文章核心观点 - 全球地缘政治风险加剧 半导体材料与设备的自主可控诉求强化 投资逻辑形成“双轮驱动” [1] - 商务部对日两用物项出口禁令构成事件催化 供应链安全焦虑加速下游制造厂导入国产方案的意愿与紧迫性 [2][3] - 产业端资本布局全面加速 国产先进制程与先进存储扩产确定性高 为上游材料与设备公司打开成长空间 [3] 半导体材料 - 国产材料已从“单点突破”进入“体系化配套”关键阶段 光刻胶是国产化攻坚核心区 高端KrF/ArF光刻胶国产化率仍处个位数 [4] - 日本企业在高端光刻胶及面板光刻胶领域占据主导 禁令背景下下游制造厂给予国产厂商的验证窗口与意愿或加强 [4] - 材料龙头采取“产能先行”策略 已通过募投项目完成前瞻布局 以匹配未来2-3年晶圆厂建设周期后的订单需求 [4] - 受益标的覆盖光刻胶、抛光材料、湿化学品、电子气体及掩膜版等多个细分领域 [6] 半导体设备 - 涂胶显影设备领域 东京电子2020年全球市占率高达90% 据北方华创信息 国内市场空间达140亿元 当前国产化率仍较低 [5] - 涂胶显影设备与光刻环节紧密配合 影响良率与精密度 国内领军企业已实现i线、KrF、ArF等环节覆盖 国产替代空间广阔 [5] - 后道测试设备领域 爱德万在高性能SoC及存储测试机占比较高 国产设备已在模拟及数模混合机台实现较高国产化率 正加速向高端领域渗透 [5] - 量检测设备领域 日本Hitachi在CD-SEM领域占比较高 国内公司如中科飞测、精测电子与中微公司等已推出相关产品 [5] - 受益标的覆盖测试机、涂胶显影设备等 [6] 产业资本与扩产动态 - 长鑫存储IPO拟融资约300亿元 中芯南方工厂增资超70亿美元 大基金增持中芯国际 各大Fab厂整合成熟逻辑权益 资本层面布局全面加速 [3] - 下游晶圆厂扩产确定性高 为上游“铲子股”打开成长空间 [3]

核心观点 - 报告提出2026年度两大核心投资策略：一是人工智能与化工行业双向赋能带来的产业升级机遇，二是制冷设备行业在产业并购活跃、布局全球化及前沿冷却技术背景下的结构性机会 [5][12] - 报告认为，AI算力需求将驱动从发电、储能、制造到冷却的全面能源和技术革新，每一次革新都离不开新型化工材料的突破，为化工行业带来明确增长点 [6] - 报告指出，制冷设备行业正从“中国制造、全球销售”迈向“品牌、技术与管理”全球化的新阶段，同时数据中心制冷是短期内的增长亮点 [13][14] 重点推荐：基础化工行业2026年度投资策略 - **核心逻辑**：人工智能与化工行业从微观（研发-生产-运营全生命周期）到宏观（国家战略）层面双向融合驱动，形成数据驱动、智能决策的良性循环系统 [5] - **需求与应用驱动**：AI大模型训练与推理带来巨大算力及能耗需求，IDC预计2022-2027年人工智能数据中心IT能耗五年年复合增长率达44.8%，同时具身智能作为AI物理载体，其市场规模有望在2030年达4000亿元，2035年突破万亿元，全面引发能源和技术革新 [6] - **投资机遇（四大环节）**： - **发电环节**：为降低AI算力碳足迹，需提升绿色能源比例，我国目标将可再生能源发电量占比提升至近九成 [7] - 光伏材料：硅料价格企稳，成本优势是竞争核心，关注合盛硅业；POE胶膜国产化可期，关注万华化学、鼎际得 [7] - 风电材料：行业处于“需求驱动普涨，技术驱动分化”阶段，关注具备成本和技术护城河的龙头，如中国巨石、麦加芯彩 [7] - **储能环节**：我国《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》提出到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元 [8] - 磷酸铁需求受益于下游动储景气度提升，在2026年新增产能有限情况下，行业有望维持72%的高开工率，处于供需紧平衡 [8] - 磷矿石稀缺性凸显，预计2025-2029年30%品位磷矿石市场年均价在950-1000元/吨附近，关注“采、选、加”一体化的磷化工企业，如兴发集团、芭田股份、川恒股份 [8] - **制造环节**：高端电子树脂受益于高频高速CCL增长需求；电子化学品（光刻胶、湿化学品、电子气体）存在结构性短缺，高端产品国产供应不足，国产化加速 [9] - “以塑代钢”趋势下，塑料改性和特种工程塑料国产替代与技术升级空间大 [9] - 关注各细分领域具备技术、资金、一体化能力和客户资源的龙头：金发科技、东材科技、圣泉集团、彤程新材、兴福电子、昊华科技、久日新材 [9] - **冷却环节**：AI热潮拉动散热需求，热界面材料全球市场规模有望至2034年超70亿美元，2024-2034年复合增长率超10% [11] - 热界面材料供应链上的有机硅、球形氧化铝、PI膜、石墨材料等有望受益 [11] - 液冷散热技术在AI数据中心的渗透率预计将从2024年的14%快速增长至2026年的40% [11] - 碳氟化合物（氟化液）是浸没式液冷核心技术，随着3M退出，国内企业加速国产化进程 [11] - 关注：飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉、联瑞新材、巨化股份、新宙邦 [11] 重点推荐：制冷设备行业2026年度投资策略 - **行业现状**：行业进入以存量更新需求为主导的稳定发展期，增长边际驱动更多来自能效标准提升 [12] - **核心主题**：一是寻找市场平台期后的结构性增长机会，二是通过对标海外龙头理解产业长期演进方向 [12] - **海外市场拓展**：从产品出口转向基于市场差异的系统性布局，通过收并购本土品牌获取分销网络、产品技术和服务团队，实现市场切入；同时在东南亚等新兴市场直接建设海外产能，贴近市场并利用要素资源优势 [13] - **增长亮点——数据中心制冷**：全球数字化、智能化驱动算力需求增长，数据中心作为高耗能单元，其制冷系统能耗占比较高，提升能效、降低PUE成为核心刚性需求，为高端制冷方案创造市场空间 [14] - 技术路径多元，包括大型冷水机组（核心部件如磁悬浮压缩机受益）及应对高算力密度的液冷方案 [14] - **投资建议**： - 家用制冷设备领域：关注行业龙头美的集团等 [14] - 专用制冷设备领域：关注在数据中心制冷方案方面储备丰富的国产公司，如英维克、申菱环境 [14] - 上游零部件：压缩机、阀、泵等有望受数据中心制冷需求带动，关注汉钟精机、冰轮环境、三花智控 [14] 财经新闻要闻 - **美联储会议纪要**：12月会议同意降息，但官员间分歧严重，大多数官员认为若通胀如预期般逐步下降，进一步降息是合适的；会议纪要连续两次显示决策难度不寻常 [16][17] - **中央农村工作会议**：部署2026年“三农”工作，强调锚定农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴，要毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [18][20] - **大规模设备更新和消费品以旧换新政策**：国家发改委、财政部印发2026年政策通知，主要进行三方面优化 [21] - 支持范围优化：设备更新增加老旧小区加装电梯、养老机构设备更新等；消费品以旧换新聚焦汽车、6类家电（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器），并将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品（含手机、平板、智能手表、智能家居等） [21] - 补贴标准优化：家电以旧换新调整为补贴1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限1500元；汽车补贴由定额调整为按车价比例 [22] - 实施机制优化：降低申报门槛，加大对中小企业支持，并明确全国执行统一补贴标准 [22][23] - **超长期特别国债资金下达**：国家发改委、财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划，用于支持消费品以旧换新 [24] - **增值税法实施条例**：自2026年1月1日起施行，细化了应税交易范围、纳税人标准以及适用零税率的具体情形等 [25] - **个人销售住房增值税政策**：自2026年1月1日起，个人销售购买不足2年的住房按3%征收率全额缴纳增值税；销售购买2年及以上住房免征增值税 [26] A股市场评述 - **市场表现**：上交易日（2025年12月30日）上证指数小幅震荡收阴，下跌不足1点，收于3965.12点；深成指上涨0.49%，创业板指上涨0.63%，主要指数分化 [28][29] - **资金与情绪**：上交易日大单资金净流出超115亿元，但净流出有所减少；涨超9%个股79只，跌超9%个股21只，市场总体表现仍不景气 [28][29] - **板块表现**： - 涨幅居前：电机板块涨2.81%，家电零部件涨5.24%，电机Ⅱ涨4.46%，炼化及贸易涨3.29%，自动化设备涨2.39%，汽车零部件涨2.33% [29][31] - 跌幅居前：装修装饰Ⅱ跌3.08%，风电设备跌2.78%，一般零售跌2.31% [31] - 资金流向：汽车零部件、白色家电、通用设备等板块大单资金净流入居前；超75%的板块大单资金呈净流出，其中风电设备、军工设备等净流出居前 [30] - **技术分析**： - 上证指数：短期均线向好，但分钟线指标走弱，指数短线或呈区间震荡，节前交易可能清淡 [28] - 深成指与创业板指：日线技术条件尚未明显走弱，但分钟线指标走弱尚未完全修复，若修复则可能挑战近期高点 [29] - **港股市场**：恒生科技指数上涨1.74%，日线KDJ、MACD金叉共振，短线指标有所向好，若有效上破20日均线或有延续震荡反弹动能 [30] 市场数据 - **资金面**：融资余额25348亿元，较前一日增加83.79亿元；央行逆回购操作量3125亿元，到期量593亿元 [33] - **利率**： - 国内：DR001为1.2395%，下跌0.22个BP；DR007为1.6874%，上涨9.30个BP；10年期中债到期收益率1.8582% [33] - 国外：10年期美债收益率4.1400%，上涨2.00个BP；2年期美债收益率3.4500% [33] - **全球股市**： - 美股：道琼斯工业指数跌0.20%，标普500指数跌0.14%，纳斯达克指数跌0.24% [33] - 欧洲：法国CAC指数涨0.69%，德国DAX指数涨0.57%，英国富时100指数涨0.75% [33] - 港股：恒生指数涨0.86% [33] - **外汇与商品**： - 外汇：美元指数98.2220，涨0.22%；离岸人民币兑美元报6.9922，升值56个BP [33] - 商品：COMEX黄金报4352.30美元/盎司，涨0.05%；WTI原油报57.95美元/桶，跌0.22%；LME铜报12673.50美元/吨，涨4.02% [33] - 国内商品：螺纹钢3134元/吨，铁矿石789元/吨 [33]

公司IPO计划与募资用途 - 公司于2025年12月27日披露招股说明书，计划在深交所上市 [1] - 本次拟公开发行股票数量不超过2666.67万股，占发行后总股本比例不低于25% [1] - 募集资金总额约8.06亿元，拟投向三个项目：半导体及新能源专用材料项目（约5.19亿元）、研发中心建设项目（8659万元）、补充流动资金（2亿元） [1] 公司业务概况 - 公司是一家主营电子装联材料及配套自动化设备研发、生产与销售的高新技术企业 [1] - 主要业务板块包括电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大类 [1] - 产品为电子装联解决方案，最终广泛应用于智能终端、通信、新能源、半导体等领域 [1] 公司财务表现 - 营业收入从2022年的8.54亿元增长至2024年的10.25亿元，2025年上半年为5.08亿元 [2] - 净利润从2022年的7739.16万元增长至2024年的9362.24万元，2025年上半年为3955.38万元 [2] - 研发费用从2022年的3624.94万元增长至2024年的4393.56万元，2025年上半年为2334.41万元 [2] - 销售费用从2022年的4857.41万元增长至2024年的6414.74万元，2025年上半年为3373.47万元 [2]

公司IPO进程 - 东莞优邦材料科技股份有限公司于12月27日再次向创业板提交IPO申请并获得受理，保荐机构为申万宏源 [1] - 公司曾于2023年9月首次申请创业板IPO并进入问询阶段，但在同年12月主动撤回了上市申请材料 [1] 公司业务与财务概况 - 公司成立于2003年，是一家主营电子装联材料及配套自动化设备的高新技术企业，拥有电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大业务板块 [3] - 报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司营业收入分别为8.54亿元、8.99亿元、10.25亿元、5.08亿元，呈现持续增长态势 [3][4] - 报告期内，公司归母净利润分别为7739.16万元、8994.16万元、9362.24万元、3955.38万元，同样保持增长 [3][4] - 公司加权平均净资产收益率在报告期内分别为18.18%、13.56%、12.64%、5.14% [4] - 公司研发投入占营业收入的比例在报告期内稳定在4%以上，分别为4.24%、4.15%、4.29%、4.59% [4] 客户与市场 - 公司客户集中度较高，报告期内前五大客户合计销售收入占主营业务收入比例分别为42.73%、53.86%、49.12%、42.51% [4] - 第一大客户富士康集团的销售收入占主营业务收入比例超过20% [4] - 前五大客户以智能终端领域的知名生产制造商为主，尤其以中国台湾企业为主 [5] - 公司正将产品下游应用领域拓宽至新能源、通信、半导体等行业 [5] 公司治理与股权 - 公司实际控制人郑建中通过直接、间接持股及一致行动关系合计控制公司37.09%的表决权 [5] - 截至招股书签署日，部分投资人与实际控制人郑建中及相关方存在对赌约定，该约定在公司上市申请受理后终止，但若申请被否决或主动撤回，对赌效力将自动恢复 [5] 运营与合规 - 报告期内，公司子公司苏州优诺电子材料科技有限公司存在两起安全生产行政处罚 [6] - 2022年6月，因危险化学品储存方式不符合规定，被罚款53750元 [6] - 2022年7月，因未消除事故隐患及未将安全风险辨识纳入培训计划，分别被罚款6000元和6250元 [6] - 公司业务涉及危险化学品的生产及经营，存在因偶发因素引发安全事故及环保风险的可能性 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 全球半导体材料市场规模持续扩张，2025年预计突破700亿美元，同比增长约6%，2029年将超过870亿美元，CAGR达4.5%[2][3] - 中国半导体设备投资逆势增长，2025年上半年同比增长53.4%，凸显供应链自主可控战略决心[4] - 国产硅片龙头西安奕材科创板IPO过会，月均出货量达52.12万片（2024年末），稳居中国大陆厂商第一、全球第六，产能加速扩张[5][6][8] - 国内半导体材料国产化率预计同步提升，行业迎来良好投资窗口期[9] 行业动态跟踪 - 2025年全球半导体材料市场预计达700亿美元，同比增长约6%，受AI需求推动晶圆投片量增加[2][3] - 硅晶圆市场规模2025年约140亿美元，同比增长3.8%，出货面积增长5.4%[3] - 湿化学品市场2025年同比增长约5%，2029年市场规模达70亿美元，CAGR达5.8%[3] - CMP耗材（抛光液/垫）预计CAGR达8.6%，2029年市场规模超50亿美元，推动力包括3D NAND、GAA晶体管等先进制程[3] 中国半导体投资分析 - 2025年上半年中国半导体产业总投资额4550亿元，同比下滑9.8%，但设备投资逆势增长53.4%[4] - 晶圆制造领域投资2340亿元，占比51.4%[4] - 半导体材料领域投资593亿元，占比13.0%，其中第三代半导体材料（SiC/GaN）投资162亿元（占比27.3%），电子特气投资114亿元（占比19.3%）[4] - 芯片设计领域投资853亿元（占比18.7%），封装测试投资417亿元（占比9.2%）[4] 重点公司进展 - 西安奕材2022-2024年营业收入复合增长率达41.83%（10.55亿元→14.74亿元→21.21亿元），2025年上半年营收13.02亿元，同比增长45.99%[5] - 公司产能通过技术革新提升，2024年末合并产能71万片/月，预计2026年达120万片/月，可满足中国大陆约40%的12英寸硅片需求，全球份额有望超10%[6][8] 投资建议 - 关注半导体制造：中芯国际、华虹公司、晶合集成、赛微电子等[9] - 关注先进封测：长电科技、通富微电、晶方科技、甬矽电子等[9] - 关注半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技等[9] - 关注半导体零部件：江丰电子、正帆科技、先锋精科等[9] - 关注半导体材料：沪硅产业、立昂微、鼎龙股份等[9]

公司IPO进展 - 优邦材料正式重启首次公开发行股票并上市进程 [1] - 公司曾于2023年12月14日主动撤回创业板上市申请 [1] 公司业务概况 - 主营业务为电子装联材料及其配套自动化设备的研发、生产与销售 [1] - 拥有电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大业务板块 [1] - 产品应用于智能终端、通信、新能源及半导体等领域 [1] 客户与合作伙伴 - 与富士康、台达、和硕、明纬电子、亿纬锂能、晶科能源等行业知名企业建立稳定合作关系 [2] - 产品最终服务于苹果、索尼、惠普、戴尔、亚马逊、通用汽车等国内外知名终端品牌 [2] - 半导体清洗剂产品已交付长电科技、通富微电、宁波甬矽等客户 [2] 市场地位与份额 - 电子胶粘剂市场占有率约3% [2] - 2022年锡膏产品产量964.45吨，占国内1.8万吨市场总量的5.36%，位列国内企业前三 [2] - 多款锡膏产品实现进口替代突破 [2] 技术研发与行业认可 - 公司为高新技术企业，持续深耕电子装联材料行业 [1] - 建立了丰富的产品矩阵和完善的生产、研发、销售服务体系 [1] - 产品性能及可靠性获得知名客户认可并进入其供应链体系 [2]

优邦科技 - 公司主营电子装联材料及自动化设备，产品包括电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备四大板块，应用于智能终端、通信、新能源及半导体等领域 [4] - 2020-2023H1营收分别为4.19亿元、5.89亿元、8.54亿元、3.94亿元，净利润分别为4763.57万元、4959.06万元、7739.16万元、3554.39万元 [7] - 鸿海及富士康连续多年为第一大客户，收入占比从2020年12.99%升至2023上半年27.67% [8] - 控股股东郑建中直接持股21.1%，通过一致行动关系合计控制表决权38.15% [8] - 曾于2023年9月申报深交所IPO但撤回，现更换保荐机构为申万宏源再次冲刺 [5][7] 蓝箭航天 - 国内商业航天独角兽，估值200亿元（2025年胡润全球独角兽榜第418位），拟通过科创板第五套标准上市 [10][14] - 核心业务为中大型液氧甲烷运载火箭研发及运营，全球第三家掌握液氧甲烷发动机技术的商业企业，2023年成功发射全球首枚入轨液氧甲烷火箭 [11] - 创始人张昌武（清华硕士）持股14.68%，累计融资超70亿元，最新一轮获国家制造业转型升级基金9亿元投资 [12][13] 艺妙神州 - 基因细胞药物研发企业，聚焦恶性肿瘤治疗，拥有8项CAR-T新药临床试验批准及北京首张基因细胞药物生产许可证 [16] - 研发管线覆盖血液肿瘤和实体瘤，与北京协和医院等顶尖机构合作临床研究，获国家级高新技术企业等资质 [17] - 创始人何霆（清华背景）控股21.92%，投资方包括水木基金、中关村龙门基金、君联资本等 [17] 川机器人 - 新三板挂牌企业（835015），专注人形机器人、协作机器人等研发，总专利数超150项，重点布局谐波减速机等核心零部件 [20][21] - 实际控制人胡天链（机器人大赛冠军）与一致行动人合计持股48.53% [19] - 行业背景：优必选已港股上市，宇树科技、智元机器人等多家机器人公司正筹备IPO [21][22] 行业动态 - 科创板第五套上市标准扩围至商业航天、人工智能、低空经济三大领域，支持未盈利科技企业 [10] - 机器人行业上市热潮持续，极智嘉、云迹科技等多家产业链公司筹备港股或A股上市 [22]

公司概况 - 东莞优邦材料科技股份有限公司是一家主营电子装联材料及其配套自动化设备的高新技术企业，产品包括电子胶粘剂、电子焊接材料、湿化学品、自动化设备等四大业务板块 [1] - 公司为客户提供焊接、粘接、表面处理等电子装联解决方案，产品最终应用于智能终端、通信、新能源及半导体等领域 [1] - 公司与富士康、台达、和硕、亿纬锂能、晶科能源等行业知名企业建立了稳定合作关系，并服务于苹果、索尼、惠普、戴尔等终端品牌客户 [1] IPO进程 - 公司曾于2023年9月6日获受理创业板IPO申请，保荐机构为华泰联合证券 [1] - 2023年12月18日公司主动撤回创业板上市申请文件，导致IPO终止 [1] - 目前公司正由申万宏源证券承销保荐有限责任公司进行辅导，律师事务所为国浩律师(广州)事务所，会计师事务所为立信会计师事务所 [1] 客户结构 - 鸿海及富士康集团连续多年为公司第一大客户，2020-2022年及2023上半年收入占比分别为12.99%、13.83%、23.12%、27.67% [2] - 2023年上半年前五大客户合计贡献49.20%营收，其中富士康27.67%、台达8.94%、群光电能4.69%、D公司4.53%、尼得科3.37% [3] - 2022年前五大客户合计贡献42.73%营收，2021年前五大客户合计贡献39.23%营收 [3] 股东结构 - 公司前十大股东合计持股61.64%，其中郑建中持股21.27%为第一大股东 [4][5] - 乌鲁木齐优邦持股12.60%为第二大股东，远致星火持股4.72%为第三大股东 [4] - 其他主要股东包括刘扬辉(4.02%)、宋飞(3.78%)、瑞枫中以(3.78%)、金机虎投资(3.46%)等 [4][5]

半导体材料行业 - 电子化学品是电子材料与精细化工相结合的高新技术产品，具有高级、精密、尖端等特点，半导体涉及的化学品主要有五大类：光刻胶、电子气体、湿化学品、抛光液/抛光垫和金属靶材 [1] - 我国半导体领域的国产化程度有待提升，但国内政策扶持力度加大与国外半导体出口限制推动芯片领域国产化趋势日益明显 [1] - 受益于5G、人工智能、消费电子、汽车电子等领域需求拉动，全球半导体材料市场规模呈现波动向上态势，2024年全球半导体材料市场收入规模达675亿美元 [1] - 2017-2023年国内半导体材料市场规模由525亿元提升至951亿元，CAGR达到10%，增速高于全球水平 [1] - 电子化学品品种多、专业跨度大、专用性强，技术密集且产品更新换代快，与下游行业结合紧密，新能源、信息通讯等领域快速发展要求电子化学品加速更新换代 [1] 科创芯片ETF - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪的是科创芯片指数（000685），单日涨跌幅可达20% [1] - 科创芯片指数由上交所发布，选取科创板中涉及半导体及芯片设计、制造、封测等环节的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板芯片产业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 成分股具备突出的科技创新属性和成长潜力 [1]

行业发展规划 - 奉贤区聚焦通用新材料产业发展 重点布局湿化学品 高纯靶材 电子气体 半导体封装材料等集成电路配套材料方向 [1] - 以上海电子化学品专区为载体 以杭州湾开发区 工业综合开发区为重点区域 [1] - 依托确信乐思 同创普润 康美特等企业推动产业链发展 [1] 技术发展方向 - 支持企业研发6N级以上高纯靶材 G3级以上高纯试剂 深紫外光刻胶及配套试剂等先进制程集成电路配套材料 [1] - 加快实现国产替代进程 [1] 重点项目推进 - 推动同创普润新材料产业园项目落地 [1] - 打造产业链生态拓展空间 [1]