业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损1.2亿元至1.7亿元 [1] - 2025年前三季度公司主营收入7.54亿元，同比下降24.85% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-3512.53万元，同比下降338.5% [1] - 2025年第三季度单季度主营收入2.25亿元，同比下降39.25% [1] - 2025年第三季度单季度归母净利润-2736.7万元，同比下降4004.28% [1] 业绩变动原因分析 - 受行业经营环境影响，公司承接的医院工程项目减少，导致医疗工程服务收入减少 [1] - 医院工程项目回款不及预期，本期计提的应收账款坏账准备增加 [1] - 医疗耗材出口业务受国际形势影响，出口业务收入减少、成本增加导致毛利率下降 [1] - 汇率波动导致公司确认的汇兑损失增加 [1] - 公司本期计提资产减值准备增加 [1] 其他关键财务数据 - 2025年前三季度扣非净利润为-4232.55万元，同比下降1336.59% [1] - 2025年第三季度单季度扣非净利润为-2980.68万元，同比下降2776.04% [1] - 公司负债率为23.31% [1] - 公司2025年前三季度投资收益为1020.49万元 [1] - 公司2025年前三季度财务费用为-378.91万元 [1] - 公司2025年前三季度毛利率为14.35% [1]

核心观点 - 2025年12月，上市公司作为私募股权基金出资方表现活跃，出资规模与单笔金额均呈现上升趋势 [3][7] - 非国资上市公司在出资次数和总规模上均超过国资背景公司，成为市场主要驱动力 [10] - 信息技术和工业领域的上市公司在出资活跃度上领先，而材料行业上市公司贡献了最大的出资额 [11][13] - 从地域看，广东省的上市公司出资最为频繁，而北京市的上市公司出资总规模最大 [3][15] 上市公司出资整体概览 - 2025年12月，上交所和深交所共有71家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行了出资，共投向64支基金，发生74笔出资 [3] - 已披露金额的出资额合计98.81亿元，平均单笔出资额为1.34亿元 [3][6] - 12月参与出资基金的平均规模相较11月大幅增加，呈上升趋势 [7] 出资方性质与规模分布 - 按出资方性质：12月，国资背景上市公司出手16次，出资规模为37.28亿元；非国资背景上市公司出手58次，总出资规模为61.54亿元 [10] - 按出资规模（出资额）：上市公司出资规模最多集中在1亿至5亿区间，占比33%；其次为5亿至10亿区间，占比27% [20] - 按出资规模（出资次数）：大多数出资金额集中在1亿元以下，占比高达72%；1亿至5亿的出资占比20% [18][20] - 从合伙人性质看，绝大多数上市公司以有限合伙人（LP）形式出资，仅有4家公司以LP兼普通合伙人（LP&GP）形式参与 [16][17] 出资方行业分布 - 按出资额排名：材料行业的上市公司出资额最多，其次是工业公司 [13] - 按出资次数排名：信息技术行业的上市公司出资次数位居第一，工业公司紧随其后 [13] - 其他活跃出资的行业包括制造业、医疗保健、可选消费等 [11] 出资方地域分布 - 按出资次数排名：上市公司出资最活跃的地区是广东省，其次是浙江省 [3][15] - 按出资规模排名：北京市的上市公司出资规模最大，总额超过10亿元 [3][15] 活跃机构与出资案例 - 部分活跃的投资管理机构包括苏州维特力新创业投资管理有限公司（嘉御资本旗下）、华登高科（华登国际中国总部）等 [22][23][24][25] - 嘉御资本由前阿里巴巴高管卫哲创立，管理资产总额超过170亿元人民币，专注于新消费、跨境电商、企业服务及前沿科技领域 [26] - 华登国际累计管理基金规模超过人民币200亿元，全球投资超500家企业，其中138家已成功上市 [25] - 具体出资案例显示，上市公司投资领域覆盖半导体、芯片设计、钛产业链、创业投资、生物医药及人工智能等 [28][29][30]

中证智能财讯济民健康（603222）1月23日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损2.1亿元至2.5亿元，上年同期亏损5971.17万元；扣非净 利润亏损2.05亿元至2.45亿元，上年同期亏损5869.18万元。以最新收盘价计算，市净率（LF）约3.55倍，市销率（TTM）约7.78倍。 以本次披露业绩预告均值计算，公司近年市盈率（TTM）图如下所示： 近年来市盈率变化情况（倍） 500 102.89 (倍) 0 ୧୫ ବ -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2038.78 -2260.8 -2,500 2020-12-37 7-12-3- -06-37 n }- 公司 -○- 行业均值 100 ହ 90 80 70 60 55:01 50 40 30 2758 20 17.9 14o11 10 3.46 0 2020-12-37 2027-12-37 2-12-37 30 2n- ← 公司 →〇一 行业均值 制图数据来自恒生聚源数据库 公司 -○- 行业均值 制图数据来自恒生聚源数据库 资料显示，公司主营业务包括医疗服务、医疗器械以及大输液三大业务板块。 报告期内， ...

市场整体表现 - 2025年1月23日，医疗服务板块整体上涨1.19%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，诺禾致源以13.26%的涨幅领涨，而*ST生物下跌4.84%领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 诺禾致源收盘价17.00元，上涨13.26%，成交额3.65亿元，成交量21.95万手 [1] - 海特生物收盘价33.31元，上涨7.66%，成交额6.32亿元，成交量19.09万手 [1] - 泓博医药收盘价49.39元，上涨6.67%，成交额7.30亿元，成交量14.99万手 [1] - 百奥赛图、睿智医药、诺思格、美迪西、诚达药业、迪安诊断、数字人等个股涨幅均超过3.5% [1] 领跌及平盘个股表现 - *ST生物收盘价8.85元，下跌4.84%，成交额1.35亿元，成交量15.18万手 [2] - 皓元医药收盘价85.80元，下跌1.55%，成交额2.77亿元，成交量3.21万手 [2] - 光正眼科、康龙化成分别下跌0.65%和0.61% [2] - 药明康德与我们非常两只股票当日收平，涨跌幅为0.00% [2] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入9.91亿元 [2] - 游资资金净流入7741.88万元，而散户资金净流出10.69亿元 [2] 个股资金流向详情 - 迪安诊断主力资金净流入2.88亿元，主力净占比12.26%，但散户资金净流出2.69亿元 [3] - 三博脑科主力资金净流入1.33亿元，主力净占比6.05%，游资净流入1.05亿元 [3] - 成都先导主力资金净流入1.09亿元，主力净占比12.09% [3] - 泓博医药、美年健康、药明康德、诺思格、睿智医药、泰格医药、创新医疗等个股均获得千万级别以上的主力资金净流入 [3]

公司业绩与股价表现 - 昭衍新药股价上涨5.06%，报25.74港元，成交额1.16亿港元 [1] - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润约2.33亿元到3.49亿元，同比增长约214.0%到371.0% [1] - 净利润大幅增长的主要驱动因素是生物资产公允价值变动，其贡献的净利润约4.52亿元到5亿元 [1] 行业背景与核心资产价格 - 一款新药从实验室到临床，平均要消耗60只实验猴，大分子药物用量还要翻倍 [1] - 核心品种食蟹猴单只价格一个月内飙升到12万~13万元，部分紧俏货源已报至15万元 [1] - 食蟹猴价格相比两个月前上涨了30%以上 [1]

济民健康公告，预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损2.1亿元到2.5亿元，上年同期为亏损 5971.17万元。报告期内，受美国关税政策和"何清红私刻印章事件"等因素的影响，公司收入进一步下 滑，导致公司亏损进一步增加。 ...

医疗ETF（159828）跟踪的是中证医疗指数（399989），该指数从A股市场中选取涉及医疗器械、医疗 服务、医疗信息化等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映中国医疗行业相关上市公司证券的整体 表现。 （文章来源：每日经济新闻） 1月23日，医疗ETF（159828）涨超1.3%，连续5日资金净流入超1亿元，市场关注临床价值与创新主 线。 光大证券指出，未来医药板块投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求，国内外 政策均对临床价值赋予更高溢价。从临床价值三段论出发，看好创新药产业链、创新医疗器械。医药生 物板块受创新驱动（出海、AI、新技术）+业绩验证+政策红利+春季躁动的共振效应，短期创新药及 CXO是主线，AI医疗/AI制药、脑机接口、小核酸药物是高弹性细分主题方向。后续需持续关注JPM大 会合作落地、创新药临床数据及业绩兑现情况。创新医疗器械方面，看好创新升级的高端医疗器械和高 值耗材。 ...

广西自贸试验区制度创新成果 - 2025年以来创新推出40项自治区级制度创新成果 旨在提升对东盟贸易便利化水平 [1] - 创新成果已通过政府通知正式发布并进入复制推广阶段 [1] 跨国互认与跨境合作 - 创新打造中马“证照通”跨境数字服务 实现两国驾驶证照互认数字化突破 将异国驾照认证流程从约2周缩短至10分钟 [1] - 与柬埔寨医疗机构共同发布医疗护理员服务操作规范团体标准 为中国医疗服务标准走向东盟搭建桥梁 [1] 贸易便利化与通关效率 - 与越南、泰国相关部门建立动植物产品官方证书联网核查机制 构建覆盖东盟主要贸易伙伴的官方检验检疫证书库 以提升东盟果蔬、水产品等生鲜产品通关效率 [1] - 实施国际口岸“一费制”改革 推动中越双方统一口岸收费和服务标准 杜绝重复收费 2025年为企业减免相关费用逾1000万元人民币 [2] 产业协同与市场拓展 - 南宁片区与百色协同发展区依托中国—东盟大宗商品交易平台 打造“一站式”铝产品交易服务体系 并发布广西首个铝锭价格指数 [2] - 钦州港片区与柳州联动创新区建立锂电池出口协同查验机制 免除产品在港口开箱复验环节 帮助企业节省约20%的物流成本 提高东盟市场份额 [2]

文章核心观点 - 人工智能技术正加速应用于医疗卫生服务领域，在提升诊疗效率、优化资源配置、便利医患等方面展现出巨大价值，行业前景广阔 [1][4][5] - 人工智能在医疗领域的应用边界和责任界定是当前关注焦点，其角色是辅助而非替代医生，相关法规、责任认定及数据隐私保护需进一步完善 [6][7][8][9][10][11] AI+医疗的应用现状与便利 - 国家政策层面已提出84个“人工智能+”医疗服务应用场景，涉及智能预问诊、智能陪诊、智能辅助决策与治疗等 [1] - 智能预问诊系统通过图文人机交互提前收集患者信息，提升医生接诊沟通效率 [2] - AI随访系统已在四川大学华西医院覆盖43个临床科室，累计服务患者50万人次，AI电话智能外呼79.3万人次 [2] - AI心理服务机器人（如“北小六”）可为患者提供专业的心理引导和训练 [3] - 在医学影像领域，AI能快速完成自动化评估，例如北京天坛医院的系统可在3分钟内完成急性缺血性卒中影像学评估，将术前决策时间缩短一半 [3] AI+医疗的效率提升与资源优化 - AI辅助诊疗机器人（如卒中临床神经功能评估机器人）可让临床评估更高效，为患者赢得宝贵抢救时间 [3] - 通过“云诊室”远程会诊平台与AI分析，可实现优质医疗资源下沉基层，方便偏远地区患者（如浙江丽水案例） [4] - 医疗大模型应用于县域医共体（如河北南皮县案例），可将三甲医院的诊疗经验系统化、标准化并下沉至基层，实现检查结果、影像与诊断建议实时互通，从“物理整合”走向“能力协同” [4][5] - 医院专属大模型（如北京大学第三医院的“三院灵智”）在诊疗、医技和科研方面提供支持，临床科研提问无次数和时间限制，并可追溯原始文献 [5] 行业政策与发展前景 - 2025年10月，国家多部门联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，对人工智能在基层应用、临床诊疗、患者服务等多方面进行了部署 [5] - 行业前景广阔，有利于提升诊疗效率、优化医疗资源配置、支持基础药品研究，助力卫生健康事业高质量发展 [5] - 国家将鼓励政产学研用多方参与，发挥海量数据和巨大市场应用规模优势，培育发展大健康产业，推动人工智能医疗服务体系全链条运用落地见效 [5] AI应用的边界与责任界定 - 现行法规明确，人工智能软件不得冒用、替代医师本人提供诊疗服务，严禁使用人工智能自动生成处方 [7] - 在临床诊疗中，AI主要起支持和辅助临床决策的作用，例如在医学影像领域帮助快速筛查和识别病变，减轻医生工作量，但医生仍专注于最终决策 [8] - 开具处方是具有法律责任的医疗行为，AI可提供诊断支持和建议，但处方必须由接诊医师开具并经人工核验 [8] - AI工具（如“北小六”）需在医生制定的治疗框架和监督下使用 [8] - 行业共识认为不能完全依赖AI，AI需在医务人员监督下使用，医生也不应过度依赖AI而忽略专业判断和患者个体需求 [8] - 医疗机构是AI辅助诊疗过程中的第一责任人，AI被视为医生的辅助工具而非责任主体 [9] - 法律层面普遍将医疗人工智能视为一种产品，侵权问题需具体分析 [9] - 若因技术性故障导致AI决策错误，一般由器械或智能体提供者承担责任，医疗机构可向其追偿；设计者和生产者是主要责任主体，需在产品设计阶段充分考虑风险 [9][10] - 需完善相关法规，加强AI医疗产品审批监管，并从医疗技术损害、伦理损害、产品损害等方面细化法律条款、明确责任认定标准 [10] - 实践中需保护患者自主权，患者有权知晓并决定是否接受AI辅助诊疗 [10] 数据安全与患者隐私保护 - 行业共识强调需强化数据质量与基础设施建设，对原始病历数据进行专业化处理与安全保护，遵循“患者隐私信息最小化”原则 [11] - 产品开发端需通过技术手段保护隐私，例如采用去标识化确保数据无法关联到个人，在数据传输过程中采用端对端加密 [11] - 医院积极探索数据安全技术，如利用区块链保证数据真实完整和可追溯，重建患者匿名化主索引，建立严格的审批和日志记录体系 [11] - 医疗大模型在数据收集、处理和使用全过程需遵循合法、正当、必要原则，保证训练数据合法合规，且符合医学伦理审查要求 [11]

公司股权变动 - 康龙化成股东于1月22日将股票存入摩根士丹利香港证券，存仓市值为12.83亿港元，占公司股份比例为19.38% [1] 公司融资活动 - 康龙化成于2026年1月22日完成配售，配售代理按每股22.82港元的价格，向不少于6名独立承配人成功配售5844.08万股股份 [1] - 此次配售募集资金净额为13.19亿港元 [1] 募集资金用途 - 约70%的募集资金将用于项目建设，以加强公司实验室服务设施、药物工艺开发及生产设施的能力及产能 [1] - 约10%的募集资金将用于偿还银行贷款及其他借款，以优化公司的资本结构 [1] - 约20%的募集资金将用于补充营运资金及作其他一般公司用途 [1]