市场整体表现 - 沪指上涨0.09%，A股总成交量660.47亿股，成交金额9109.88亿元，较上一交易日减少1.62% [1] - 个股涨跌情况：2987只上涨（50只涨停），2144只下跌（4只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 电子行业涨幅1.37%，成交额1233.58亿元，较上日增长11.84%，领涨股满坤科技上涨20.01% [1] - 综合行业涨幅1.35%，成交额14.01亿元，较上日增长11.35%，领涨股天宸股份上涨10.00% [1] - 计算机行业涨幅1.23%，成交额1055.04亿元，较上日增长1.25%，领涨股金现代上涨20.00% [1] 跌幅前三行业 - 公用事业跌幅1.05%，成交额198.12亿元，较上日减少25.58%，领跌股C华新下跌7.80% [2] - 建筑装饰跌幅0.66%，成交额112.98亿元，较上日减少14.74%，领跌股汇通集团下跌8.79% [2] - 房地产跌幅0.51%，成交额92.12亿元，较上日减少25.99%，领跌股市北高新下跌9.02% [2] 其他重点行业数据 - 商贸零售行业涨幅1.11%，成交额136.50亿元，较上日大幅增长40.15%，领涨股国光连锁上涨9.98% [1] - 医药生物行业涨幅0.77%，成交额875.12亿元，较上日增长17.09%，领涨股成都先导上涨20.02% [1] - 传媒行业跌幅0.16%，成交额239.71亿元，较上日大幅减少33.10%，领跌股*ST紫天下跌4.94% [1] - 银行行业跌幅0.45%，成交额125.95亿元，较上日大幅减少39.34%，领跌股苏州银行下跌0.88% [1]

市场整体表现 - 沪指微跌0.05%，A股总成交量464.51亿股，成交金额6314.45亿元，较上一交易日减少10.61% [1] - 个股涨跌分化明显，2890只个股上涨（40只涨停），2179只个股下跌（4只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 综合行业领涨1.26%，成交额9.93亿元（较上日+5.65%），天宸股份涨停（+10.00%） [1] - 钢铁行业上涨1.09%，成交额47.44亿元（较上日-21.86%），柳钢股份涨停（+10.08%） [1] - 商贸零售行业涨0.93%，成交额108.41亿元（较上日+54.31%），国光连锁涨停（+9.98%） [1] 跌幅前三行业 - 公用事业行业下跌1.00%，成交额141.00亿元（较上日-35.55%），C华新领跌（-8.36%） [1][2] - 银行业下跌0.66%，成交额85.43亿元（较上日-48.52%），中信银行领跌（-1.29%） [1][2] - 石油石化行业跌0.62%，成交额33.82亿元（较上日+3.76%），中国石油下跌1.11% [1][2] 重点行业成交动态 - 电子行业成交额最高达830.63亿元（较上日-5.04%），满坤科技涨停（+20.01%） [1] - 医药生物行业成交额632.76亿元（较上日+10.81%），成都先导涨幅20.02% [1] - 传媒行业成交额降幅最大（-43.18%至163.97亿元），*ST紫天下跌3.78% [1] 个股表现亮点 - 医药生物领域成都先导涨幅20.02%，电子行业满坤科技涨幅20.01% [1] - 房地产行业市北高新大跌9.71%，成交额66.42亿元（较上日-32.34%） [1]

市场整体表现 - 沪指下跌0.18%，A股总成交量886.85亿股，成交金额11839.17亿元，较上一交易日减少10.79% [1] - 个股涨跌比例：3054只上涨（61只涨停），2139只下跌（5只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 综合行业涨幅1.07%，成交额19.26亿元，领涨股天宸股份涨9.97% [1] - 美容护理行业涨幅1.03%，成交额38.11亿元，锦波生物涨3.57% [1] - 汽车行业涨幅0.87%，成交额737.60亿元（较上日+13.65%），雷迪克涨12.52% [1] 跌幅前三行业 - 钢铁行业跌幅1.70%，成交额100.63亿元，柳钢股份跌8.08% [1][2] - 银行行业跌幅0.92%，成交额261.70亿元（较上日+1.98%），齐鲁银行跌2.89% [2] - 非银金融行业跌幅0.77%，成交额442.13亿元，*ST天茂跌4.98% [2] 重点行业数据 - 医药生物行业涨0.84%，成交额1008.79亿元，广生堂涨16.11% [1] - 电子行业跌0.14%，成交额1381.58亿元（较上日-12.04%），中京电子跌6.40% [1] - 电力设备行业跌0.36%，成交额840.34亿元（较上日-21.00%），科陆电子跌6.49% [1] 成交额变动显著行业 - 煤炭行业成交额46.03亿元，较上日减少48.52% [1] - 传媒行业成交额426.23亿元，较上日增加15.88% [1] - 公用事业行业成交额217.58亿元，较上日减少37.29% [1]

市场融资余额总体情况 - 截至7月15日市场最新融资余额为18772.63亿元较上个交易日环比增加49.40亿元 [1] - 申万一级行业中25个行业融资余额增加6个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 电子行业融资余额增加最多较上一日增加18.28亿元最新融资余额达2159.10亿元环比增幅0.85% [1] - 计算机行业融资余额增加7.91亿元最新余额1459.49亿元环比增幅0.54% [1] - 公用事业行业融资余额增加4.04亿元最新余额438.79亿元环比增幅0.93% [1] - 交通运输行业融资余额增加4.02亿元最新余额343.52亿元环比增幅1.19% [1] - 基础化工行业融资余额增加3.46亿元最新余额812.31亿元环比增幅0.43% [1] - 机械设备行业融资余额增加2.84亿元最新余额959.76亿元环比增幅0.30% [1] - 房地产行业融资余额增加2.62亿元最新余额302.11亿元环比增幅0.87% [1] - 医药生物行业融资余额增加2.38亿元最新余额1335.07亿元环比增幅0.18% [1] - 非银金融行业融资余额增加2.24亿元最新余额1605.81亿元环比增幅0.14% [1] - 食品饮料行业融资余额增加1.63亿元最新余额510.20亿元环比增幅0.32% [1] - 石油石化行业融资余额增加1.58亿元最新余额252.14亿元环比增幅0.63% [1] - 煤炭行业融资余额增加1.31亿元最新余额158.58亿元环比增幅0.83% [1] - 家用电器行业融资余额增加1.29亿元最新余额263.34亿元环比增幅0.49% [1] - 建筑材料行业融资余额增加1.19亿元最新余额123.49亿元环比增幅0.97% [1] - 环保行业融资余额增加1.18亿元最新余额151.35亿元环比增幅0.79% [1] - 银行行业融资余额增加1.06亿元最新余额577.19亿元环比增幅0.18% [1] - 美容护理行业融资余额增加1.02亿元最新余额61.94亿元环比增幅1.67% [1] - 传媒行业融资余额增加0.89亿元最新余额418.85亿元环比增幅0.21% [1] - 综合行业融资余额增加0.89亿元最新余额33.79亿元环比增幅2.70% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加0.62亿元最新余额256.51亿元环比增幅0.24% [1] - 社会服务行业融资余额增加0.60亿元最新余额103.64亿元环比增幅0.59% [1] - 建筑装饰行业融资余额增加0.51亿元最新余额317.53亿元环比增幅0.16% [1] - 汽车行业融资余额增加0.36亿元最新余额976.14亿元环比增幅0.04% [1] - 轻工制造行业融资余额增加0.24亿元最新余额134.53亿元环比增幅0.18% [1] - 纺织服饰行业融资余额增加0.02亿元最新余额66.30亿元环比增幅0.03% [2] 融资余额减少的行业 - 有色金属行业融资余额减少最多较上一日减少5.49亿元最新余额829.37亿元环比降幅0.66% [1][2] - 钢铁行业融资余额减少1.84亿元最新余额144.02亿元环比降幅1.26% [1][2] - 国防军工行业融资余额减少1.29亿元最新余额678.18亿元环比降幅0.19% [1][2] - 通信行业融资余额减少0.25亿元最新余额644.21亿元环比降幅0.04% [2] - 商贸零售行业融资余额减少0.17亿元最新余额216.79亿元环比降幅0.08% [2] - 电力设备行业融资余额减少0.02亿元最新余额1353.93亿元环比降幅0.00% [2] 融资余额环比增幅显著的行业 - 综合行业融资余额环比增幅最高达2.70%最新余额33.79亿元 [1] - 美容护理行业融资余额环比增幅1.67%最新余额61.94亿元 [1] - 交通运输行业融资余额环比增幅1.19%最新余额343.52亿元 [1] - 建筑材料行业融资余额环比增幅0.97%最新余额123.49亿元 [1] 融资余额环比降幅显著的行业 - 钢铁行业融资余额环比降幅1.26%最新余额144.02亿元 [1][2] - 有色金属行业融资余额环比降幅0.66%最新余额829.37亿元 [1][2] - 国防军工行业融资余额环比降幅0.19%最新余额678.18亿元 [1][2]

资金流向 - 近两周主力资金合计净流出1576.91亿元 无行业实现主力资金净流入 主力资金净流出额前三的行业为电子、计算机和国防军工 [2] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为18737.13亿元 较上期上升1.92% 其中融资余额18605.04亿元 融券余额132.09亿元 [2] - 两融日均交易额为1338.13亿元 较上期上升12.86% 融资日均净买入1332.50亿元 较两周前上升12.86% 融券日均净卖出5.63亿元 较上期上升11.65% [2] - 近两周融资净买入前三的行业为有色金属、非银金融和电力设备 融券净卖出前三的行业为电子、基础化工和电力设备 [2] 市场涨跌 - 近两周全市场上涨家数高于下跌家数 涨幅前三的行业为钢铁、建筑材料和综合 下跌的行业为汽车 [2] 强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为6.19 沪深300强弱分析得分6.29 创业板强弱分析得分5.97 科创板强弱分析得分5.91 处于中性区间 [2] 市场诊断 - 上证综指冲上3500点 7月11日两市成交额创4个月新高 后续继续看好科技及港股机会 [3]

报告核心观点 - AIDC迎投资新浪潮，HVDC与柴发环节是AI浪潮下的双子星，HVDC打开增长空间，柴发供不应求景气向上 [5] 市场总览 大势 - 7月14日上证指数上涨0.27%，沪深300上涨0.07%，科创50下跌0.21%，中证1000上涨0.02%，创业板指下跌0.45%，恒生指数上涨0.26% [3][4] 行业 - 7月14日表现最好的行业分别是机械设备（+1.23%）、综合（+1.04%）、公用事业（+1.04%）、家用电器（+1.02%）、石油石化（+0.86%），表现最差的行业分别是房地产（-1.29%）、传媒（-1.24%）、非银金融（-1.03%）、商贸零售（-0.94%）、计算机（-0.88%） [3][4] 资金 - 7月14日全A总成交额为14809亿元，南下资金净流入82.43亿港元 [3][4] 重要点评 主要事件 - HVDC与柴发环节，AI浪潮下的双子星 [5] 简要点评 - AIDC迎投资新浪潮，HVDC打开增长空间，柴发供不应求景气向上 [5] 投资机会 - AIDC迎投资新浪潮，供电系统占较高价值量，AI算力芯片密度提升推动HVDC迭代，柴发备用电源供不应求景气向上 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪深300上涨0.82%，主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位上升，债券基金久期有所上升，不同类型基金在行业持仓和久期操作上有不同表现 [4][7] 各目录要点总结 基金股票持仓测算 - 主动股票及偏股混合基金整体测算股票仓位近期震荡，本周上升0.24%至87.45%，与季报相比降0.77% [7] - 主动股票型基金本周测算股票仓位升0.31%至89.55%，偏股混合型基金仓位升0.23%至86.96% [7] - 主动股票及偏股混合型基金本周测算整体加减仓幅度多集中在[0%, 1%)，有766只，其次是[-1%, 0%)，有171只 [11] - 本周20亿以下、20 - 50亿、50 - 80亿规模基金小幅加仓，其余规模基金小幅减仓 [11] - 基金持仓成长股占比高，本周价值股小幅减仓、成长股小幅加仓；小盘股占比相对高，本周大盘股、中盘股小幅加仓，小盘股小幅减仓 [15] - 本周主动股票及偏股混合型基金前5大行业为电子（13.65%）、电力设备（8.70%）、医药生物（7.16%）、汽车（6.54%）、机械设备（5.37%） [18] - 加仓前3大行业为通信(+0.36%）、建筑材料(+0.20%）、有色金属(+0.12%）；减仓前3大行业为综合(-0.21%）、国防军工(-0.19%）、医药生物(-0.15%） [4][18] 债券基金久期测算 - 本周中债10年期国开债到期收益率上行3bps，中长期纯债整体测算久期中位数升0.26至3.31年，处近5年99.40%分位数，近4周平均久期中位数3.26年，本周久期分歧度上升，测算久期标准差升0.10至1.69年，短期纯债久期中位数升0.30至1.16年 [4][21] - 信用债基久期中位数升0.21至2.89年，操作积极基金占比7%，操作保守基金占比24%；利率债基久期中位数升0.28至4.87年，操作积极基金占比55%，操作保守基金占比4% [4][21] - 本周信用债基整体测算久期中位数升0.21至2.89年，处近5年100.00%分位数，近4周平均久期中位数2.78年，久期分歧度上升，测算久期标准差升0.06至1.25年 [23] - 利率债基整体测算久期中位数升0.28至4.87年，处近5年99.20%分位数，近4周平均久期中位数5.00年，久期分歧度上升，测算久期标准差升0.10至1.84年 [23] - 信用债基本周测算久期集中在[2.5, 3)，有167只，其次是[3, 3.5)，有126只；利率债基本周测算久期集中在[5,)，有159只，其次是[4.5, 5)，有54只 [28] - 信用债基中，本周久期操作积极基金数量占比6.62%，操作保守基金数量占比24.39%；利率债基中，本周久期操作积极基金数量占比55.17%，操作保守基金数量占比4.02% [29] - 本周中债1年期国开债到期收益率上行5bps，短期纯债整体测算久期中位数升0.30至1.16年，处近5年99.70%分位数，近4周平均久期中位数1.16年，本周久期分歧度上升，测算久期标准差升0.11至0.48年 [33] - 被动型政策性银行债券基金整体测算久期降0.12至3.65年 [33]

市场整体表现 - 沪指7月14日上涨0.27% [1] - 申万行业中有21个行业上涨 机械设备行业涨幅1.23%居首 公用事业行业涨幅1.04%居次 [1] - 房地产行业跌幅1.29%居首 传媒行业跌幅1.24%居次 [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出381.11亿元 [1] - 6个行业实现主力资金净流入 机械设备行业净流入5.39亿元居首 公用事业行业净流入3.36亿元居次 [1] - 25个行业主力资金净流出 计算机行业净流出85.06亿元居首 非银金融行业净流出70.29亿元居次 [1] 综合行业表现 - 综合行业上涨1.04%位居涨幅榜第三 [1][2] - 行业主力资金净流入1368.03万元 [2] - 行业19只个股中12只上涨 5只下跌 [2] 综合行业个股资金流向 - 7只个股资金净流入 东阳光净流入7661.27万元居首 悦达投资净流入1714.66万元居次 天宸股份净流入1178.63万元居第三 [2] - 资金净流出个股中 亚泰集团净流出3316.95万元居首 泰达股份净流出2716.22万元居次 漳州发展净流出1369.81万元居第三 [2] - 东阳光股价上涨3.43% 换手率1.63% [2]

核心观点 - 从战略视角看近三周放量新高，4月关税冲击类似假摔，全球重要股指收复失地，特朗普关税多为嘴炮，资本市场脱敏，5月以来主要经济体增长预期上修，历史贸易战对经济量价无显著持续冲击 [6] - 放量新高放大赚钱效应，股市释放稳定预期、支撑消费、恢复融资功能三大财富效应，去年10/8上证3674点无需过分关注，全A等权等指数新高标志牛市成立 [6] - 复盘上证15次有效新高前后60个交易日，新高多轮动，高频领涨行业为大金融、周期、军工，制造、消费、TMT靠产业趋势，新高后指数延续强势，大小/价值成长风格无明显规律 [6] - 本轮新高行情潜在轮动方向为非银地产+周期资源品，券商保险有空间，地产政策受期待，央国企周期资源品有三大政策利好 [7] 新高确认牛市的全面启动 4月关税冲击类似假摔 - 近三周A股放量新高，上证指数突破多个高点，成交持续放量，从战略视角看，4月关税冲击类似假摔，市场用两个月修复失地，全球主要股票指数也显著修复 [1][8] - 彭博一致预期显示，4月主要国家实际GDP增速预测值下修，5月开始修复，如中国从4.2%恢复至4.5%，美国从1.3%恢复至1.5%，欧盟、英国均修复0.2pct [8] 关税假摔原因 - 特朗普关税多为嘴炮行为，初始关税制定方式粗暴且未执行，税率降幅显著且可谈判，实施期限持续延期，市场对其行为逐步脱敏 [17][19] - 1930年贸易战样本未观测到明显经济量价冲击，美国大萧条期间净出口对经济拖累小于国内消费和投资萎缩，贸易战未显著影响逆差国通胀和顺差国通缩 [20] 牛市释放三大财富效应 - 股市成为超额储蓄搬家承载器，过去三周指数新高放大赚钱效应，居民端有自媒体热度代表的小盘净流入、两融杠杆扩容、公募发行回暖三股资金流入 [25] - 牛市财富效应表现为稳定预期，以926政治局会议为标志，政策稳定金融市场价格，修复私人部门信心，房价企稳修复居民资产负债表 [25] - 牛市财富效应支撑消费，相关政策强调提升居民财产性收入，通过闭环政策设计，资本市场在促进消费中作用凸显 [25][30] - 股市融资功能修复，证监会恢复科创板第五套上市标准，IPO规模3月开始明显恢复，3 - 6月发行规模高于同期 [30] 3674点位无需过分关注 - 指数新高放大赚钱效应，10/8的3674只是情绪高点，筹码累积不大，万得全A等权、中证2000/微盘、万得偏股混合型基金指数呈现更强牛市特征 [1][39] - 指数普遍新高释放持续赚钱效应，后续应关注资金面冲击，增量资金表现将强于基本面，成交额代表市场情绪变动 [39] 牛市思维：关注新高前后的行业轮动 新高前后行业多轮动 - 新高前后行业多轮动，前期领涨行业难持续强势，新高意味着获利兑现，新入市资金倾向寻找潜在机会，牛市呈现轮涨特征 [43] - 以24/10/8、21/1/8、20/7/3、17/8/2前后为例，新高前后领涨行业切换明显，受不同因素驱动 [43] 高频领涨行业 - 金融地产是牛市基本面品种，银行12年前受益地产基建融资，12年后受益货币宽松，券商、保险是风险偏好提升受益者 [44] - 周期资源品是市场权重板块，能承接资金，在政策支持或低估值修复逻辑下填补估值洼地，如钢铁、建筑等 [44] - 军工是市场情绪表征，基本面跟踪难，板块有高成长弹性，常成为风险偏好提升代表 [44] - 制造、消费、TMT板块领涨需清晰产业趋势和扎实基本面支撑，如食品饮料、电新等 [44] 本轮新高行情潜在轮动方向 - 非银+地产：过去一季度上行由大金融及TMT板块驱动，后市轮动可能延伸至其他中游板块，非银可能进一步放量，关注地产板块量价企稳 [51] - 央国企为代表的周期资源品：当前央国企相关资源板块处于估值洼地，如交通运输PB为1.3倍（近10年分位数14%）等，将迎来反内卷、化债账款、基建发力三大政策利好 [52]

控股股东可交换债券基本情况 - 控股股东华强集团于2023年6月16日发行了"23华强E1"可交换公司债券，债券代码为"117207"，并将持有的56,707,320股无限售流通股存入担保及信托专户 [1] - 本期债券已于2025年6月16日完成本息兑付及摘牌工作 [1] - 担保股份占华强集团持股比例的7.79%，占公司总股本的5.42% [2] 解除担保及信托登记情况 - 华强集团于2025年7月8日完成解除担保及信托登记手续，56,707,320股股份从专户转回集团证券账户 [2] - 解除登记后华强集团累计担保股份降至219,136,369股，占其持股总数的30.11%，占公司总股本的20.95% [2] - 截至公告日华强集团合计持有727,888,840股（含其他担保专户股份112,000,000股等），占总股本69.59% [2] 股东持股结构变化 - 本次解除登记前华强集团累计担保股份为275,843,689股，解除后减少56,707,320股 [2] - 担保专户股份包括"23华强E2"专户61,136,369股和"25华强E1"专户112,000,000股 [2] - 所有持股均为无限售流通股，无冻结或限售情况 [2]