报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+1.60%，跑赢上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深300，周涨幅最大的三个子行业分别为装饰幕墙、生态园林、设计咨询，年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林、专业工程、国际工程 [5][6][8] - 个股中，周度涨幅前5名为矩阵股份、志特新材、东易日盛、*ST科新、园林股份，周度涨幅后5名的是蕾奥规划、宏润建设、北新路桥、亚翔集成、罗曼股份 [5][12] - 近期大宗交易涉及海波重科、中国能建等多家公司，股东二级市场交易方面，中国能建增持，勘设股份多位个人股东减持 [14][16] 行业及公司近况 - 行业主要变化包括中国人民银行开展逆回购操作、拟降准降息，江苏南京拟允许房票跨区安置，2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元 [5][18][19] - 重点公司主要变化有中国电建、陕建股份中标重大项目，中国中铁选举陈文健先生为公司董事长等 [5][20][21] 大事提醒及宏观日历 - 未来三个月新城市、陕建股份等多家公司有解禁预告 [24] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业重点公司估值表，包含中国中铁、中国铁建等公司的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等信息 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月13日北交所延续调整态势，北证50指数下跌3.1%，收于1366.5点，成交额419.7亿元，市场分化显著 [3][5] - 尽管指数承压，但热点主题活跃，深海科技、AI基建、军工装备等领域受关注 [5] - 投资策略建议关注政策与需求共振的高景气赛道，把握事件驱动型机会，长期布局“专精特新”企业及新质生产力领域标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 当日北证A股成交金额达419.7亿元，换手率8.3%，位于各版块第一 [12] - 从估值角度看，当日北证50 PE TTM为72.40倍，位于历史较高水平 [21] 个股涨跌复盘 - 当日北交所264家公司中112家上涨，152家下跌，4家涨停 [3][23] - 涨幅前五的个股分别为凯腾精工（+30.0%）、克莱特（+30.0%）、美心翼申（+30.0%）、坤博精工（+30.0%）、安徽凤凰（+22.6%） [3] - 跌幅前五的个股分别为天铭科技（-12.5%）、华原股份（-11.1%）、中泰航达（-9.7%）、浩森科技（-8.7%）、威博液压（-8.5%） [3] 重要新闻 - 央行表示根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息 [3][26] - 呼和浩特发布育儿补贴细则，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万 [4][27] 重点公司公告 - 阿为特再次通过高新技术企业认定 [4][30] - 华维设计持股5%以上股东权益变动达到1% [4][31] - 绿亨科技持股5%以上股东减持股份 [4][32] - 雅葆轩取得发明专利证书 [4][33] - 梓檀宫拟使用不超过29,000.00万元自有闲置资金购买成都银行理财产品，预计年化收益率1.05% [4][34] - 晟楠科技持股5%以上股东权益变动达到1% [4][35] - 科拜尔使用额度不超过9,000万元的闲置募集资金进行现金管理购买杭州银行理财产品，预计年化收益率0.8%或2.3%或2.5% [4][39]

核心观点 - 截至3月8日 A股2024年业绩快报和年报披露率约20% 全A非金融归母净利润累计同比-3.7% 营业收入累计同比3.8% 预期2025年全A盈利同比温和回升至1.5%[12][23] - 中证500表现占优 归母净利润同比增幅8.7% 主板和创业板业绩增长明显 归母净利润同比增幅分别为10.2%和23.1% 科创板和北证亏损较大 归母净利润同比增幅分别为-57.9%和-30.2%[12][15][16] - 行业层面医药生物、非银金融表现突出 医药生物4Q24单季归母净利润增速106% 非银金融4Q24单季业绩增速94%[24][27] - 业绩归因显示元件和航空装备维持高景气 电池和军工电子呈现边际改善趋势[4][42] 整体业绩概况 - 全A共有1066家上市公司披露正式财报数据 其中47%公司曾发布业绩快报 按已披露数据测算全A归母净利润累计同比1.5%[12] - 宽基指数中上证50、沪深300、中证500归母净利润同比增幅分别为4.7%、7.4%、8.7% 中证1000表现较弱为-4.5%[16] - 科创50和科创100单季归母净利润同比分别为-38.7%和-4.3% 北证50连续四季度单季归母净利润同比负增[12][16] - 沪深300业绩正增公司占比约68% 在所有板块指数中位居第一 主要受益于电子、非银金融和农林牧渔板块[18] 行业表现分析 - 上游原材料中石油石化、煤炭、钢铁整体业绩突出但披露率较低 有色金属4Q24单季业绩略有回升 全年业绩稳健[24] - 中游制造业所有五个行业4Q24累计净利润均负增 仅基础化工和国防军工单季增速有所回升 电力设备连续四季度营收下滑[27] - 下游消费品中医药生物领跑 食品饮料、汽车、农林牧渔业绩增长明显 纺织服饰和商贸零售相对较弱[24][27] - TMT板块电子行业在AI驱动下继续高景气 营收和业绩连续四季度正增 通信和传媒全年归母净利润增速超20% 计算机行业连续四季度业绩负增[27] - 大金融板块非银金融4Q24单季业绩增速94% 银行业绩稳健 房地产连续四季度负增[27] - 支持服务业中交通运输、公用事业表现较好 建筑装饰相对弱势[27] 盈利预测调整 - 对比年初与当前2025年盈利预测 机械（自动化设备、专用设备）、电力设备（光伏、电网）、光学光电子和计算机设备等细分预期上调比例最高[24][31] - 光学光电子、计算机设备、军工电子II三个行业预期上调比例达92% 自动化设备预期上调超10%的比例超过80%[31] - TMT板块中计算机设备、通信设备预期上调超80%比例分别为77%和50%[31] - 电力设备行业的电池、电网设备、光伏设备三个二级行业预期上调超10%占比过半数[31] 业绩归因分析 - 银行、非银金融和社会服务中营收和业绩均同比正增的公司占比较高 显示行业处于高景气区间[36] - 31个行业中有14个行业的业绩同比正增公司占比较上期提升 社会服务和纺织服饰两个行业正增公司占比变动超50%[36] - 二级行业中元件、航空装备II、环境治理和半导体4Q24业绩同比改善的公司占比超过50% 其中元件和航空装备II营收和业绩均同比正增的公司占比最高[42] - 趋势上电池、军工电子II行业业绩正增公司占比在50%以下 但呈现明显改善迹象[4][42]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 新国九条拉开股东回报大时代序幕 强调现金分红和回购注销纳入市值管理考核 [4][6][8] - 市值管理指引针对长期破净股和主要指数成份股提出强制要求 涉及944家公司 [16] - 央国企ROE表现突出 2024Q3实体央企ROE-TTM达8.5% 领先其他企业类型 [17][19] - 央国企现金流充沛 2016-2023年经营性净现金流持续覆盖投资和筹资需求 [29][31] - 市值管理工具多元化 包括分红、回购、增持、并购重组等 并获专项贷款支持 [25][40][46][65] 投资端改革与股东回报 - 沪深交易所将现金分红不达标纳入ST情形 要求三年累计分红超年均净利润30%或金额超5000万/3000万（主板/创业板） [5][6] - 新国九条推动市值管理纳入考核 鼓励回购注销和聚焦主业 [8] - 日特估经验显示PB<1企业需披露改进计划 市值超1000亿日元企业中78%已披露 [10][11] - 长期破净股中央国企市值占比68% 行业集中在银行(78%)、建筑(6%)、房地产(3%) [13][14][15] - 市值管理指引要求主要指数成份股和长期破净公司制定估值提升计划 [16] 央国企表现与政策支持 - 实体央企ROE-TTM从2016年5%升至2024Q3的8.5% 领先地方国企(7.2%)和民企(6.1%) [17][19] - 国资委要求央企建立常态化回购增持机制 并将市值管理纳入负责人考核 [21][40] - 2023年度非金融央企分红总额5813.29亿 大股东获3533.90亿 [50] - 2024年中期分红公司数从200家增至706家 分红金额从2610亿增长204%至7938亿 [37][38] - 险资2024年举牌央国企案例频现 如工商银行(股息率8.8%)、中远海能(9.6%) [39] 市值管理工具与案例 - 回购规则修订：触发门槛从股价跌幅30%降至20% 取消窗口期限制 设3000亿专项贷款 [45][46][48] - 2024年央企回购注销耗资112.12亿 36家央企增持计划上限136.72亿 [50][51] - 中国建材推出34亿港币回购 占H股18.47% 预计提升EPS和ROE 11.09% [53][56] - 注资型定增案例安全边际高 如中国核电(定增价8.31元/PB1.64) 发行后涨幅14.2% [61][63] - 并购重组政策鼓励跨界整合 支持新质生产力 如国盾量子获中国电信注资17.75亿 [65][73][76] 创新领域布局 - 国资委部署AI+专项行动 要求央企加快布局战略性新兴产业 [68][69] - 国盾量子获中电信量子集团注资 新签8000万订单 占年均营收(1.57亿)超50% [73][76]

业绩总结 - 2024年度累计新签项目数量56个，比上年减少3.45%[1] - 2024年度累计新签项目金额20.84亿元，比上年增加5.36%[1] - 2024年第四季度建筑幕墙及铝合金门窗工程新签项目数量17个，同比变动30.77%[2] - 2024年第四季度建筑幕墙及铝合金门窗工程新签项目金额5.70亿元，同比变动11.33%[2] - 2024年度无已签订尚未执行的重大项目[2]