瑞财经 吴文婷1月7日，盛合晶微半导体有限公司（以下简称"盛合晶微"）披露科创板IPO审核问询函的 回复，保荐机构为中金公司。 根据申报材料：盛合晶微系开曼公司，股东通过委派董事间接参与公司治理，经营管理类事项由董事会 决策；盛合晶微江阴为公司的主要生产经营实体，公司通过其全资子公司盛合晶微香港持有盛合晶微江 阴100%股权。 公司目前前五大股东持股比例分别为10.89%、9.95%、6.14%、6.14%、5.48%；公司董事会共有6位非独 立董事，1名董事为公司首席执行官并担任董事长，其余5名董事分别由公司前五大股东各自委派一名； 公司最近两年内均处于无控股股东且无实际控制人的状态。 上交所要求盛合晶微说明，公司现有股权架构设置原因及合理性，是否存在股份代持、委托持股或其他 影响控股权的约定等；公司股东特殊权利的触发、行使情况及合理性，清理情况、是否彻底，相关各方 是否存在纠纷或潜在纠纷；报告期内公司股东是否曾有"一票否决权"等特殊权利安排或一致行动协议或 迹象，是否存在股份代持、表决权让与等特殊情形。 同时，盛合晶微还需说明，主要股东是否均认可公司无实际控制人的认定，是否已承诺不谋求公司控制 权，是否比 ...

公司股价与交易表现 - 台积电美股盘前交易价格上涨1.14%，报322.3美元 [1] - 台积电美股收盘价为318.680美元，较前一交易日下跌2.67% [1] - 当日交易最高价326.300美元，最低价318.544美元，振幅2.37% [1] - 当日成交量为1174.48万股，成交额为37.73亿美元 [1] - 公司总市值约为1.65万亿美元 [1] 先进制程产能与需求状况 - 台积电先进制程维持高产能利用率，其中3nm制程持续供不应求 [1] - 因订单满载、现有产能难以负荷，台积电已暂时停止3nm新案启动 [1] - 短期内扩产速度难以追上客户需求涌入 [1] - 台积电正鼓励处于产品规划初期的客户直接评估导入2nm制程 [1] 定价策略与财务展望 - 台积电今年除调高3nm报价外，已暂时停止3nm新案启动 [1] - 野村预计，凭借审慎的产能扩建计划，台积电有望充分利用AI逻辑半导体产业的强劲需求 [1] - 野村预计台积电今年将实现25%至30%的营收增长（以美元计） [1] 行业趋势与市场预期 - 鉴于供应严重受限，市场对亚洲AI半导体及服务器供应链公司今年的盈利预期将持续上调 [1] - 英伟达和博通正引领强劲的AI逻辑半导体产业增长 [1]

上海市重大工程投资总体情况 - 2025年上海市重大工程完成投资额首次突破2500亿元，达到2510.1亿元 [1] - “十四五”期间上海市重大工程总投资额超过1.12万亿元，年度投资额逐年增长 [1] - 自2022年起，年度投资额连续4年超过2000亿元 [1] - “十四五”期间城市基础设施完成投资占比44%，涵盖交通、水务、能源等领域 [1] 2025年重大项目建设进展 - 2025年有30个重大项目开工，30个重大项目基本建成 [2] - 教育资源方面，上海交通大学医学院浦东校区等新校区建成投用，上海大学嘉定校区扩建等项目开工建设 [2] - 医疗健康方面，一批市级三甲医院建成投用，中山医院青浦新城院区一期结构封顶，上海国际医学科创中心部分地上结构完成至6层 [2] - 交通出行方面，军工路快速化、外环东段改建等建成通车，漕宝快速路西线盾构始发，崇明线盾构全线贯通，轨道交通2号线西延伸和18号线二期投运 [2] - 沪渝蓉高铁宝山站正全面加快地下工程建设，计划于2027年具备通车运营条件，将成为上海第三大高铁站 [2] - 文旅休闲方面，金山乐高乐园建成开放，上海大歌剧院建设基本竣工，三林楔形绿地城市森林项目已“出形象” [2] 服务国家战略的重点产业与基础设施项目 - 围绕建设国际经济中心，格科半导体、长电科技等三大先导产业项目建设推进，特斯拉储能超级工厂建成投用，雷克萨斯项目开工建设 [3] - 美的第二总部等产业项目建成投用，支撑区域高质量发展 [3] - 围绕建设国际航运中心，罗泾港二期工程开工建设，小洋山北作业区全面铺开，东方枢纽上海东站主体结构全面封顶，浦东机场四期顺利推进 [3] - C919总装一体化厂房结构封顶 [3] - 围绕建设国际科创中心，磁-惯性约束聚变能源系统关键物理技术项目完成实物工作量，同济大学张江基地建成投用 [3] - LNG新站线投产、海上风电场并网发电，促进全市能源结构转型 [3]

公司基本信息变更 - 寒武纪发生工商变更 注册资本由4.18亿元人民币增加至4.22亿元人民币 [1] - 公司成立于2016年 法定代表人为陈天石 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括计算机系统服务 软件开发 销售计算机软件及辅助设备等 [1]

公司战略与参展概况 - 公司第五次参加CES 2026，集中展示在辅助驾驶、具身智能与消费电子三大领域的最新成果，全方位展示以AI芯片赋能智能产业的实力 [1] - 此次参展是公司技术成果的全球化展示，并宣告了从“驱动辅助驾驶”迈向“推动智能全维进化”的战略决心 [1] 智能汽车领域产品与进展 - 公司专注于为智能汽车产业提供高性能、高可靠性的全栈式解决方案，已形成完整的产品矩阵：华山系列芯片专注于辅助驾驶，武当系列芯片致力于跨域计算 [3] - 华山A2000全场景通识辅助驾驶的深度功能演示台架在CES 2026首次亮相，该芯片采用大核架构、算法协同设计，并得益于最新九韶NPU，实测性能媲美全球最高性能智驾芯片 [4] - 华山A2000芯片在CES 2026前夕通过美国相关审查，正式推向全球市场，未来将赋能智能辅助驾驶VLM/VLA等应用以及座舱AI Box应用 [4] - 公司已与东风、吉利、红旗、江淮等国内外知名车企深度协同，将辅助驾驶技术成功落地于量产车型 [4] - 武当C1296舱驾一体量产级方案在海外首次展示，该方案由东风汽车和均联智及共同打造，使用单芯片实现数字仪表、智能座舱、智能辅助驾驶等功能 [6] - 斑马智行基于C1296的舱驾一体端侧AI解决方案、C1296 Kanzi渲染效果演示台架同台亮相 [6] - 武当系列芯片是驱动汽车电子电气架构向“跨域融合”演进的核心力量，东风汽车、大陆集团、斑马智行、均联智行等都基于武当芯片推出了高集成度的跨域量产方案 [6] 具身智能领域布局与产品 - 公司于2025年战略拓展至具身智能领域，推出了业界首个面向机器人商业化部署的SesameX多维具身智能计算平台，此次是该平台首度海外亮相 [7] - SesameX平台定位于为产业伙伴提供开放、可扩展、可量产的机器人智能计算底座，涵盖Kalos、Aura到Liora三大系列，覆盖不同复杂度与形态的机器人需求 [7] - 公司通过构建“机器人全脑体系”，致力于推动具身智能实现规模化产业落地 [7] - 展会现场展出了基于SesameX平台的全球首款双轮足户外陪伴机器人Rovar X3、傅利叶灵巧手、SesameX Kalos机器人计算平台垃圾分类机械臂等机器人实物及应用方案 [9] 消费电子领域业务与整合 - 公司AI影像解决方案在消费电子领域全球累计搭载设备已超5亿台，涵盖手机、PAD、相机、AI眼镜等诸多类型产品 [10] - 公司近期正式战略控股收购亿智电子，整合其在低功耗、高性价比AI SoC芯片领域的技术与产品优势，亿智电子相关展品在CES上也有展示 [10] - 理想汽车首款AI眼镜Livis搭载了公司AI影像解决方案，涵盖HDR融合、MFNR多帧降噪、视频EIS防抖、夜景增强、人像美化等影像算法 [10] - 采用公司AI影像解决方案的凌度前后双录4K流媒体记录仪、浩瀚M7手机云台稳定器、影石Flow 2 Pro手机云台稳定器、作业帮S2Pro学习笔以及周视4K家庭POE安防套装在CES亮相 [10]

文章核心观点 - 全球地缘政治风险加剧 半导体材料与设备的自主可控诉求强化 投资逻辑形成“双轮驱动” [1] - 商务部对日两用物项出口禁令构成事件催化 供应链安全焦虑加速下游制造厂导入国产方案的意愿与紧迫性 [2][3] - 产业端资本布局全面加速 国产先进制程与先进存储扩产确定性高 为上游材料与设备公司打开成长空间 [3] 半导体材料 - 国产材料已从“单点突破”进入“体系化配套”关键阶段 光刻胶是国产化攻坚核心区 高端KrF/ArF光刻胶国产化率仍处个位数 [4] - 日本企业在高端光刻胶及面板光刻胶领域占据主导 禁令背景下下游制造厂给予国产厂商的验证窗口与意愿或加强 [4] - 材料龙头采取“产能先行”策略 已通过募投项目完成前瞻布局 以匹配未来2-3年晶圆厂建设周期后的订单需求 [4] - 受益标的覆盖光刻胶、抛光材料、湿化学品、电子气体及掩膜版等多个细分领域 [6] 半导体设备 - 涂胶显影设备领域 东京电子2020年全球市占率高达90% 据北方华创信息 国内市场空间达140亿元 当前国产化率仍较低 [5] - 涂胶显影设备与光刻环节紧密配合 影响良率与精密度 国内领军企业已实现i线、KrF、ArF等环节覆盖 国产替代空间广阔 [5] - 后道测试设备领域 爱德万在高性能SoC及存储测试机占比较高 国产设备已在模拟及数模混合机台实现较高国产化率 正加速向高端领域渗透 [5] - 量检测设备领域 日本Hitachi在CD-SEM领域占比较高 国内公司如中科飞测、精测电子与中微公司等已推出相关产品 [5] - 受益标的覆盖测试机、涂胶显影设备等 [6] 产业资本与扩产动态 - 长鑫存储IPO拟融资约300亿元 中芯南方工厂增资超70亿美元 大基金增持中芯国际 各大Fab厂整合成熟逻辑权益 资本层面布局全面加速 [3] - 下游晶圆厂扩产确定性高 为上游“铲子股”打开成长空间 [3]

涉及的行业与公司 * 行业：半导体设备 (Semiconductor Equipment) [1] * 公司：中微公司 (AMEC, 688012.SS) [1] 核心观点与论据 * 公司长期看好先进逻辑、NAND和DRAM的终端需求，主要驱动力是先进制程的产能扩张，但短期能见度可能波动 [1] * 公司正从刻蚀设备向平台化解决方案拓展，产品覆盖沉积、CMP、量测和离子注入，并从成熟制程延伸至价值量更高的先进制程 [1] * 公司产品开发聚焦先进制程，其PVD设备正在接受第一家客户验证，并将很快送至第二家客户，验证过程目前约为6个月 [2] * 公司认为新产品有更高的增长潜力，因为这些产品目前主要由全球级竞争对手供应 [2] * 公司的竞争策略不依赖价格战，而是依靠产品质量，包括设备的稳定性、吞吐量、均匀性等性能指标以及对客户的价值增值 [3] * 尽管不打价格战，但客户议价能力强且处于扩产期，导致大规模采购和相对较低的价格，影响了毛利率 [3] * 对于沉积产品，新机型比旧机型有更好的毛利率，但对于那些同时处于研发、生产和客户验证阶段的新产品，毛利率较低 [3] * 公司继续以2026年实现40%的毛利率为目标 [3] * 管理层对终端需求持积极态度，认为本土客户的产能扩张以及本土供应商产品质量提升和政策支持带来的设备国产化率提高是主要推动力 [4] * 设备交付周期现在很快（约3个月），客户产能扩张可能在一年内完成，也可能需要1.5或2年，这导致了短期能见度的波动 [4] 其他重要内容 * 高盛维持对中微公司的“买入”评级 [1] * 高盛给出的12个月目标价为人民币459.00元，基于43.5倍2029年预期市盈率，并以11%的资本成本折现至2026年 [8] * 当前股价为人民币352.34元，隐含30.3%的上涨空间 [10] * 关键下行风险包括：1) 贸易限制扩大至成熟制程晶圆厂；2) 公司供应可用于海外5纳米产线的刻蚀设备的能力受阻；3) 中国主要晶圆厂资本支出弱于预期 [9] * 高盛预测公司2024年营收为90.652亿元人民币，2025年、2026年、2027年预测营收分别为128.58亿元、173.888亿元、220.923亿元 [10] * 高盛预测公司2024年每股收益为2.61元人民币，2025年、2026年、2027年预测每股收益分别为3.64元、6.29元、8.96元 [10] * 公司市值约为2181亿元人民币（312亿美元） [10] * 公司M&A Rank为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%） [10][16] * 高盛集团及其关联方在中微公司中拥有1%或以上的普通股权益（截至2026年1月7日） [19]

香港IPO市场动态 - 三家中国科技公司于周四在香港上市首日股价均高于发行价 合计募资93亿港元（约合11.9亿美元）[1] - 市场希望此次上市能为香港迎来更繁忙的新股上市年奠定基调[1] - 根据LSEG截至1月5日的数据 香港IPO市场在去年有所复苏 通过115宗新上市筹集了372亿美元 为2021年以来最强劲表现[5] 智谱人工智能上市详情 - 人工智能公司智谱人工智能（亦称知识图谱科技）上市首日开盘价较每股116.20港元的发行价上涨3.3% 交易价格约为116.40港元[1] - 该公司脱胎于清华大学 以每股116.20港元的价格募集资金43.5亿港元 估值接近510亿港元[3] - 募集资金计划主要用于研发[4] - 基石投资者包括JSC国际投资基金和锦亿资本多策略基金等[4] 上海燧原科技上市详情 - 半导体公司上海燧原科技上市首日开盘价较每股144.60港元的发行价上涨31.6% 交易价格约为169.40港元[2] - 这家通用GPU设计公司募集资金34.8亿港元 按发行价计算的市值接近368亿港元[4] - 募集资金计划主要用于芯片、加速器和软件等领域的研发[4] 深圳精锋医疗上市详情 - 手术机器人公司深圳精锋医疗上市首日开盘价较每股43.24港元的发行价上涨36.4% 交易价格约为55.50港元[2] - 该公司募集资金约11.2亿港元[5] - 募集资金将用于研发、商业化、产能扩张和战略收购等[5] - 基石投资者包括阿布扎比投资局、奥博资本、瑞银资产管理新加坡公司和腾讯的黄河资本[5] 行业背景与趋势 - 中国当局正在加快人工智能和芯片公司的上市审批 以加强国内先进技术对美国技术的替代[2] - 这一背景吸引了科技领域的众多发行者[2] - 华为的AI服务器分拆公司xFusion已聘请中信证券筹备内地IPO[3] - 存储芯片制造商长鑫存储技术和百度的AI芯片部门昆仑芯也计划上市[3] - 上市后备队伍正在增加 另一家中国AI公司MiniMax集团和芯片制造商OmniVision集成电路预计将于周五开始交易[6]

美股市场表现 - 主要股指涨跌互现 道琼斯工业平均指数下跌0.9%至48,996.08点 标准普尔500指数微跌0.3% 纳斯达克综合指数逆势上涨0.16%至23,584.27点 [1] Applied Digital Corp. (APLD) - 股价收跌2.33%至29.56美元 盘后交易上涨3.69%至30.65美元 [2] - 第二季度业绩超预期 实现盈亏平衡的每股收益 而市场预期为每股亏损0.10美元 营收达1.266亿美元 较去年同期的3620万美元大幅增长 [2] - 业绩增长由8500万美元的高性能计算托管收入和4160万美元的数据中心托管收入驱动 公司提及达科他州超大规模客户需求增长 并正与另一家投资级客户进行谈判 [3] Innovative Eyewear - 股价大幅上涨47.46% 收于1.74美元 盘后交易下跌6.25%至1.63美元 [3] - 公布2025财年第四季度初步未经审计销售额约为100万美元 同比增长约45% 预计2025财年全年营收为270万美元 较2024年增长65% [4] - 公司占据亚马逊智能安全眼镜市场约44%的份额 其首席执行官及高级管理层计划在公开市场购买公司股票 显示出对公司增长前景的信心 [4] RTX Corporation (RTX) - 股价下跌2.45% 收于185.73美元 盘后交易上涨3.2%至191.69美元 [5] - 公司从美国联邦航空管理局获得一份价值4.38亿美元的重大合同 用于提供下一代空中交通雷达 预计将提升美国国家空域系统 [5] - 该项目将用统一架构取代多个旧式雷达 旨在提高空中交通安全、效率并降低长期运营成本 [6] Northrop Grumman Corp. (NOC) - 股价下跌5.5% 收于577.01美元 盘后交易上涨5.5%至608.90美元 [7] - 股价下跌与特朗普总统在社交媒体上批评国防承包商高管薪酬和生产时间表 并敦促停止股息和股票回购的帖子有关 [8] - 据美联社报道 特朗普总统周三提议2027年国防开支为1.5万亿美元 值得注意的是 2026年军费预算为9010亿美元 这提振了国防类股票 [8] Intel Corp. (INTC) - 股价上涨6.52% 收于42.63美元 [9] - 股价上涨因公司宣布通过在国际消费电子展上发布的新处理器和平台 进入手持游戏市场 旨在从不断增长的游戏行业中分得一杯羹 [9]

隔夜股市 | 标的 | 涨跌 | | --- | --- | | 上证指数 | 0.05% | | 深证成指 | 0.06% | | 恒生指数 | -0.94% | | 日经225指数 | -1.06% | | 韩国KOSPI | 0.57% | | 德国DAX30 | 0.92% | | 英国富时100 | -0.74% | | 法国CAC40 | -0.04% | | 欧洲斯托克50 | -0.12% | | 道琼斯指数 | -0.94% | | 标普500指数 | -0.34% | | 纳斯达克指数 | 0.16% | 美东时间周三，美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.16%，标普500指数跌0.34%，道指跌0.94%。 在消化一系列与特朗普相关的头条新闻之际，投资者也在关注最新美国经济数据：11月职位空缺降幅超 出预期，招聘活动有所放缓。本周五将公布至关重要的12月非农就业报告。 Longbow资产管理公司首席执行官Jake Dollarhide表示："本周市场的核心就是非农就业报告，如果就业 数据走弱，可能会强化市场对美联储今年降息的预期。" 商品市场 | 标的 | 涨跌 | | --- | -- ...