行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 2026年第二季度（26Q2），公募基金整体和全基医药重仓持仓环比回落 [1][2] - 26Q2医药板块基金持仓呈现结构性变化，整体超配创新药、CXO，低配中药、高值耗材 [7] - 从长期趋势看，医药被动基金（指数基金）的规模和份额占比自18Q2以来持续快速提升 [4][20] 整体持仓情况 - 26Q2全部公募基金的医药重仓占比为6.6%，环比下降2.3个百分点，超配比例为1.9%，环比下降1.4个百分点 [2][10] - 26Q2全部公募主动基金的医药重仓占比为6.1%，环比下降3.1个百分点，超配比例为1.4%，环比下降2.3个百分点 [2][10] - 26Q2全部非药基金的医药重仓占比为2.0%，环比下降1.4个百分点，低配比例为-2.7%，环比下降0.5个百分点 [2][10] - 26Q2全部非药主动基金的医药重仓占比为2.6%，环比下降1.9个百分点，低配比例为-2.1%，环比下降1.0个百分点 [2][10] 资金结构 - 26Q2医药主动基金净值规模和份额下降，被动基金净值规模下降但份额有所上升 [3][17] - 26Q2医药基金总规模为3811亿元（净值），环比下降6.5%，其中主动基金规模1576亿元（环比-8.4%），被动基金规模2235亿元（环比-5.2%）[4][20] - 26Q2医药基金总份额为6935亿份，环比微降0.1%，其中主动基金份额2138亿份（环比-6.9%），被动基金份额4797亿份（环比+3.3%）[4][20] - 从18Q2到26Q2，医药被动基金规模占比从22%提升至59%，份额占比从28%提升至69% [4][20] 持仓结构（按基金类型） - 26Q2医药主动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为35%，环比提升3.2个百分点；非药主动基金占比为25%，环比下降2.7个百分点 [4][14] - 26Q2医药被动基金重仓市值占医药整体重仓市值的比例为36%，环比提升3.6个百分点；非药被动基金占比为4%，环比下降4.1个百分点 [4][14] 细分行业持仓变化 - **CXO**：全部基金持仓占比9.63%，环比提升0.84个百分点，为18Q2以来相对高位；医药基金持仓占比6.10%，环比提升0.61个百分点 [7][36] - **Bio-Tech**：全部基金持仓占比7.58%，环比大幅提升1.48个百分点，为18Q2以来相对高位；医药基金持仓占比6.14%，环比提升1.62个百分点 [7][28] - **Bio-Pharma**：全部基金持仓占比8.83%，环比微降0.05个百分点，仍处高位；医药基金持仓占比6.58%，环比提升0.37个百分点 [7][33] - **Pharma**：全部基金持仓占比5.75%，环比下降0.36个百分点；医药基金持仓占比4.77%，环比微升0.03个百分点 [7][27] - **中药**：全部基金持仓占比3.55%，环比提升0.81个百分点，但仍处18Q2以来相对低位；医药基金持仓占比1.86%，环比提升0.50个百分点 [7][41] - **医疗设备**：全部基金持仓占比3.39%，环比下降1.28个百分点，为18Q2以来相对低位；医药基金持仓占比2.82%，环比提升0.40个百分点 [7][44] - **高值耗材**：全部基金持仓占比1.08%，环比下降0.91个百分点，为18Q2以来最低位；医药基金持仓占比0.33%，环比下降0.44个百分点 [7][53] - **低值耗材**：全部基金持仓占比3.77%，环比大幅下降4.82个百分点；医药基金持仓占比1.67%，环比下降1.00个百分点 [7][56] - **家用器械**：全部基金持仓占比1.51%，环比大幅下降2.43个百分点，为18Q2以来最低位；医药基金持仓占比0.49%，环比下降1.61个百分点 [7][50] - **体外诊断**：全部基金持仓占比2.96%，环比下降0.14个百分点；医药基金持仓占比1.19%，环比下降0.19个百分点 [7][47] - **仿制药**：全部基金持仓占比0.08%，环比下降0.08个百分点，为18Q2以来相对低位；医药基金持仓占比0.03%，环比下降0.03个百分点 [7][39] - **专科连锁**：全部基金持仓占比2.37%，环比下降0.72个百分点，为18Q2以来相对低位；医药基金持仓占比1.78%，环比微升0.05个百分点 [7][62] - **综合医院**：全部基金持仓占比0.60%，环比下降0.13个百分点，为18Q2以来相对低位；医药基金持仓占比0.07%，环比下降0.05个百分点 [7][59] - **血液制品**：全部基金持仓占比1.00%，环比提升0.13个百分点，为18Q2以来相对低位；医药基金持仓占比0.99%，环比提升0.14个百分点 [7][65] - **疫苗**：全部基金持仓占比环比提升0.52个百分点；医药基金持仓占比环比提升0.51个百分点 [7][23] 持仓变化趋势（环比提升/下降TOP3） - **全部公募基金**：环比提升TOP3为CXO、Bio-Tech、Bio-Pharma；环比下降TOP3为Pharma、医疗设备、低值耗材 [7] - **医药基金**：环比提升TOP3为CXO、Bio-Tech、上游；环比下降TOP3为Pharma、高值耗材、低值耗材 [7] - **医药主动基金**：环比提升TOP3为CXO、Bio-Tech、上游；环比下降TOP3为Pharma、高值耗材、原料药 [7] - **医药被动基金**：环比提升TOP3为CXO、Bio-Tech、疫苗；环比下降TOP3为Pharma、家用器械、Bio-Pharma [7] - **非药基金**：环比提升TOP3为CXO、Bio-Pharma、中药；环比下降TOP3为医疗设备、Pharma、低值耗材 [7] - **非药主动基金**：环比提升TOP3为CXO、中药、上游；环比下降TOP3为Pharma、低值耗材、医疗设备 [7] - **非药被动基金**：环比提升TOP3为Bio-Pharma、中药、CXO；环比下降TOP3为医疗设备、原料药、药店 [7] 重仓个股情况 - **全部公募基金持仓总市值TOP5**：药明康德（462亿元）、恒瑞医药（238亿元）、信达生物（141亿元）、凯莱英（102亿元）、科伦药业（98亿元）[7] - **全部公募基金主动增持市值TOP3**：泰格医药（+24亿元）、康诺亚-B（+21亿元）、凯莱英（+20亿元）[7] - **全部公募基金主动减持市值TOP3**：药明康德（-44亿元）、信立泰（-44亿元）、联影医疗（-33亿元）[7] - **医药主动基金持仓总市值TOP5**：药明康德（90亿元）、恒瑞医药（86亿元）、海思科（76亿元）、百利天恒（70亿元）、科伦药业（63亿元）[7] - **医药主动基金主动增持市值TOP3**：科伦药业（+16亿元）、凯莱英（+9亿元）、百利天恒（+7亿元）[7] - **医药主动基金主动减持市值TOP3**：信立泰（-32亿元）、华东医药（-5亿元）、惠泰医疗（-5亿元）[7] - **非药主动基金持仓总市值TOP5**：药明康德（193亿元）、恒瑞医药（48亿元）、泰格医药（39亿元）、康方生物（28亿元）、信达生物（27亿元）[7] - **非药主动基金主动增持市值TOP3**：泰格医药（+24亿元）、药明康德（+11亿元）、百济神州（+10亿元）[7] - **非药主动基金主动减持市值TOP3**：奕瑞科技（-18亿元）、英科医疗（-16亿元）、万泽股份（-13亿元）[7]