - Circle以"CRCL"为股票代码在纽交所上市，成为全球稳定币第一股，股价较发行价上涨247.42%，市值达240亿美元[2] - 公司IPO筹集11亿美元，获得超过25倍超额认购[2] - 早期投资者雷鸣的投资逻辑：区块链技术具备商业和社会价值，金融本质是牌照能力，Circle拥有最全牌照[4][19] 时代贝塔与投资策略 - 区块链是2017-2018年的时代贝塔，Circle的成功部分得益于美国与香港稳定币法案的推出[18][23] - 投资需抓住本质：技术变革、牌照能力、全球化视角、创始人信仰[20][21] - 95后人群是另一时代贝塔，得物等公司基于Z世代调研获得成功[25][27] 追创创投的定位与优势 - 追创创投定位为追觅生态基金，依托追觅的产业积累与孵化体系，投资AI、机器人和全球化领域[30][31] - 基金核心竞争力：优先投资追觅生态项目，确保高成长性；借助生态洞察拓展外部项目[8][33] - 已投资项目包括魔法原子、浪涌未来、千诀科技等，多个项目实现首年盈利与全球高端化[7][31] 全球化与基金运营 - 强调"China to Global"策略，利用中国供应链与研发能力实现全球布局[36][44] - 基金收益与生态协同并重，财务回报为第一导向，业务团队合作推动项目落地[38][39] - 2024年一期人民币基金超募，MOIC达2.5倍，项目估值均翻倍[9]

市场成交量分析 - A股昨日成交量为1.29万亿元，今日萎缩至1.5万亿元，显示增量资金不足[1] - 当前市场波动率极低，5400家个股中仅358家涨幅超3%，260家跌幅超3%，4900家波动幅度小于3%[3] - 历史对比显示当前市场活跃度低于10-15年前水平，甚至较去年国庆前更冷清[1] 资金流向与板块表现 - ST板块成为今日最强热点，但未带动资产重组题材，显示主力资金转向防守[5] - 算力板块仅6家涨停，创新药3家，数字货币4家，缺乏明确主线[5] - 涨停板数量从T-3日的68家持续下滑至今日50家，真实涨停从65家降至46家[4] - 买盘力量从T-3日的887骤降至今日452，卖盘力量维持在224[4] 多空力量对比 - 多空力量对比从T-3日的+602转为今日-82，显示短期获利盘积累[4] - 实体涨幅超3%的个股从T-3日780家锐减至338家，跌幅超3%的从142家增至260家[4] - 涨跌成交额比波动剧烈，从T-3日的7542降至今日2941[4] 市场结构性特征 - 龙头股可能因主力无法出货而持续走强，妖股行情或重启[5] - 当前市场与媒体报道的乐观情绪形成背离，银行股与新消费板块表现分化[1] - 板块轮动速度加快，T-5日区块链18家涨停，今日仅4家；算力从15家降至6家[6]

蔡崇信又赚了。 近日，据媒体报道，美国女子职业篮球联赛（WNBA）纽约自由人队以4.5亿美元（超32亿人民币）估 值出售股权，创下了女子职业体育俱乐部的最高估值纪录。 该球队的老板正是阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信和妻子吴明华，二人在2019年以1000万-1400万美元 的价格收购了纽约自由人队的股权，到如今达到了4.5亿美元，估值暴涨了30倍。 将体育爱好运作成投资生意，这对蔡崇信来说并非首次。此前，《福布斯》公布的2025年度香港50大富 豪榜中，阿里巴巴联合创始人兼主席蔡崇信（Joseph Tsai）今年在财富金额增长方面表现最为突出，增 加了23亿美元。一方面，来自阿里巴巴在1月发布新版本的人工智能模型通义千问后股价上涨，但另一 方面，蔡崇信对体育的热爱带来的回报也功不可没。 蔡崇信体育爱好生意也远不止这一笔，此前，春节期间，中国风投江湖突起波澜——意大利高端运动 鞋、服装和配饰品牌Golden Goose Group S.p.A（简称"Golden Goose"）宣布一名少数股东的加入——蓝 池资本，持股量约为12%。 蔡崇信和他的投资版图也逐渐浮出水面。 体育商业帝国的崛起 在对纽约自由人队收购完 ...

区块链技术突破与波场TRON发展 - TRC20-USDT流通规模突破777亿枚历史阈值，较2025年第一季度末的707亿枚实现两位数增长，占全球USDT总流通量的51% [1] - 波场TRON生态总锁仓价值突破280亿美元，原生代币TRX成为日本金融厅首批合规认证的主流数字资产 [1] - 孙宇晨宣布数字美元体系进入新纪元，强调TRC20-USDT在跨境支付、价值锚定和金融秩序重构中的作用 [1] 技术动能与底层架构 - TRC20-USDT呈现指数级扩张，2025年第二季度单季铸造量达70亿枚，增速远超行业平均水平 [3] - 波场网络DPoS共识机制实现2500+ TPS理论处理峰值，日均处理链上交易超2800万笔，月清算金额突破2.3万亿美元 [3] - GasFree2.0技术框架实现小额USDT转账永久零成本，法币兑换周期从72小时压缩至11秒 [3] - TRC20-USDT通过欧盟MiCA法规认证，成为全球首个符合ISO 20022标准的稳定币协议，37国央行预设其接入端口 [3] 实体经济渗透与经济效益 - TRC20-USDT接入全球120余国商业支付网络，覆盖商户超6454万户 [4] - 在阿根廷等通胀压力显著区域，商户采用TRC20-USDT后综合交易成本降低30% [4] 未来技术演进与生态规划 - 波场网络将重点突破合规性、扩展性、普惠性三大技术维度，提升万亿级日交易量承载能力 [6] - 智能合约平台与ISO 20022标准深度整合，跨链协议升级计划打通Cosmos、Polkadot等异构网络资产通道 [6] - 隐私保护模块研发聚焦合规前提下的交易信息可验证加密技术 [6] 生态纵深与价值互联 - TRC20-USDT流动池资金规模突破180亿美元，支撑全球25%的链上交易活动 [7] - 基于TRC-721标准发行的数字资产中，60%采用TRC20-USDT作为价值计量单位，形成80亿美元规模的创作经济体 [7] 行业影响与未来展望 - 波场TRON的技术实践验证区块链大规模商用可行性，从支付网络到金融基础设施全面赋能 [9] - 777亿枚流通量里程碑标志着数字美元体系新范式的开端 [9]

市场整体表现 - 六月开局上证指数三连阳累计涨幅1 09%呈现个股普涨格局指数小碎步上行题材股活跃[1] 体育产业板块 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）场均观众近万人部分场次上座率超2 2万人带动文旅消费互联网话题热度高[2] - 共创草坪（605099）全球市占率第一的人造草坪企业本周4个交易日连续涨停尽管公司公告提示美国关税政策不确定性[3] - 金陵体育（300651）主营体育器材及赛事服务本周3个20%涨停板累计涨幅显著[3] - "苏超"概念炒作延伸至体育股（康力源、双象股份等16家）及江苏文旅企业（省内景区预订量同比增305%）[4] 金融科技板块 - 香港《稳定币条例》立法刺激众安在线、连连数字上涨带动A股区块链概念股跟风恒宝股份（002104）和翠微股份（603123）5天4板[5] - 香港证监会考虑引入虚拟资产衍生品交易及Circle在美上市事件再次激活数字货币题材金时科技等3家公司5天3板[5] 人工智能与数字经济 - 工信部会议强调推动AI赋能制造业全流程智能化升级周四AI产业链全线走强覆盖智谱AI、液冷服务器等细分领域[5] - 国家数据局部署10个数据要素综合试验区释放数字经济效能市场预期算力题材将接棒炒作[6] 能源板块 - 电力相关板块（储能、虚拟电厂等）上涨受"算力依赖电力"逻辑及暑期用电高峰预期驱动[6] 消费板块 - 新消费概念降温周四老铺黄金、蜜雪冰城等消费股下跌美容护理和食品板块跌幅居前[6] 技术面分析 - 上证指数站稳半年线及各均线上方三连阳后技术形态对多头有利[6]

香港《稳定币条例》生效影响 - 香港《稳定币条例》正式生效后引发资本市场强烈反响 三天内22家券商发布30篇研报 召开超过20场电话会议 筹备8场路演活动 [1] - 研究报告覆盖计算机 区块链 金融科技 跨境支付等多个领域 普遍认为新规将推动稳定币从交易媒介升级为关键金融基础设施 加速数字金融产业链发展 [1] - 条例明确监管框架 设立发牌制度 要求发行主体满足资本充足性等条件 保障市场准入门槛较高 [1] 条例意义与市场影响 - 香港成为全球首个落地法币稳定币监管架构体系的地区 标志稳定币从探索阶段迈向规范化发展阶段 [1][2] - 新规有助于巩固香港国际金融中心地位 为非美元稳定币积累技术和经验 提升人民币离岸中心功能 [1][2] - 参与"沙盒"测试的机构将依据法规申领牌照 预计牌照申请数量显著增加 市场将迎来一批合规稳定币产品 [2] 行业应用与投资机会 - 稳定币在跨境支付 贸易结算等领域应用潜力巨大 可提升支付效率 降低成本 并为金融资产代币化提供基础设施支持 [2] - 国信证券 开源证券等机构建议关注数字货币 数字资产相关产业链的技术研发 交易所平台等环节投资机会 [2] - 国盛证券 华创证券认为稳定币与RWA(真实世界资产)联动将推动金融科技变革 银河证券指出稳定币为RWA提供低成本计价工具 增强流动性并催化创新 [2] 稳定币定义与特性 - 稳定币是与法定货币 实物资产或其他特定资产挂钩的加密货币 通过锚定机制维持价格稳定 [4] - 本质是现实世界资产的链上代币化 作为传统金融与区块链技术结合的产物 相比比特币等加密资产具有更稳定的价值尺度 [4]

市场成交量分析 - 节后A股连续三天上涨，前两天成交量不足1.2万亿，今日增至1.3万亿，显示新增资金进场迹象[1] - 当前成交量仍低于前期1.5万亿的常量水平，但1.3万亿对比前三天平均1.2万亿的增量表明约1000亿资金流入[3] - 存量博弈特征明显，创新药、潮玩等新消费板块出现回调，金融板块和大科技板块轮动补位[1] 资金流向与市场风格 - 增量资金未消化大消费方向的获利盘，转而流向超跌反弹的证券、科技和白酒板块[3] - 买盘力量今日为950，未达1000+的强势标准，显示新增资金做多动力不足[5] - 卖盘力量今日为224，对比T-4的136有所增加，市场抛压加重[6] 热点板块轮动 - 昨日医药板块退出涨停榜，主线调整信号显现，今日算力板块替代大消费走强[7] - ST板块今日涨停10家，区块链板块因事件驱动走强但龙头连板数下降[7] - 大消费板块昨日涨停15家，今日降至4家，显示资金从集中转向分散[8] 技术指标与数据 - 今日真实涨停63家，涨3%以上个股534家，实体涨3%个股482家，均低于T-4水平[6] - 多空力量对比今日为415，较T-4的818显著减弱，市场动能下降[6] - 跌3%以上个股今日292家，较T-4的115家明显增加，调整范围扩大[6] 板块强度与龙头表现 - ST板块连续活跃，今日龙头*ST携隆8连板，但板块涨停家数从18家降至10家[8] - 区块链板块龙头御银股份从5连板降至3连板，板块强度减弱[8] - 无人物流车板块今日涨停5家，龙头德邦股份，显示新热点萌芽[8]

行情回顾 - 市场全天震荡反弹，创业板指涨超1%，成交额达1.32万亿元 [1] - 算力产业链集体爆发，CPO、PCB、铜高速连接等方向走强，大位科技、方正科技等多股涨停 [1] - 虚拟电厂概念全天强势，中电鑫龙、南网能源等涨停 [1] - 区块链概念股午后拉升，恒宝股份、翠微股份等涨停 [1] - 消费股调整，潮宏基、莱绅通灵等跌停 [1] 算力 - 算力概念持续活跃，华脉科技2连板，天津普林、湖北广电等涨停 [4] - 催化因素：工信部印发《算力互联互通行动计划》 [4] - AI算力硬件迭代推动PCB行业结构性增长，AI服务器PCB层数达28-46层，板厚4-5毫米 [5] - 全球服务器PCB市场规模2023年为82亿美元，预计2028年达138亿美元（CAGR 11%） [5] - 算力租赁板块2025年一季报率先体现业绩，预计2026年中国算力租赁市场规模达2600亿元 [6] 虚拟电厂 - 虚拟电厂板块大涨，顺纳股份、南网能源、中电鑫龙等涨停 [7] - 国家能源局启动新型电力系统建设试点，涵盖虚拟电厂等7个方向 [8] - 电力市场化改革推动IDC向可再生能源基地布局，虚拟电厂模式加速落地 [9] - 电力交易市场化催生AI+电力应用场景，虚拟电厂向市场型进阶 [10] 区块链 - 区块链板块午后爆发，恒宝股份5天4板，翠微股份5天4板，元隆雅图5天3板 [11][12] - 催化因素：京东稳定币进入沙盒测试第二阶段 [11] - 稳定币深化美元全球化并缓解美债压力，两大发行商持有美债超千亿美元 [12] 其他热点 - 体育产业、国企改革、航天等板块活跃 [13] - 国企改革催化：兵器装备集团实施分立重组，汽车业务独立成央企 [17] - 体育产业催化：足球"苏超"爆火 [17] - 机器人概念：宇树科技新机器人即将亮相 [17] 个股表现 - 华脉科技（603042）2连板，涨9.98%，流通市值27.25亿 [5] - 天津普林（002134）涨停，涨10.02%，流通市值56.96亿 [5] - 南网能源（003035）4天2板，涨9.92%，流通市值201.52亿 [9] - 恒宝股份（002104）5天4板，涨10.00%，流通市值63.31亿 [12] - 翠微股份（603123）5天4板，涨10.01%，流通市值92.49亿 [12]

近期，香港《稳定币条例》正式生效，成为全球首个针对法币稳定币建立牌照制度的司法管辖区。这一里程碑式立法引发资本市场强烈关注，券商机构迅速 响应，掀起密集研究热潮。三天内，22家券商集中发布30篇研报，超过20场电话会议相继召开，8场路演活动蓄势待发。券商研究覆盖计算机、区块链、金 融科技、跨境支付等多个维度，普遍认为香港新规将推动稳定币从交易媒介升级为关键金融基础设施，加速数字金融产业链发展。 券商研究热潮空前高涨 稳定币产业价值逐步显现 稳定币是一种与法定货币、实物资产或其他特定资产挂钩的加密货币，通过锚定机制维持价格相对稳定。其本质是将现实世界法定货币或资产进行链上代币 化，是传统金融资产与区块链技术结合的产物。相较于比特币等波动剧烈的加密资产，稳定币提供可预测的价值尺度和更优的法币兑换通道，被视作传统金 融和加密生态之间的桥梁。 全球稳定币市场规模增长迅猛。截至2025年5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年年底增加超过400亿美元。挂钩美元的两大稳定币USDT和 USDC市值分别超过1530亿美元和610亿美元，占全球稳定币总市值超过85%。渣打银行预测，稳定币供应量有望增至202 ...