财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额62亿美元，同比增长3.4%，其中收购带来260个基点的增长，可比销售额增长20个基点，外汇带来40个基点的顺风 [5][31] - 毛利率37.7%，同比增加110个基点，得益于采购和定价举措以及收购的持续效益 [32] - 调整后的SG&A占销售额的28.7%，同比上升150个基点，核心SG&A增长约3.5%，主要由薪资、租金和运费增加驱动 [33][34] - 调整后的EBITDA利润率8.9%，同比下降60个基点，盈利能力因成本通胀逆风而下降 [36] - 前六个月经营现金流约1.7亿美元，同比减少，部分由于2025年收益降低和加速纳税 [36] - 2025年已投资约2.5亿美元用于资本支出，1.12亿美元用于战略收购，通过股息向股东返还2.77亿美元 [37][38] - 调整后每股收益2.1美元，同比下降14%，受养老金收入降低、折旧和利息费用增加影响 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 全球工业业务 - 第二季度销售额23亿美元，同比约增长1%，可比销售额基本持平，是过去十二个月中首个销售增长季度 [11] - 14个终端市场中有5个实现增长，核心MRO和维护业务增长低个位数，资本密集型项目相关业务下降低个位数 [11][12] - 电子商务销售额占比40%，较2024年初增长超10% [13] - 第二季度EBITDA约2.88亿美元，占销售额的12.8%，同比增加10个基点 [13] 全球汽车业务 - 第二季度销售额增长5%，可比销售额增长约5% [14] - EBITDA 3.38亿美元，占销售额的8.6%，同比下降110个基点，受薪资、租金和运费通胀压力影响 [14][15] 美国市场 - 总销售额增长4%，可比销售额基本持平，公司自有门店可比销售额增长约2%，独立采购下降低个位数 [18] - 商业客户销售额增长低个位数，零售客户销售额下降中个位数，非 discretionary维修类别表现最强，增长低至中个位数 [19] - 对中国的总采购敞口约20%，与规模相当的竞争对手持平或略低 [20] 加拿大市场 - 销售额以当地货币计算同比增长约5%，可比销售额增长约4% [23] 欧洲市场 - 销售额以当地货币计算持平，可比销售额下降约1%，团队积极应对市场低迷、通胀压力和地缘政治背景 [24][25] 亚太市场 - 销售额增长约13%，可比销售额增长约5%，贸易和零售业务表现强劲，零售销售额增长高个位数 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初工业生产和PMI等指标向好，但3月至第二季度贸易和关税不确定性增加，PMI降至50以下并持续四个月 [12] - 7月销售趋势开局良好，第三季度调整后收益预计同比增长5% - 10% [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行战略举措和成本行动，包括战略定价、采购和全球成本计划，以应对市场挑战 [5] - 设立全球跨职能指挥中心，每周多次开会分析和管理关税变化数据 [8] - 利用技术团队开发数字关税计算器，为客户提供透明度和支持 [8] - 持续进行数字化投资，为客户创造无缝、嵌入式和个性化的数字体验 [13] - 战略收购门店，加强战略优先市场的布局，并推进收购门店的整合和协同效应捕捉 [22][23] - 行业需求由维修客户需求驱动，能够转嫁价格，竞争活动保持理性 [9] - 公司多元化的地理布局、规模和全球资源使其在应对市场变化和与供应商谈判方面具有优势 [9][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临关税、贸易不确定性、高利率和谨慎的终端消费者等挑战，但公司积极应对，有望在下半年实现市场改善，尽管步伐可能较慢 [5][6][10] - 修订2025年展望，考虑关税影响和市场条件变化，预计稀释后每股收益在6.55 - 7.05美元之间，调整后稀释每股收益在7.5 - 8美元之间 [38][39] - 预计2025年总销售额增长1% - 3%，市场增长大致持平，通胀带来约2%的收益，同时受益于并购和战略举措 [45] - 尽管面临挑战，公司对业务的基本面和战略投资充满信心，近期重点是灵活、自律地运营并服务全球客户 [49] 其他重要信息 - 第二季度发生4600万美元的税前调整或3700万美元的税后调整，与全球重组计划和收购相关 [30] - 预计2025年发生1.8 - 2.1亿美元的重组费用，较之前展望中点增加3000万美元，全年化后2026年预计实现超2亿美元的成本节约 [46] - 美国汽车业务宣布领导层过渡，Randy Bro退休，Alain Moss晋升为北美汽车业务总裁 [16][17] 问答环节所有提问和回答 问题: 独立NAPA商店的填充率情况 - 独立店主的库存状况有明显改善，采购与销售的相关性达到过去几年以来最紧密的程度，独立店主的销售情况与公司自有门店相符，呈低个位数增长 [51] 问题: 关税增加后的定价情况及能否实现全额利润传递 - 公司在定价方面基本能平衡供应商成本增加和市场价格调整，但目前对毛利率是否有净收益尚不明确 [52] 问题: 下半年价格顺风的节奏 - 价格顺风的节奏从现在开始加速，第三季度影响可能更大，第四季度趋于正常化 [56] 问题: 美国业务的相同SKU通胀预期及全球汽车利润率是否会成为新常态 - 下半年各业务和地区的通胀假设差异不大，关税对NAPA业务和美国市场影响更明显；全球汽车业务盈利能力的主要逆风是通胀，公司正采取成本控制和重组措施，下半年盈利能力有望改善，并非将当前情况作为新常态 [62][63][64] 问题: 运动业务的营收节奏及增长预期 - 运动业务在业务改进方面取得了实际进展，包括销售有效性、数字投资等方面；目前对关税的情况有了更多清晰认识，但仍需进一步明确；运动业务第三季度开局呈扩张态势，尽管预期有所调整，但下半年仍有增长信心，且增长在第三、四季度会加速 [68][69][71][72] 问题: 美国NAPA业务中独立店和公司自有店表现差异的原因 - 公司在价格方面有科学的策略和良好的市场可见性；独立店主与公司自有店的差异主要在于他们适应不确定市场环境的速度，公司会与独立店主密切合作，目前业务情况正在逐步改善 [77][78] 问题: 公司全年通胀率及下半年利润率上升的原因 - 全年通胀率约200个基点，下半年约300个基点；下半年利润率上升的原因包括预期营收改善、成本结构优化、成本行动加速见效、去年重组工作的全年影响、本季度新实施的行动以及收购协同效应的实现 [82][84] 问题: 新增3000万美元重组费用的用途及2亿美元节省是否已开始体现 - 新增重组费用用于简化运营和精简后台，包括IT和欧洲市场的效率提升；目前已经从之前的行动中受益，2亿美元的节省是2026年的年化预期，公司对实现该目标有信心 [85][86] 问题: 更精简的组织是否能加速战略部署和执行 - 公司认为两个业务相互补充，共同推进特定举措，如销售有效性、技术和供应链等方面，目前将两个业务结合有助于加速执行并使双方业务都得到提升 [92][93] 问题: 汽车业务下半年的定价情况及降低营收展望的原因 - 通胀带来的定价收益主要来自关税，不同地区情况不同，欧洲市场无关税抵消，美国和加拿大市场有一定抵消但仍有净逆风，亚太市场下调营收且无关税抵消，综合导致全年营收展望下调；公司的通胀展望不一定适用于其他企业 [95][96][98] 问题: 欧洲业务各国家的表现及NAPA品牌扩张的作用 - 欧洲业务表现参差不齐，但多数地区在第二季度有改善；NAPA品牌产品在市场上具有差异化优势，有助于抵消市场低迷的影响 [102][103]

监事会会议召开情况 - 公司第五届监事会第十三次会议于2025年7月22日以现场方式召开，会议由监事会主席薛超主持 [1] - 会议通知于2025年7月18日通过电话、邮件等形式发出，应参会监事3名，实际参会监事3名 [1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》等法律法规的规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过回购注销第一期员工持股计划未解锁股份29,158股，表决结果为同意2票，反对0票，弃权0票，关联监事壮晓峰回避表决 [1] - 该议案需提交公司2025年第二次临时股东大会审议 [1] - 审议通过取消监事会、变更注册资本并修订《公司章程》的议案，表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票 [2] - 该议案需提交公司2025年第二次临时股东大会审议 [2] - 审议通过免去薛超女士监事会主席职务的议案，表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票 [2]

股东大会基本信息 - 召开时间定于2025年8月12日14点30分，地点为常州市武进经济开发区腾龙路15号公司1号楼5楼1号会议室 [1] - 采用现场投票与网络投票结合的表决方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1][3] - 股权登记日为2025年8月7日，A股股东需在此日期前完成登记 [5] 审议议案内容 - 本次股东大会审议四项非累积投票议案，包括《关于修订公司章程的议案》《关于修订关联方占用公司资金管理制度的议案》等，均由第五届董事会第二十次会议及监事会第十三次会议提交 [3][8] - 议案具体表决需通过授权委托书明确意向，委托人需在"同意""反对"或"弃权"中选择并签字确认 [8] 投票规则与登记要求 - 股东可通过交易系统或互联网投票平台参与网络投票，首次使用需完成身份认证 [4] - 持有多个账户的股东，表决权数量合并计算，重复投票以第一次结果为准 [5] - 现场参会登记需提供股东身份证明文件，法人股东需加盖公章授权书，登记截止时间为2025年8月12日14:00 [5][6] 其他会务安排 - 会议预计半天，参会者自理交通食宿费用，最迟需于会议当日14:00前报到 [6] - 联系方式为董事会办公室，电话0519-69690275，传真0519-69690996 [6]

公司业绩表现 - 飞龙汽车上半年实现营业收入21.62亿元，净利润2.10亿元，同比增长14.49% [1] - 10家A股上市公司已披露半年报，其中8家营收同比增长，6家净利润同比增长，5家实现营收净利双增长 [2] - 沃华医药上半年营收4.25亿元同比增长7.64%，净利润4467.64万元同比增长303.16% [2] - 神通科技上半年营收8.16亿元同比增长22.46%，净利润6427.80万元同比增长111.09% [3] - 聚灿光电上半年营收15.94亿元同比增长19.51%，净利润1.17亿元同比增长3.43% [4] - 中盐化工上半年营收59.98亿元，长川科技营收21.67亿元 [2] 业绩驱动因素 - 沃华医药通过聚焦主业和精细化管理实现业绩增长 [2] - 神通科技通过优化生产管理、改进工艺技术、提升产品合格率实现降本增效 [3] - 行业驱动力集中在技术升级、结构性需求及成本优化三大要素 [3] - 化工与医药行业通过优化成本、调整产品结构及需求回暖实现增长 [3] - 汽车零部件与集成电路受益于新能源车渗透率提升及AI算力需求爆发 [3] 公司发展规划 - 长川科技计划提升研发水平，加强品牌建设，向中高端市场和国外市场拓展 [3] - 聚灿光电将继续深耕主业，推进"年产240万片红黄光外延片、芯片项目"和"Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目" [4] - 中盐化工将推进天然碱矿产资源综合开发项目，促进纯碱产业可持续发展 [4] 行业展望 - 新能源汽车持续渗透将带动轻量化零部件、智能驾驶配套零部件等细分领域增长 [5] - 具备绿色生产能力和高端产品布局的化工企业将更具竞争力 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持瑞鹄模具“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 瑞鹄模具2025H1营收和利润共振上行，装备业务贡献增量，汽车零部件业务在手订单充裕，发行可转债加速扩产，轻量化零部件进入全面量产阶段，产能释放带动收入增长 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025H1公司营收达16.62亿元，同比+48.30%，归母净利润达2.27亿元，同比+40.33%，经营性现金流净额达2.135亿元，同比+836.89% [8] - 25H1模检具、自动化生产线营收为11.83亿元，同比+41.89%，毛利率为30.72%，同比+2.33pct；汽车零部件及配件营收为4.38亿元，同比+69.98%，毛利率为9.90%，同比+0.60pct [8] - 25H1归母净利率为13.65%，同比-0.78pct；毛利率为25.74%，同比提升+1.60pct，期间费用率达8.33%，同比-2.60pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别达0.74%/3.75%/-0.04%/3.89%，同比分别-0.29/-1.23/-0.04/-1.03pct [8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为33.32亿元、46.10亿元、58.80亿元，同比分别+37.43%、+38.38%、+27.55%；归母净利润分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，同比分别+28.58%、+26.58%、+25.02% [1][9] 业务情况 - 汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线等，技术开发等能力持续提升，新承接订单持续增长，截至2025H1在手订单43.8亿元，较上年末增长13.59% [8] - 2022年6月投资项目于2025年6月完成建设，25H1铝合金一体压铸车身结构件为5款车型量产，铝合金精密铸造动总件为6款机型量产 [8] 扩产计划 - 公司拟发行8.8亿可转债，扩充新能源汽车轻量化以及智能机器人与智能制造系统整体解决方案研发及产业化项目，并补充流动资金 [8]

报告核心观点 - 对宁波高发拟设立海外子公司拓展国际市场进行点评，认为有助于完善全球产业布局、提升整体实力，看好其长期发展维持“推荐”评级；对美格智能进行研究，认为其在智能网联车通信模组领域领先，首次覆盖给予“推荐”评级 [7][9][12] 行业资讯 国内经济政策 - 截至6月底养老保险基金投资运营规模达2.55万亿元，人社部将推动扩大委托投资规模 [2] - 多部门联合印发《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》，探索开展跨境资产管理业务试点 [2] - “十四五”交通规划17项主要指标中6项已提前完成，11项年底前将全部完成 [2] - 7月21日央行开展1707亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [2] - 国家航天局明确商业航天项目承担方质量责任终身追究制 [2] - 成都住建局等6部门发文，分批取消住房限售政策，加大公积金贷款支持力度 [2][5] - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求规范促销行为 [2] 国外经济政策 - 美国“大而美”税收与支出法案预计十年使财政赤字增加约3.4万亿美元，致约1000万人失医保 [2] - 马来西亚十月将建立数据中心框架，简化数据中心政策和发展 [2] 公司资讯 公司业务合作 - 东方精工与乐聚机器人签署战略合作协议 [5] 公司产品研发 - 智飞生物子公司26价肺炎球菌结合疫苗在澳开展Ⅰ期临床试验 [5] 公司采购生产 - 有方科技拟采购服务器，金额不超40亿元，用于算力云服务业务 [5] 公司上市计划 - 盛宏科技筹划境外发行H股并在港交所上市 [5] 公司项目投产 - 中国海油垦利10 - 2油田群开发项目一期投产 [5] 公司研报 宁波高发（603788.SH） - 拟设立海南全资子公司或通过新加坡公司投资建设摩洛哥生产基地，投资不超2000万美元，是“走出去”战略实施，有助于完善全球产业布局、提升整体实力 [7] - 公司业务集中在国内，此次建立海外子公司将打破国外市场空白，带来业务新增量 [7] - 2024年产品档位操纵器、电子加速踏板进入雷诺等车企供应体系，此次海外设厂有望开拓新业务增长点 [7] - 公司成本费用控制能力强，2022年以来净利润率稳定在10%以上，2024年净利率12.98% [8] - 2024年货币等相关资产合计10.2亿元，2025一季报相关科目合计8.49亿，短期借款降至2464.32万元，现金储备充足 [8] - 预计2025 - 2027年归母净利润2.21/2.56/2.99亿元，对应EPS0.99/1.15/1.34元，当前股价对应PE16x/14x/12x，维持“推荐”评级 [9] 美格智能（002881.SZ） - 坚持模组和解决方案双轮驱动，历经三阶段发展，在智能网联车等核心行业建立先发优势，并向新兴行业拓展 [10] - 智能网联车成为智能模组核心应用场景，2020 - 2024年市场规模从23亿元增至50亿元，复合增速21%，预计2029年达159亿元，2024 - 2029年复合增长率26% [11] - 2013年获头部造车新势力座舱域控制器项目定点，2025年提出“智慧舱联”概念和“双域融合”方案 [12] - 2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一 [12] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润分别为2.29、3.04、3.93亿元，对应PE分别为52X、39X、30X，首次覆盖给予“推荐”评级 [12] 金股推荐 - 东兴证券研究所推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [4]

公司概况 - 雷迪克成立于2002年，2017年5月在创业板上市，是综合性轴承生产制造企业，有超20年汽配生产经验，主要从事汽车轴承研产销，产品超三千个品种 [2] - 原以汽车后市场为主，近年开拓汽车前装市场，核心客户有吉利、小鹏等车企 [2] 业绩情况 - 2025年上半年预计净利润8253.20 - 9313.85万元，二季度单季度净利润5290万元，增长超100% [3] - 业绩增长得益于下游客户销量提升，售后市场业务稳步发展，主机市场供应量提升 [3] 经营策略 - 与主流车企及制动器集成商紧密合作，争取更多定点配套项目，拓展新车企、新平台 [3] 人形机器人领域布局 - 2025年6月10日收购誊展精密51.00%股权，6月16日间接持有北方机械20%股权 [3] - 并购原因是与标的公司在产品研发、制造和市场方面深度互补，可拓展产品线，增强议价能力 [4][5] 北方机械情况 - 成立于1988年，是专业生产精密元器件的企业，产品有三大类近万种规格 [5] - 2014年开始研发行星滚柱丝杠，已全类型覆盖，有成熟制造工艺流程，部分机器人客户订单进入小批量产阶段 [5]

公司战略与定位 - 公司目标是实现顶尖悬架科技的普惠化，服务全球市场[1] - 以130亿元估值成为智能汽车底盘供应链唯一独角兽企业[1] - 全球年销售额约80亿元，服务50余家汽车品牌[1] - 近期战略聚焦扭转经营亏损，重回盈利轨道[1] 产品战略 - 实施大单品战略，聚焦MagneRide®磁流变悬架系统和EMB电子机械制动系统[2][4] - 削减战略关联度低、盈利前景模糊的产品[2] - 第四代MagneRide®贡献新增订单60%以上金额[4] - EMB系统为L3+自动驾驶提供全冗余硬件方案[5] 核心技术优势 - 第四代MagneRide®悬架系统实现每秒1000次实时阻尼调节[4] - 阻尼调节范围数倍于传统电磁阀减震器[4] - EMB系统车轮锁止时间缩短至75-100毫秒[7] - 采用非线性球盘设计，无需伺服机构或ESC模块[7] 供应链优化 - 原材料占比52%，显著低于行业70-80%水平[12] - 实施国产化策略，厂中厂模式降低磁线圈成本超60%[12][13] - 深汕工厂生产的MagneRide®价格已低于电磁阀悬架[8] - 与3家上游供应商合作实现生产线直达装配车间[13] 组织变革 - 引入华为式"铁三角"作战单元（销售+研发+交付）[14] - 全球裁员400人，管理层年轻化本土化[16] - 审批链条压缩至三人小组决策[14] - 工作节奏和效率显著提升[16] 行业地位与愿景 - 打破欧美企业在底盘线控技术垄断[17] - 中国首款应用MagneRide®的国产车型即将推出[4] - 全球研发创新中心将落地深圳[18] - 定位为支撑中国智能汽车黄金十年的关键支点[19]

公司股份回购注销情况 - 公司于2025年4月决定回购注销2024年限制性股票激励计划中1名离职激励对象持有的8,815股限制性股票，回购价格为12元/股 [1] - 本次回购注销事项已获得2024年第二次临时股东大会授权，并完成中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的审核确认 [1][2] 注册资本变更情况 - 公司注册资本从人民币105,054,800元减少至105,045,985元，股份总数相应减少 [2] - 已完成减少注册资本的工商登记及《公司章程》备案手续，并取得无锡市数据局换发的新《营业执照》 [2] 公司经营范围 - 主要业务包括汽车零部件、机电产品研发制造、进出口贸易及普通货物运输 [2] - 新增许可项目：发电、输电、供配电业务（需经相关部门批准） [2] - 新增一般项目：合同能源管理、租赁服务、非居住房地产租赁及物业管理 [2]

公司动态 - 富维股份获得知名新能源品牌客户外饰项目定点，涉及两个车型开发，预计2026年开始批量供货 [1] - 项目生命周期总销售金额预计为7亿元 [1] - 定点通知表明客户对公司研发创新能力、工艺品质标准及模块化制造实力的认可 [1] 项目细节 - 新增项目定点不构成销售合同，存在项目延期、变更、中止或终止等风险 [1] - 实际供货时间、价格、数量以正式签订的协议或合同为准 [1] - 定点通知不反映客户最终实际采购数量 [1]