基金设立概况 - 杭氧股份拟合作发起设立杭州国岭源起创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 基金总认缴出资金额为10亿元[1] - 公司作为有限合伙人认缴出资2亿元，占基金总规模的20%[1] 基金投资方向 - 基金主要关注工业气体领域的投资机会[1] - 基金主要关注低温深冷技术领域的投资机会[1] - 基金主要关注可控核聚变领域的投资机会[1] - 基金主要关注创新型能源动力装备领域的投资机会[1]

投资评级 - 报告对金宏气体（688106.SH）维持“买入”评级 [8] 核心财务表现 - 2025年Q1-Q3公司实现收入20.3亿元，同比增长9.3%；归属净利润1.2亿元，同比下降44.9%；归属扣非净利润1.0亿元，同比下降41.1% [2][6] - 2025年单三季度实现收入7.2亿元，同比增长14.6%，环比增长3.7%；实现归属净利润0.3亿元，同比下降33.0%，环比下降11.6%；实现归属扣非净利润0.3亿元，同比下降30.4%，环比下降15.1% [2][6] - 2025年Q1-Q3公司综合毛利率为30.0%，较去年同期下降3.1个百分点；2025年Q3综合毛利率为30.4%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.3个百分点 [10] - 报告预计公司2025-2027年归属净利润分别为1.6亿元、2.7亿元、3.4亿元 [10] 业务运营亮点 - 现场制气业务取得突破：山东睿霖高分子空分供气项目供气规模由原23000Nm³/h变更为50000Nm³/h，合同总金额由18.6亿元提升至40亿元，预计将对未来经营业绩产生积极影响 [10] - 电子大宗载气服务能力增强：2025年上半年新取得芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示等六个电子大宗载气项目，存量项目如北方集成、芯粤能等持续稳定运营 [10] - 普通工业气体一体化战略持续推进：通过增加核心区域零售网点、优化管理效率，2025年上半年湖南区域被并购公司营业收入同比增长11.1%，净利润同比增长646.9% [10] - 公司完成对CHEM-GAS的收购，加速拓展东南亚大宗零售市场；收购汉兴气体（上海）有限公司，为现场制气业务注入新动力 [10] 行业与公司前景 - 气体行业受宏观环境波动及部分产品供给释放影响，竞争激烈，公司盈利情况底部盘整 [10] - 随着现场制气项目陆续投入运行及零售气价回暖，公司盈利或有望重回增长轨道 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对蜀道装备（300540）首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价为22.75元，当前股价为18.51元 [1] - 报告核心观点认为蜀道装备是LNG及空分装备领军者，气体运营业务将为其打开新的成长空间 [1] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.80亿元、0.94亿元、1.13亿元，未来三年复合增长率为16% [3][6] 公司业务与行业地位 - 蜀道装备是国内最早进入天然气液化及液体空分产业的企业之一，具备日处理1000万方天然气液化装置和日产量1000吨液体空分装置的设计制造能力 [6][14] - 公司业务涵盖四大板块：深冷装备制造、交通服务装备制造、气体投资运营及清洁能源投资运营 [14][17] - 2024年公司LNG装置业务收入为6.12亿元，占总收入比重为71.1%，是公司最主要的收入来源 [24] 财务表现与增长动力 - 公司业绩重回增长轨道，2024年实现营业收入8.62亿元，同比增长28.9%，归属母公司净利润7237万元，同比增长121.7% [19] - 2025年上半年公司实现营收2.0亿元，同比增长35.2%，实现归母净利润1015万元，同比增长显著 [19][21] - 新签订单维持高位，2024年新签合同额约13.35亿元，同比增长33.1%；2025年上半年新签合同额约4.38亿元，其中海外订单约1300万美元 [26] 行业前景与市场机遇 - 中国天然气行业持续高景气，2024年天然气表观消费量达4260.5亿立方米，同比增长8% [6][35] - 中国空分设备市场规模持续增长，预计2025年将达到533亿元 [6] - 氢能行业发展迅速，2024年中国氢能产量为3815万吨，同比增长3.5%；截至2025年8月，国内已建成加氢站563座，在运营411座 [6][71] 战略布局与未来增长点 - 公司氢能业务布局完善，覆盖制氢-加氢-储氢全链条，2025年7月与丰田汽车设立合资公司进入氢燃料电池领域 [6][88] - 气体运营业务成为新增长点，2023年、2024年及2025年上半年，该业务收入分别为276万元、1246万元、980万元，实现高速增长 [6][107] - 公司依托蜀道集团资源，积极进行产业协同，例如为蜀能矿产乐山5万吨磷酸铁锂项目配套建设制氮装置，合同金额560.18万元/年，有效期10年 [110] 盈利预测与估值 - 基于分业务预测，报告预计公司2025-2027年营业收入分别为9.49亿元、10.89亿元、13.09亿元，毛利率分别为23.43%、23.25%、23.08% [118] - 报告采用相对估值法，选取5家可比公司，给予蜀道装备2025年65倍目标PE，对应目标价22.75元 [119]

核心观点 - 本周政策趋势表现为信息基础设施持续升级、人工智能与产业深度融合、行业标准与时俱进以及对外开放与风险监管并重 [8] - 市场表现方面，传统基建、能源及原材料板块领涨，而新能源产业链及部分科技板块调整显著 [20][23] - 年初至今，稀土、光模块等与战略性资源及先进制造相关的概念板块涨幅居前 [28] 行业政策跟踪 - **工业**：工信部强调推进5G-A网络覆盖、万兆光网部署应用及算力设施布局优化，以提升智能化信息基础设施水平 [9] - **人工智能**：多部门联合推动服务型制造创新发展，深化5G与工业互联网融合，提升工业数据要素供给，并引导通用及行业大模型在重点场景应用 [12] - **汽车与零配件**：更新节能与新能源汽车技术标准及车船税优惠目录，新标准自2026年1月1日起实施 [13] - **交通运输**：自2025年10月14日起，对符合特定条件的美国相关船舶征收特别港务费，同一船舶年收费航次不超过5次 [14] - **金融**：央行拟规范金融机构客户受益所有人识别管理，遵循基于风险的原则，对低风险客户可适用豁免或简化识别标准 [17] - **消费**：海南自贸港旅游条例放宽外资准入，允许符合条件的外资企业从事出境游业务，以推动旅游业国际化 [18] 资产价格与市场表现 - **A股板块表现**：本周有色金属(+4.25%)、煤炭Ⅱ(+4.24%)、钢铁Ⅱ(+3.76%)等板块涨幅居前；半导体(-3.17%)、消费者服务(-1.96%)、软件服务(-1.90%)等板块跌幅居前 [20] - **热门概念周度表现**：核电(+6.90%)、工业气体(+6.07%)、水泥制造精选(+5.87%)等概念涨幅领先；动力电池(-6.38%)、光模块(-5.20%)、光伏逆变器(-4.98%)等概念跌幅较大 [23] - **热门概念月度表现**：月度涨幅排名与周度表现高度一致，核电(+6.90%)、工业气体(+6.07%)等概念继续领涨，动力电池(-6.38%)、光模块(-5.20%)等概念领跌 [24] - **热门概念年初至今表现**：稀土概念涨幅达106.16%，光模块(CPO)上涨104.96%，稀有金属精选上涨93.05%；白酒概念下跌8.76%，高送转概念下跌6.72% [28] 宏观政策与重要事件 - 商务部与海关总署联合决定，对部分中重稀土相关物项实施出口管制，该决定自2025年11月8日起实施 [7] - 工信部与国家标准化管理委员会印发云计算综合标准化体系建设指南，目标到2027年新制定30项以上国家标准和行业标准 [7]

基金净值表现排名 - 2025年9月23日开放式基金净值增长排名前10的基金主要集中在中证半导体材料设备主题ETF和高端制造主题，其中易方达中证半导体材料设备主题基金单位净值从1.5646增长至1.6446，日增长0.08 [2] - 净值增长排名第一的易方达中证半导体材料设备主题ETF单日净值增长率为5.11%，排名第二的国泰中证半导体材料设备主题ETF单日净值增长率为5.07% [2] - 2025年9月23日开放式基金净值增长排名后10的基金普遍出现净值下跌，其中兴华景成混合C单位净值从1.1841下降至1.1410，日增长为-0.04 [4] 半导体材料设备主题基金分析 - 易方达中证半导体材料设备主题ETF前十大持仓集中度达62.19%，重点持仓股包括北方华创（占比14.76%）、中微公司（占比14.62%）等半导体设备公司 [8] - 该基金持仓股中长川科技单日涨幅达20%，沪硅产业涨幅11.54%，中微公司涨幅9.12%，半导体设备类个股表现强势推动基金净值上涨 [8] - 该基金属于跟踪中证半导体材料设备主题指数的被动型指数基金，基金规模为4.80亿元 [8] 北交所风格基金表现 - 同泰开泰混合C基金前十大持仓集中度为41.25%，重点配置北交所个股包括锦波生物（占比8.95%）、贝特瑞（占比5.72%）等 [8] - 该基金持仓中艾融软件、同力股份、并行科技等北交所个股出现较大跌幅，导致基金净值相对跑输市场 [8] - 该基金属于北交所风格的主动型混合基金，基金规模为1.21亿元 [8] 市场行情特征 - 2025年9月23日上证指数单边下行后V型反弹微跌报收，创业板高开低走探底回升微涨报收，全市场成交额达2.51万亿元 [7] - 行业表现分化明显，银行板块领涨，旅游、酒店餐饮板块跌幅逾3%，概念板块中EDA概念、工业气体、光刻机表现强势 [7] - 全市场个股涨跌家数比为1108：4266，市场整体赚钱效应较差 [7]

市场表现 - 上证指数上涨1.51%至3883.56点 逼近3900点关口 [1] - 深证成指上涨2.26%至12441.07点 创业板指上涨3%至2762.99点 [1] - 全市场3351只股票上涨 1898只下跌 其中92只涨停 8只跌停 [1] 交易数据 - 沪深两市全天成交额突破3万亿元 刷新年内纪录 [3] - 成交额时隔217个交易日后再度站上3万亿元大关 [3] - 当前成交额超越2024年10月9日历史次高纪录29426.78亿元 仅次于2024年10月8日历史最高纪录34549.33亿元 [3] 板块动向 - CPO 有色·钨 制冷剂 贵金属 小金属 有色金属等行业及概念涨幅居前 [3] - 芬太尼 工业气体 电信运营 美容护理等行业及概念跌幅居前 [3]

市场指数表现 - 上证指数收盘3727.29点，下跌0.02% [2] - 深证成指收盘11821.63点，下跌0.12% [2] - 创业板指收盘2601.74点，下跌0.17% [2] - 科创50指数收盘1112.27点，下跌1.12% [2] - 沪深两市合计成交额25883.7亿元，连续5个交易日突破2万亿元，较上一交易日减少1757.51亿元 [2] 行业板块表现 - 通信、食品饮料、商贸零售、家电、房地产、农林牧渔、汽车、纺织服饰等行业涨幅靠前 [4] - 证券、保险、国防军工、石油石化、医药生物、煤炭等行业跌幅居前 [4] - 涨停个股主要集中在医药生物、电子、机械设备、汽车、计算机、家用电器等行业 [4] 概念板块表现 - 发电机、人形机器人、汽车一体化压铸、CPO、智能电视、铜缆高速连接、白酒、社区团购等概念走势活跃 [4] - PEEK材料、券商、全息技术、气溶胶检测、BC电池、工业气体等概念走势较弱 [4] 个股涨跌及涨停情况 - 沪深两市合计2796只个股上涨，2177只个股下跌，171只平盘，9只停牌 [4] - 105只个股涨停，10只个股跌停 [4] - *ST华嵘7连板，*ST奥维6连板，济民健康4连板 [4] - 汉钟精机、川润股份、中恒电气、华宏科技、新天药业、诺德股份等10股均3连板 [4] - 剑桥科技、福瑞股份、中科海讯、华胜天成、四创电子、慈文传媒、国机精工、四方科技等21股均2连板 [4] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出450.86亿元 [6] - 创业板主力资金净流出231.66亿元 [6] - 沪深300成份股主力资金净流出99.23亿元 [6] - 科创板主力资金净流入5.22亿元 [6] - 食品饮料行业主力资金净流入10.71亿元，家用电器净流入9.23亿元，银行净流入2.48亿元 [6] - 电子行业主力资金净流出79.08亿元，计算机净流出66.41亿元，国防军工净流出51.48亿元，机械设备净流出46.05亿元，非银金融净流出45.12亿元，有色金属净流出35.47亿元，电力设备净流出35.11亿元 [6] - 96只个股获主力资金净流入超1亿元，中油资本净流入10.47亿元，拓普集团净流入7.54亿元，四川长虹净流入6.71亿元，御银股份净流入5.75亿元，中际旭创净流入5.21亿元，新易盛净流入4.96亿元 [8] - 182只个股被主力资金净卖出超1亿元，东方财富净流出30.31亿元，长城证券净流出12.74亿元，北方稀土净流出11.96亿元，英维克净流出11.57亿元，药明康德净流出11.4亿元，恒宝股份净流出10.26亿元 [10] 龙虎榜机构资金动向 - 机构席位资金合计净卖出约10.22亿元 [12] - 机构净买入12只个股，电子城净买入1.79亿元，华胜天成、中科海讯、广东建科等股获净买入 [12] - 机构净卖出19只个股，影石创新净卖出6.79亿元，大元泵业、中油资本、利欧股份等遭净卖出 [12] ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日上涨1.56%，市盈率20.35倍，最新份额60.6亿份，增加9900万份，主力资金净流入1027.2万元，估值分位19.45% [14] - 游戏ETF（159869）近五日上涨3.22%，市盈率46.17倍，最新份额51.5亿份，增加900万份，主力资金净流出4747.2万元，估值分位68.4% [14] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨3.17%，最新份额3.7亿份，减少1400万份，主力资金净流出4191.1万元 [14] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨8.81%，市盈率125.65倍，最新份额3.7亿份，减少600万份，主力资金净流出1031.3万元，估值分位92.11% [15]

市场表现 - A股三大指数开盘微幅上涨 沪指涨0.06% 深证成指涨0.05% 创业板指涨0.01% [1] 行业板块 - 燃料电池概念涨幅居前 [1] - 工业气体概念涨幅居前 [1] - 光刻机概念涨幅居前 [1] - CPO概念跌幅居前 [1]

根据提供的金融工程日报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** - **构建思路**：衡量涨停股票的稳定性，反映市场情绪强度[18] - **具体构建过程**： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日同时满足盘中最高价涨停和收盘涨停的股票占比[18] - **因子评价**：高封板率表明市场追涨情绪强烈，涨停股次日延续概率较高[18] 2. **因子名称：连板率** - **构建思路**：捕捉连续涨停效应，反映市场动量持续性[18] - **具体构建过程**： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 基于前一日涨停股票池，计算当日仍能维持涨停的比例[18] - **因子评价**：连板率提升通常预示短线赚钱效应扩散[18] 3. **因子名称：大宗交易折价率** - **构建思路**：通过大宗交易价格偏离度监测大资金动向[27] - **具体构建过程**： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 计算成交价相对市价的偏离幅度，负值表示折价[27] - **因子评价**：异常高折价可能预示机构调仓或流动性风险[27] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率** - **构建思路**：量化期现价差隐含的市场预期[29] - **具体构建过程**： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 对上证50/沪深300/中证500/中证1000主力合约分别计算[29] - **因子评价**：贴水率扩大反映对冲需求增加或悲观预期[29] 因子回测效果 1. **封板率因子** - 当日取值74%，较前日提升13个百分点[18] - 近一月分位数处于80%以上高位[18] 2. **连板率因子** - 当日取值45%，较前日提升21个百分点[18] - 近一月分位数超过75%分位[18] 3. **大宗交易折价率因子** - 当日取值11.23%，显著高于近半年均值5.84%[27] - 处于近一年90%分位以上极端区间[27] 4. **股指期货贴水率因子** - 上证50升水1.92%（79%分位）[29] - 沪深300贴水1.28%（61%分位）[29] - 中证500贴水8.01%（57%分位）[29] - 中证1000贴水8.20%（66%分位）[29]

市场指数表现 - 上证指数收盘3683.46点，上涨0.48%，盘中触及3688.63点创近三年多新高 [1] - 深证成指收盘11551.36点，上涨1.76% [1] - 创业板指收盘2496.50点，上涨3.62% [1] - 科创50指数收盘1077.70点，上涨0.74% [1] - 沪深两市合计成交额21509.37亿元，较上一交易日增加2694.17亿元 [1] 行业板块表现 - 通信、证券、有色金属、电子、医药生物、电力设备、国防军工、机械设备等行业涨幅靠前 [3] - CPO、氦气、工业气体、液冷、PCB、铜缆高速连接等概念走势活跃 [3] - 银行、煤炭、食品饮料、纺织服饰、石油石化等行业跌幅居前 [3] - 涨停个股主要集中在机械设备、汽车、有色金属、电子、计算机、电力设备等行业 [3] 个股涨跌情况 - 沪深两市合计2643只个股上涨，2284只个股下跌 [3] - 100只个股涨停，5只个股跌停 [3] - 吉视传媒5连板，万通发展、新疆交建均4连板 [3] - 北纬科技、大元泵业、国光连锁等10股均3连板 [3] - 烽火电子、合百集团、恒宝股份等14股均2连板 [3] 资金流向 - 沪深两市主力资金净流出22.84亿元 [5] - 创业板主力资金净流出14.55亿元 [5] - 沪深300成份股主力资金净流入49.01亿元 [5] - 科创板主力资金净流出21.82亿元 [5] - 非银金融行业主力资金净流入20.07亿元 [5] - 汽车、通信、电力设备行业分别净流入17.89亿元、17.17亿元、13.95亿元 [5] - 电子行业主力资金净流出24.39亿元 [5] - 化工、传媒、食品饮料行业分别净流出11.86亿元、11.35亿元、10.41亿元 [5] 个股资金流向 - 104只个股获主力资金净流入超1亿元 [7] - 东方财富净流入18.41亿元 [7] - 宁德时代、中国长城、沪电股份分别净流入15.26亿元、11.24亿元、8.01亿元 [7] - 84只个股被主力资金净卖出超1亿元 [9] - 华胜天成净流出5.89亿元 [9] - 玉禾田、新疆交建、英维克分别净流出4.2亿元、3.86亿元、3.64亿元 [9] 机构交易情况 - 龙虎榜机构席位资金合计净买入约1.37亿元 [11] - 机构净买入创新医疗约1.01亿元 [11] - 机构净买入沪电股份、罗博特科、北纬科技等股 [11] - 机构净卖出中欣氟材约7697.17万元 [11] - 机构净卖出中国长城、中电鑫龙、菲利华等股 [11] ETF产品表现 - 500质量成长ETF近五日上涨2.69% [13] - 市盈率17.00倍 [13] - 最新份额4.4亿份，增加300万份 [13] - 主力资金净流出257.2万元 [13]