国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 12月19日消息，据台媒报道，2026年三季度，台积电位于美国的子公司TSMC Arizona第二晶圆厂将启动设备导入。该厂计划于2027年投入3nm制程生产， 较原计划提前一年。 设备导入后预计需一年以上时间完成调试并实现量产，与魏哲家此前表态一致。此外，采用2nm制程的第三晶圆厂厂务工程已于今年初发包，施工将于 2026年第二季度启动，紧接第二工厂建设进度。 台积电如此积极地把产能转移到美国，就不怕技术泄密吗？这也是外界最关心的问题之一，台积电之前多次表态安抚质疑，表示最先进的工艺还会在总部 基地生产。 现在更有主管部门出来表态放风，表示关键技术都会有管制，而且参与人员也会纳入其中，台积电未来会推进到1.4nm工艺，需要满足N-2要求后才能出 海。 N-2意味着海外基地生产的工艺要落后台积电本土两代才能转移出去，比如台积电当前最先进的量产工艺是2nm（N2），那么海外生产的就是5nm级别 （N5），中间还隔着3nm工艺，落后两代。 未来台积电量产1.4nm（A14）工艺之后，2nm工艺才会在美国 ...

台积电3纳米产能扩张 - 国际AI大厂英伟达、AMD及特斯拉积极抢占台积电3纳米产能，导致产能出现短缺[1][2] - 台积电紧急扩张产能，预计今年底前3纳米月产能将额外扩增2万片至11~12万片，高于预期[1][2] - 2026年3纳米月产能将进一步增加至14~15万片[1][2] 资本支出与扩产细节 - 为支持产能扩张，台积电2026年资本支出预计将由原计划430亿美元提升至480~500亿美元[1][2] - 2026年产能增加主要来自亚利桑那州第二期厂房约2万片月产能，以及中国台湾现有4、5纳米产线转换的1万片月产能[2] - 3纳米扩产面临无尘室空间不足挑战，因部分空间转用于2纳米制程，扩产只能依赖现有厂区[2] - 公司可能将22纳米与28纳米产线自Fab15移出，转移至欧洲新厂[2] AI芯片供应链瓶颈 - 限制AI芯片供应的主要瓶颈是台积电前段晶圆制造能力及ABF基板供应，特别是T-Glass短缺，而非CoWoS封装产能[1] - 台积电与创意正携手为特斯拉AI5芯片提供3纳米制程设计与生产服务[1] - 特斯拉未来的AI6芯片将采用2纳米制程，预计每年为台积电带来约20亿美元的代工机会[2] 行业影响与公司前景 - 台积电3纳米产能扩张及资本支出增加，对半导体设备厂有正面催化作用[2] - 摩根士丹利维持台积电"优于大盘"评级，目标价1688元新台币，并将其列为"首选"标的[2] - 报告同时对创意、世芯等台积电客户持续看好[2]

涨价计划概述 - 公司计划自2026年起对5nm、4nm、3nm及2nm以下先进制程启动为期四年的连续涨价计划 [2] - 此次涨价是公司因应全球AI需求强劲、先进制程产能持续吃紧后首次启动的连续四年调价行动 [2] - 公司对此消息不予回应 [2] 涨价背景与驱动因素 - 公司凭借制程技术领先、制造能力卓越、客户信任度高三大竞争优势几乎包揽全球AI芯片订单 [3] - 全球通胀高企、公司海外建厂与生产成本上升为涨价主要驱动因素 [2] - 公司主要成长动力来自先进制程，5nm与3nm家族在2024年第二、三季度营收占比均达约六成 [4] 预期涨幅与定价策略 - 市场研究机构预计自2026年起先进制程价格将上调约5%至10% [2] - 2026年先进制程报价预计上调3%至10%，涨幅将依据客户采购量级与合作关系而定 [3] - 公司定价策略以长期战略为导向，而非短期机会导向，旨在温和反映成本并获取合理利润 [3][4] 先进制程业务表现 - 2024年第三季度公司先进制程营收占比高达74%，其中5nm占37%、3nm占23% [3] - 相比去年先进制程约占69%，市场预估2025年这一比例将进一步升至75%左右 [3] - 机构此前预估公司来自AI应用的营收占比将在2028年达到总营收的35%，但这一目标或将提前在今年或明年实现 [4] 历史价格调整与行业动态 - 公司已提前启动新一轮议价，自9月起便开始与客户沟通2026年的涨价计划 [3] - 以2023年价格调整为例，公司在通胀与成本上升背景下调高报价，但涨幅相对温和仅个位数百分比 [4] - 业界指出即便在疫情期间公司也未任意涨价，主要考虑与客户的长期合作关系 [3]

智能手机市场复苏 - 智能手机市场库存已恢复至非常季节性且健康的水平 [1] - iPhone 17系列销售优于预期并开始向供应链追加订单 [1] - 非苹品牌高阶机种销售热度高，联发科天玑9500芯片与高通骁龙8 Elite Gen 5平台均获采用 [1] 台积电先进制程订单动能 - 苹果iPhone 17系列搭载的A19与A19 Pro芯片均采用台积电最新第三代3nm制程 [1] - 联发科天玑9500旗舰芯片与高通最新骁龙8 Elite Gen 5行动平台全面采用台积电第三代3nm制程 [1] - 台积电3nm家族订单动能持续强劲 [1][3] 台积电市场地位与展望 - 研究机构预计2025年台积电在5nm及以下制程的智能手机SoC市占率达87%，2028年增至89% [2] - 预计2026年将有三分之一的智能手机芯片导入3nm与2nm节点 [2] - 2025年AI相关需求保持强劲，非AI终端市场已触底并出现温和复甦 [3] 其他终端市场动态 - 高阶智能手机市况回稳，台积电6/7nm产能利用率可望同步看增 [3] - PC与高阶手机等终端应用被预期为接棒AI成长的下一波动能 [3] - 车用半导体需求仍不佳，相关供应商库存调节尚未结束 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司作为全球晶圆代工龙头厂商，有望充分受益于AI需求高增长以及非AI半导体需求的温和增长 [5] - AI占半导体市场比例持续提高，叠加AI的持续高景气，有望降低半导体行业周期性，公司有望极其受益 [5] - 公司前道N2、A16制程量产进度持续推进，后道先进封装布局深厚，竞争壁垒有望持续巩固 [5] 业绩简评 - 2025年第三季度公司实现营收331.0亿美元，同比增长40.8% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为59.5%，环比提升0.9个百分点，同比提升1.7个百分点 [2] - 2025年第三季度公司实现净利润151.04亿美元，同比增长50.0% [2] - 公司指引2025年第四季度营收为322亿至334亿美元 [2] - 基于1美元兑30.6新台币的汇率，公司预计2025年第四季度毛利率为59.0%至61.0%，营业利润率为49.0%至51.0% [2] - 公司将全年营收增长指引上调至35%左右 [2] - 公司预计全年资本支出为400亿至420亿美元 [2] 经营分析 - 公司收入主要来自先进制程，2025年第三季度3纳米、5纳米、7纳米制程收入占比分别达到23%、37%、14% [3] - 在下游应用中，2025年第三季度高性能计算、智能手机、物联网、汽车收入环比分别持平、增长19%、增长20%、增长18% [3] - 上述应用营收占比分别为57%、30%、5%、5% [3] - 公司高性能计算收入环比持平主要原因为下游客户排产节奏导致 [3] - 考虑公司对AI的积极表态，无需担心AI需求 [3] - 公司之前指引2024至2029年AI收入复合年增长率达到45%左右，当前公司认为未来AI收入的复合年增长率将高于此指引 [4] - 目前token数量的爆发式增长体现了AI算力的强大真实需求，行业仍然处于紧平衡状态 [4] - 公司努力扩产以减小供需之间的差距 [4] - 2025年第三季度毛利率高于预期，主要是对公司更有利的汇率导致 [4] - 由于公司营收以美元计价，大量费用以新台币计价，因此新台币升值时会对公司盈利能力造成较大影响 [4] - 根据公司测算，新台币较美元升值1%，会造成公司0.4个百分点的毛利率损失 [4] - 公司指引第三季度毛利率时按照1美元兑29新台币计算，实际第三季度汇率为29.91，导致公司毛利率高于指引上限 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年净利润分别为532亿美元、659亿美元、832亿美元 [5] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为1225.61亿美元、1444.03亿美元、1727.59亿美元，增长率分别为36.6%、17.8%、19.6% [9] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为531.93亿美元、659.22亿美元、832.18亿美元，增长率分别为48.1%、23.9%、26.2% [9] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为10.26美元、12.71美元、16.04美元 [9] - 预计公司2025年至2027年市盈率分别为29.71倍、23.97倍、18.99倍 [9] - 预计公司2025年至2027年市净率分别为9.17倍、7.19倍、5.60倍 [9]

公司财务表现 - 第三季度合并营收9899.2亿元新台币（约331亿美元），同比增长30.3% [3] - 第三季度净利润4523亿元新台币，同比增长39.1%，创历史新高 [3] - 第三季度毛利率为59.5%，环比提升0.9个百分点 [3] - 预计第四季度销售额为322亿美元至334亿美元，超过市场预期的312.3亿美元 [4] - 预计第四季度毛利率在59%至61%之间，预计2025年全年销售额增长约30% [4] 技术制程与平台收入 - 先进制程（7纳米及以下）收入占总晶圆收入74%，其中3纳米制程占23%，5纳米制程占37%，7纳米制程占14% [3] - 按平台划分，高性能计算（HPC）收入占比最高，达57%，智能手机占30%，物联网和汽车各占5%，数字消费电子占1% [4] - 物联网平台收入同比增长20%，是增长最快的平台，智能手机和汽车平台收入分别增长19%和18%，高性能计算平台收入增长0% [4] 管理层展望与战略规划 - 人工智能需求持续强劲，且比三个月前的预期更为强劲，公司观察到越来越多主权AI需求出现 [5] - 为应对强劲的AI需求，公司将继续投资以支持客户增长，先进封装CoWoS产能紧张，正努力缩小供需差距并提升2026年产能 [5] - 2纳米制程将在本季度晚些时候量产，A16制程有望在2026年下半年量产 [5] - 公司正加快美国亚利桑那州工厂的产能扩张，准备升级更先进工艺技术，并计划在原厂附近获取第二块土地以支持扩张 [5] - 日本第二座晶圆厂已开工建设，未来几年将在中国台湾继续投资 [5]

股价表现 - 10月6日公司股价上涨3.49%，连续两天累计涨幅达4.96%，盘中最高价创下新高 [1] 技术优势与客户需求 - 公司的3nm工艺受到苹果、高通和联发科等大型客户青睐，这些客户计划在旗舰产品中首发2nm技术 [1] - 公司即将发布的高级制程N3P价格上涨约20%，即将量产的2nm工艺预计报价涨幅更高 [1] - AI应用需求增长，苹果新机和英伟达AI芯片的硅含量提升，为公司营收增长提供双引擎驱动 [2] - 2nm制程即将步入量产，预计将成为2026年业绩增长的重要推动力 [2] 财务业绩与展望 - 公司将于10月16日召开法说会，预期第三季度美元营收将优于预期 [2] - 法人机构预计公司第三季度美元营收将达到324亿美元，年增幅可能达到40% [2] - 公司全年营收增长目标有望超越30%的增幅 [2] - 法人机构预测2nm放量时，7nm及以下制程的营收贡献将超过80% [2] - 3nm技术客户订单涌入，成为公司收入和盈利增长的关键 [2]

近期财务业绩与展望 - 公司将于10月16日召开法说会公布上季财报与展望 [1] - 法人预期公司第三季度美元营收平均约324亿美元 持续跨越300亿美元关卡 [1] - 乐观情况下 公司第四季度美元营收可望再攀新高 甚至小幅季增个位数百分比 [1] - 公司全年美元营收实绩有望超越原预期的年增30%目标 [1] - 若以保守方式预测 公司第四季度美元营收平均值约291亿美元 季减约10.2% 但较去年同期增长8.2% [2] 营收增长驱动因素 - 公司持续受惠于AI应用驱动先进制程需求 所有AI创新者都与公司合作 [1] - 来自苹果新机硅含量提升以及英伟达冲刺AI新应用是两大增长引擎 [1] - 先进制程产能持续供不应求 公司正努力增加产能以满足客户 [1] - 3nm家族客户订单持续涌入 5nm家族也稳健贡献业绩 [2] - 公司下半年2nm步入量产 将成为2026年增长的一大动能 [2] 先进制程发展 - 公司先进制程（包含7nm及更先进制程）的营收占比持续创新高 今年第二季度达全季晶圆销售金额74% [2] - 今年第二季度3nm出货占比24% 5nm占比36% 7nm占比14% [2] - 法人预估 当公司2nm放量时 7nm以下整体营收贡献将超过八成 创新高 [2] 长期财务目标 - 按照公司7月法说会数据推算 2025年美元营收将首度超过千亿美元 达约1171.079亿美元 [1] - 从目前产业信息看 法人指出公司2025年美元营收增幅可望大幅超越先前目标 估计年增近四成 [2] - 即便保守预测 公司2025年美元营收表现仍可望优于公司目标 [2]

公司股价与制程进展 - 台积电股价周二开盘上涨超过3%至281.70美元，续创历史新高 [1] - 台积电最新2nm制程将于本季度开始量产 [1] - 由于先进制程资本支出庞大，台积电暂时无打折及议价策略 [1] 芯片制程价格趋势 - 台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50% [1] - 台积电末代3nm CPU价格已较前代上涨约20% [1] - 采用2nm制程的旗舰芯片单价可能上看280美元 [1] 行业动态与价格环境 - 存储芯片巨头三星、SK海力士等厂商已率先调涨产品售价 [1] - 半导体行业涨价正在加速发酵 [1]

公司股价表现 - 台积电股价周二开盘上涨超过3%至281.70美元 续创历史新高 [1] 制程技术进展 - 台积电2nm制程将于本季度开始量产 [1] - 2nm制程价格相比3nm至少上涨50% [1] - 末代3nm CPU价格较前代上涨约20% [1] 定价策略与成本结构 - 采用2nm制程的旗舰芯片单价可能达280美元 [1] - 由于先进制程资本支出庞大 公司暂不提供折扣及议价策略 [1] 行业价格趋势 - 存储芯片巨头三星和SK海力士已率先调涨产品售价 [1] - 半导体行业涨价加速发酵 [1]