利润分配方案 - 每股现金红利0.2元，差异化分红送转方案实施[1] - 股权登记日为2025年5月22日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年5月23日[1] - 总股本为6,379,002,274股，剔除不参与分配的回购股份8,351,310股，实际参与分配股本为6,370,650,964股[2] 差异化分红计算 - 除权(息)参考价格计算公式为：(前收盘价格-现金红利)÷(1+流通股份变动比例)，本次流通股份变动比例为0[2] - 虚拟分派的现金红利为0.19974元/股，除权(息)参考价格=前收盘价格-0.19974元/股[2] 红利派发方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取[2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再行派发[2] 税收政策 - 个人股东持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣税，转让时按持股期限计算应纳税额[4] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发现金红利0.18元[5] - 沪港通投资者按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发现金红利0.18元[5] - 其他机构投资者自行缴纳所得税，税前每股派发现金红利0.2元[5] 股东会及实施日期 - 利润分配方案经2024年年度股东会于2025年4月28日审议通过[1] - 回购专用账户中的股份不享有利润分配权利[1]

差异化分红原因 - 公司于2024年5月完成股份回购，实际回购14,351,878股（占总股本0.22%），最高成交价47.01元/股，最低成交价未披露[5] - 2023年员工持股计划受让11,500,000股后，回购专用账户余额为7,646,166股[5] - 截至法律意见书出具日，回购专用账户持股数量为8,351,310股，根据规定该部分股份不享有利润分配权利，导致需实施差异化分红[6] 差异化分红方案 - 公司2024年度拟以分红登记日股本（扣除回购账户持股）为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税）[7] - 若实施权益分派前总股本变动，将维持每股分配比例不变并调整总额[7] 差异化分红计算依据 - 截至法律意见书出具日，公司总股本为6,379,002,274股，实际参与分配的股份数为6,370,650,964股（扣除回购账户8,351,310股）[7] - 除权参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股变动比例），因无送转方案，流通股变动比例为0[7] - 以2025年5月8日收盘价51.56元/股测算，虚拟分派现金红利为0.19974元/股，实际分派为0.20元/股，除权参考价差异仅0.00051%，影响极小[7][8][9] 法律合规性结论 - 差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《回购规则》等法律法规及公司章程规定[4][9] - 不存在损害公司及全体股东利益的情形[9]

股价表现 - 截至2025年5月16日收盘，浙江医药报收于13.65元，较上周的13.33元上涨2.4% [1] - 本周盘中最高价报13.85元，最低价报13.29元 [1] - 公司当前最新总市值131.26亿元，在化学制药板块市值排名33/151，在两市A股市值排名1192/5147 [1] 股份回购 - 公司于2025年5月12日首次通过集中竞价交易方式回购股份440700股，占公司总股本的0.05% [1] - 回购成交最高价为13.43元/股，最低价为13.31元/股，支付总金额为5895919.00元 [1] - 回购价格不超过人民币20.83元/股，回购资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元 [1] - 回购期限自2025年4月15日至2026年4月14日 [1]

股价表现 - 截至2025年5月16日收盘，*ST苏吴报收于2.31元，较上周的2.71元下跌14.76% [1] - 5月12日盘中最高价报2.84元，5月16日盘中最低价报2.26元，触及近一年最低点 [1] - 当前最新总市值16.45亿元，在化学制药板块市值排名148/151，两市A股市值排名5022/5147 [1] 交易信息 - 因ST证券连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到12%登上龙虎榜，为近5个交易日内第1次上榜 [1] 公司治理 - 董事长钱群山因涉嫌违反证券法律法规和信息披露违规被证监会立案调查 [1] - 控股股东苏州吴中投资控股有限公司持有公司17.24%股份，累计质押股份占其持股总数的94.48%，占公司总股本的16.29% [1] 财务与审计 - 公司已被证监会立案调查，尚未收到结论性意见或决定 [1] - 中兴财光华会计师事务所对公司2024年度出具了无法表示意见的财务报告审计报告和内部控制审计报告 [1] - 2024年度期间存在关联方企业非经营性占用公司资金的情形 [1] 风险警示 - 公司股票已被实施退市风险警示（ST）叠加其他风险警示 [1] - 5月13日、14日、15日连续三个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计超过12%，股价实际波动幅度较大 [1]

麦角硫因概念股市场表现 - 5月16日拓新药业再度20CM涨停 丽人丽妆实现两连板 华东医药收涨3 33%至40 6元/股 科伦药业微涨0 34% [1] - 同日川宁生物收跌2 35%至13 69元/股 芭薇股份大跌12 12%至31 1元/股 显示概念股走势分化 [1] - 5月15日概念股集体爆发 川宁生物与拓新药业20CM涨停 金达威与丽人丽妆涨停 [1] 科伦药业董事长营销事件 - 科伦药业75岁董事长刘革新通过赤膊广告为麦角硫因胶囊造势 广告词强调"没有不可能" [1] - 公司连续发布两封董事长公开信 宣布进军抗衰老赛道 并详细介绍麦角硫因功效与科伦相关布局 [1] - 科伦药业在业绩说明会透露 七年前已布局大健康产业 率先实现麦角硫因原料的绿色规模化量产 [2] 上市公司业务布局披露 - 丽人丽妆澄清含麦角硫因产品销售收入占比很低 对整体经营影响有限 [3] - 金城医药仅有少量样品出售 海正药业相关产品处于研发阶段尚未量产 [3] - 万邦医药为麦角硫因洗眼液提供临床试验服务 并研究其多种功效及作用机制 [3]

公司治理变动 - 非独立董事焦树阁因个人原因辞职，不再担任公司任何职务 [1] - 独立董事陈亚东和樊德珠因任期届满辞职，导致董事会独立董事比例低于三分之一且关键委员会独立董事未过半数 [1] - 独立董事辞职需待股东大会选举新任独立董事后生效，过渡期仍继续履职 [1] 财务信息披露问题 - 会计差错更正与中国证监会认定金额存在较大差异，需进一步核实，延期至2025年6月30日前披露专项报告 [2] - 因财务数据关联性及准确性未核实，叠加管理层人员不足，无法在法定期限（2025年4月30日）披露2024年报及2025年一季报 [2] 债券与退市风险 - "普利转退"债券余额2.0225亿元，股票收盘价0.69元/股，若连续30个交易日低于转股价70%将触发回售条款 [3] - 公司股票及可转债将于2025年5月21日进入退市整理期，退市整理期届满次日终止上市 [3] 信用评级状况 - 中证鹏元维持公司主体信用等级B+，评级展望负面，"普利转退"信用等级维持B+ [3] - 评级模型显示财务状况薄弱（杠杆状况5/9，流动性2/7），业务状况中等（行业风险5/5，经营状况3/7） [4] - 重大特殊事项导致个体信用状况下调（调整因素-3分） [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][11] 报告的核心观点 - 公司创新药以及合成生物学商业化持续突破，看好创新驱动下公司经营和业绩向上拐点，以及SKB264全球临床数据持续读出带来估值提升机会[1] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入218.12亿元（YOY+1.67%），归母净利润29.36亿元（YOY+19.53%），扣非净利润29.02亿元（YOY+22.66%）[1] - 2025Q1实现营业收入43.90亿元（YOY - 29.42%），归母净利润5.84亿元（YOY - 43.07%），扣非净利润5.64亿元（YOY - 43.10%），下滑因24Q1确认MSD里程碑付款7500万美元以及大输液板块等高基数和价格波动影响[1] 业务拆分 大输液 - 2024年输液销售收入89.12亿元，同比下降11.85%；销量43.47亿瓶/袋，同比下降0.70%[2] - 推进全密闭式输液替代半开放式输液，密闭式输液量占比提升1.89个百分点[2] - 肠外营养三腔袋产品销售852.23万袋，同比增长39.09%，成国内三腔袋市场份额最高厂家之一[2] - 2024年粉液双室袋产品线销售1297.12万袋，同比增长635.75%，注射用头孢曲松钠/氯化钠注射液等为主要贡献产品[2] 非输液药品 - 2024年销售收入41.69亿元，同比增长5.41%[3] - 塑料水针业务全年销售8.56亿支，同比增长31.22%，依托集采产品盐酸氨溴索等放量[3] - 部分存量产品续标价格承压，2024年创新药芦康沙妥珠单抗和塔戈利单抗获批上市，累计销售5,169.37万元，看好2025年创新药驱动收入和盈利能力[3] 中间体及原料药 - 2024年营业收入58.56亿元，同比增长20.90%，硫氰酸红霉素等均有增长[4] - 合成生物学类产品实现商业化生产，看好成本下降和商业化贡献对业绩驱动可持续[4] 创新情况 商业化 - 截至2025年2月，科伦博泰布局30+项目，超10余款药物临床，芦康沙妥珠单抗等已获批上市，HER2 ADC A166处于NDA阶段，国产第二代RET抑制剂A400处于关键临床阶段，有望进入商业化加速期，看好芦康沙妥珠单抗放量驱动业绩[5] 国际化 - SKB264海外权益授权默沙东，开发与销售里程碑总额超12亿美元；截至2025年3月，全球开12项多瘤种Ⅲ期临床，有望国际化突破并占重要份额，看好海外临床数据读出带来估值提升弹性[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.88、2.11和2.54元，2025年5月15日收盘价对应2025年PE为19倍，看好创新力量贡献业绩，维持“买入”评级[11] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21812.41|22927.36|25443.20|29547.48| |(+/-) (%)|1.67%|5.11%|10.97%|16.13%| |归母净利润（百万元）|2935.89|3003.56|3373.94|4055.25| |(+/-) (%)|19.53%|2.30%|12.33%|20.19%| |每股收益(元)|1.84|1.88|2.11|2.54| |P/E|19.00|18.57|16.53|13.75|[13] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][11] 报告的核心观点 - 公司创新药以及合成生物学商业化持续突破，看好创新驱动下公司经营和业绩向上拐点，以及SKB264全球临床数据持续读出带来估值提升机会[1] - 2025Q1收入和利润端下滑主要因24Q1确认MSD里程碑付款7500万美元以及大输液板块等高基数和价格波动影响[1] - 看好创新药对非输液药品板块收入和盈利能力驱动，以及成本下降和合成生物学商业化贡献对中间体及原料药业绩的可持续驱动[3][4] - 公司商业化品种逐渐丰富，有望进入商业化加速期，看好重磅品种芦康沙妥珠单抗持续放量对公司业绩的驱动[5] - 看好SKB264海外临床数据持续读出带来的国际化估值提升弹性[5] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.88、2.11和2.54元，2025年5月15日收盘价对应2025年PE为19倍，看好公司创新力量逐渐贡献业绩，维持“买入”评级[11] 各目录总结 业绩 - 2024年实现营业收入218.12亿元（YOY + 1.67%），归母净利润29.36亿元（YOY + 19.53%），扣非净利润29.02亿元（YOY + 22.66%）[1] - 2025Q1实现营业收入43.90亿元（YOY - 29.42%），归母净利润5.84亿元（YOY - 43.07%），扣非净利润5.64亿元（YOY - 43.10%）[1] 业务拆分 大输液 - 2024年输液销售收入89.12亿元，同比下降11.85%；销量43.47亿瓶/袋，同比下降0.70%[2] - 密闭式输液量占比较上一年提升1.89个百分点，肠外营养三腔袋产品销售852.23万袋，同比增长39.09%，成为国内三腔袋市场份额最高的厂家之一[2] - 2024年粉液双室袋产品线销售1297.12万袋，同比增长635.75%，注射用头孢曲松钠/氯化钠注射液等为主要贡献产品[2] 非输液药品 - 2024年销售收入41.69亿元，同比增长5.41%，塑料水针业务销售8.56亿支，同比增长31.22%，依托集采产品放量[3] - 部分存量产品续标价格承压，2024年创新药芦康沙妥珠单抗和塔戈利单抗获批上市，累计销售5,169.37万元，看好2025年创新药驱动板块收入和盈利能力[3] 中间体及原料药 - 2024年营业收入58.56亿元，同比增长20.90%，硫氰酸红霉素、青霉素类中间体、头孢类中间体营收分别同比增长12.68%、17.44%、42.78%[4] - 合成生物学类产品实现商业化生产，看好成本下降和商业化贡献对业绩的可持续驱动[4] 创新 商业化 - 截至2025年2月，科伦博泰布局30 + 项目，超10余款药物处于临床阶段，芦康沙妥珠单抗、塔戈利单抗、西妥昔单抗生物类似药N01已获批上市，HER2 ADC A166处于NDA阶段，国产第二代RET抑制剂A400处于关键临床阶段[5] 国际化 - SKB264海外权益授权默沙东，开发与销售里程碑总额超12亿美元，截至2025年3月，全球已开12项多瘤种Ⅲ期临床，有望在国际化实现重要突破并占据重要份额[5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.88、2.11和2.54元，2025年5月15日收盘价对应2025年PE为19倍，维持“买入”评级[11] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21812.41|22927.36|25443.20|29547.48| |(+/-) (%)|1.67%|5.11%|10.97%|16.13%| |归母净利润（百万元）|2935.89|3003.56|3373.94|4055.25| |(+/-) (%)|19.53%|2.30%|12.33%|20.19%| |每股收益(元)|1.84|1.88|2.11|2.54| |P/E|19.00|18.57|16.53|13.75|[13] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027E年各项财务指标的预测情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，同时给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率的预测[14]

回购方案审批与内容 - 公司于2025年3月21日通过董事会决议，批准以集中竞价方式回购股份用于股权激励计划，回购价格上限20元/股，资金总额1亿至2亿元，期限12个月 [1] - 首次披露日为2025年3月22日，回购用途明确为员工持股计划或股权激励 [1] 回购实施细节 - 实际回购773.6万股，占总股本0.86%，耗资1.02亿元，价格区间12.36-13.90元/股，低于预设上限 [2] - 首次回购于2025年3月31日启动，2025年5月15日完成，执行情况与方案一致 [2] - 回购资金为自有资金，未对公司经营、财务及控制权造成重大影响 [2] 股份变动与处理安排 - 回购后无限售流通股占比保持100%，回购专用账户持股比例从0.65%升至1.51% [4] - 回购股份暂存专用账户，36个月内未用于股权激励则注销，期间不享有表决权等股东权利 [4] 相关主体交易核查 - 回购期间控股股东、董监高均未买卖公司股票 [3]

利润分配方案调整 - 公司原定2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.30元（含税），对应每10股派发3.00元，总现金分红金额为265,760,198.40元 [1] - 调整后维持每股分配比例不变，但总现金分红金额因股本变动调整为264,513,008.40元 [2] - 调整后现金分红与回购金额合计364,406,388.50元，占2024年归属于上市公司股东净利润的30.12% [2] 股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份金额达99,893,380.10元 [1][2] - 回购股份导致总股本变动，是利润分配总额调整的直接原因 [2] 分配方案执行细节 - 若股权登记日前公司总股本继续变动，将维持每股分配比例不变并动态调整总额 [1] - 调整后的分配方案已通过董事会及股东大会审议，具体实施以最新公告为准 [1][2]